建筑行业地产链专题报告（开工率）.docx
建筑行业地产链专题报告（开工）目录一、开工率：近期开工率回升,房建基建复苏信号明显2（一）开工率：开工率超去年同期，基建项目开复工率高于房建2（二）央企订单：新签订单增速可观，基建业务增长势头强劲4二、地产链-装修：市场有望回暖，家装市场增速提升6（一）经营状况：部分装修公司亏损和新签订单降幅收窄6（二）市场概况：公装市场增速放缓，家装市场增速提升，软装市场提速明显8三、地产链-其他：开复工率提升利好地产链相关公司11（一）鸿路钢构：订单产量齐增长，看好公司长期成长性11（二）苏文电能：新签订单量高速增长，光伏储能相关业务打造公司新增长曲线13（）华铁应急：开工率复苏将加速出租率回升16四、投资建议19五、风险提示20一、开工率：近期开工率回升，房建基建复苏信号明显（）开工率：开工率超去年同期，基建项目开复工率高于房建本周基建复苏信号明显,全国开复工率为86.1%,劳务到位率83.9%o根据百年建筑调研显示,截至二月初二，全国12220个工程项目开复工率为86.1%,较正月廿四提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%,较正月廿四提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点。表1:全国开复工率表2:全国劳务到位率全国开复工率2021年2022年20234全国劳务到位率2021年202220234第一轮（正月初十）I17.5%B27.3%I第二轮（正月十七）48.6%51.0%10.5%38.4%第一轮（正月初十）I23.5%25.7%L14.7%第二轮（正月十七）H48.7%BL602%43.3%第三轮（正月廿四）B9%MB9.6%6.5%第四轮（二月初一）,93.8%0.4%.86.1%航三轮（正月廿/）I836%70.8%I68.2%第四枪（二月初一）BB6.9%81.2%83.9%.数据来源：百年建筑,广发证券发展研究中心铳据来源：百年建筑,广发证券发展研究中心分地区看，中南部地区开复工率和劳务到岗率较高。其中，华东、华中、西南、华南的本轮项目开复工率和劳务到岗率均已达到80%以上；华北、西北、东北地区开复工率合劳务到岗率仍处于70%以下，恢复较缓。图1:全国分地区开复工率图2:全国分地区劳务到位率去年同期（农历 ） 开复工率农历问比100%80%60%40%20%0%华东华中商南华南华支*东北劳务列岗率去年同期农历）劳务利用隼农历同比华东隼中华南为南华北 AJt 东北数据来源：百年珑筑，广发证东发展研究中心数据来源：百年珑筑，广发证券发展研究中心今年1月挖机开工情况仍低迷,未来经济复苏和新签订单增长有望推动开复工率提升。从中国小松挖机开工小时数来看，2021年至2022年,挖机小时数均有不同程度的同比下滑。2023年1月受春节假期影响，我国小松挖掘机开工小时数为44小时，同比降37.2%,连续11个月同比下降。但随着我国防疫政策优化，被压抑的服务和商品需求开始推动经济加速复苏。在经济复苏的宏观背景下，未来企业的新签订单金额将继续回升，提高全国的开复工率和劳务到位率。图3:小松挖机工作小时数（中国）数据来源：wind,广发证券发展研究中心短期内水泥出库量与工地开工复率背道而驰，根据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示，2月15日至2月21日，水泥企业出库量为312.7万吨，周环比上升109.7%,年同比（阴历）下降8%o尽管下游开工率回升,但新项目审批进度慢、资金问题短缺，导致水泥需求不及预期。细分行业来看基建项目开复工率为87.3%,较上期提升13.97个百分点;直供水泥量101万吨,占比32.29%,周环比上升94.2%o房建项目开复工率84.1%,较上期提升9.07个百分点，复工率低于基建，劳务到位率为81.1%,较上期提升31.7个百分点；但由于目前房建更多集中于保交楼、稳楼市层面，新建项目较少，且资金短缺项目进展缓慢，对水泥需求较低。民用水泥备货积极性较高，需求持续回升。图4:百年建筑调研全国250家企业出库情况数据来源：百年建筑，广发证券发展研究中心（二）央企订单：新签订单增速可观，基建业务增长势头强劲2022年央企累计新签订单增速客观2023年仍有强增长任性。从已披露订单数据的企业来看，尽管2022年下半年受国内疫情反弹影响经营情况不及预期，中国建筑、中国电建、中国化学和中国中冶四家央企新签订单均实现正增长，且增长幅度超过两位数；其中，中国建筑/中国电建/中国化学/中国中冶2022年累计新签订单金额同比分别增长12.7%29.3%10.1%11.7%o2023年1月，中国建筑/中国电建也分别实现了12.3%37.1%的新签同比订单增长，而虽然中国化学/中国中冶1月的新签订单增速分别为-35.2%-4.3%,但随着春节假期的结束，后续的新签订单数将有所反弹。具体来看：息3:重点央企当月新签订单同比增速公司名称2022-7增速2022-8增速2022-9增速2022-10增速2022-11增速2022-12<it20231增速|中国珑筑1.1%29.3%9.6%52.9%13.6%-9.3%12.3%中国电或-13.7%25.4%102.9%140.5%-2.3%-52.0%37.1%中KI化学119.3%73.4%65.2%-63.2%-53.0%3.5%-35.2%中国中冶-12.1%30.4%293.4%-25.1%6.6%36.4%4.3%数樨来源：公司经营效据公告,.广发证券发展研究中心表4:重点央企累计新签订单同比增速公司名称2022-7增速2022-8增速2022-9增速2022-10增速2022-11增速2022-12增逢2023-1增速中国建筑13.4%14.7%14.0%17.0%16.6%12.7%12.3%中国电珑43.7%42.3%48.5%55.5%50.1%29.3%37.1%中国化学29.6%33.5%36.7%18.3%11.0%10.1%-35.2%中国中冶3.0%5.9%15.2%8.8%8.6%11.7%-4.3%数据来源：公司姓营数搪公告、广发证券发展研究中心中国建筑作为建筑工程和基建的龙头企业,其房建业务订单增速稳定,基建业务增长势头强劲。自22年下半年以来，中国建筑累计订单增速基本稳定维持在10%以上，23年1月中国建筑建筑业务新签订单3171亿元，同比增长12.3%o其中房建业务/基建业务/勘探设计业务分别新签2471/689/10亿元，同比变动6.2%41.5%3.8%o整体来看，公司房建业务和基建业务的当月新签订单增速也很可观，除了去年12月疫情传播高峰导致房建和基建业务增速放缓，今年1月这两项业务增速已开始强势复苏，尤其是基建业务新签订单达到了41.5%的同比增速。表5:中国珑筑当月新签订单同比增速中国龙筑2022-7增速2022增速2022-9增遑2022-10增速2022-11增速2022-12增速2023-1增速房感-6.7%31.1%2.6%88.8%11.4%-15.4%6.2%基建27.2%23.2%35.2%2.1%14.6%0.1%41.5%设计12.5%11.1%33.3%-10.0%55.6%-4.8%3.8%敦据来源：公司经营数据公告、广发证办发展研究中心表6:中国建筑累计新签订单同比增速图5:中国建筑房建单月新签订单与同比增速田6:中国珑筑基建单月新签订单与同比增速房It单月新务（亿元）左轴单月同比（%）-右触40 r 150%Jnr Io0%鼻 iiliiil -数据来源：公司经W数据公告，广发证券发展研究中心20 1800 16 1400 1200 10800 600 400 200O家或单月新务（亿元）左轴单月同比%） 右轴ji350% 300%250% 200% 150% 1%50% 0%-50% 100%-150%效据来源：公司经营数据公告.广发证券发展研究中心图7：中国建筑房建累计新签订单与同比增速图8:中国建筑基建累计新签订单与同比增速IIM房比索计新冬（亿元）左抬累计同比（） 右4*反珑累计新务（亿元）左轴累计向比（%）-右岫6000401201 (XX)O804% 300% 2% 100%0% -100%200%数据枭源：公司炫营数据公告,广发证券发展研究中心数据来源：公司经营歙拇公告，广发江芬发展研究中心中国电筑2022-7增速2022-8增速2022-9增速202210增速2022-11增速.2022-12增速2023-1增遑房It7.9%9.8%8.8%13.8%13.5%9.9%6.2%基史30.8%30.3%30.9%27.5%25.8%20.3%41.5%设计0.0%1.3%4.5%3.0%7.4%5.4%3.8%数据来源：公司经营数据公告.广发证办发展研究中心二、地产链装修：市场有望回暖，家装市场增速提升（一）经营状况：部分装修公司亏损和新签订单降幅收窄装修行业即将结束近2年来的惨淡行IW,上市公司的归母净利润亏损和新签订单降幅收窄，产业复苏在即。2020年，有关部门提出了三条红线的规定，加大了对房企融资的管控，并且开始实施二手房指导价。这两项政策在降低房地产终端需求的同时，也加大了房企贷款的难度，对像恒大集团这类负债率很高的房企打击较大。装修行业也因此受到牵连，行业内大部分主要上市公司的净利润为负，业内龙头企业金螳螂在21年的归母净利润亏损49.5亿元。为此,2022年下半年开始，多部门联合出台措施推进保交楼、稳民生工作，发放专项贷款、拓宽租房租赁多元化融资渠道、加大住房租赁金融支持力度等，确保购房人的合法权益。在政策扶持下，从已披露归母净利润预告数据的企业来看，2022年装修行业利润情况略有改善，部分企业预计可以扭亏转盈或减少亏损金额，行业龙头金螳螂也预告将在22年实现10.5-13.5亿元的净利润盈利。此外，从已披露订单数据的装修板块重点上市公司来看，2022年全年业内主要上市公司整体订单延续下滑趋势，均出现两位数的下降，9家公司22A新签订单总额继续同比下降，其中有3家降幅达到50%以上,全筑股份/洪涛股份/广田集团分别同比下降58.5%/71.2%/84.1%o对比22Q1-3来看,除了东易日盛、江河集团、洪涛股份和广田集团，其余公司的新签订单降幅有所缩窄。随着今年新签订单数量恢复和开复工率的显著提升，预计2023年装修板块将继续好转。表7:装修板决上市公司2022年归母净利润预告（亿元）I公司名称2022预告20
