混晶行业深度报告：高端材料国内市场发展潜力大国产化进程加速.docx

混合液晶材料是液晶面板关健材料，技术壁垒高，毛利率高.1.CD材料主要产品有TN-1.CD、STN-1.CDsTFT-1.CD,其中，TFT-1.CD是目前的主流。TFT-1.CD材料主流产品有TNTFT-1.CDxVTFT-1.CDsIPSTFT-1.CD,其中TN型主要应用于中小尺寸面板,VA型和IPS型主要应用丁液晶电视面板.TFT-1.CD材料技术壁垒高，毛利率约在3540%.下游液晶面板行业保持增长，国产面板将迎出货高峰期，国内混晶材料市场发展漕力巨大.大尺寸趋势是推动全球TFT-1.CD面板需求增长的主要动力，尤其是电视面板平均尺寸不断提升。中国面板企业快速崛起，20172019年是国内液晶面板投资的高峰期，且主要为高世代生产线，预计目前在建的新产线全部投产后，国内高世代液晶面板总产能将比2016年提高1771,考虑到液晶面板从投产到达产尚有1年左右的爬坡期，预计2018'2020年是国内液晶面板出货的高峰期。预计全球TFT-1.CD材料市场规模约100亿元、年需求量600多吨，其中中国大陆地区年需求量将从2016年的185吨（全球占比30%）提升至2019年的266吨（全球占比40%）.2016年中国大陆地区混晶材料厂商整体销传量仅占国内市场需求量的22%,仅占全球需求员的6位预期未来国产化率提升空间较大。高螭混晶材料供给海外垄断，国产化进程刚刚起步.全球高端液晶材料的供应主要以国际：大厂商为主，合计市占率卷达95k1 .混晶材料是液晶面板关健材料，技术壁高，毛利率高混合液晶材料是液晶面板的基础材料，占液晶面板总成本的3、4乐对液晶面板的性能至关重要。混合液晶由液晶单体及添加剂配成.由于任何液晶单体只具有一方面或几方面的优良性能，不能直接用于显示，因此在实际应用中，通过选用多种具有一些优良性能的液晶单体，并加入少量添加剂，将其调制成综合性能最佳的混介液晶，满足显示用液晶材料的各项性能要求.液晶显示器所使用的液晶材料均为混合液晶。液晶显示(1.CD)产品中主流的三大材料类型，扭曲向列型(TN-1.CD)S超扭曲向列型(STO-1.CD)薄膜晶体管型(TFT-1.CD),其中，TN-1.CD和普通STN-1.CD仅能实现单色显示，STN-1.CD的升级产品CSTN-1.CD及TFT-1.CD才可以彩色显示。TFT-1.CD因具有响应速度快、灰度级高、彩显能力强、功耗小、显示尺寸可谓等特点成为液晶显示的主潦产品。TN-1.a)通常用于手表、计算器、电话机、加油机、遥控器、仪器仪表、车载系统显示器等。STNTXD通常用于家用电器、PDA、电子字典、黑白手机、部分彩色手机、计时器等。TFT-1.CD通常用于电视机、PC监视器、笔记本电脑、手机、投影机、数码相机、摄像机等。TFT-1.CD材料按其视角类型主流的三种类型：扭曲向列相型(INTFT-1.CD).垂直排列型(VATFT-1.CD),共面转换技术型(IPSTFT-1.CD)其中TN型TFT液晶材料主要应用在中小尺寸面板领域，VA型和IPS型主要应用于液晶电视面板上。TNTFT-1.CDt要应用于中小尺寸产品，包括台式PC监视器、便携PC、掌上PC、移动通信、车载设备、摄像机和数码相机、PDA、数码相框等.此外，宽视角补偿膜被应用丁TNTFT-1.CD,使得中小尺寸的液晶电视也采用该技术.VATFT-1.CD1要应用于高端大尺寸液晶电视等。IPSTFT-1.a）主要应用于端平板电脑、高档智能手机、液晶电视等.TFT液晶材料技术难度大，技术壁垒高.液晶材料的制备特征使得其生产过程往往需耍几十步合成步骤，因此其生产工艺耍求很高，对纯度的要求也很高。另外，TFTT.CD对快速响应、工作温度范;围、显示视角、稳定性等显示性能的要求高，对液晶的旋转性、极性、电荷保持率等参数的要求很高，因此要做出性能优良的液晶产品难度很大，技术壁垒非常高。液晶材料毛利率水平较高，约在354W.液晶材料属于液晶产业链的前端原材料供给，由于液晶材料厂商存在较高的技术壁垒、客户壁呈、规模壁垒等，液晶材料产品在产业链中的毛利率水平较高，约在3540%左右。2 .需求：下游液晶面板保持埔长，国产面板正值投资高峰期，国内混晶材料市场发展潜力巨大2.1 液晶材料的主要增长点在于TFT型液晶材料全球1.cD面板需求保持if长.2017年全球液晶面板出货面积达到1.81亿平方米，较2007年翻了3倍，平均每年增长约1300万平方米。据行业机构预测，至2021年全球液晶面板需求将达2.15亿平方米，20172021年CAGR约4. 37%,虽较近3年的平均增速5%有所放缓，但不考虑基数效应仍然维持若年均约850万平方米的需求增长。IN型、STN型液晶材料市场需求基本保持稔定.低端的TN型、STN型液晶材料因成木低、应用范围广等特点，在显示要求较低的终端产品中仍将占有一定的市场。TN型、STN型液晶材料市场需求自2004年之后基本处于稳定状态,年需求量维持在60'70吨左右，根据TN型、STN里液晶材料平均价格为5000元kg左右测算，覆计TN型、Shi型液晶材料的市场规模在33.5亿元左右.全球TFT型液晶材料市场需求旺盛.全球液晶材料市场中TFT型液晶材料占总产值的80%以上，随着液晶电视、笔记本电脑、桌面显示器、移动通信的迅速发展，TFT型液晶面板需求不断增加。2016年全球TFT-1.CD面板需求面枳为1.71亿平方米,据DiSPlaySearCh预计，2019年全球TFr-1.CD面板出货面积将达到1.85亿平方米，按照80%的有效显示面积、每平方米面板使用45g液晶材料、混合液晶材料平均价格为1.5万元kg左右来测算，2016年全球TFT温合液晶的需求量约617吨、市场规模约93亿元，犷计2019年全球TFT混合液晶的需求量的666吨、市场规模的100亿元.2.2 大尺寸趋势是推动全球TFT-1.CD面板需求增长的主要动力液晶电视、智能手机等产品的大尺寸化趋势是推动全球TFT-1.CD显示面板需求面积增长的主要动力之一。虽然面板行业整体增速受限，但是大尺寸面板需求增速相对维持在高位。电视面板仍是决定整个1.eD面板行业供需的主要因索。2017年全球电视液晶面板需求量的面积占液晶面板总需求量的近80%,2017年全球电视面板需求面积达到1.44亿平方米，近三年平均增速约7%,高于全球液晶面板整体5%的增速，主要原因就是电视面板尺寸的增加。以前主流液晶电视尺寸是32、43、55寸,目前已经转变为55寸、寸寸甚至70寸。电视面板平均尺寸在2014年首次超过40英寸,2016年维续增加至42.7英寸,据SiwDaintell预测，2022年电视面板平均尺寸将达到50.8英寸。3 .供给，高端材料海外垄断，国产化进程刚刚起步3.1 全球市场I三大国际巨头高度垄断目前全球高端液晶材料的供应商主要以国际三大厂商为主，以TFT液晶材料为例,德国MERCK、日本CHlSS0、日本DlC占据了全球95%左右的市场份额。混品材料行业属下高度技术垄断型行业，全球液晶材料终湍产品（液晶单体和混合液晶）的专利主要集中在国际三大厂商。特别是TFT混合液晶¾端产品市场，该三家企业依靠;“苯环”核心结构或“恭环”核心结构，构建了严密的专利网，长期垄断该高端产品市场。受限于国际三大厂商的专利防护网，其他液晶生产商必须开发出全新的液晶单体结构和混配组合才能避开专利封锁。销售壁垒:大多数1.Q）制造商在选择和脸证液晶材料时，采取了相当严格的评审流程，并会进行周期性审证，以确保1.CD面板的品质。相应地，卜.游面板企业对产品质量可共、技术领先的上游企业形成定的依赖性，旦确立长期合作关系，不会随意更换上游供应商.同时，液晶材料的开发信息和市场需求信息都来源于客户端，只有战略合作方式，才有机会得到客户的需求信息、开发样品险证及信息反馈“3.2 国内市场：E混合液晶刚刚起步，本土企业将越发具有竞争优势国内液晶材料企业的主打产品是液晶中间体、液晶单体、中低端混合液晶，TFT混合液晶市占率极低.近年来，因国家产业政策支持、多条国内高世代面板生产线的建设以及同国外同行业企业的合作交流逐渐增加，国内液晶材料企业得到较大发展，己经掌握了一定的核心技术与产能、产量基础.目前，国内生产液晶材料的企业有10多家，但大多数以生产中间体、单体为主，具有混晶生产能力的企业极少，且以TN、HTN、STN型系列的中低端液晶材料为主，在TFT混合液晶方面市场占有率还比较低。目前国内液晶材料企业正在加大力度研发TFT混合液晶，发展前及广阔。国内企业将越发具有本土化竞争优势.国内上游材料企业技术快速提升，在满足中低湍市场的I可时，逐渐向高端市场推进，随着地缘优势、成本优势、协同优势等不断扩大，本土企业合作加强是必然趋势。因此，本土企业将在成本、技术、合作等方面的综合考量卜.，越发具有竞争优势。4 .诚志永华、和成显示、八亿时空有望实现突破，推荐飞机材料、诚志股份部分国内企业有望突破.目前国内具备混合液晶生产能力的企业只有少数几个。诚志永华、和成显示、八亿时空等公司通过多年的积累，解决了多项技术难题，不断地扩大在TFT混合液晶领域的研究成果，我们预期未来有望率先打破国外垄断格局。4.1 诚志永华石家庄诚志永华显示材料有限公司成立于1987年，前身是由石家庄市西三庄永生实业总公司与清华大学共同创建的高技术企业，公司2009年经资产重组，成为清华大学控股上市公司诚志股份的全资子公司。公司依托清华大学的技术和人才资源优势.丁40年前立项开始研究显示材料，30年前开始产业化，2014年起在高端TFT彩色液晶方面突破技术瓶颈，获得/多项专利，拥有自主知识产权。产品方面，公司液晶材料的应用领域包括工控显示、车载显示、IT显示、消费品等。在中低端液晶材料领域，公司TNa液晶材料的国内市占率达60%以上，STN型液晶材料的市占率达20以上。在高端液晶材料领域，公司TFT新产能已投产，预计将进入逐步放员期.产能方面，根据公司公告，公司于2004年在石家庄开发区西区建成投产“高性能液晶材料生产基地”，2007年启动“20吨TFT液晶材料生产基地”,2013年“TFT1.CD用液晶材料生产基地一期”50吨产能建成投产，2017年位于石家庄开发区东区的新产线启用，可年产100吨TFT液晶材料。产量方面，根据公司公告，公司TFT液晶材料2016年产量18吨，同比2015年翻倍增长，2017年产量预计30'35吨。4.2 和成显示江苏和成显示科技有限公司成立于2002年，一直专注液晶材料的研发、生产和销售，以抑有核心自主知识产权的单体合成和混品研制技术为基础，在中高端TWSTN领域市场成为主要供应商，并能提供TFT液晶材料。公司自主研发的以“荀环”为核心结构的液晶化合物体系及产品，在部分细分行业打破了国际专利垄断，系列产品的主要性能达到国际先进水平。公司产品在立足国内市场的同时，远销韩国、日本、台湾等海外市场，公司已与京东方、华星光电、中航光电、成都天马、深天马、群创电子（奇美电子）、友达光电、凌巨科技、中华映管等大中型1.CD面板厂商建立了长久的战略合作关系。产品技术方面，公司2009年与台湾兴达共同研究开发TFT液晶材料，于2010年研制出“萍环”核心结构，同时在大陆和台湾地区中谙了发明专利，并形成了初步的专利网布局。公司于2011年完成了含有苗环结构的系列新型液晶单体的合成、提纯、配方设计.2015年10月，公司较国内竞争对手率先推出第三代TFT高端面板用混晶产品，其响应时间、可靠性等综合性能大幅提升，目前已经通过京东方、华星光电等高世代产线验证，并且在国内卜游面板厂商的8.5代线实现量产。公司在南京市六合区建有大规模液晶材料生产线