20150422-方正证券-汽车智能汽车系列报告二：车载信息系统产业链融合发展.docx

方正证券研究报告。方正证券VFOUNDERSECURITIES车载信息系统，产业链融合发展方正汽车智能汽车系列专题报告二研究员：岳清慧执业证书编号：S1220115020007联系人：于特、白宇方正金融是方正集团下属的五大核心产业集团之一。业务范围涉及证券、期货、公募基金、投行、直投、信托、财务公司、保险、商业银行、租赁等。FounderFinancia1.,oneofthefivecoresectorsofFounderGroup.Itsbusinesscoverssecurities,futures,mutua1.fund,investmentbanking,directinvestment,trust,corporatefinancing,insurance,commercia1.bankingand1.easing.目录一、车载信息系统是汽车智能化核心环节二、四大应用方向，增值服务空间巨大三、车联网产业链共同发展，平台商机会大四、车联网未来以用户为发展核心五、龙头公司值得关注汽车防盗紧急呼叫远程控制故障呼叫车况检测客户服务保养提醒出行预订车辆服务汽车安全车联网车载信息系统是车联网与用户的重要媒介智能导航网上娱乐主动安全语音识别行车社交手机互联、自主驾驶谶影者1.HMiffiJBM三!汽车成为必需品&车载系统市场空间巨大0方正证券”预计汽车保有量将以年均15%的速度增长智能手机对无线网络用户习惯的培养，以及苹果、谷歌、BAT等互联网企业的加入，将加快车载信息系统的普及和更新换代。车载系统与手机互联成当前趋势0方正证券，由于车载信息系统自身的操作复杂，功能冗余等问题，从苹果CARP1.AY到福特SYNC3,越来越多车载信息系统与手机互联，实现更多功能。优点缺点车载信息系统汽车计算能力强，有能力支撑高耗能的5G网络，并且信号接收稳定快速。用户反映功能冗余，并且功能更新麻烦，娱乐作用有限，行车时操作复杂易分神智能手机用户熟悉手机功能,并且平台应用丰富易更新，且可满足社交需求高速下信号差，运算能力有限，主动安全与客户服务等核心功能无法实现车载系统X智能手机汽车自带的车载系统完成主动安全、客户服务等与行车安全和汽车服务有关的核心功能；信息娱乐等驾驶员日常基本功能则可以通过智能手机实现。导航功能则可由驾驶员自身习惯决定。一车载系统在硬件上具有强大的功能与必要性，而智能手机在软件与服务上具有先天优势。因此让车载系统通过手机实现部分功能或能成为突破点。未来通信技术助力汽车联网化“5G网络最大的应用方向将是智能;气车。5G网络4G网络实现汽车与中心的高速网络连接更高带宽更低延迟实现灵活的车间数据交互能力设备间直接通高带宽高延迟设备间通过基站通讯更高效的娱乐与办公稳定而快速的车载信息系统智能汽车人机交互语音控制智能手机显示复制互联网资讯娱乐资讯娱乐在线广播1.音乐播放酒店预订云存取购物优惠外部数据存取一社交网络信息收发应用程序商店手机热点1三1的服务出行服务寸服务油价对比活动强示地点搜索与分享礼宾服务基于汽车的服务共同发展是趋势，平台商更具有优势首先，未来车联网产生的经济体量巨大。产业链各环节都积极部署车联网相关业务。1）市调机构统计，中国车联网用户的渗透率将有望突破10%,这一市场规模将超1500亿元。由此衍生的增值服务市场更是不可估量。2）不管是车载系统硬件商、整车厂、通信商和平台商都不会放弃汽车智能化和车联网所带来的巨大商业市场。其次，技术发展需要产业链共同合作发展。对于车联网或者说智能交通，存在两种不同的技术解决方案，谁成为未来最终解决方案，需要跨领域的协同发展、甚至立法来决定。1）整车单机高度智能化，车与车链接形成智能网络；2）构建一个智能网络，整车是其中节点，通过网络的配置来实现整个交通领域的智能化。，最后，平台商所具有的互联网基因使其在车联网的发展中更容易占据优势。互联网企业纷纷与传统厂商合作造车，直接证明平台商在产业发展布局上思路更显鲜明，行动力更高。Founoekscms硬件供应商：入口提供者“硬件设备商主要是设备提供者，输入设备如各类传感器、输出设备如控制模块等。X当车联网爆发时，最直接的收益方式是设备产品销量大幅增长，并且利用技术优势形成持续，代表公司有东风科技、盛路通讯等。X整车厂最基本功能是提供车联网的载体。X我国整车厂在汽车制造产业链中处于绝对话语权地位，掌控整车制造产业的发展，切独家控制汽车车身全部数据。整车厂可以利用车联网相关业务和服务，提供差异化服务，增加企业竞争力，为收入创造新来源。代表企业，如宝马、奥迪、通用、上汽、比亚迪等传统汽车厂商。车联网爆发Z挑战面对着很多产业链入者，主要是互联网企业，如BAT、苹果、谷歌等。17企业体量过大，转型发展不易。I-诵隹商早整个主睬网的隹自传蛤iQ旦介X车最网的发展必然伴随着最据传输的返发式增长，直接给通信商带来收入上的大幅增加。“代表企业，如中国移动、中国联通、中国电信。平台商：内容和服务提供者X平台商是车联网内容和服务最核心的提供者。通过最基本的数据收集处理，打造多元化生态圈，创造增值服务。目前车联网处于发展萌芽阶段，专业化程度低、没有统一的服务标准、支付方式不同意等，使得这些平台型公司作为汽车行业新入者发展潜力巨大，为了抢入口，纷纷造车。代表企业，如谷歌、苹果、BAT、乐视等。机遇1）车联网是新兴市场，发展不够成熟，新入者发展潜力巨大2）为客户提供更加丰富的付费车联网服务V多元化生态圈，增值各种服务需求大幅提升服务创造身大市场空挑战1）汽车行业封闭性较高；2）产业链各环节都想做服务提供者，如车载信息设备硬件商等车联网的发展初期，后装市场不容忽视1）车联网的核心是车载信息系统，将车载娱乐信息系统与驾驶系统区分看待，另外一个原因是，因为目前对于这块屏幕的控制权的争夺未见分晓，而且技术路线前景明确，道路不清。封闭模式VS开放模式尽管有人质疑汽车公司应该专心搞汽车研发，将车载系统外包给科技公司来设计，但为了保证设计语言的连贯性和统一性，汽车厂商研发车载应用是一项必不可少的投入。封闭还是开放，仍需要消费者来做出最终选择。"汽车厂商主导VS互联网公司主导汽车行业的数量规模不到IT消费品行业的5%,在娱乐互动类技术创新上相对较弱，但汽车企业仍然具有较强的谈判能力。2）技术安全和成本的考虑，使得整车厂短期内不会积极大规模部署前装车载系统。3）车联网发展迅速，UB1.等模式的推广诉求，推动后装市场。结合互联网思维，为了迅速抢占市场份额，各企业将积极展开与保险公司合作，作为部署车联网的切入点。车联网未来模式：三云共生贝8企业云个人云o公共云车联网企业用户资料车辆信息用户行为和位置信息 视听：广播、音乐、图片、电影 信息：天气、地图、导航、新闻 娱乐：游戏通信录电话簿社交圈收藏的地图/路线22车联网商业模式：用户带来价值1 .用户彳亍为带来价值：注册、投诉、行为日志、GPS轨迹2 .用户;肖费带来价值：购买产品、付费服务，使用流量、电商、3 .用户规模带来的价值：广告、APP/CP/电商加盟、大数据4 .用户WU需带来价值：来自商家的信息费、佣金车联网初期最成熟模式：UBI目录一、车载信息系统是汽车智能化核心环节二、四大应用方向，增值服务空间巨大三、车联网产业链共同发展，平台商机会大四、车联网未来以用户为发展核心五、龙头公司值得关注车联网主要产品一次性销售免费下载服务盈利荣之联一并购车网互联拓展车联网业务D方正证券收购车网互联，强强互补布局车联网。2013年公司收购车网互联75%股权，荣之联的强项在于大数据计算、云存储，车网互联的强项在于硬件的数据获取、服务,两者联合打造车联网整体方案提供者。公司最近公告的融资计划有4.36亿用于"基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目"，加大向保险、4S店等方面的车联网业务拓展，通过B2B2C的模式推广终端，迅速扩大车联网的市场占有率。我们预计公司2015、2016年EPS分别为0.66元、0.87元，公司目前股价对应2015年动态PE:87倍。i路通信：收购合正电子积极布局车联网盛路通信于2014年8月收购深圳合正电子100%股权,切入车载信息系统领域。合正电子于2013年成功推出全新一代车载信息系统DA智联系统。根据承诺，合正电子2014年至2016年扣非后的净利润分另(J为4800万元，6000万元，7500万元。DA智联核心竞争力：(1)研发前瞻性和产品领先性。高清大屏幕、高品质音效、完善的手机连接适配性、兼容性,目前汽车电子车载产品市场暂未看到具有竞争力的同类产品出现。(2)产品得到了相关权利认证。合正电子目前拿到了苹果、HDMk蓝牙等的授权，目前市场上同行业拿到类似相关授权的较少。(3)对汽车，对手机，对客户需求的理解。合正电子一直从客户需求出发，以不断满足客户需求为目的，提供更加安全、便捷的产品。受益于4G投资建设爆发，公司通信天线业务高速增长A收购合正电子积极布局车联网公司积极拓展外延发展，公司长期成长性可期不包含南京恒电收购，我们预计公司2015、2016年营业收入分别为：10.17、15亿元，归母净利润1.16、1.83亿元，对应EPS:0.68.1.07元。若此次增发成功，增发完成后合计股本2.03亿股,我们预计今年公司净利润1.7亿元,备考2015年EPS0.83元，考虑目前车联网公司和军工企业整体高估值，给予公司“强烈推荐”评级。27主营业务构成（2014-9-30）得润电子：并购欧洲车联网公司成为行业龙头0方正证券公司目标成为汽车电子平台型公司，"汽车电子+新能源汽车+车联网"1）在并购Meta之后,公司将打造电气系统、连接器系统、照明系统、汽车电子、新能源技术以及车联网及舒适系统六大产品系列,实现由线及器、由传统汽车及新能源汽车,由硬件及软件的产品覆盖。2）公司计划通过将成熟的车联网模块将在欧洲成熟的UB1.模式，以保险行业为切入点，打开车联网市场。盈利预测。预计14/15/16年对应EPS为0.24、0.48.1.04元。（方正电子）元征科技go1.。系列智能硬件主要功能：（1）获取车辆即时资料；（2）车辆体检与远程诊断;（3）车辆报警；（4）行车记录管理；（5）即时通讯；（6）咨询救助；（7）车群管理等。