《财务管理学》教材练习参考答案(全部).docx
(4)由于方案D是经过裔度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率为15乐其/为1：而方案A的标准离差为0,说明是无风险的投资，所以无风险报嵇率为10%。则其他三个方案的。分别为:方案A的，=方案A的6=0%方案D的b-6.32%方案B的6方案D的万8.72%6.32%=1.3S方案"黑黑"E各方案的必要报册率分别为:方案A的K=RI+夕(K1.RP)=10%+0×(15%-10%)=10%方案B的K=Rf'(K.-R1.)=10%+1.38X(15%-10%)=16.9%方案C的K=Rf+/?(Ke-Rr)=10¾+1.36×(15%-10%)=16.8%方案D的K=Rr+#(K.-R,)=10%+IX(15%-10%)=15%由此可.以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率等于其必要报附率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资。1.答:参考答案(刘老师)2005年初2005年末844流动比率-=1.80470«44-304速动比率=1.15470924资产负债率=X100%=66.05%1414流动比率=1.676104.通过以上的计算分析.可知海虹公HJ的财务状况存在的主要问遨有：(D负债水平较高，远离于行业平均水平，说明公司的财务风险较大.(2)应收张款的周转率较低，需加强应收账款管理，加快应收账款回收速度。(3)主苜业务盈利傀力需要提高，应当加强本钱管理，提育吊售净利率。第四章长期筹资概论(荆老师)二.练习题1 .答：根据因素分析法的根本模型，得:2006年资本需更额=<8000-400)X(1+10%)X(1-5%)=7942万元2 .答；(1)2006年公司招用利润额=1500OOX<1.+5%)×8%×(1-33%)×50%=4221万元(2) 2006年公司资产增加额=4221+150000X5%X18%+49=5620万元3 .答：设产销数量为X,资本需要总额为y,由预测筹资数量的线性回归分析法,可得如下的回归直线方程数据计算表：回归直线方程数据计算表年度产销量x(件)资本需要总额y(万元)XyX22001120010002002110095020031000900900000200413001040200514001100n=5x=6000y=4990ZXy-6037000EE300000将上表数据代入以下方程组:y=na+bxxy=ax+bx2得4990=5a+6000b6037000=6000a-730000b求得a=410b=0.49各种筹资方式筹资额比例：长期借款：黑=16%5()(X)综合资本本钱率：161.X71.+24rX8.5%60%×14%=11.56%方案乙：各种筹资方式筹资额比例：长期借款：黑=22%5000公司债券：拦=8%5()(M)普通股：毅=70%5000综合资本本钱率：22%X7.5%+8%×8%+70×14V12.09¾方案甲的综合资本本钱率<方案乙的综合资本本钱率所以在适度财务风险的条件下，应选择筹资方案甲作为最正确殍资组合方案。3 .答：(1)(Egr-40000%-20002%)x(1.-40%)(EgT-40(X)1.0%)x(1.-40%)240=240+8ebIT=78107j,EPS=还竺39=18240所以两个追加方案下无差异点的息税前利润为7810万元，无差异点的普通股每股税后利润为18元。方案甲下每股税后收揄0照二4三x0%-20x2侬x.69%=34240方案乙下每股税后收益：(2。OOToooXIO%)6O%好87248方案乙下每股税后收益方案甲下每股税后收益所以应选择方案乙.4.答1九天公司在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本本钱率测算:表B(万元)S(万元)V(万元)K.,(%)Ks(%)Kw(%)2000×PVIFr,.1+100oXPV1.FP%2+500×PV11,t.3-2000=O利用试误法，当R,=40%时,有：2000×0.714+1000×0.510+500×0.3642000=120当R1.=50%Bt,有：2000X0.667+1000X0.444+500×0.296-2000=-74利用插值法，得：报酬率净现值I1.1.R-40%0-12050%-40%-74-120,解得：R、=46.19¾所以工程A的内含报酬率是46.19%,(2)设工程B的内含报削率为感,i1.J:500XpVIEa.1+100o×pviehi.2+1500×pvifh,.j-1500=0利用试误法，当&=35%时，有：500X0.741+1000X0.549+1500×0.406-1500=28.5当RB=4佻时，有:500×0.714+1000×0.510+1500×0.364-1500=-87利用插值法，得：报酬率净现值35%28.5Rb040%-871Rb-35%0-28.5由=40%-35%-87-28.5解得：Rt=36.23%所以工程B的内含报酬率是36.23%。3.答：（1）计兑两个工程的净现值：NPVs=-250+100×PVIF1.in.+100XPYIFg2+75XPY1.Fg.3+75XPV1.HS-+50×PVIFi,s+25×PVIFi,6-250+100×0,909+100×0,826+75×0.751+75×0.683+50X0.621+25X0.56440%120此050%-74=76.2（美元）NPvI=-250+50XPVIFM1.+50XPVIFWv2+75XPVIFg3+100×PVIF1i,t+100XPYIFms+125×PVIF.=-250+50X0.909+50×0.826+75×0.751+100×0.683+100X0.621+125×0.564=93.98（美元）（2）计算两个工程的内含报醍率：设工程S的内含报醍率为K,则：NPVs=100×PVIFw.1.+100×PVIFs,2+75×PVIFb.,+75×PVIF.4+50×PVIF,s.5+25XPVIF6-250=0利用试误法,利用插值法.报酬率20%Rs25%当R,=20%时，有：NPVs=10.75当RS=25%时，有：NPVs=-14.3得：净现值10.750-14.3,Rs-20%0-10.7525%-2V-14.3-10.75解得：Rs22.15%所以工程S的内含报酬率是22.15%设工程1.的内含报酬率为R,则：NPV1.=-250+50×PVIFw.1+50×PVIF.,z+75×PVIF1u3+100XPY1.%,1.+100×PVIF1.s+125XPV1.ES.6=0利用试误法,利用插值法,报酬率20%当R1.=20%时，有:当R1=25%时，有:得：NPW=0.05NPV=-33.85R125%,R1-20%由T净现值0.05一33.850-0.0525%-20%-33.85-0.05解得:R1=20.01%所以工程1.的内含报酬率是20.01%(3)因为工程1.的净现值大于工程S的净现值，所以应该选择工程1.4 .答：该工程的净现值为：NPV=1.0×(-20000)+0.95×6000×PVIFi.1+0.9X7000×PVIFi,2+0.8X8000XPVIFm,3+0.8X9000XPVIwg=109.1(千元)由于该工程按风险程度对现金流量进行调整后，计算出来的净现值大于0,所以该工程值得投资。三、案例题答,(1)计算各个方案的内含报册率：设方案一的内含报削率为R,则：41000×PVIFA«.3-75000=0,即PVIFAH7=1.705。查PYIFA表得：PVIFA3«,3=1.816,PVIFA3st,3=1.696利用插值法.得:报酬率30%R35%,R-30%由z-=年金现值系数1.8161.7051.6961.705-1.81635%-30%1.696-1.816,解得：R=34.63%所以方案的内含报酬率为34.63%。设方案二的内含报酬率为R,则：23000XPVIFA8.3-50000=0,即PVIFAr.a=2.174.SPVIFA表得：PV1.FAg3=2.174,即R=18%所以方案二的内含报酬率为18%。设方案三的内含报龊率为R,则：70000XPVIFAH.3-125000=0,即PYIFM3=I.786。查PYIFA表得：PVIFA3,3=1.816,PVIFA3.3=1.696利用插值法，得：报酬率年金现值系数30%1.816R1.78635%1.696,R-30%1.786-1.816AJiu,R-3125%35%-30%-1.696-1.816所以方案三的内含报酬率为31.25%,设方案四的内含报圈率为R，则：12000×PVIFr.1+13000XPYIR.2+14000×PVIFr.3-10000=0利用试误法，计算得R=112.30%所以方案四的内含报酬率是112.30%.由于方案四的内含报酬率最商，如果采用内含报酬率指标来进行投资决策，则公司应该选择方案四。（2）计算各个方案的净现值：方案一的NPV=44000×PVIFj.375000=44000×2.283-75000=25452（元）方案二的NPV-23000×PVIFAisv3-50000=23000X2.283-50000=2509（元）方案三的NPV=70000×PVIFA15V3125000=70000×2.283-125000=34810（元）方案四的NPV=12000XPV1.FMI+13000XPVIF191.2+14000×PVII'n.3-10000=19480（元）由于方案三的净现值最高,如果采用净现值指标来进行投资决策，则公司应该选择方案晨（3）在反斥工程中，采用净现值指标和内含报册率指标进行决策有时会得出不同的结论，其原因主要有两个：1 .投资规模不同。当一个工程的投资规模大于另一个工程时，规模较小的工程的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四就是如此。2 .现金流量发生的时间不同。有的工程早期现金流入量较大，如方案三，而有的工程早期现金流入量较小，如方案四，所以有时工程的内含报醍率较高，但净现值却较小.最高的净现值符合企业的垠大利益，净现值越高，企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报阶率指标在互斥工程中有时会作出错误的决策。因此，净现值指标更好。
