20170413-海通证券-新能源汽车产业链-行业篇.docx

热滤行业研用新能源汽车产业链行业专题报告证券研究报告2017年04月13日投资评级增持维持市场表现依11来t力通界明无所相关研究新健源汽车产业隹5月月报一全球产fi1.大埔，Itt)2016.05.18函而元车衽业t4HHIt菽齐升)2016.04.10分析师:邓学TeX0755)23%3569Ematfj×96i8tsccom证书:SOaso514050002新能源汽车产业链：行业篇投资要点：.汽车行业，我们预计东奈汽车80%是新能源汽车：特斯拉是先脩领跑行业：大众、通川等传统汽车巨头是主力，城随其后：二者战略不同、发力时点有先后，共促电动未拈特研及2016年销件祭干7.6万辆,I矶匕增速出过50%,2017年MOCte1.3将断产.全年销量有望达到15万辆,2018年Mode1.3IT单集中交付.至年将达宜50万辆.2020年农电突成100万辆.成为全球最大的电动汽车公叽希好价的R高、存技术堡拿、Si利能力较强或短中期国产化条件相对成熟的细分利域我In认为，以ADAS.虚拟储舱、恺合金不Jh车软充电机等为代表的零部件产品,那是细分领域空间较大、存在一定壁东，盈利能力较晶的.弁I1.以龙头企业技术水平在播中期能与具各国产化条件的，喊已仃内厂商进入特斯拉供应S1.具备产业竞争力的优势饪域.有色行业，新健源汽车的风头正盛导致碌酸悝产业站到了R1.rJ之上，也令三元电池受到广泛关注，特斯拄用的是三元系正极材料NCA,却-供黄商是松下蛆团，国内问按供戍商St金瑞小规模供应松下NCA前编材料.而二元电池中,金国你同样是不能忽视的点要材村，分析I。:施殁Te1.:(021)23219480Emai1.:sy84S6htsec.c<xn证书:S0850512070砒i丽有麻Te<1.(0755>82764281EmaiHwI0053tUsecmi1.1.=S0850515040001分析死:陈平Te1.:(021)2329646Emai1.:cp9808titseccomi11.1.5rS085051408(X化工行业，特斯拉MOde1.3拉动强佛电池材料需求用性空间大.锂电池主要由正极、负极.电解液和隔联构成.其中正极材料是锋电池中最为关倭的原材料.在电池成本中所占比例可高达30%左右H前主要包括钻酸钾、三元材料、恬酸短!和硝酸帙锂，而负极则占蝗电池材料成本的15%左右.电解液占锂电池材料成本的15%左右，是电池中离子传输的我体一Ift由锂盐、有机溶剂和添加剂组成.隔膜占锂电池材料成本的25%左右,主要作用是使电池的正、负极分隔开来,防止两极接触而短路,主要生产工艺有干法和湿法两种.电子行业，新能源汽车大潮豕装.使得原先机械化、传统能源驱动的汽车行业变用电子化、电动机取代发电机等也催生出新的投资机会从低附加值的PCB到功率器件再到多附加值芯片有里全面受益.车用PCB两大增收在1ADAS系统和新能源汽车动力系统制求骤增，汽车功能的增加必然导致人车交互更加频景深入.车领交互系统和信息雅示解应用兹来也&见.未来图像计W将几何倍数增加，图像处理芯片是近中之近.在快速培氏的汽车存储芯片市场中,DRAM则将成为主力军。风险因素.特斯拉产便可能不足卜游需求不及预期：可使存在安全思.A,'HAM.*1VD150G.PPT1.MI11300«VMBM*II(70OWH三AVSM(M200W*M<*XM(K×X>AAffVWVffMItS5063企地IM1.(300eMi*WRNR(U2GSHHiaBBMI(1500«*fiftmSH(2ooGaBnuCS1.U«««»,Kff.Maaa«««a*0公热直Ig销I技能I学习I资|素H©。公众号：仙充电社HfiB<-fin/治车:经销商1.5G管小套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顽客异议处理等。微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料1.30E套017最新研究报岂I也套仝周期创业宜I至最新融资商划WI0-6岁CEO创业必备秘籍H200世界百强1.-扫描微信二维码领取1.目录投资要点61 .汽车71.1 特斯粒I全球殷大的新能滋汽车企业71.2 汽车零部件弹性醐界72 .有色金地及新材料112.1 钝电池是就能源汽中的主流电池112.2 新能源汽车对电机琮合泰版票求高122.3 新健源汽乍一!：Gn133 .基硅化工143.1 正极材料产值持续攀升,三元材料有望朗立鸡群143.2 电解液供给充足.六级瞬酸锂或将跌价153.3 隔联供应结构调整,湿法占比上升173.4 特斯拉MogI3拉动通.押电池H科需求弹性空间大194 .电子194.1 智能汽乍竹架一汽午PCB；对应市场空间达百亿194.2 乍技触控屏；人乍交互新方式204.3 图像处理芯片和存储芯片大规模放航214.4 险因素23图目录图12017-2020年全球新能源汽车错盘便测（万辆）7图22020年全球新能滁汽车的Sft分布（万辆）7图3全球汽车分类销量预测1万辆）8图4特斯KIMode1.S供戍商一览8图5当前辅助理收ADAS的主要功能9图6ADASw.I，.大传憾器帚求9图7汽车座舱电子系统<CockpitE1.ectronicsSystem）10图8奥迪；车身轻量化的可行方案10图9律电池各和分成本占比11图102017年第二枇新健源车型目录电池配套情况（单位：款）11图1120112018年中脚电池市场现他及增长情况（的位，亿元>12图12全期新能源汽车电机蚀铁硼需求里测W13图13例电池结构示点图14图14锂电池成木构成14图152015年全球饯电池正极材料市场价极构成15IS162016年中国悝电池正极材料企业实际产能（0£年）15IS17锂电池结构及电解液成分分解16图18动力电池隔膜性能需求17图192015年全球锂电池隔黑市场格局17图20汽车中PCB的使用情况19图21车用PCB市场容量19图22沪电股份各业务毛利率（%）20图23别克拓科拉人机交互藤统20H24特斯拄忸控大屏20图25全球年iTFT-1.CD54示屏规模预测21IV1.26主要车我面板厂商Ifi占率变化21图27汽车ADAS崎助与驶系统21图282016-2021年中国汽车芯片市场规根情计21图29通过视觉处理芯片实现1.DW功能22图30通过视觉处理芯片实现DPW功能22图31GoogieCar通过比法为图像不同目标进行标志22图322009-2015年乍用DRAM巾场规模（单位：百万美元）22图332014-2019年汽车芯片细分领域CAGR预计情况22&BS表1特斯拉零件及原料舛性测更6表2特斯拉带动汽车零部件产业Si打开新空间（产假测算，亿元）11衣3IB际主要新能源车电机类里与供应商12衣4以特斯拉为例估口新能源汽车祜用I1.t13表5归要汽车生产Iaifi能源汽车规划目标14农62016年田内卞姿却电池正板材料牛.产企业15表7件电池电解液溶冽。溶质的特点16表8国内外电解液生产企业现有产能与扩产计划17表9国际隔腆生产企业现有产能及扩产情况18表10国内劭膜生产企业现行产能及扩产俯况18表11格斯拉需求投动19投资要点据靛世汽车讯,2017年3月份特斯拉Mode1.S的一量椁次螂联月度懦垃7军,A计售出3450辆,前,：个月我计伸出6100辆,此外，特斯拉Mode1.X也凭借2750的梢后创下了历史址好成绩，前三个月共计代出4300辆.另外2017年4月3日特斯拉公布第季度铸量为2.5万辆,较去年同期（1.48万辆）上涨69%.创最佳季度铜竹，衣现超预期.特斯拉2016年馅仰整车7.6万辆，同比增速翅过50%,2017年Mocfe1.3将后产，全4Ie有蛆达到15万辆,2018;Mode3.'!'1.1.U?I与松利50j辆.2020杓钳突破100万辆，成为全球Ai大的电动汽年公司，M于此我们梳理了制造特斯拉汽乍所需零件与膜科，并厕猊了100万辆销旗下特斯拉所褥本件及Kt料的巾场空间。衰1棚W拉冬件初年曰9fMURM传淅技毕车用怖况-BTTWMrttV*ADAS拉N系集前端传绰下效盘像头声敌R<fctS<w1（5”0亿元65亿元45亿元8个249元6个12亿元8个4亿元5亿元S亿元150亿元IOKW以上衣功率充电机80乞元WAHM«43千克43万岫50F克57汹«±Mt8千克。8万岫25F克025万吨4txA*IMNiIRNUt696Fft0.9$万吨9千克0.9万咤60.6F克6.06力N1200忤129平米于PC8MttttUV76平米100亿元17寸中汽大扉45亿美元MftSSHinHi½WH.AufOUb.BaR1.aHN仔陵,GB1.中理电池网.鹤曲上分研九所1 .汽车1.1 特斯拉，全球最大的新能源汽车企业我们饮计未来汽车80%是新能源汽车；特斯拉是先锋,领跑行业；大众、通用等传统汽车巨头是主力,紧随其后：二者战略不同、发力时点有先后共促电动未来特斯拉MOdHS2012年6月荚国开始零仰.2013年8月欧洲发布,2014年4月向中国用户交付，产品特征极H颜阳性，如480km续驳I1.fi、大触攫屏人机交互、2.9杪百公里加速，迅速成为全球最"I人注目的车型.报:起新能源汽车笫一轮浪潮.大众集团经历“尾气门”之J.战略电心加速向新能JS市场转移,2016年5月娓出2025年新能源汽车100万辆的销目标.代我传豌汽车企业基本完成切换和准其工作.开始跑步迫赶特斯拉.全球第二轮新能源汽车浪潮即将启动.我In下计2020年全球新能源汽车精用600万辆,年均夏令增速超过54%.其中特Bf拉100万辆，中国自主车企150万辆,火众、通用、福特、丰田、日产各30万，自非特、本田、现代、PSA,弃兜、宝马、奥迪各20万.特斯拉2016年精传整车7.6Tj辆,同比增速超过50%.20174MOde1.3将该产，全年铺Jt有里达到15万辆.2018年Mode1.3i以集中交付全年将达到50）闻.2020年书里突破100万辆.成为至球最大的电动汽，：.公司.B1.20172020年全的偷汽车（万一）22020年全1"他汽车分布（万）“东&：ji¼.Rai话齐研汽历1.2 汽车零部