【《互联网企业并购财务风险控制的研究－以阿里巴巴并购高鑫零售为例》9200字（论文）】.docx

互联网企业并购财务风险控制的研究一以阿里巴巴并购高鑫零售为例目录引言2一、文献回顾3（一）企业并购的概念3（二）企业并购的财务风险的概念3Ix估值风险32、融资风险33、支付风险34、整合风险4（三）文献综述4Ix国内研究42、国外研究53、文献评述5二、案例介绍5案例简介5Iv阿里巴巴简介52、高鑫零售简介6（二）并购过程6三、案例分析6（一）并购过程出现的风险错误!未定义书签。1、估值风险62、融资风险73、支付风险84、整合风险9四、结论和建议9(一)结论9(二)建议10参考文献：11互联网企业并购财务风险控制的研究一以阿里巴巴并购高鑫零售为例摘要：随着科学技术的飞速发展互联网已经成为现代人生活的重要组成部分。在互联网行业日益紧缩的情况下，大型互联网公司通常通过并购来提高整体实力，但在企业并购的背景下也存在巨大的风险，如成本风险、整合风险等。因此，处理和解决这些风险带来的问题已成为并购的首要任务。本文从阿里巴巴并购高鑫的案例中分析了中国部分互联网企业并购的内在动机，并分析了并购过程中不同阶段和整合阶段可能出现的各种风险。本文针对这些风险提出了相应的解决方案，以期对我国互联网企业的发展和建设有一定的借鉴意义。关键词：企业并购；并购动因；财务风险引言随着社会科学技术的不断进步，信息的交流和传播越来越快，互联网已经成为现代社会日常生活的一部分。目前，“Internet+”带来了无数的变化。合并和合并加速了互联网公司的发展并加速了其变革。但是，国内互联网产业正处于快速发展阶段，形势变幻莫测。在互联网行业，合并和商业交易可以有效地改善企业的外观，但也会带来问题。因此，企业组织经常会面临许多无法预料的风险。越来越多的企业将并购视为应对激烈市场竞争和占领市场的最佳策略。互联网企业并购已经成为一个新兴的主流产业。其中百度、阿里巴巴和腾讯占据了互联网行业近70%的市场份额。除了充分发挥企业自身的优势之外，拓展企业不可或缺的业务领域是必不可少的。与此同时，BAT的各个业务连续性重叠，并通过构建资产或新产品系列，鼓励其域结构控制互联网业务的不同部分。一、文献回顾（一）企业并购的概念企业并购是一个动态的概念，有广义和狭义之分。通常，人们理解的并购概念是指狭义的并购，即并购。通常，合并是指两个或两个以上独立的企业或公司被吸收合并，形成一个新的实体。收购通常涉及一家占主导地位的公司兼并一家或多家公司。通过并购，将多家企业合并为一家，同时被合并公司不复存在，其法人资格被注销，被合并公司原有的财产、物资、债权、债务等权利义务全部转移给被合并公司。合并后的公司需要到工商行政管理部门办理公司变更登记。（二）企业并购的财务风险的概念并购风险是指由于企业组织未来产品的不确定性而导致的实际未来收益与预期收益之间的差异；但现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。1、估值风险在企业并购中，估价风险是最大的风险，也是互联网企业在并购初期面临的风险。因此，过度或低估并购的规模，或多或少会对公司的长期发展造成不利影响。企业价值评估有两种情况：第一，企业价值被高估，企业价值协同效应导致企业价值损失过高，第二，目标企业价值被低估，上市量过低因此，如果并购价格过高或过低，不可避免地会对公司的长期发展造成不利影响。2、融资风险并购风险管理是指，如果企业缺乏足够的资金，而又因为内部或外部融资渠道狭窄、融资方式和结构不合理而想实施，最终会影响到企业的资本结构企业在进行并购时，往往需要大量资本，才能确保并购的顺利进行。如果公司的自有资金不足以支撑整个并购活动，公司往往需要从外部融资获得资金支持，以确保并购交易能够有效进行，实现公司的预期目标。从公司外部募集资金，必然会给公司带来资金偿还压力，增加公司的管理成本。企业内外部环境的不确定性导致融资风险，可能导致企业无法筹集到完成并购所需的资金或因并购产生的债务管理风险导致企业陷入财务危机、经营管理失败3、支付风险付款风险是指由于不同的付款方式而使购买者在目标公司获得控制权时，并购所带来的财务风险。所有的付款方式对资本结构、日常营运以及随后的企业合并和商业交易都有不同的影响。费用风险主要是现金流量和资产减值风险。目前,现金支付、股票支付和混合支付是企业合并和交易中最常用的代理结算方式。不同的现金支付方式似乎也是一种核心支付方式。如果公司选择此定价方法，接收公司将在最终交易中转移大量现金以购买该公司的控制权。中国互联网公司的合并和商业交易被广泛使用，这与一般的现金交易不同。使用股票交易所有助于公司降低报酬率，但股票交易所的形式会改变公司的股票结构并影响股东的利益。4、整合风险整合风险有很多种，包括人力资源、企业文化等。所有这些都是企业在并购后可能面临的风险，而这种整合主要是指潜在的财务困难。由于每家公司都有自己的运营模式，因此只有成功的财务集成，集团才能最大限度地提高利润，优化内部资源分配，使收购对象受到购买者的有效控制，并确保收购者达到预期的并购战略目标。因此，并购企业要想在经济一体化方面做好工作，就必须抓住机遇，制定好计划。（三）文献综述1、国内研究在并购财务风险方面，周松，刘方通过采用并购进行扩张已经成为各大企业常用的策略之一，并购是推动企业实现可持续发展、拓展市场经济的重要方式。跨国并购给我国企业带来发展机遇的同时，也带来了更多的挑战，比如在并购过程中急于求成、盲目投资等一系列问题使我国跨国并购面临很多风险。因此，加强对跨国并购风险的分析与控制显得尤为重要。文部分以美的集团并购德国库卡为例，概述美的集团、德国库卡的基本情况以及并购过程,分析并购过程中面临的风险，探究跨国并购中可采取的风险应对策略。廖依云大数据时代的到来，促使“互联网+”经济快速发展。互联网企业为了获得更大的市场竞争力，大多选择并购作为发展路径，而许多企业只追求并购带来的规模效益忽视了并购过程中存在的各种风险。徐静，姜永强提出，财务状况的权益乘数增大，企业的经营风险也就会增大，应该加强企业的资产盈利能力，加大资产的运用，提高流动能力，在经营过程中是应多防范财务风险。刘纪薇，郑立新提出，企业应该不定时的对自身进行财务风险检测，对财务可能出现的风险进行防范。并很独特的采取企业生命周期一一去对应财务风险，来细化企业的发展历程。张玲华提出，集团所存在的财务风险主要是企业资金和相关的项目投资。同时也给出了相关的意见建议,第一个是对财务的日常活动，还有一个是企业的经营过程。向涛提出，财务风险来源广阔，可以是筹资风险、投资风险、现金流动性风险、收益分配风险等。企业不能一心想的如何扩大规模，却忽视企业应有的管理模式，最终引发企业的财务风险。贾利军、袁梦、李雨提出，公司多多少少都会有财务风险问题的存在，企业可以通过多方面的自我检测来建立相关的防御措施，以此消除负面影响以及对企业的威胁。李阳一提出，对传统的经济学中财务风险会随着个人喜好而发生改变进行了否定，并对财务风险可能会受到的影响进行分析研究。赵靖一提出，公司风险是与企业的经营成果存在的相关关系，主要是通过对众多企业进行了面板分析而得到的结论。本文基于互联网企业并购的现状，对其并购过程中面临的财务风险进行分析，并对如何规避风险提出相关建议。以期能帮助互联网企业实现并购效益最大化。2、国外研究国外学者对公司财务风险评估方法的研究，最初是基于数理统计的。Beaver率先提出了单变量分析法，并在30个财务比率中找到了一个可以有效区分公司财务风险的变量。AItman使用多元判别分析技术，利用多个变量构建了Z-score模型，并使用加权Z分数评估公司的财务状况。也就是说，Z分数越低，企业所面临的财务风险就越大。OhlSOn使用逻辑分析和回归分析对公司陷入财务风险的概率进行了研究和分析。现如今，由于信息技术的进步和估值方法的不断丰富，一些系统混合的方法逐渐开始被引入到企业财务风险的评估问题中。TamKiang利用三层BP神经网络的特点建立了一个金融风险分析模型，该模型可以将所有投入的企业，分为破产或非破产Premachandra利用数据包络分析构建了企业破产风险预警模型，并可为决策者提供更准确的预测结果。3、文献评述通过阅读国内外相关文献，发现尽管国内外对并购财务风险的研究时间存在早晚差异，但学者们最终依旧达成了相对一致的意见，指出获取协同效应、增强市场势力、获取高新技术、实现多元化经营等是推动企业进行并购的重要动因。随着时代发展，管理层权利、数据获取、经验积累等也纳入了并购财务风险的研究范围。基于学者们之前形成的观点并结合政府发布的指导实体零售转型意见，本文选取阿里巴巴并购高鑫作为研究对象，对并购行为和风险进行了详细的分析,增加了论文的实用性。二、案例介绍（一）案例简介1.阿里巴巴简介阿里巴巴于1999年创立，2014年在纽约交易所挂牌上市，2019年完成港股上市，其经营业务广泛，主要业务不仅包括作为移动商业代表平台的淘宝、综合性内贸交易批发市场的1688,还包括提供智慧云服务的阿里云、智能物流服务的菜鸟网络等等。阿里巴巴创始人马云是国内“新零售”概念最早提出者，阿里巴巴也是率先布局新零售战略的代表企业。近年来，阿里巴巴先后完成对三江购物及日日顺物流的投资，私有化银泰商业，全资收购高鑫，持续进行并购活动，全方位完善其新零售布局并形成具备代表性的八路纵队，在打造完整商业生态系统的同时力图构建长足发展的竞争优势。2、高叁零售简介高鑫零售是拥有大卖场以及电商业务的中国领先零售商，旗下代表卖场为大润发与欧尚，于2011年在香港上市。至2020年底，高鑫零售在全国29个省市自治区内拥有484家大卖场、6家中型超市以及24家小型超市。与此同时，高鑫零售紧随“新零售”的潮流，不断蜉化新业务，在打造中型超市模式的基础上继续完善小店的优化，提升生鲜及日配的业绩占比，与菜鸟驿站合作展开社区团购业务，活跃站点数超8000个，更好地解决零售业态下“最后一公里”的难题，成为“新零售”发展下的标杆企业。（二）并购过程2017年11月20日，阿里巴巴集团控股有限公司与欧尚零售、润泰集团达成新零售战略合作，各方将在线上线下的专业能力方面形成融合，共同在中国市场探索新零售发展机遇。按照协议内容，阿里巴巴集团将以约224亿港元（约合28、8亿美元）投资高鑫零售有限公司，以向润泰购股的方式直接和间接持有高鑫36、16%的股份，本文依据之前学者的观点，将并购视为一项战略投资活动，将2017年11月20日定为并购活动的开始，下述动因及绩效分析均基于对此时间节点的判断。三、案例分析（一）估值风险阿里巴巴收购高鑫是布局新零售战略的必然选择。它可以在一定程度上弥补阿里巴巴新的零售系统的缺陷，并迅速进入成熟的快速周转系统，以确保降低交易成本。起初，阿里巴巴通过投资股票逐渐获得了权力。整个过程中阿里巴巴和安泰金融花了78.5亿美元，最终支付了55亿美元完成了高鑫的收购的交易。从最终购买金额来看，阿里巴巴连续支付了大量资金，这可能导致潜在的财务风险。2021年的经济报告中，阿里还指出，合并项目很可能在短期内亏损，这对阿里巴巴的业绩产生不利影响，导致经营和流动性风险，并降低公司的整体价值。但从长远来看，并购给阿里巴巴带来了巨大的战略价值，这对其长期发展是有益的。估值方法的风险主要是由于估值方法的选择和估值方法的不完整，导致目标公司的价值出现偏差，进而引发财务问题。并购常用的估值方法有三种：收益分析法、资产基础法、市场比较法，每种方法都有自己适用的条款和条件。市场比较法要求可比公司（如资本市场环境中的目标公司）和相对充足且可公开获得的信息来支持估值活动。收益分析法要求目标公司的未来自由现金流在货币上是可测量和可预测的，并且其盈利期和