20161122-中泰证券-新三板新能源汽车行业梳理-电池篇.docx

新三板专研究报告评级：前次:新三板新能源汽车行业梳理一电池篇知泄基本状况上市公司效行业总力伍（百万元）行业灌通巾故（百万元）行业市场走势对比重点公司基本状况聿点公司拊标2014A2015A2016E股价（元）.贝特瑞如湾打股收益（元）1.582.151.73总股本（亿股）0.820.871.74毡市值（亿元一股价（元）安达科技加薄包股收战（无）0.160.351.72总股本（亿股）1.081.741.74总市值（亿元）股价（元）天力强能摊值句股收靛（元）总股本（亿It）0.220.210.620.271.510.30总巾值（亿元）S07405150302021-20315198huangx1.2016年11月22旦备注：，氏点公司排列顾序为：本公司推存本公司推存.、本公H推行投资要点在能源和环境的压力下，新健汽车成为未来汽车产业的发方向.我国如此庞大的汽车基数"每天的汽车尾气排放造成了严重的环境污染，随芾我国石油时外依存度不断上升，居油汽车这也很大程度上威胁到了我国的能源供应安全，新能源汽车成为未来汽车产业的发展方向。新能源汽车包括纯电动汽车、增程式电动汽车、混合动力汽车、燃料电池电动汽车、城发动机汽车、其他新能源汽车等.本报告我们主要研究的是电动汽车。 国外新的鼻汽车产业发展踣径的启示.从n本新能源汽车产业和美国特斯拉的发展路径我们可以汨出政府政策推动、新能源汽车作价下降、续航时间延长、充电设施完招这些因素都促进了新能源汽车产业的发展，11本早在1965年通产省将电动汽车研发列为国家顶11,是口本研制电动汽车的起点。为了推广新能源汽车H本政府及各地方相继推出了一系列购车补贴优惠政策.特斯拉从提升电池续航时间和加大充电戒础设施建设，来消除消费者里程恐慌利充电焦出， 政策推动我国新能毒汽车产业发展.新能源汽车消费市场仍然以政策引9作为最根本的推动力，目前新能源汽车产业处于政策驱动向市场驱动的转化期.从现彳f政策梳理我们褥出：1国家补贴政策电严，倒湿乍企技术提升.2）燃料电池乘用车补贴政策不变，3）困家加大对专用车、电动客车的支持力度.4）从H1.台的政策中可以看到国家在加大对充电基础设施的建设.国家补贴政策、购车优惠政策和充电基础设施政策推动了整个新能源汽车产业的发展. 新能汽车市场前景广.目前新能源汽车产业已经商业化，正处在市场积累阶段，的存电池技术的进一步成熟，新能源汽车产业正在从政策推动到市场拉动。随芾新能源汽车成本卜降，充电基础设施进一步完善，预计市场产销后将会爆发式增长.根据中国产业信忠网的数据，到2020年新能源汽车产ht将达到215.6万辆，较2015年新能源汽年产求增K5.77倍，年均更合增长率达到41.96%,我国新能源汽车市场前景广阔.专IW无报告 新能M汽车产业能上游企业参与工多，中下游集中度育.1整车方面，我们短期看好专用车、电动齐东，但新三板树无新能源汽车整车制造厂商.2）动力电池方面，三元材料在正极材料中的市场份额不断提高：石墨类负极材料仍然砧负极材料的主流：湿法隔膜替代干法隔膜的趋势已羟逐步明朗：电解液的核心原材料是六姮磷酸锂,电解液企业的核心竞争力在于以添加剂为核心的配方.我国动力阻池技术尚未曳大突破,价格下跌有限,新能源汽车成本难有大幅下降.会一定程度影响新能源汽车市场推广.3）电机电控方面,我国拥有丰百的稀土资源.可以为驱动电机的生产提供型要的原材料恢恢姗.我国驱动电机生产尚处干起步阶段,未来仍有较大发展空间。电池管理系统（BMS是解决电池一致性的关键,BMS在动力电池包中占1/10的成本。驱动电机系统将朝着永磁化、智能化和集成化方向发展.4）充电班方面，IH家政策在大力推动充电基础设施建设,未来几年将会高速发展，瑜定性机会会更大，充电班企业运甘盈利模式还是单一,还在探索期, 投费策略，我们坚定看好新能源汽车产业,我国在推动新能源汽车产业上的力度很大,各项补贴政策以及相关优惠政策，使得购买新能源汽车与购买同等缎别的燃油车的差距越来越小,在锲电池技术上，随希我国锂电池大规模生产以及相关锂电池技术提升，诳一步降低了锂电池成本，提升续航时长，从2015年，新能源汽车产销用开始爆发性增氏,预计未来5年仍将保持高速发展.我们从产业依各环节梳理,动力电池额城推荐以卜企业：正极材料：安达科技，830809.0C）、火力理能1833757QC兀负极材料：贝特瑞（835185.）隔膜:纽米科技（831742.00；电解液；诺邦科技（837153.00； 风险因Ih政策推动不及预期：技术更新风险：行业比争加剧风期.内容目录新tew汽车-6-什么是新能源汽车？-6.在能源和环境的压力下，新能源汽车成为未来汽车产业的发展方向-7-t48-8-10-12-12-16-17-18-国外新能源汽车发展状汉，我国的借签之处日本新能源汽车产业政策推动新能源汽车瞽及特斯拉正消除消费者充电焦虑和里程恐慌政策推动我国Wf能汽."“”I.国家大力推动新能源汽车产业发展新能源汽车消费市场仍然以政策引导作为加根本的推动力.补贴政策促使消费者购买新能源汽车补贴退坡倒退车企技术提升新能毒汽车市场前景广-18-新能源汽车处于政策驱动向市场黑动的转化期-19-未来五年新能源汽车产港年均复合增速达41.96%-20-新的M汽车产业处上海企业参与多，中下海集中度高-21-动力电池原材料-22-动力电池技术尚未重大突破，价格E跌有限-31-新三板点公司分析-37-图表目录表1匹源汽工要分比16-图表2：各种车辆性能综合比较-6-图表3：我国对外石油依存度逐年增加-7-图?<4：2015年我以汽4%业保f1.u!¾其用速-7-图表5；部门温室气体排放-8-图表6：H本新能源汽车产业发展历程中的政府的扶持-8-图衣7：特斯拉错*（万辆）-10-图表8：特斯拉各车型售价（不含税，总位：关元）-10-图茨9：特厮拉电动汽车充电设施分类10-图表10：特斯拉新能源汽车各车型续旗里程-11-图表11:寻斯t巨北充电dfi4，“”.”“,112图表12：国家和地方新能源汽车补贴和推广政策一览-12-图我13：消费苕购买新能源汽车主要原因-16-图衣14：消黄者不购买新能源汽车前三朦因-16-图表15：不同新能源技术，消费者在比较什么（纯电动汽车）-17-图表16：不同新能源技术,消费者在比较什么（插电式混合动力汽车）-17-图表17：比亚迪电动.混合、机动车型比较-17-图表18：百公里使用成本比较18-图表19：2013-2020年新能源汽车补贴标准（单位：万元）-18-图表20：新能源汽车动力发展路战图-19-图表21：新能源汽车产业驱动力-19-图衣22：2010-2015年国内新能源汽车产奴及增速-20-图表23：2016年至2020年纯电动乘用车产盘预测（万辆-20-图衣24：2016年至2020年插电式乘用乍产量预测（万辆）-20-图衣25：2016年至2020年纯电动客车产埴预测万辆-20-图表26：2016年至2020年插电式客车产*预测万辆-20-图农27：2016年至2020年纯电动专用车产量预测（万辆）-21-图衣28：2016年至2020年新能源汽车产H预测（万辆-21图衣29：新能源汽车产业链-22-图表30：新能源汽车成本构成-22-屈衰31：锂离子电池成本构成-23-图衣32：各种寿电池正极材料性能对比-23-图农33：2009-2015年全球及中国三元材料箱Jit（万吨）-24-图表34：三元材料在整个悝电池供应中的比理提高-24-图表35：2020年三元电池需求埴测算（GW>-24-图表36：负极材料的分类-25-图表37：负极材料各类型材料出货量占比-25-图表38：全球锂电负极材料生产厂家占比25图表39：石墨类负极材料的性旎参数26-图表40：石墨类负极材料特点-26-图表41：2011-2015年中国锂电池负极材料产地（万吨-27-图表42：2011-2015年中国锂电池负极材料产值（亿元-27-图在43：2009-2015年国内负极材料价格走势-27-图表44：锂电池隔膜堡求-28-图表45：2009-2016年我国例电池隔膜市场容敬-29-图表46：2010-2015年我国厚度为16m锂电池隔膜市场平均价恪-30-图表47：锂电池陶脱主要参与方-30-图表48：2011-2015年我国锂电池电解液产后（万吨）-31-图衣49：几种常见电池性能比较-31-图表50：2011-2015年全球锂离子电池产网-32-图表51：2011-2015年全球不同类型电池占比情况-32-图表52：规模化生产电池价格降低趋势（以18650电池为例）-33-图衣53：锂电池国家和地方政策-33-新能源汽车什么是斫能源汽车？ 新能源汽车是指采用除石油和汽油之外的能源作为发动机的动力源的汽车。采用的新能源有氮气、天然气、电力等。新能源汽车包括纯电动汽车、增程式电动汽车、混合动力汽车、燃料电池电动汽车.乳发动机汽车、其他新能源汽车等， 混合动力汽车动力来席两种，内燃机和储能电池.汽车可以使用其中一种或多种动力源提供部分或者全部的动力,因各部件结构具体组成方式的不同，混合动力又可以分为多种类型. 纯电动汽车采用单一的储能电Jfcift作为动力源的汽车.它利用箭电池作为储能动力源，通过电池向电动机提供电能，舞动电动81.转,从而推动汽车行驶.纯电动汽车由于无污染、喉向小，结构简单、维修方便，能力转换效率高以及能鲂平抑电网的峰谷差等优点受到社会板大的关注。 燃料电池汽车动力来于其自身携带的燃料电i*燃料电池通过城乳等清清罐源化学反应择放货玳从而为电机驱动提供动力,使汽车得以行驻，图表1：旅能春汽车主要分类比较FCEVHEVEV驱动方式电机驱动内燃机、电81.动电&映动能量系统燃料电池内燃机、蓄电池蓄电池能源来源与补给氮气、甲废加油站、充电设备电网充电设需排放量接近零排放低排放零排放主要优点能源转换效率而续航里程较长污染低主要问题燃料电池技术挑战电池效率基础设施不足、电池能鼠密度低*»：<1.ifiWW图表2,各种车辆性魔综合比较动力类别能源来源能源效率持放制造成本使用成本护本维成补充燃料功率ft行驶里程配套设符内燃机受限低差一般-®一般方便大轻>400完善纯电一般最高无高最低&不方使小重<3()0不完薛混动受限较高一般较富一般最高方便一般较Hi>500完善,M料困难赢