财务案例分析试题.docx

咫务凳例分析作及1一、单琬KI分析.k根据窠例.在万科的治理结构下,你认为对于公司长期的财务决策与控W.是由董事会主导还由腕理层主导?为什么?（15分）答：根据案例一,万科在公司拮构下.而于公司长期W务决策与迫近应该足由第巾会主导的,可以从公司章程第108条中吊小会的职权中而出，例如决定公司的经营方案和投资方案I制订公司的年度财务残注方案,决宣方窠:利仃公司增加或拧俄少注册资木、发行Hi养成其他运券及上市方案IK1.订公司IR大收加、收购本公司股票成并合并、分立、解然相变更公司形犬方案；在本章程现定的他国内,决定公司对外投资、收的出曾资产、济产抵押、对外担保事项.委托理财等项,应由策事会审批的时外担保,&须依出席董事会的.分之二以上的董事审议向青并做出决仪：第1W条中规定：施事会曲定对外投侪、收的出售资产、资产抵押、对外担保M项.委托理财的权限，建立产格的审作和决策程序；成大投资1.程应当组枳有关专*、专业人公道行评审,并报股东大会批盘.按照公司法及有关法加规定，公句Ift投债工程殳额占公司最近羟申it总资产的IK以上的.应当由Ir事会批准：公司推投资工程金的占公司H近蛉审计C资产的四以上的.该次交易应当经过眩东大会批业.总而当之4d，会碉定对对外投资、收的出竹我产.资产抵押、对外担保事项'委托理财板架建立严格的申直和决策程序.电大投资工蹩等.2、根据案例二说明何把握相财估假法利地对体值法的枭川旃提与利弊？（15分）若：常用的企业价的评估方法分为相对估值法和绝对估整法两种.相对估的法主要依低会计利润和账面价他.最常川的有市盈率法和市净率：向绝对估例法内含价侑法划是专门曾对后防行业依利校式的特殊性而提出的.相时估箱法必须在资本市场有效的假设游提下进行同时.相对估例法比较H双.费气易得,例如市并率可反映公司应用性、成长性、资产总利水平等特征.但是相对怙值法出存在很多弊端例如时亏报企业无意义、对冏期性行业的企业估价往往出现较大i羌，新兴市场股价波动较大，唯以估次、对企业动态成长性估计挑乏，对新型产业推以应用等迨对估值法使用的前提是公司未来至少要有五年以上的效和预冽，再对火及利残测按照一定的折现率合计it源其价值，寿及公司的内含价值,是指在充分考虑总体14隐的情况下，适用业务对的资产未来产生的牧旅中可以分配蛤股东的利釐的现值,这个概.会延篌了设济价值的概念.并在评估过程中很明显地表达出了寿的行业的特点，梦加了对未来的精算假设，1用了精意的技术,是寿险行业特行的以Wi究技术为基砒的公司价值以念.从而克服;相对估位法的联乏，但是作为绝对估做法的内含价故法自身也存在缺陷：（1计算内含价值的Mi究标准仍在演变中，迄今并没有全球统一果用的标准来定义一家保险公司的内含价值的形式,it算方法或者报告格式.闪此在定义、方法.假设是、公”延业以及披需方制的差异可能导致在比较不同公司的时存在不一致性（2）内含价值涉及大此更杂的技术,对内含价位的体算会防行关犍仪设的变化而发生肘大的变化,对仪设的敏感性强.3.根据窠例三说明你加何行持2006年底KiIIiaWJt大股东长北集团进行的资产置族？（】5分）答：四川长虹发布资产置换关联交易公告，与大股东长虹嫩I”进行总靛为】5.77亿元的费产费换.公告显示，四川长缸比出资产为4亿元人民币对美国Apcx公司的债权和11.77亿元的存货（集团公司还对APeX后处可能形成的损失进行保承诺）；置入宽产为长虹集团（含长虹厂）所拥有作价13.%亿元长虹商标无形资产和1.9亿元的七地使用权.针对资产置换的主额,长虹以团格向上市公司支付437万元现金.资产先换解决了三大Hfig,首先，彻底解演了长虹商标使用权。所有权长期别肉的“网；共次.彻底解决了APeX应收账软的历史遗田同理”IVJe解决Aptx1.fi收M何APeX公司对四川长虹的吨收假瞅涉及金额这4亿美元.M光r2WH“:.并造成长虹诚年度出现上市以来计次弓4H弓将额达36.8）亿.当年12月，长虹就此在英国洛杉矶痴等法院将Apex公司和该公司总裁季龙粉缶上法S1.2005年1月，AKX在该法院提出反诉.以算坏了其商业信誉为由,要求长虹作明然。漫长诉讼无果，三方于今尔4月H日答打了美国APrX公司与四川长虹公司及易翎筠和解框架出议）（下简称“根燮协议”）及其附件出议Apcx同总水当长虹1.7亿美元债务,并约定A体清偿方式,三方I胃点中止在美国所有诉讼，侍协仪展行完毕后撤销诉讼，该协议于4月20日生效.7月6日，二方再笠，撤销诉论及保存诉论时效的协议,洛杉矶Ift等法院根据和快出议亶布楹销该案.9f1.130.三方乂笏Wr美田APeX公司四川长虹公司贸易纠筑补充物议3.主要对前述框架办议及大附件协议中有关“合作与开展"."Ifi权转让"、"QB（即“中华致累.在港创业板上市公司.代码I8016.IIKJrt«11,/相关事项作了补充和修订.该物议于9月15日正式空效.此间.根据协议,Apex公司以姆股0.72港元的价格向长虹转让了其持有的中华数期9536.8力股股份（占中华数据总股本的29.99%）,抵偿APCX公司对长虹SSO.32万美元的欠帔，比外,AMX还将“Apex"、-pcxDigitaK赛标和AMX标双图案转止蛤Kk1.价格“不超过90QD封关元"此肺,就述补偿对长虹而育是杯水T薪.资产置换”彻底解决了Apex应收IK款的历史遗馅问眶.据解.根粼斯W资委2O（626号文批长虹集团已对APeX后续可俅形成的战失进行J"保联承诺.育标权由集BUK入上市公司商标权的置入使四川长虹不再向长虹象团嫩纳商标使用赞，M较了上巾公司后线炒酉压力,由于双出的是低效资产，而置入的是优质资产.囚此这次资产况换将避一步优化上市公司资产结构，对上市公司将构成利好，根据2007年起即将实格的新会计Jft则.四川长虹无需对长虹商标无形资产进行年度拉tfi.从而对利润指标不产生贪湎乐力.大J长打防标无形资产作价13.78亿元的依据.根据北京中成华傅W贵产评估公司的资产砰彷报吉I父,置入贵产中长虹商标评估价依计人民币239.712.12万元.考虑到上Itj公司对长虹品牌的军航.在财务参谋依化分析的雎锚上.同意本次资产置换置入贲产长虹商标权的交物金欲为人民币137.8S4.47万元.包得注意的是.通过此次资产通模,四川K虹还将下子甩掉11.77亿兀存贷.资料醍示.战至2D06年第三季度末.R虹庶存达54亿元.四川K虹优产欢瑞n标.加上共良好的产业开展态势.必都成为战略投资者的R点关注对象,中田家电业经历充答：总的来说,新东方海外上巾是利大于弊,因此款东方应当上市，主婴苗因如下:（I）便槌右效地打造融资平台.立足新东方,Ie资井看其上市的主要目标，新东方的货金面并不存在太大的“虺,从其纤股说明%可以得到印证,除了用1»50万元美元势集资金归还债务.用200。万美元扩大学校M洛及支付乳他股性运皆侪金,4来新东方上市融资并不Ia切.但新东方仃进入学协教育的经营成略实现英格幼儿附'小学、中学甚傥大学的个法务式的产亚化而实现这个目标普要行资金的文持.<2）快速放善公司治理结构.新东方选界在美旧I：巾.美国的资本巾场Ifi管卜分的严格.而且在2002年以后还SoX法案对内需控刖和信息披露的严格要求.因此,狄东方通过在美出上市可以迅速地改善其公司治理和内部控M.从而形成良好的公司结构.特别是改变Sf东方的个人英雄主义.上市所带来的内陆控IM的优势以及财务控制、人力控耨，审计航控.教学工印的支持,保证新东方的后续开展.<3）便于建立员工技励体系，上市局部改变了Sf东方U1.M打的问卷，从新东方的开展历程可以发现,高薪高削一H是吸引人才的玳要手段,怛很多新东方的故体符遍存在-Jrif1.r.余裾薪”的心.仓.长IH以来,新荻方保拧新相当惊人的泣动车.而通过上市，可以通过股票技励，解决这些何；s.<n形成令故珞投资者清应的退出机制,叙东方上巾的另一个嗔安因索就是减少内部利益分配以及带束内耗“总,由于上市的,公司除俞政洪以外的其他股东的股份都是向做出无忸馈赠的,当这共股东as开或想空出让股份时,就产生了仙依的何as,而上市后，有了公开的巾场，住这个前IS整刃而好.2.结合案例六分折债券融资和锻行赁款取货方式对企业的不同影响？（15分）答：优势：<1）债券等货的贵金本性比岐低.相对于股权投责人而育.债券投依人要求的必耍报出率比较快.贵本本饯Ia定.没仃剩余咕仃权的要求.此外债券利息足企业在所补税前的利润列支,Rfi抵税的作用,也就是财务任杆的好处.<2）债券筹资不会分股企业的控刖权.<3）债券知资可以使东在利财务杠杆的好处.因为债券为优是按事先a¾定的利必奉向情券持有人支付利息.债券持有人不参加企业盈利的分配,这样当企业的总资本收益主高于债券利息时，债券筹资便可以提高权益资本收益车，使企业所有并获利贺本松拉车超过债券利息局部的财务杠杆的牧茹.（4）便势筹齿便于调触身小结构，企业可以根据需要，发行不同期限、不同种类的俺分来筹资，并据以形成灵活的资本姑构。劣势<1）债券等宽的风险较大.做分筹资有按期还本付总的法定义务,无论21利与否，这会给企业带来较大的财务压力.（2）债券筹饶的限制条件较多,镣权人为了保阳儿情权的平安,一股布会在愦分合同中订立保护性的条款，这些条款有时金限制企业财务的灵活性.<3）债券筹资所筹集的货全数做行限.3 .结合案例七比较定向增发与公开增发的主要芹同.并分析此次走向浦发对其他股东权益的影响.（15分）答：上市公司用RS资JR站通过配股、发债和增发三个途径.其中结发可以分为公开发行发和非公开发行非公开发行也就是定向增发.根据定义,定向增发就是非公开发行即向特定投资者发行，实际上就是海外常见的私分,中国股市早已有之.非公开发行，除了规定发行对象不CJ超过IO人.发行价不得低F市价的got,发行股份12个月内（大股东认的的为:苏个月）不得转止、以及舔资用途符合国充产业政诚,上市公司及其岛首不得行造疑行为等外，没盯共他条件,这就是说，拿公开发行并无纵利要来，即使通专损企业只夔仃人购置也可以好.定向增发方式时干提开公司至利，政善公司治理在U能效来，j找电乡存在定向埴发可鳍性的构理，仔细分析相关的方窠与动机，扰”时机开ft!全流通时代新的投资主aa.定向增发对于炭来股东何时的彬响是：巾净率降低,市S1.率上升,冷侥产收筱车降低，烧来股东的长期利减价时受到了不利影啊，但是如果这家企业处于技先期，姬公产生斓怏报解遏墙的好处，虽然短期东石，股氽的利益会受刎报海，但是H（IJ规模增大带来的更大幅度的利洵地长，企业的汴资产收费率也会逐渐上升，伸超市做车.市净率也会逐甫降低,如!K企业不在坟模报削迷招的阶段,那么瑞发新股则会恂含欣来股东的利益.此时.管理层通持的公H股份或存她扣股史的潴发财更加有利广实现IR东的利益献大化苏）电一上市曝来,连接两次再触资.笫m定向用发.定向再融资不需要个人抱忸包“仁倦减轻/大去效投资W的负担关键的是苏宁公司翟用好募集贡金把伐用在该用的地方认真做好主酉业务以优良的亚统兴回报股东.日旃,苏宁公司仍处于快速犷张明.制发格有利于苏宁进一步充兽it锁布舄及物流配送体系，提升公司整体战模及败劳水平；在IR点城市的核心心W1.合理购置店面，可以减少绘首风修.译低租金压力，未去的店面仃钢堆线保持快速Ir张Ja势.苏宁核心克争力边步江化.ft外，增发“利于援帆制妁苏宁快速犷张的资金做缺问国，为苏宁未来展开并购ts开了资金通路,对于苏宁来说，行业自然Jff长，堆续杵代行业内弱占，向行业第微进（分自显甘份a）三种力赫是推进苏中长期持续成K的根本动力.因此,从苏字的情况察奸.%的核心特征足在向行业第一演进