财务报表案例分析之宝洁.docx

1财务报表分析学习目标学习完本章之后，你应该能第I.进行比较财务报表的横向分析2 .进行财芬报我的纵向分析3,编制和使用共同比报去4 .在决策中使用现金流量衣5 .计算决策中使用的标准化廿务比率6 .在决策中使用财务比率7 .测獴通过公司经营增和的经济价假为J'比较像Bristo1.-MyersSquibb公司和宝沽公司这杆的两媒公司的经甘成果，我们需要使用标准的方法.我们在对IE考虑购置哪家公司股票的喊客提出建议时，财务比率分析起薪重要的作用.Ange1.a1.ane.高级分析师.BaerftFosterBristoHiyersSquibb公司合并收益表（已改动）（单位百万）年度拿止1998年12月31日收益1«1售净$182842M>3已售产品本钱48564营梢、推竹和行政管理44185广告和产品促销23126研究和开发15777专项费用8008重批准需2019其他(148)101401611所得税,收益416812预提所得税112713净收益$3141宝洁公司合并收益表（已改动）1S1.售净额$371542已售产品本钱210643营销、推售和行政管理费用100354经营收益60555利息费用5486其他收益，净额2017所得税前收益57088所得税19289净收益$3780（单位：百万）年«±1998年12月31日Baer好OSter公司是一家投资银行，该公司的分析师指出保健和消费产M蚓于雄长领域，他们将向他们的客户推荐这些公司的股票。Ange1.a1.ane负员一个分析小组，主要分析两家公司：RriSt。I-MyerSs<1uibb公司和宝洁公司。Bristo1.-MyersSqUibb公司以其CIairO1.护发品、Ban除臭剂和EXCedrin止痛药闻名于世.宝洁公司的主要产品包括佳洁士牙膏、汰渍洗衣粉、Pan1.PerS尿布和Pring1.eS土豆片“1.ane和她的小组希望比较BriSt。ITyerSS<1uibb公司和宝洁公司的业缄。但是，两家:公司的规模差异巨大，而F1.经哲的行业也略有不同,宝洁公司的销竹额为370亿美元，相比之卜，BriSIoITyerSS<1uibb公司只有180亿美元。宝洁公司的资产总额为310亿美元，几乎,是Bristo1.-MyersSquibb公司160亿美元总资产的两倍.1.anc的小组如何比较这两家规模差异如此之大的公nJ呢?投资者和债权人每天也面临着相似的问题。比较不同规模的公司的方法就是使用麻犍制法。在本书中，我们己经讨论了一些财务比率，如流动比率、存货周转率和股东权益收益率。这些比率都是标准化手段，可以帮助分析师比较不同规模的公司.经理人员使用这些比率控制经营，他们可以使用财务报我计算出大多数这类比率，在本章中，我们将讨论大同部根木比率，经理人员使用这些比率羟首公司，投资者和债权人使用这些比率评价投资和贷款前景。这代比率也是会计被称为"商业语言”的一个原因.1.1 财务报表分析会计信息的主饕的来源是年度报告。除了财务报表收益表、资产负债表和现金流宛表）之外，年便报告还包括以下内容：1 .财分报发附注，包括所使用会计方法的概述2 .管理当同对财务成果的讨论和分析3 .审计报告4 .一系列年度的比较财务数据管理当局对财务成果的讨论和分析（MntA）尤其曳要，因为高层管理当局在了解公司经营是好还是坏方面处于最正确位置,SEC要求上市公司出具MDiA,例如，BriStoITyerSSqUibb公司1998年的年报中有六页SS为财务回忆，开头这样写道：在1998年，Bristo1.-MyersMUibb公司到达了销色水平的新纪录，所有四冢业分分部招报告了箱售增长.全球销仰额增长至183亿美元，比1997年增长了张，图表131说明的信息对股东来说很重要.图表描述了BriStO1.NyerSSqUibb公司三年来销售净额、公司股票市价和公司股东累计收益率的趋势.布1关一家公司的这类事实和决策的相关性如何呢？比方说有关Bristo1.-MyersSquibb公司或宝沽公司。他们是非常相关的，因为它们可以帮助管理者、投资者和做权人解择公司的财务报表。（一图表）财务报表分析的目标同盥一家公司股票的投费者希里收到股利，并且股价上涨.中间的图说明HriStO"MyersSqUibb公司的股价有大幅上涨，投资者要承受不能收到较好投资回报的风险,他们利用财务报表分析（1）预计他们的期不收益（见最后一张图），和（2）评估与那联收益相联系的风险，现在我们来看一看进行财务分析的一线手段。1.2 横向分析许多决策取决于一些数字一一如销售、收益、费用等等一一在一段时间内足在增长还是在卜降，销仰数字是不是在去年的基础上又有所增长？增长了多少？我的可能发现俏件额增长了$20000.这事实本身可能很吸引人.但单独考虑它并不能提供很多信息.销伤额在一段时间内的变化百分比会有助于我们的理解.知晓销售粮增加了20%,与知晓销售额增加了$20000相比，可能更加有用.研究比较报表的变化百分比称为横向分析计算比较报表的变化百分比要求两个步骤：1 .计算从基期（前一期）到下一期的关元变化依2 .用美元变化值除以堪期的美元侑对BriStoI7yersSqUibb公司的横向分析如下所示（美元值以仃万为单位）：加（一少）19981997金献百分比俏售额$18284516701$15839.5%1998年，Bristo1.-MyersSqUibb公司销售额变化的百分比为9.5乐计算如下:步1计算从1997年到1998年的美元变化值：1991998=增加值S18284-$167（H-$1583步2川美元变化值除以基期的美兀值.计算后一期的变化百分比:变化百分比_美元变化值基期的美元值=$1583=9.5»$16701检查点13-1在1998年，Bristo1.-MyersSquibb公司销售额增加了9.5%,详细的横向分析列示在图表13-2和13-3中Bristo1.-MyersSquibb公司财务报表的右手两列，收益衣揭示销售净颤1998年增加了9.5%,幸好已售商品本钱增加较慢，因为销件毛利增加9.TS个好信号.1998年羟营活动的其他好消息：两项最大的经营费用一一营销和广告增长的速度也小于销售额.那么为什么1998年的净收益下降了呢?专项费用在税前占用了8亿美元。Bristo1.-MyersSQUibb公司的附注揭示，1998年公司为蹲膜产品预计可能产牛.的公司费什预提了8亿美元费用。这第专项费用给公司罩上了一丝阴云。图我13-2比较收益表一一横向分析Bristo1.-MyersSquibb公司比较收激我（已改动）年暧止于!2月31H.1998年和1997年增加（减少）决元*此百万）19981997金a百分比箱HRMR$18284$16701$15839.5%已售商品本钱485644&133928.8乱传毛利经营费川：134281223711919.7营销、推销和行政管理441841732455.9广告和产品促梢23122241713.2研究和开发1577138519213.9专项费用800800100.0*柬组准备201225(24)(10.7)其他(148)(269)(121)(45.0)所得税It收益42681482(214)(4.8)预提所得税11271277(150)(11.7)净收益$3M1.S3205(66(2.0)*从零增长为任何正攻都作为增长100%处理.图表13-3中的比较资产负债表说明1998年是Bristo1.-MyersSquibb公司扩张的一年,资产总额增加了12.95亿美元,或者说8.6%.增长的大局部发生在流动资产工程.增加了13.5%.负债总额增加了12.1%,股东权益总欲增加了4.9%.图表13-3比较资产负债表一一横向分析Bristo1.MyersSqUibb公司比较资产费假我（已改动）12月3111,1998隼和1997年增加减少）（美元华也,百万）19981997金演百分比资产激动斯%现金及其等价物$2244$1456$7的54.1%定期存款和有价证券应收账款,净额285338(53)(15.7)319029732177.3存货预付费用流动资产总额地产、厂房和设备一净值保险可收回金旗商誉x资产负债激动负债，短期借款应付账款应付费用应付美国及国外所得税产品责任*流动负债总额其他负债长期债务负债总额股东权益普通股实收资本溢价外币折匏圜整留存收益减库藏股本钱股东权益总额18731799744.I11901170201.787827736101613.5442941562736.6523619(96)(15.5)15871625(38)(2.3)95181111013.1$16272$14977$12958.6%$482$543(61)(11.2)%1380101736335.72302193936318.7750865(115)(13.3)87766820931.35791503275915.115411447916.513641279856.68696775893812.121910811102.8107554453197.6(622)(533)(89)(16.7)1251010950159014.5(5636)(3850)(1786)(46.4)757672193574.9$16272$14977$12958.6%*根保.保证之类.止步思考指出Bristo1.-MyersSquibb公司1998年收益表上比1997毋增长百分比最大的工程。随着Bristo1.-MyersSqUibb公NJ进入1999年及以后年度.该工程对公司来说是不是非常重要？请做出解择“答案:专项费用从1997年到1998年增长了100%,从0增加到8亿美元。该工程非常重要，因为金额巨大.而且将来有不确定性.趋势百分比超为百分比是横向分析的一种.趋劣指出企业开展的方向.销售额在五年内是如何变动的？毛利表现出的趋势是什么？这些问应可通过对有代表性期间，例如最近五年或十年,进行趋势分析来答复.为了评价一家公司.我们要