20160601-海通证券-电气设备行业深度报告-Model3引领产业变革积极寻找国产化合作伙伴.docx

投资国线增持市场衰现祖科东独，例通证券班先研Mode1.3引领产业变革，积极寻找国产化合作伙伴投资要点；相关研究（特版找H念.未来世瑟的胃期盼?201605.18（南卜三五充电设施规划编科完成,持尊明行他2幽2016.0525（I.布布石换电而直扶日苏诙石而动充电也设、运存产业发展:20160510CMWffia.«1出外充电讦Nb也行办法32016.05.04特斯拉中Ent厂第在。行.2016年3月31II,特斯拉发布全新车型Q.起步件价蚊至3.5万美元，极兔目前，金球订单已达到37J万一吗斯克示，特斯拉MOdH3产能招在2017年达到1020万辆,并判50万产目然由2020年一至2018年我们认为.无蛤从，斯技Iw产IMr1.,汪是从雷要足中国区H的角度，/斯拉在中国厂是虚在儡行.成本压力、大战模量产，产业倭国产化大第所0.Mode1.3在价格圻如至MOde1.S近一半的情况下，如何实现较高的盈利相信是依斯拉需燮充分考虐的问BS,除'八，卜ICdeS-小20%.电比空中降低'代“府”功能”外,充分降低零修件感本分在0行我国作为全球最大的“织造口T拥仃叁需完备的生产遗产业傅.几乎所有产品在BI内均可找到代者我们侦计特斯拉在年邮件降成木压力下，特别是未来在中国建厂后，我N供应商将逐步进入井墙加在特斯拉产业链之中的份额。TeS1.a影三步走，TeSIa等暮件国产化一新修汽车脱离扑贴育生化运行一零部件1»求再次放量.我们认为特斯拉对新能源汽车行业及上游的影响类似革果，第一步3TES1.A国产化带动产业上金业受<1.处信场电机、宏发股份等.MOde1.3整辆等邮件成本花2.52万荚元左才i，若Mode1.3年产业让到50万台，则拉动的零部件需求可达到年担过100亿美元的后级第二步I国内新IM汽车配套产业J>电动汽车M迨Jft本下降值内同需低配版-乂06。13-推向巾着，如IPHoNE成功后之肩才华为，小米督11手机指出，断汽车有展育补贴实现育业化运行；第三步，在新能与汽车景气度带动下，零部件板块分析体:牛品TeHO21>23219390Emai1.:np6307htsec.c<xn证书:S0850511060001分析师:再行Te1.:(021)23219692EmaikfanQQhtseccomnt;:S0850512050003靛金人:张向伟一TeHO21)23154141Emaii：zxwi0402>htseccom仅关注特斯拉产业健宣接受益企业和，性较大的动力怠或板象包括产业链直接受益企业债Jt电机（收峋稀H1.r公司上海唐木75%股权特斯拉中IH建厂最受益标的），tS（一电器龙头预计将为MOde1.3供ISiftJK直源继电器）、BAa（，公司运於利石电通过富上娱供货特斯拉华盛M华仲电池添加剂供货松卜）.以及动力总成板块核心标的：方正电机、大浮电机、战隆因素.特斯拘中国建厂进度不及饮期，般紧代阳EPS(11)按安评边20152016e2017EJJR本期002664恰质电机0.51066086,买入600885宏发股份0891.071.31买入买入600525长出集团0.440.590.78买入买入002196方正电机0220761.25买入买入002249大洋电机0.140.240.31买入买入300048合版变恢0.130.440.55买入买入资轩耒8,WNO,i.K?)行业相关股事A,'HAM.*1VD150G.PPT1.MI11300«VMBM*II(70OWH三AVSM(M200W*M<*XM(K×X>AAffVWVffMItS5063企地IM1.(300eMi*WRNR(U2GSHHiaBBMI(1500«*fiftmSH(2ooGaBnuCS1.U«««»,Kff.Maaa«««a*0公热直Ig销I技能I学习I资|素H©。公众号：仙充电社HfiB<-fin/治车:经销商1.5G管小套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顽客异议处理等。口口微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料1.30E套017最新研究报岂I也套仝周期创业宜I至最新融资商划WI0-6岁CEO创业必备秘籍H200世界百强1.-扫描微信二维码领取1.目录1. MOdeI3产能扩张在即.中国建厂势在必行51.1 MOde1.3将引轿电动汽车新潮流51.2 产傥不足&港足中国区用f%中国设厂势在必行62. MOde1.3定价亲民.成本压力推动产业梃“中国'科代73. Tes1.a专部件忖产化一新能源汽乍脱岗补贴商业化运行一零部件需求再次放盘.103.1 蕈果引8!智能手机中修件产业快速发展103.2 希斯拉：汽车界的草果，在敏推动我国副能源汽车本部件行业实现匕跣.104. 特斯拉产业隘分析125. 受益公司分析155.1 信助电机155.2 塞发股份165.3 氏园集团165.4 方正电机175.5 大洋电机185.6 合原变IS186. 风险因米19图目录图1特斯拉MOde1.S5图2特斯拉MOete1.X5图3特斯拉汽车年用量（万辆）5图44WRMode1.36图52015年全球各品牌电动桑用乍惮最（万辆6图6特斯拉产能犷厂忸况预计/规划（万辆）6图7特斯拉2015年前三季度各地区箱状及占比7图8Mode1.S70VSMode1.344.成本降低路径分析8图9Mode1.3的20700电池与18650对比（彼测）9图10Ktode1.3电池包怡况侦测9图11早果对智能手机产业链的推动10图12IPhone年用吊11图13特斯拉年的照预计（力辆11图14MOdeIS供应商一览12图15Mode1.Stfrtf（S13三>S表1特斯拉各车型售价（联邦政府为电动汽车提供最高7500美元税费优患）7表2MOde1.3各版本参数侦测8表3ModeJ3VSIPhone.零部件需求拉动或达到类似I1.t级11表4Mode1.S产业斑141. ModeI3产能扩张在即，中国建厂势在必行1.1 Mode1.3将引领电动汽车新潮流特斯拉是全球知名电动汽车制造厂商，普先后发布Roadster.Mode1.S1«Mode1.X等经典电动车车型.2012年三季度.特斯拉MOde1.S在美国起曾.定位高辎.凭借优异的性能和新锐的设计理念,在巾场1.掀起狂潮；2015if；SUV版MOde1.X开蛤发仰，进步提升市场热度.R91栩值Mod(HS图2WMtModc1.XM*H:WifiifftBIKM自2012年代斯技发布MOde1.S并于当年开始呆产，特斯拉汽车钳n持续走甬至2015年，全年销后已达到5.06万辆，电动车销盘位居全球第二，仅次于比亚迪，2016年季收,公司订单同比埔长45%,预计2016年全年交付吊.将在89万辆之间.3»»!*»）特用我牛拗.*也让号W汽所2016年3月311J.特斯会发布全新车型Mode1.3.起步ft价低至3.53关元.开放预订前两大'<76.，鼻至目苜，全球订单已达到37.3万辆.马斯克表示，”索拉Mode1.3产0在2017年达到1020万,并林50万产自标由2020年至2018年.他甚至在电话会议我示2020年产能目标更是可储达到Iot）万一2015年全球电动柔川年总销G仅549万辆，MOde1.3日前打的应达到37.3万辆，Mode1.3将把新能源汽乍行业带到一个全新裔度.B4IMrttModei3图52015隼全球各晶静电朝H用车Itt(万)»»1*».V，Z。.*拉让芬IE化所货料来撕，初析拉IYM.的:©1£赤鹤九研1.2 产能不足&满足中国区初售，中国设厂势在必行特斯拉日前有两个工厂I(1)加州FmmOnt市的隹产工厂.自2015年下半年开始.特斯拉已经为其小蒙市工厂投资约16亿美元用于技充设备和增添劳动力.根据瑞信分析师加雄期(Gatves)的报告，Fremont工厂现在的车身Ia1.m每军定产能大的是17.5万MMMM力M8过10万Mode1.3T；2017军开始在Fremont生产(2：物!闻HX厂2015年特斯拉将原先位于荷方的组装厂改造为独立造车E1.'.年生产能力可越过2万,区所近II，特斯拉衣示，将进行14亿兔17亿英元的股权融宽，加速产能扩张,6IWMi产M厂情况覆计策汕万)8JM*J.KMWH.祗Iii证界阴穴所特斯拉在欧洲i殳厂七登原因之是其在欧洲in炳的爆棚.2015年前:季度.美国、欧洲，中国是特斯拉学员最大的三个地K.占比分别达到51%,32%.9%.7”斯拉2015年三皮各片区占比»»»*».HeiViii.如加比分训火所M技内维人士遗,目MODE1.3的整订量衰明中0轿成为其第二大巾备.2016年初，马斯克表示：特斯拉在中国进展一切良好，目的特斯拉在中国七个主要大城市已经有15.家文体店，整个中M已短有340个增压器和1600多个目的地充电器，他布的在2016年年中能修在中国成出一个建造特斯1电年的工厂.斯拉在中国所，是势在。行.2. MOde1.3定价亲民，成本压力推动产业链“中国”替代Ktode1.3一大的爆点在于其起步3.5万卜元（补贴前>的价格.远低Mode1.S70D起步7.65万美元和MOde1.X75D起少8.3万美元的价格,与定位豪华的MOde1.S和MOdeIX相比.MOde1.3定位1.中低.*1IWW拉各车SKI价（联邦政府为电动汽车供商7500美元税费优*）车量aMrt(7I>a*jmt<万典元)707.656.9MoMS9008958.2P90O10951027508.37.56ModcIX90D9.558.8P01155108MOdd33.5H*tt1.finiYM.d½WKW根第SeekingA1.PhaK尔森(RarXJyCadSon)预测，MOdeI3将分为3个版本，Mode1.344.MOdH366D和MOde1.P366D.表2MOde1.3各版本制配”率9Mode1.344Modd366Mode1.P366D«<Utt电机