20170727-安信证券-电力设备-新能源车专题报告之四：强者恒强龙头企业各维度比较分析.docx

汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J11安信证券内容目录1. *能寿汽率优速动力电池产业大发及，A*4ta<ita-.51.1. 斯能J汽车放量，拄劫国内动力电池发疑51.2. 氏2,匕”月*-,，kj&十«-(,-161.2.1. 耨斯拉引领，传统汽车厂商加速电动化步伐._.61.2.2. 动力也池在全球市场需求可现，国内外企业加速打产71.3. 企业犷产、政茶越紧伸景下龙头全史优势凸显71.3.1. 电池产能结构崔过剩，市场份获向龙头企业集中.-_.71.3.2. 动力电池新规将至，俄烷产能杵逐步海汰.91.4. 全球动力电池市场竞争格局102. 1.12.1. CAT1.:A.发展我为迅速.-.112.2. 2»比步早，从3C4令122.3. 国轩南科：动力电池起家，深林行史.132.4. 松下：业务庞杂，合作验斯拉实现动力也池大发装143. %a：国内外龙关企Jtit管布局对比163.1. 技术珞姣各有不同，产品培构存在£异化._.-._.163.1.1. CAT1.:较早布局三元电池，具有先发优势，快克技术领先._._._.173.1.2. 比亚迪：科陵佚锂体系代表企业，初步有周三元183.1.3. 田杆南科：琢破快政为主，布局三元初显成效，钦改锂尚在找*储备中一.193.1.4. 松下：三元技术成执，高惊三元NCA引领渐流203.2. 全产业被布向VS专注电池业务，对闭VS开放，经营模关存在左弁223.2.1. CAT1.:仝转条动力电池研发，多方合作打造产业链共同体._._._._.223.2.2. 比亚迪：打通上游产业链，从升闭走向开放-.253.2.3. 一杆南科:动力电池产业徒布局最为企面、实现称闷效应戢大化263.2.4. 如下：打造规模化低成本动力电池供应商284.秣：.内外九关会JbMug对比30.1/*ris42.¾$匕W密<,如匕匕315»投电力.n.>335.1.投资建议._._._-.一.3352.更点司*斤.-.3-.-.I.-."-.”.-.-.一.-.-I.-.-.-.3-.-.-33521.国杆南科(002074.SZ)动力电池建正标的，龙头地位难以他动,.335.2.2. 杉杉股份(600884.SH)元冬锂电材料布局，巩固龙头地位一._.335.2.3. 星源材质(300568.SZ)产能，张,隔膜龙头开纤国外市场345.2.4. 创新股份(002812.SZ)中一湿法隔膜龙头,打造世界皴供应商355.2.5. 诺传股份(600110.SH)聚焦钠箔主业，持续殳动力电也需求/张.365.2.6. 科达利(Oo2850.SZ)技术领先，狂电结构件龙头成长迅速.”-.-.376.反险因素37图表目录0j1.20112016£f名匕:二4声f才，5图2:2011-2016隼我国动力电池出货量,沙况5闺3:国内动力电池%求量及预测51.安信证券ESSENCES1.CURmfS图4：图5:图6：国7:图8：图9国内动力电池市场燧根及预测转斯拄Mode1.3车型示隽图fj，占X寸动力电池产生存在皓构性过副问题2015年国内动力电池厂商TOP5市场份额2016年国内动力电池广西ToP5市场份额田国图图国W图图图国10:2016年全球锂电池竞争格鸟111213141516171819幺动力电池行史妮港条件/提高产能门梭.中日祐三因在动力也池行业的市场份额.CAT1.大手记.CAT1.率产贵连排两年翻倍今长2017一季度CAT1.袁加黄超越比亚迪比茨迪大事记>iiM.68g9._.9图20图21图22图23图24困25图26图27图28图29图30困31图32图33图34图35图362014-2016年比出逵动力电池出货黄增长迅猛.2017Q1超比亚迪动力电池装机量祓CAT1.反超4f¾,卜，已国轩商科市占率稳中有升2017H1前十大电池厂访出货量情况.卜r""1""""-"""""""-I.一”rt,i:收入f*Xq松下动力电池出货量多年氽占据仝球第一.-.一.不同格状的动力电池比税CAT1./t>4系.2016-2020年明较按4H电池和三元电池用曾预测(CAT1.快充电池方案itS-t,j*(1(<1*.”.«一国轩高科快速切入新能汕耒用车领域，三元电池有21700和18650电池相比能量密度根升.CAT1.掌搔完整动力电池翻发体系.2017年4-6妣淅能车推广日录主电池企业配Ki1：Gwh)取得突破车型田Ia图三困用38394041424344“车企电池厂”合资校式正在兴起CAT1.与上汽集团新设合资公司CAT1.与宝马部分合作车型.比亚迪垂直Jf台供应钱.一比亚迪全产史谊,布局.-国杆高科生妥束用车合作车型国轩高科产业快布局充3(It图45O46图47图48松下客户及配蜃车型(不完全统计)2015年松下在中国军栽亭业第®领黄构2020年松下在中国车找事业预计就普就结构.比亚迪、CAT1.和国轩高科的/产计划对比”.国忏高科全球十大招标计划101012121213131314141415151516.17.17.18.18.19.19.20.21.21.22.23.2424252526.28.2831口安信证券ESSENCESECURE"行业深度分析/电力设备图49:国轩尚年4历年营业入状况33S50:国忏高科历年归母净利洱状况图51:杉杉St份历年短也收入状况3452:杉杉鼠份历年归#净利泗状况34图53:星源材质历年营业攻人状况图54:星再材萌历年归:净利河状况国55:创新,段份历年管业收入状况35图56:创新豉份历年归母净利润状况图57:i收就份历年营业收人状况58:簿松段份历年归件净利利状况36图59:科达利历年营业收入状况37H60:科达利历年后母母利河状况37表2：主要传统汽车厂商电动汽4战略芯括6A3:2020年各大传统汽车厂商新能:&汽车恃量物测A4.2020X'n力»v*z*iMiiMktatt*M(»7表5:2016年上芈年全球动力电池企生产量TOP1.o（单位：MWh）.A6:2016年中国主动力电池企生出货量ToPIo11哀7:不同正极材料下的电池能量宠炭泰代16A8:2016年中国动力任离子电池粕2收入TOP4企业8衣9:一破铁仅电池与磷陵铁丁佳电池性能时比19A10:国钎高科电池生产#地投产情况IQA11：21700和18650电池沈格比皎21A12:不问三元材料电他的，生也22式13:CAT1.供应疥多效袅自国内22X14CAT1.*玄力o026泰16:国轩高科电池材料供应：彳27A17:国轩高升纪£之森柒资金投向27*,狗.国轩百科*至客户27衣19:松下动力电池或有材料供应商30A20:三一国内主关电池厂商扩产爆划（单位：GWh）30A21:-东主要国内电池厂商能也密度梃圮和实施路线312215'卜*JT«5»彳育田D安信证券ESSENCESECUR11ItS1.2. 全球化趋势明J1.,常时张迎黄金时代1.2.1. 钟斯扯引,传it汽率厂育加速电动化步伐作为新能,源汽车领域的何粒者.科斯拄早在2004年就捉出了电动汽车“三步走”的发展战潞，即先开发生产面向小众的高端汽车，再逐步向中低妫汽车布局，最后推出价格能被普通大众拄殳的低成本怪济型电动汽车，板至日前，将斯拉共推出了MOdeIS、Mode1.X.Mode1.3、RoadsterE1.k电动汽车车型，4.1：2寄H电动汽奉至里奉望<«X*atR<«*(AVAK)Roadster地*2006S1090COModdSW¼2012年seooooMod<HXSUV2015S1.32000ModH32016%$35000ModHYSUV提话2019+壹外臬存:Tcsti.堂tii£器统支卡7其中，Mode1.3自发布至今已