【《国有企业混合所有制改革探析—以格力为例（数据论文）》10000字】.docx

国有企业混合所有制改革研究一以格力为例目录国有企业逑合所有M改革研究一以格力为例1靖论2I1.硼究背景21.2 册究意义21.3 研究思路21.4 研究方法2-相关理论22.1 柢念界定22.2 文献综述2,格力电88例33.1 格力电器械33.2 引入公司慨况33.3 混改过程概述34控制架构ISi1.分In64.1 海改动因64.2 受让对皴74.3 培构评价7控制柒沟®评价85.1 市场反应85.2 财务业绩95.3 径总效果125.4 发展期望126136.1 结论136.2 JB示13Kff要】本案例从研究格力电器的混合所有制改苗控制权的安排的历程入手，用分析背景环境的方法国答了为何要海改的问题，并研究分析在混改中谁弁与混改、控制权是否以及如何转让的核心问题，通过改革前后的绩效分析对渔改的结果做出评价，井对海改后格力电器的发展做出了展望，最终从遍改过程中得到了若干启示。通过本篇对格力电题的案例分析.4以得出在国企混改时筒单地采用民瞰政策是不够合理的结论。尽管这样操作提高了苓国有股的占比，但是由于缺乏制衡机制，所以无法达到提升企业IS营业绩的目的。而格力巧妙的股权制衡结构和合理的控制权安排正是解决上述何超的优秀方法，这值得以后的涅改借鉴。【关键诗田育企亚；格力电器；混合所有制；控施权I结论1 .研究背景改至开放距今已有四十多年.但存在一个始终困沈社会各界且亟待解决的问题.这就是国有企业与国家政府的关系：是选择百接干预？还是选择委托代理？在如今的中国特色社会主义下.国有企亚是由国家占控股地位.这痂导致了一家独大,缺少制衡机制,进而产生了较为产里的委托代理何趣。苏联和东欧国家对此的解决方法是采用“休克疗法，然而这不但没有达到预朋效果.反而让国有资产大量流失.最终导致其社会差总差距的扩大。鉴于苏联的前车之鉴,自二十一世纪以来,我国对减持股份以优化控制权结用的方法持怀疑态度。然而.对国企到底如何改至,长期以来各种田争论层出不穷。在二十一世纪的第二个十年.党中央明确了国企改革的未来发展方向：“积极促运混合所有制经济的发展。推动国有贾本、非有资本、集体资本和其他资本相互结合、相互交叉的混合所有制经济发展”然而怎样才能莅改革的同时,保留住相应的的国有经讲成分,使国企作为市场化的主体.并设计合理的控制权制衡结构,这是本轮国企改革的壬点和难点所在。1.2 研究意义本轮IB有企业混合所有制改革是发单个模范单位到全行业有快序他推广的.当前.对成功的国企混改控制权分配案例进行的研究分析,是全国都在定行的工作。本篇文章以格力电器作为分析对段.是因为其主要有3点精徵之处：第一是引入的珠海明骏在无动机的同时,也无能力抢夺控制权；第二是以董明珠为核心的管理层离度受益:第三是珠海市国资委失去了对格力电器的控制权但依然从院改中受益。本又聚焦格力电器这个典型案例进行M究,希望其成功的经验能对其他国企混合所有制改至中控制权的安排起到借釜作用。1.3 研究思路本篇论文的研究思路如下：首先对相关的理论概念运行介绍,具次按时间联序省要介绍混改的事件过程,然后对混改的控制权结施Iia行重点的分析,并且通过绩效指标对其避行评价.最后做结归纳出混改结论和带采的片示。本篇论文的具体安排如下：第一部分是结论.讷述了格力电卷混改的研究背景和袈义；第二部分是对混合所有制改革相关理念的简单概述；第三部分是对混改过程的介绍；第四部分是对混改控制权的安拷遂行的分析.其中包括对混改的背景选行分析以及评价混改设计的股权制衡机制；第五部分足以混改的成效来评价其控制权安排的成功与否.包括对市场反应和财务绩效的分析.并且对未来发展提出展里；第六部分是最终出究得到的结论及对以后在混改中可以借鉴的自验。14研究方法本又采用了案例研究法,事件研究法和财务指标分析法来研究格力电器混合所有制改不中的控制权安排。其中案例M究是把研究对象设为格力电器混改中的控制权结拘.并对此收集相关的数据资料：事件研究是对混改后市场反应的数据迸行整理,从而对其效果遂行评价：财务指标分析是通过分析酸前后格力电器的相关财务指标，分别通过横向与纵向对比.从各个方圆怦价混改的中长期效果。2混改相关理论概述2.1概念界定在解决国有企亚的固有的顽疾时,目的并不是要削弱有企业,而是使用分瑞所有权与经营权的方法,让国肖企业变为独立的实体.这样在目前复杂多变的经济卮势下,国有企业才帏增播活力并且提高竞争力,从而可以使国有企业更好地发展。然而.在混改完成后.是选择让国有企业或民营企业单独控制,还是选置让国有企业与民苣企业共司控制,这是目前商界最为关注的热点问通。混合所有制是指该企业中的资产是来自多种性质的产权主体，在该企业的资产结构中,各产权主体共司出资、相互网合,这样的企业也破定义为多性质产权结构的企业。因为如果对公有制和非公有制经济进行分析,可以发现他们中都不仅仅含有单一一种经济成分,所以当前对混合所有制的定义有很多说法。但以如今党中央推进混合所有制且济改革的核心思想和本质目的为依据.在本篇论文里,我门将采取对企业混合所有制的狭义双点,认为混合所有制企业应由公有制和非公有制两种性的资本支持。2.2文献综述当前对国企混合所有制改革的研究主要分为两大类。现将其介绍如下：第一类是研究国有企业的经营绩效及其原因。1.oenBrandt等人研究发现,虽然国企拥有资本.原材料和中间投入较多.但与之对应的总产和附加价值份额却相对偏少。YuanDi熊等人研究发现,委托人与代理人的冲突、企业文化、软频匏约束、组织架恂和签约能力是法成国有企业效率低下的原因.在这5个因素中霰里要的因素是代理冲突。Fan等人从政府段的角度研究了国企绩效较差的原因,他们发现政府向国有企业委派具有政附背景的高管的目的是建国有企业承担政府的社会必能,这会对公司经营带来负面效应。第二类是研究国有企业民营化后的依果。胡一帆等人根据世界很行对我国300家国有企业的调直淑据迸行研究发现,与国有控股并且部分民笠化的企业相比,民笠机构控般并且彻底民聋化的企业的经若绩效更好。许召元等人通过数值噗损发现国有企业混合所有制改革改革对国家经济增长有明显的促进作用,如果悠年有5%的国企实於混改.经济增速捌会提升大约O33%.3格力电器混改案例3.1 格力电器概况珠海格力电器股绘有限公司（段票代码Ooo6”）于1991年成立,并于1996年I1.月在深圳证券交易所上市。主营家用空调、中央空调、生活电卷等产品。目前公司的资产税模过千亿元，处于空调行业的前列。格力电器在2（21年世界五百强企业中排名第488名,是中国制造的野像。3.2 引入公司概况珠海明强投资合伙企业（有限合伙）背兑高氯变本。高然资本集团成立于2005年,专注于长期结构性价值投资和产业创新。投资的企业包括京东、腾讯、字节迷动、美团、于您时代、蓝月亮等公司。其坚持若眼于长远的企业文心下图为珠海明骏的投资者概况Q表1珠海明驳的投资者情况序号合伙人名称性质认缴出资（亿元）出资比例（%）I珠海贯若GP0.120.052高驱勒盈1.P28.0512.843格望投资1.P3.946.384珠海熠癖1.P7.983.655珠海博希1.P168.4177.08合计218.5I(X)3.3 混改过程概述3.3.1 准备阶段格力电阳于2019年4月发布了股栗停牌的公告,这意味着格力集团正式开始了混改。在这之后,珠海明骏受让了精力集团所持格力电器的短份。在这次交易中.交易扮格约为46元每股。伴随股权转让，还承诺了管理层的不大于4%的股权激励。对格力电器而言这次股权变动意义更大.完成此交易后.格力电逖最大的股东由格力集团变更为珠海明骏.从此.与之相对的是而格力集团的所持股傍占比下降到了约3%,从最大能东变为第三大股东。通过这次交易.格力电器变为无无毁东控股和实际控制人的公司，摆脱3以往国资的校般,形成与之前或然不同的股权结构、沟成了崭新的治理机制。这有助于改善公司治理情况,将国有资本的潜能充分挖掘发挥。格力电器退行混合所有制改革的事件过程如下图所示：2019«9月3日2如加迪£«)2019年2020年12月2日1月21日精力MJg*!m，丸8»如m2019*10月29日2019年9月26日W!QMS.2019年8月13日M(关于性HMQM>2019年M*ei%>4月9日三UW*M,OMVMft<RW9W2019年SKUM)a口aeRaeb1.feH*1tieXM2020年2月3日图I格力电器进行混合所有制改至的事件过程3.3.2签约阶段2019年K）月28B.经珠海市国资委及汉.格力集团对参与混改的受让方迸行全面评估和审核.珠海明骏初步与格力集团达成了股份转让t办议。下图为首次披露时的收匐主体架梅：张?燕马，芳(Wy双产许F炫¾a)回研Y1.Q1.NGQINGI55：15%I1.OTiI嬴I5%；s%I菽1.菽I网拉JI1.P¾ojMa7oc(H1.O明珠珠”呷534%I51%15%,1、琼海丁秀Ipgp1.Pi珠京与滴GPI珠为明建图2首次披露时总零贡本收的主体架悒2019年12月2日.珠海明骏与格力集团正式签订了股份转让协议。转让处议规定,珠海明骏受让格力集团所持旗下格力电器15%的股份,受让价格约为417亿元。此处议还约定了不变更格力电器的经营地址,并承诺在三年内不出色其狭得的股份,从而用证格力电器经营状况的确定。下图为最终的收购主体架用：(mmwt>en(Wi)马窣芳1.jFRJW伟JMQIZGQIZg脚京生J丁明珠J35%J20%IHJICjQOM95.42%RSV1fW1IJ：K)JImJI1.PI1.P1.天HHMnn蝙On(HHJ明珠州除J格谦投货GP38%11%cm41%GP24.26%50.5%IP4.99%缗沈公司(HK)JGP珠阳博iGPCCG%TgpIP20.3«90%珠海燃解IP3.65%1.P6珠洛i“空匕球阳明转图3奇领资本最终的收购主体架构3.3.3执行阶段珠海贵卷是珠海明验的一般8伙人,珠海制秀是持有珠海宽盈505%股权的一股合伙人。因此.可以认定珠海艇秀是珠海明骐的最终度制主体。而管四层实体格姿投资只需要需出资430.5万元,就可成为持有控制主体珠海毓秀41%份额的最大合伙人；酉时只需要在初始时投入13.9亿元,通过分批出资的万式来完成该交易.就以从珠海明验获取111%的1.P份酸。这种方法就可以把初始出资软控制在约14亿元.国可推动珠海明验成为格力电器的的最大股东。要知泊.格力电器不仅类现金高达两千亿元、其经营性现金流流入也有数百亿元。通过分析这一出资安排可以看出,格技投资同时具有IP和GP的身份,可以全面介入珠海明骏.由此看,格陵投资.换句话说其实际控后人过明珠的目的很明隅.就是要最大©能地掌握格力电器的控制权。下图为格力电器的弟生会构眼图4格力电器的猿事会构成