财务案例分析形成性考核.docx

“务案例分析作业1一、单现案例分析K根据案例一，在万科的治理结构下，你认为对于公司长期的财务决策与控别，是由茉事会上守还由管理层主导？为什么？15分）言：根据案例一.万科在公司站构下<JJ公司长期IH务决策与总近应谟是由董事会主导的.可以从公司章程第108条中董*会的职杈中G出,例加决定公司的经营方案和投资方案：制订公司的年度财务饮。方案、决算方案：制订公司增加或者减少注册货本.发行带分喊非他还券及上市方案，拟订公司取大收购、收的本公司取票或竹台并、分立、睇欣和受更公司彭式方案：在本启程规定的范图内.决定公司对外投资、收博川I仰资产、费产抵押,对外犯保事项、委托理财等小项.应由董*会审批的对外担保.必须经出席布M公的三分之.以上的策M审议何感并做山决议I笫1io条中规定I我本会观定对外投货.收购出色费产.资产抵押.对外担保小项、变把理财的权IU,建立产格的申置和决第程序；取大投资工程应当怨恨有关专文.专业人员进行评审,并报股东大会批准，按照公司法及右关法代双定,公司E投资工程金额占公司姑近炷市计总.资产的Ig以上的.应当由"第公批准I公司拟投资工程金额占公司处近经审计总资产的50、以上的.该次交易应当住过股东大会批准，总而言之，*也会痫定对对外投资、收物出竹资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财权阳，建立严格的中钱和决策程库,城大投资工程等.2、根据案例二说明如何把握相对彷«1法和地对&W1.法的采用航棍与利弊？”5分）答：常用的企业价故评估方法分为相时估假法和绝对估值法两种。相对估效法主要依根会计利洞和JK面价tf.城常用的有市效率法和巾净率：而绝对估位法内含价值法则是专门针对寿命行业的科校式的特殊性而提出的.相时估值法必须在资本市场仃效的假设前提下进行同时.相对估值法比代收视.贵料易得，倒如布超率可反映公司风险性、成长性、费产找利水平等特征.但是相而估俶法出存在很多坤IJS例如对可担企业无意义'对MI期性行业的企业估价往往由现校人幅争、新兴巾场股价波动攸人.唯以估包、对企业动春成K性i计跳乏,对新格产业施以应用等.葩对估值法使用的前提是公司未来至少要有Ji年以上的冬科预测,再对共fii利预1按照一定的折现率合计计算其价值.寿险公司的内含价例.是指在充分彩虑总体14阶的情况下，适用业务对应的资产未求产生的收益中可以分配蛤股东的利也的现值.这个概念If维了经济价值的慨念.并在评估过期中很明显地衣达出了*的行业的特点，参加了对未束的横口假设，运用了相。的技术,是岩及行业特“的以精以技术为基砒的公司价值概念.从而克服/相对估值法的缺乏，位是作为绝时估值法的内含价31法自身也存在缺陷I（】）计以内含价值的林#惊准仍在演变中,迄今并没有全球统一采川的保准来定义一-家保险公司的内含价值的形式.计a方法或？；报告格犬，因此,在定义、方法.假设足.会计移准以及按甥方面的整异可能平效在比较不同公司的时存在不一效性.<2）内含价位涉及大St兔杂的技术,对内含价值的估算会1.衣美键假设的变化而发生血大的变化，对假设的嫉愫性强.3、根据案例三说明你加何壮存2006年底长虹股份与其大股东长虹集团进行的贵产K1.换？（】5分）答：四川长虹发布货产置换大联Z协公北.叮大股东长虹黑ED进行总皴为15.77亿元的资产置换.公告显示,四川长虹置出贵产为4亿元人Eg币对荚WAp<“公司的债权和11.？7亿元的存优（佻团公司还对APeX后续可使彩段的报失进行/保底承诺）：置入货产为反打第团（含长M厂）所拥疔作价13.78亿元长虹商标无形资产和1.9亿元的土地使用权.计对贵产置换的差触长虹OU引格向上市公司支付437万元现金.资产？解决了二大何阳.首先，彻我解决了长虹商标使用权与所有权长期别得的豺ia：其次,彻解决了AMX限收账软的历史迪留何埋.AVJOMApex成收棘向APeX公司对四川长虹的应收账款涉及金微达4亿美元，眼光于2<XM年，并造成长虹该年度出现上市以来首次亏投.亏报额达36.81亿.当年12月，长虹就比在契国洛杉吼Ift等法院将RpCX公司和该公司总祓李龙桥告上法虹：2（X15年I月，APCX在诲法院提出反诉，以Si坏了我商业信？F为由,要求长虹作好偿.漫长诉讼无果.三方丁今年4月H日签订/美国APeX公司与四川长虹公司贸奶翎经和解柩架仍议（下简称"（柢架协议”）及其附件协议.Apx同速承当长虹1.7亿美元债务.并约定旦体清偿方式.三方同意中止在美国所有诉讼,待办议收行完中后描箍诉讼.该梆议于4f20日生效.7月6日.三方再然（枇用诉论及保存诉讼时效的1.议，,洛杉矶淘等法花根据和就俗议在布撤睛该案.9月13Fh三方又线詈了美IHAXX公司与四川长虹公司贸易和妫，卜充协议3.主要对前述（f1.5Sii>及其附件协议中有关“合作与开展"、股权转止.“CDB（即“中华t*r,乔港创业板上市公司，代码I80ia.I（K）Aff1.*等相关事项作了补充和伶仃.该出议于9月15日正式生效.此间.HI据协议,Apex公司以15股0.72港元的价格向长虹转让广其持有的中华数JK9536.8万股IR份（占中华数擀总股木的29.99«,景惚APeX公司对长虹880.32万荚元的欠款.此外.x还将“Apex”、"ApexDiRiIar商标和AXX标识图案楂让给氏虹.价格“不!过WoO万美元”.此曲前述补偿对长虹而富是杯水乍着.资产贸换”冲底解决了APeX应收IK款的历史遗田同跣.M了圈.根刎绵国资委2006J26号文批乂.长虹集团已对APeX后续可能形成的摘失进行了保联承诺.商标权由第BUt入上市公司商标权的置入使四川长虹不再向长虹泵团梁纳商标使用费.M经r上市公司后续笈酉压力.由于也出的是低效贲产而置人的It优质贵产.因此这次资产说换将进一步优化上市公司贵产钻构.对上市公司将构成利好.根据2007年起即将实械的新会计准则,四川K虹无需对长虹商标无形资产进行年收猴情.从面对利湖指标不产4：鱼面压力.关于K虹商标无杉资产作价】3.78亿元的依照.根M北京中威华的试货产评估公司的资产评佑报告书3W入资产中长虹商标评的价值计人民币239.712.12万元,药虑到上市公司对K虹处牌的奉K.在财务参谋最化分析的基碇上.到愈本次资产置换置入资产K虹商标权的交耳金欲为人民币137.8M.47万元.忸得注法的是,通过此次资产况换，四川长虹还将一下子用掉77忆元存货.货科显示，截至200«年第，季度末，长虹库存达51亿元,四川长虹济产版量提升后，加上具良好的产业开展态势，将成为战略技资名的血点关注对象，中国家电业经历充分的市场竞争,已短初步形成全琼比争力，京电企业在资本市场的价徵被严或低仙，现在已到价值底估的时候，幼竹公司历史何JS逐步消化，四川长虹作为国内彩电行业的龙头企业，在数字电视、平板电视大力开展的背景下，业缜罚果极大提升.K出据案例四出发.谭价IM加价刖度收茶的必要性和主要注点.（IS分）答：2005f|；1月1日正式胞行首次公开发行股票（IPO）询价M必达标志皆中国行次公开发行收患巾场化定价机刖的初步隹立.I1.t1.）价别发是指首次公开发行股票的公司（筒移发行人）及儿保存机构应通过向询价对恁）价的方式确定JK票发行价格，按照规定,发行中域经证IX会核准后,发行人应公t招股意向巴开始进行推介和询价.询价分为初步创价和我“投标均价两个阶段.目曲IpO底价制度改革的必要性：1、HP询价制度并未实现新股定价的初帐市场化.虽然目的的新股询价制迈出了巾场化的一大步.但与旧际上通行的克仝巾场化定价即fi很大区别.因为其核心不把优化配置资源功傥.更多的是为触费勒畅号期.2、通过询价制度产生的股祭发行“巾场价崎形何的.IPO询价制慢在价格砒实定上必然产生两个向JS：是力场价位发现功能必然扭曲M®.在股权分裂淹通股和非流通股产权界定模娥务件下，然乏根本其实供求双延称.二是缺乏询价IW或所必须的根本市场结构.足步号的交易者进入而场是均衡价格形成的根本条件,多层次的市场结构是均衡价格含理化的革础，事头塞斯，般拉大市场结构不可能也正实现市场价值发现功能.3.IW询价制度仍无机中小投资人利益问题.社会公众投资者不适用于达询价耨度.在定价总体上不利于流地股圾东的情况下,IPO询价助显突出了能通股中的机构大施通股东的利也.进步不利于中小投资行.主壑班点：I.IPO询价制度与过去体制的矛质和衔接何思，过去的发行价，无论什么企业都以20倍市盈率或以上由政暗定价，而且以前发行价都在20倍市依率以上，如果新股劭行就巾，岐于20倍市盈率发行，新股例足可以继线发行了，钱虽然也可以继跳1«了，但以前发行的所仃股票价恪都得推例限来F台阶，对市场将公产生大的度动，如何斛决价格双轨”理，也是询价制度要而解的何5B2、制定科学的定价技术方法,无论是保荐机构还是机构投资舍在估价的技术性和科学性方面都统乏能力和炊验,但这方面的专业人才也比较少,应加大这方面的资金投入和研究工作，二、合案例分析B1.典事件与公司治Rfifi2010<|：9M28日国美侬时股东大会的落扉.拉坎两个多月的黄陈之争算足告一段落.黄光裕打件懵发的要求得到满足.陈院笊事局主席的职位也IUfI了保存，不过黄味之争却不会因比而立告线结黄陈之争，44终受筠的是企业.但这并不是说该事件就没有积极面义，其蔻义在于为我KJ提供了利关公司治理的鲜活教材，促使人们关注公司治理背后的制境背景，去建立科学、标准的公司法和公司帝程.并在此框架下依法经营.1、黄陈之争.核心是挣：W权之争.柠刖权足公司治理之根本所在.即使在法治比较完势的西方W家.按刎权仍然处很垂e的.放在当下中w公司控别权就更加见要了*因为我力是开展中国家，法治环境相对来说要卷一点，许多公司按照油现财,而不是按照公司章程来办郭还比牧甘16.ft这样的背景下，公司控制权的掌握才是收益权的根本保障，所以,我们可以理那箕光裕和陈晓为什么学存得这么的幻。作为家族企业,为了茨科专业化经济、视梅经济卬风险分故的好处,可以吸收外部股东,期请职业经理人.但是.这样做加不是没行代价的.代价是要承当代理木城.所司代理本伐.通俗讲.就是替别人干活不可能像洽自己干活那样用心.假设职业经理人投出了所有舍的利益,怎么办？合法的手段当然是依法避究性的责任，但如果打*可是一件费时费力的事情，又怎么办？一定是放弃专业化经济.斓模经济和网股分Jft的好处,送挣自己经昔成齐让兄弟娟妹求处胃了.我们在褰轲，欧美国亲不是没有冢族企业.但是不普访，这说明欧美国家法治良好.而东亚和中国家族企业要:样电褥多,这说即东亚和我国法治还需要改艮.黄珠之争反映的不是家族企Jfc向现代企业制度植制的要求.而是这种转制的图布.用用在我们的法治环境还有恃改艮.侬法律和公司章程治理公司还没有成为自觉.我们布型*族企业建立现代企业制境，做大做历，走向世界，仪右燹好品里还不修，笈从加强法治做起，如果公司所有的争期都能在公司法和公司章程的枢架卜解决，即使没ff地时的控制权,利足也能得到保外,不然.中国的企业做不大.即使可以在国内做大.也做不成做界级的大企业.2、股东利益更上陈晓认为,忠于上市公司是真正的忠谀,为公司利裱甘想，而不是为某个股东的利能希思，是为更正的信托费任,但是公司不是具行人格的自然人，公司的利拉到底是谯的利战黑？关于公司治理，学界玄过一个影峋很大的利益相关者理论“虽然长践卒己注明退个理论行不通,(H在学界和社会Bt众中却蛤终用就不敝.该理论讲的是I公司不仪要考虑睨东的利益.还要号虑包括行理百'工人等在内的全规利益相关者的利益.陈晓的公司利拉论调.依稀就有这理论的身影.其实,公司中的全部要求投入都是资本，无非行的叫粉崂资本，有的叫人力济木，然而不同费本形态,其受到设杏的可能性是不一样的.一般未说，