20151022-平安证券-汽车和汽车零部件行业专题报告：UBI+互联网构建全新车险生态系统.docx

中国平安PING人N平安证券公司汽车和汽车零部件行业专题报告UBI+互联网构建全新车险生态系统汽车和;柞零部件2015年10月22日mi走势图Oc1.-14Jan-ISApM5JU-15相关研究报告行业动态跟监报佐汽车和汽车零88件P月汽东结束5连跌、减税政策有助车市弱SJ苏2015-10-19行业会设简报汽车和汽车零部件汽车行业将扛起经济增长大旗，2015-0&-30行业报告行业专题报告证券分析师王图安投资得旬货MKI号SioeoftnoiOCCe«1-386384?«WANGDEAAKKUS&pingonC011>Cn余兵发生色对质出号S1.060511010CC4021-38656729YUBING6pian.oomcn研究助理 车IS市场赃模有敢突破万亿.俄至2014年末，我国机动车只有量2.6亿辆，其中汽主保有量1.5亿辆，矶动车辆保险市场SK板约5000亿元.考虑至嫩国千人汽车保有量仍SHKT欧美等IR达国家,未来几年汽车只有量仍将以每年1500万2000万辆的速度增长，钠市场好梗有更突破万亿. 综合成本率居离不下导致车哈承保业务盈利困湘.据2014年险企年报，全年车险承保亏损超过10亿元，出幽吃公司亏损.综合成本率居高不下是导改承保业务盈利困堆的主要原因,JS付和口费用率两项指标均不乐观.投资收荏是钠公司填解经营压力的主要支*.行业变革迫硒3睫. UB1.+互联网+政策加速促成全新车烟生态系统，基于UB1.概念可以开收个性化的车粉品种，充分满足消费力的多样化需求,互联网尤其是移动互联网的4S展在车险推广'理赔'车研修等环节起到了积极的促建作用；商业车险费率市场改革以及车睑信息数据平台的搭建为行业变革创造了条件.UB1.+互联网+政策正加速促成一个以用户为威工多断共赢的车吃生态系统,耳险用户、跄企、；黄维1傩'政府益管见肉等叁与新均能受益. UBI升级车段定价模式,的链异化吸引用户.与传统车睑定价侬相比，UBI车吃在考虑&卞态军辆和驾烫员因布的基础上，能够基于动态的塔驶行为数据史mm接、科学地衡量车辆出吃的瞬,速而开IK出多样化的车险品仲.比如,最俺单的UB1.车险是基于行装里程定价的,车险公司可以依据每年、每月苍至每天的行驶里程推出不同的睑种,依托差异化吸引客户. 商业车际费率改革试点大获成功.2015年6月，商业车睑条款袋率笆理制度浪革试点在照龙江.山东、广西.亚庆.陕西.青岛等6个地区全面落地.6月停，6个试点地区室均保费同比下降约9%,约77%的投保人保费同比下降,绝大多数消费力获益,同时，6个试点地区保费同比增长6.6%.车均保莅下降的同时行业保费收入同比增加，投保人和车跄企业双*,商业车险改革试点工作大获成功. 投资建汉：目前我国耳掰亍业正处于变革初期,险企依舞个住化'多样化的钠Sa种抢夺优质客户将成为未来12年的主EE律.我IiJ认为车型硒分级（看好中窗斯）、驾则亍为大8烟分析（看好荣n联和港加电子）、车物定价模型刑X*互联网保险销售柔道（看好汽车B家和金固股作）是四大核心环节. 风险提示：1年吃费用改¥速度低于预期；2前装车联网渗透速度低于碰MfHMHMI2015-10-21EPS2016EP.M2014A2015E2014A2015E2016E得涧电子00205631300220.29047142.3107.9666推乔金因股钳00248821.290.130.2109163.8101.454.6推#中国汽研6019659.040.430.390.5121.023.217.7Itn柒之n002M243.190.420.64OW102.867.545.9管未郁级汽车之家ATHM.N3570暂未评功王猛一收从止友S0号Si0u5eCi34G21.3B555151EHCq33®MgaCCCms荣之双我利僧盟为WndWJ正文目录一、车除承保难盈利倒退行业变革1.1机动车辆保睑：交昌睑+商业吃1.2 车险市场规模未来有望突破万亿1.3 综合成本率居高不下导致车睑承保盈利困Xtt.一二、UBI+互联网+政策加速促成全新车除生态系统.62.1UB1.升级车睑定价模式，依托差异化吸引客户.一.922车睑信息数据平台基本搭建完毕2.3商业车哙费率改革试点大获成功三、UB1.车脸解决方案：险企并非最大受益者.«1113143.1StateFarm:18付率显著隧低32年网互联：产业犍布局初完成四、投资建蚁1617图表目录图表1图表2TTTi1.1.>11v11uv,sfs<4历年汽车保有量及同比电速单位：百万悯5图表3历年机动车保有量及同比增速单位：百万辆图表4图表52015款速瞄1.61.自动舒适型常用车险种类及保茎金85单位：元5常IB$险品种投I碗率4图表6图表7机动车辆保舱保费收入及同比增IS单位：亿元7图表8主要产险公司机动车两保您收入单位：亿元7图表9人保机动车辆保险保费收入及承保利沟单位：百万元图表10平安机动车辆俣睑保超收入及承保利润单位：百万元图表11太保机动车辆保睑保药收入及承保利润单位：百万元图表12人保机动车辆保险购付率和费用率图表13图表148互联网+UBI构件的车脍生态系统g图表15中国“从车主义“式隼隐定价因京q图表16美国“从人主义"式车险定价因素图表17图表18二种驾驶数据采卖方式对比图表19主要军用50项易Hrf配件字卷比系数12图表20汽车消茎者常用配件负担指数12图表2112图去22彳业生粉信曰It中平台IQ图表23图表241.IiiK(«StateFarm保费收入及赔付率和费用率单位：亿美元*115图表25StateFarm承保利涧以及投资收益单位：亿美元图表2615图表27互®16图表2816一、车险承保难盈利倒逼行业变革1.1机动车辆保险：交强险+商业险机动车的保险是以机动车现本身及其第三考金伏等为保睑标志的一种运珀工具保险.保险客户主要是拥有各种机动交通工具的法人团阚口个人；保吃标的主要是各种类型的iW,但也包括电车.电瓶车等专用车辎及摩托车等.机动车辆保盼一般包招交强险和商业检：交强险是由保吃公司对被保险机动车IiR生道珞交通事改造成受害人（不包搭本车人员和板保吃人）的人身伤亡、财产损失,在去伏咳经内予以赔偿的强制性奏伏保险.商业附包酒基本汤和附加险两部分.基本均分为车辆损失险和第三名责伏保险.全车盗抢险.车上人员案快险'附加睑包括玻璃单独破碎睑'划痕B1.自宓虎失照等.部分附加睑必须在投保相应车辆损失检后才能投保.图表1常见机动车通保险4/181.2车险市场规模未来有破万亿标止到2015年上半年，我回机动车保有2.7亿辆，其中汽车保有量16亿辆.假设汽车平均管价IS万元，单车保险药用约为3000元,保守估计机动车俩保险的市场我投在5000亿元.考虑到我国干人汽车保有仍进低于欧美等*0?达国家，未来几年我国的汽车保有量仍将以每年1500万2000万辆的速度增长，车睑市场的贬模未来有望突破万亿.图表52015款速食1.61.自动舒适里常用车侬种类及保费金额单位：元除种金额说明交强检950家用6座以下第三者击伏睑746!8付S1.度10万元车困损失脍2100全车盗抢脍781理谕单独破损险226自翩康226不计克赔特约除569无过责伏吩149车上人员击伏睑250车身划痕脸570踣付S1.度5000元tt6567资於宸激：汽车Ca,平安证务研究所贲N来薄:中困汽车工业年终,军女送方研丽1.3综合成本率居高不下导致车险承保盈利困难根据2014年睑企年报，全年车险承保亏损起过10亿元；及营车睑的公司中，亏损的超过/喊人保.平安.太保是三家最大的车险公司，保费收入合计占比接近70%.近年来，三家车险公司保费收入一直保持高速埴长，但承保利润除人保外均出现大幅下滑，太保甚至出现亏损.投资收益是目防皴解经营后力的主要析式.车吃承保甫以盈利，主要是因为综合成本率过高：1.险种产中同质化导致市场费用开俏大，保单获取成本高.国内的车险费率制度由保益会JS定，保险公司统一实施.同一款车，同样的险种，不同的保睑公司、不同的人开车，保费基本相差不大.吃种同境化严揖导致各车脸公司为获取业务不断加大市场费用配置，包插手续斐、广告我、促销赛等,车睑业务的承保药用率已普遍上旅至40%左右.2整车零整比不合理.*保问次频收、医疗费用日益高潴等导致赔付率后离不下.根弼中国保险行业吩会和中国汽车邪修协会IR布的国内常见车型零整比,研究成果,国内杨精车空的零整比系数言遍偏高,大部分在300%以上，个别豪华车型If1.过1000%.另外，定损过高以及遇疗费用日益高涨等因雳均导致车皖赔付率居高不下，目前行业平均水平在60%左右.军盼承保业务是它压力姣大且未见改告淮俵将倒谡车险行业变革.S三7机动车辆保险保费收入及同比增幅单位：亿元图表8主要产思公司机动车辆保费收入单位：亿元5.000n1.4.0001.0渤快曲侬会，罕安送券用究所»人保机动车辆保陵保赛收入及融保科酒的位：百万元160,000收入承忸利篙160,000140.OCO120.000100,00080,00060,00040,00020,00045%40%35%30%25%20%15%10%5%0%变科来源.公司公告,平安述券硒究所5084000398ZOOO1.000图表10平安机动车辆保险保费收入及承保利润资料来源:公司年/8.平安瀛券用充面资料来源.公与年根,平安证券班交所BBS11太保机动车辆保险保费收入及承保利涧91.1.BEZ80.070,000609005090040,00030.00020,00010,000傀费收入承保到川3.0M1.Z50020001.5001.000500-500-1.0001,500120%100%80%60%40%20%0