基于VAR模型的有色金属期货指数与现货价格相关性研究.docx

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1、本科毕业设计（论文）题目：基于VAR模型的有色金属期货指数与现货价格相关性研究期货价格与现货价格之间的动态关系直接映现了期货市场的运行效率，因此一直是监管者和投资人关心的问题。因为它直接反映了期货市场的营运效率。在本国有色金属期货市场上期货价格与现货价格之间还存有怎样的关联？在价格发现功能中期货市场所起的功效有多大？本文以美国期货交易所的铜期货种类为例，借助向量自回归模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数等方法，研究美国有色金属期货价格与现货价格之间的动态关系，定量地刻画出这类有色金属期货市场在价格发现功能中作用的大小。实证研究结果表明，铜期货价格与现货价格留存互相诱导关系，美国期货交易所金属铜期

2、货市场在价格发现功能中发挥主导作用。本论文最后还对中国有色金属期货市场的健康发展提出政策建议。关键词：有色金属；期货价格；现货价格；VAR模型AbstractTheinformationcorrelationbetweenfuturespriceandspotpricehasalwaysbeenaspecialconcernofregulatorsandinvestors,becauseitimmediatelyreflectstheefficiencyofthefuturesmarket.Whatistherelationshipbetweenfuturespriceandspotprice

3、inChina,snonferrousmetalfuturesmarket?Howmucheffectdoesthefuturesmarketstimulateintheroleofpricediscovery?Thispaperusesvectorautoregressiveentitymodel,quantileregressioncausalitydetection,impulseresponsefunctionformulaandothermethods,takesthetypesofcopperfuturesinAmericancommodityexchangeasanexample

4、,scientificallystudiestheinformationcorrelationbetweenAmericannonferrousmetalfuturespriceandspotprice,andquantitativelyanalyzesanddescribestheeffectsizeofnonferrousmetalfuturesmarketintheroleofpricediscovery.Theempiricalresultsshowthatthereisalong-termequilibriumrelationshipbetweencopperfuturesprice

5、andspotprice,andthereisacorrectguidancerelationshipbetweencopperfuturespriceandspotprice;ThecopperfuturesmarketoftheAmericanmercantileexchangeplaysaleadingroleinpricediscovery.Finally,thepaperalsopointsoutthecurrentpolicyproposalsforthedevelopmenttrendofphysicalandmentalhealthinChinasnon-ferrousmeta

6、lfuturesmarket.KeyWords:Non-ferrousmetals;futuresprices;spotprices;VARmodels第1章绪论11. 1研究背景11.2 研究路线图11.3 研究基本内容21.5 研究贡献3第2章国内外研究现状42.1 国内Jf42.2 国外研究综述52.3 文献评价6第3章期货价格与现货价格概述73. 3.1期货74. 1.1期货价格的界定75. 1.2期货价格的构成76. 1.3期货价格的特征81.1 293.3 期货价格与现货价格的联系103.4 期货价格的价格理论综述10第4章铜期货价格与铜现货价格动态关系的实证分析134.1 我国铜

7、现状134.2 期货指数与现货价格的数据选取134.3 描述性统计134.4 ADF检验134.5 5VAR*144.6 自相关检验154.7 7Granger因果检验154.8 方差分解164.9 91上164.10 10结论17第5章总结与建议205.1 口205.2 建议20参考文献22第1章绪论1. 1研究背景期货交易是具备流通性高、规范化管理特性的特别关键的金融衍生品。期货市场在现代化经济发展中有2个关键的作用。其中一个作用就是价格发现指期货买卖销售市场上买卖的产生。指不一样的人，不同的地区，对各种各样信息的差异了解，根据公布市场竞争，对货物的不一样看法体现在集合竞价中，这是一个全过

8、程。另外一个重要的作用就是风险规避，风险规避通常就是利用对冲交易是将期货市场作为规避风险的场地。根据期货合同,作为未来在现货交易市场交易产品的短期内代替品，提前准备选购后销售产品或提升未来必须订购的货品的买卖个人行为。在期货市场的这两个作用中，价格发现作用更有使用价值。因为现货市场交易所需的资金巨大，而且关系到所有权和支配权等实际因素，看涨方和看跌方的资金被限制。因此，许多市场信息没法在现货价格中取得完全的体现。这些有限的看涨方、看跌方的资金在期货市场上表现得比较完整，因此期货市场具有一定的价格觉察功能。期货交易过程实际上综合反映了买卖双方对将来一段时间供需关系变化和价格趋势的预期。这种价格信

9、息有利于提高市场的透明度，提高资源配置的合理率。人们常把期货市场的价格发现功能作为权衡这个市场发展程度的主要指标。因此，研究期货市场与现货市场价格变动关系就可以深入的了解到期货市场2大功能的实现情况，并且可以通过研究结论，为套期保值的企业商提供一个更好的市场环境，为国家的期货市场发展做出弥补市场不足的一些政策性建议。本文主要就是通过研究期货价格与现货价格之间的动态关系来探讨期货市场的发展状况。1.2 研究路线图为了使研究思路越发清晰明了，本文制作了直观的研究路线图，如图1-1：图1-1研究路线图1.3 研究基本内容本文的主要研究内容是，在疫情影响下的期货市场，期货价格与现货价格的动态关系。并通

10、过实证研究来探讨确定以下几方面的问题:(1)在疫情影响的当下,是现货价格引导期货价格，还是期货价格引导现货价格，或是他们之间相互引导?(2)在价格发现功能中期货市场和现货市场分别所占比例是多少？本文研究框架为第一章大致说明研究背景，明确研究目的、意义及本文创新之处。第二章综合国内外文献综述，回顾各学者的理论结果，并对文献做出评价。第三章回顾期货理论，简单介绍期货价格与现货价格及他们之间的联系。第四章实证分析并介绍所用的实证分析方法，有色金属期货市场的铜期货价格与现货价格之间的变动关系从定量的角度对作出实证分析。第五章结论和建议。在前面各章的基础上，分析并总结全文并给出相应的建议与不足之处。1.

11、4 创新点虽然国内的许多学者研究对期货市场作出了相当多的研究，但是社会经济的发展是不会一成不变的，特别是在深受疫情影响的当下，期货价格与现货价格之间的关联是否还会像之前一样？为了探讨这个问题本文主要是借助计量统计模型，采用定量的研究方法，对美国有色金属期货价格与现货价格之间变动关系做出客观真实的评价，进而对我国有色金属期货市场的发展提出政策建议。1.5 研究贡献本文主要的研究贡献是在期货价格与现货价格关系理论的基础上，先利用ADF检验检验数据的平稳性，然后利用VAR模型对期货价格与现货价格做向量自回归得出在铜期货和现货市场中间存有格兰杰因果关系，具有双向引导关系。通过方差分解，可以发现铜期货市

12、场在价格发现功能中起到主导作用，因为铜期货市场在价格发现功能中占87.01%,大于现货市场的12.99%.这些实证结果的基础上提出改善有色金属期货市场的政策建议，为我国的期货市场发展做出适合规划。第2章国内外研究现状2.1国内研究综述本国的期货市场发展已走过二十多年的历程，目前对我国关于期货价格在价格发现功能方面的理论研究已经非常丰富，己有的研究主要包括：吴冲锋等(1997)对1994年10月17日至1996年4月2日沪深交易所的铜期货开展了实证检测，发觉2个销售市场的期货交易中间存有融洽关系和现货交易正确引导关系。期货和现货的具体指导关系是随时长变动的，存有可变性。徐信忠等(2005)利用回

13、归分析和HaSbrOUCk信息市场份额分析方法对上海期货交易所和伦敦金属材料交易中心1995年4月17日至2004年6月30日的日铜价格行情开展了论证检测。研究发现，上海期货交易所和伦敦金属材料交易中心间的具体指导关联大力加强,信息市场份额持续升高，表明我国铜期货在国际期货市面上激发着关键功效。田新民等(2005)利用协整方式和因果关系剖析对1994年1月4日至2004年10月29日的沪铜和伦铜3月合同期货交易做好了实证研究，发觉伦敦金属所的铜期货在上海期货交易所的铜期货中起主导地位。王劭在2010发表的我国铜期货价格与现货价格协整关系分析中用时间序列来验证了期货价格与现货价格存在着协整关系，

14、并且他们之间具有长期的协整关系。徐国祥和李文(2012)为了研究整体金属期货与现货市场价格间的关系,编制了中国金属期货价格指数(CMFPI),选定金属价格指数(SMMI)为现货价格,建立信息传递效应和G-S模型。最后得出了我国金属期货和现货价格在长期是互相影响,而在短期是前者对后者的影响力大于后者对前者的。两市场间没有明显的杠杆和溢出效应,期货随时间增加其价格影响程度会变强的结论。李胜娴2016在我国股指期货对现货价钱发现功能的实证研究李承铉最先论述了股指期货发现功能的理论基础研究，详细介绍了在我国股指期货销售市场的详细情况，随后对在我国股指期货的发现功能开展了实证研究，包含沪深指数300指数期货、上证指数50指数期货和中证500指数期货的现货发现功能。随后，根据协助检测、分位数回归因果关系检测、空间向量偏差校正实体模型、冲激响应和方差分解剖析、市场占有率资源共享实体模型，根据在我国股指期货的现货发现功能，最后证实相关分析，并运用在我国股票期货的现货诱导效应开展实证研究。余敏丽(2018)我国有色金属期货行情发现高效率较为一一根据Johansen协整检验和小波相干分析方法运用Johansen协整检验和小波相干剖析，科学研究了2015年11月30日至2017年11月28日在商品交易所买卖的6种有色金属(铜、铝、锌、银、伯、锡)的期货和现