【《我国创业板上市公司股权结构与盈余管理关系研究》11000字（论文）】.docx

我国创业板上市公司股权结构与盈余管理关系研究摘要近几年在我国证券市场的发展下，越来越多的创业板上市公司存在严重的盈余管理现象。盈余管理行为的存在不仅让众多创业板上市公司财务信息质量降低，被操作后的会计盈余不能够准确且真实地反映出该企业在该段时间下的经营成果与财务状况，也降低了财务信息对企业制定决策所能提供的数据参考价值，对信息使用者的利益造成威胁,更严重的也会让社会资源不能够得到优化配置，最终使得各投资者信心下降和证券市场的发展也会受到不良的影响。我国学术界也有部分学者开始研究创业板上市公司股权结构与盈余管理之间的关系，但到现在也没有形成完全一致的结论。因此本文先是阐述我国创业板上市公司盈余管理的现状，总结出创业板上市公司通过关联交易、经营性活动以及操纵应计盈余来进行盈余管理。并进一步分析股权结构对盈余管理产生的影响，即股权结构的治理缺陷为盈余管理制造空间、股权不制衡激发盈余管理。最后基于前文分析做出完善我国创业板上市公司股权结构的建议，我国创业板公司应当通过降低股权集中度、扩充法人、发展机构投资人与建立完善管理层、职工持股制度的方式予以改善。期望本文的研究有助于改善我国创业板上市公司股权结构。关键词：创业板上市公司；股权结构；盈余管理目录第一章相关理论概述31.l盈余管理的理论基础31. 1.1盈余管理的概念31.1. 2盈余管理的影响31.2股权结构的理论基础412.1股权结构的概危、41.2.2我国创业板上市公司股权结构的特点4第二章我国创业板上市公司盈余管理现状62.1通过关联交易进行盈余管理62.2通过经营性活动操纵进行盈余管理62.2.1操纵销售流程62.2.2操纵制造流程62.2.3操纵费用流程72. 3通过操纵应计盈余进行盈余管理71. 3.1选择与变更不同的会计政策72. 3.2操纵与调整会计估计项目83. 3.3选择性并购重组84. 3.4过度资本化研发支出8第三章股权结构对盈余管理的影响103.1现有股权结构下的治理缺陷为盈余管理制造空间103. 1.1内部治理结构不健全105. 1.2高管股股东为了追逐个人利益而实施盈余管理113. 2股权不制衡导致创业板上市公司进行较大程度盈余管理H3. 2.1大股东干预会计行为114. 2.2大股东对中小股东进行掠夺125. 2.3股权高度分散导致股东对公司均不具有控制力12第四章完善我国创业板上市公司股权结构的措施建议145.1 降低股权集中度146. 2扩充法人股144. 3发展机构投资者154. 4建立和完善管理层和职工持股制度16第五章结论173*Ck18第一章相关理论概述1.1 盈余管理的理论基础1.1.1 盈余管理的概念盈余管理是指管理层在会计准则和公司法允许的范围内进行盈余操纵；或通过重组经营活动或交易达到盈余操纵的目的，但这些经营活动和交易的重组增加或至少不损害公司价值。1.1.2 盈余管理的影响大多数学者的研究都是针对盈余管理是有害的，他们认为，盈余管理对企业的经营决策不利，损害了利益相关者的利益，对财务报告的可靠性和真实性有着负面影响，因此要采取适当措施来抑制企业管理层的盈余管理行为，提高会计信息的透明度。但盈余管理也存在合理的地方，它能够把管理者拥有的内部信息尽快地让外部利益相关者知道,跨越了沟通障碍，还可以提高企业面对不可预见情况的弹性，帮助企业渡过危机。一方面，如果管理层离开了不故意损害外部利益相关者的利益这一前提，就很容易演变成过度的机会主义行为，甚至会演变成会计造假行为，让会计信息应当具有的可靠性与真实性大大降低，也会影响到利益相关者根据会计信息所做出的决策。为了自身或相关利益最大化，企业管理层可能会投机性地进行盈余管理。企业管理层对企业的会计信息最了解，外部的利益集团则很难准确了解企业的真实业绩。管理人员在利益的驱使下可能趁机操纵盈余信息，甚至不惜损害企业及其他利益相关者的利益。从财务报告的角度，盈余管理会将预计盈余提前或将当期盈余推后，过度的提前或推后都会影响财务报告的可靠性。另一方面，企业适度地利用盈余管理可以产生一定的正面效应。SUbramanyam(1996)利用JOneS模型对盈余管理程度进行度量，实证研究表明市场对操纵性应计项目有正面反应，说明如果企业管理层适度地运用盈余管理，可以向市1.2 股权结构的理论基础1.2.1 股权结构的概念股权结构是指股份公司的股本总额中各个不同性质的股权投资主体的持股比例及其之间的相互关系，包括股权集中度和股权构成两个方面。股权集中度是指因股东持股比例不同表现出来的股权集中或者分散的股权分布状态，用来反映某一个或某几个股东对公司的控制程度，可以用来衡量企业稳定性的强弱。股权构成是指各个不同的股东或股东集团分别持有股份的数量，用来反映公司股份的不同性质归属。1.2.2 我国创业板上市公司股权结构的特点创业板GEM是在我国股票市场运行了近十年的背景下成长发展起来的，其目的主要是扶持中小企业，为高科技企业提供融资渠道；促进企业规范运作，建立现代企业制度；为风险投资基金提供“出口”；为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。但现阶段创业板市场制度尚未成熟，在运作过程中也逐渐暴露出发行价高、市盈率高、超募比例高等“三高”问题，函待解决;另一方面,在创业板中，高管套现的现象日益严重,根据WUND统计数据显示，2019年以来，创业板中关键持股人发生了股权变动的近1800件，其中涉及的公司数目近200家，而在这股权变动中，减持股权的占到约85%,减持总金额达到136亿元,这就说明现行创业板制度还不够完善,创业板上市公司资本结构并不合理。虽然创业板市场独立于主板市场的二级股票交易市场，但是创业板作为证券交易的一个市场，与主板市场和中小板市场还是有很多相似的地方。创业板的股权结构与主板、中小板也有一些相似之处。从定性的角度看，创业板上市公司的股权属性也分为流通股和非流通股，非流通股主要包括国家持股、法人持股、高管持股和战略投资者持股等。但从定量的角度看，创业板上市公司的股权结构也有不同于主板和中小板。创业板上市公司的第一大股东持股比例明显低于主板创业板上市公司第一大股东的持股比例，这一点与中小企业板创业板上市公司的第一大股东的持股比例相当；在股权制衡方面，创业板上市公司并没有表现出第一大股东绝对控股的状态，而可能是第一大股东相对控股的模式；创业板上市公司的高管持股比例远远地超过了主板市场的高级管理人员的持股比例，其原因可能是创业板几乎都是民营企业，企业的创始人和所有者和合二为一的，而且企业的创始人和企业的管理者也是合一的。企业上市以后，所有者拥有了公司的大部分股权，也就意味着企业的高级管理人员拥有了公司的大部分股权，所有者拥有了公司的大部分股权，导致了创业板上市公司的高管持股比例很高；在流通股比例方面，创业板上市公司流通股比例是三个板块中最低的，主要由于创业板才上市不久，企业还有很大一部分股权没有流通，这部分股权具有一定的限售期。第二章我国创业板上市公司盈余管理现状2.1 通过关联交易进行盈余管理关联交易作为一种特殊的交易形式，在全世界范围内都普遍存在，它是许多集团公司的日常生产经营活动的一个组成部分。有的时候关联交易作为节约成本或合理避税的一种手段。关联方之间存在商品购销与劳务提供业务，这为创'也板上市公司进行盈余管理创造了机会。即便是这样，关联交易也应该像其他普通的商业交易行为一样受到法律的认可，事实上没有那个国家的法律是完全禁止进行关联交易的。关联交易对于提高经营效率和节约交易成本来说，起了良好的促进作用。在我国，关于创业板上市公司的关联交易问题是随着证券市场逐步的发展而提出的，和企业改制有着紧密的联系。我国大部分的创业板上市公司是通过国有企业改制而来的，而且基本上都选取了“主体上市”的模式。这种模式使创业板上市公司和改制之前的母公司、母公司控制下的子公司之间形成了复杂的关系。就是因为这种关联性，为我国的创业板上市公司盈余管理中利用关联交易奠定了基础。目前，由于我国的创业板上市公司治理结构还不健全，不但使关联交易成为创业板上市公司进行盈余管理的一个主要手段，而且有可能变成管理层或大股东谋取私利的工具，导致其他利益相关者和中小股东的权益受到影响。2.2 通过经营性活动操纵进行盈余管理真实盈余管理通常是指偏离公司正常商业活动的管理行为，其主要目的是满足特定的盈余指标。通常认为，真实盈余管理可以通过操纵销售过程，生产过程和消费过程来达到在一定时期内影响公司盈余的目标。考虑到创业板上市公司的经营环境和业务特点,作者认为，创业板上市公司真实盈余管理方法能够大致分为以下几类。2.2.1 操纵销售流程创业板上市公司管理的大多数产品都是具有高盈余率和高价格弹性的高科技产品。上市单位可以在要约期的初始阶段以正常价格出售，以保持稳定的收入和不正确的价格。申报期后期，放松销售策略以改善业务绩效。2.2.2 操纵制造流程创业板上市公司往往具有生产周期不长，运营灵活的特点。上市主体可能会在基准期末增加产能，并稀释非库存产品的过时固定单位成本，以增加毛利率并满足业绩增长的需求。2.2.3 操纵费用流程创业板上市公司在申报期期间将故意控制费用或推迟确认费用，以大幅度降低公司的正常广告宣传和培训费用。关于真实盈余管理的影响，学术界有不同的看法。当前传统的学术观点是：实际的盈余管理活动将破坏正常的业务生产活动，导致生产能力的过度浪费，对研发和广告的投资不足，以及其他将导致公司取得长期业绩的经济后果。李增福指出，创业板上市公司在融资过程中一般都采用真实盈余管理的方法：当公司运用真实盈余管理增加盈余时,短期业务发展不会有明显的逆转。但公司的结果在2年后明显出现下降。操纵真实盈余管理的方式非常隐蔽，短期内很难发现其影响，并且由于这种行为偏离了公司的正常业务战略，因此也影响了公司的长期业绩。2.3 通过操纵应计盈余进行盈余管理应计盈余管理是指公司管理层通过操纵构成要素从而影响公司的成长来调整公司当期盈余的行为。这是目前调查盈余管理问题最广泛使用的方法。人们普遍认为，管理主板创业板上市公司应计盈余的经营方式主要是：各种会计准则的选择和变更，会计估计的操纵和调整，固定资产折旧的调整等。创业板上市公司的盈余管理方式主要来自董事会主要公司，也有自己的特色。在中国，大多数创业板上市公司都是高科技公司，其支出主要是研发成本：上市前会发生频繁的并购和股票激励。所以，创业板上市公司在进行应计盈余管理时，还采用了选择性管理手段，如选择性并购，研发支出过多资本化等来管理盈余。2.3.1 选择与变更不同的会计政策中国会计准则的一致性原则和内容比形式准则更为重要。公司必须根据实际经营状况，选择适合自己的会计准则的计量方法，以客观合理地反映经营状况，并保持上一期及以后各期会计政策的一致性。但是，该标准没有明确的定量衡量指标，因此公司有盈余管理的余地。通过例如为了计量固定资产的折旧，在当期盈余较低的情况下，采用增加残值估计数和更改折旧方法等措施降低当期折旧成本，从而影响盈余水平。2.3.2 操纵与调整会计估计项目盈余是反映公司业绩的最重要指标，其规模直接反映了公司盈余的大小。影响公司收益的两个关键因素是收入和支出：在盈余管理操作的过程里，收入经常被夸大而支出被低估了。根据收入确认的层面，中国准则规定公司在满足以下条件时确认收益产品所有权的最大风险已转移给买方，并且不保留继续管理的权利，也没有继续对资