商贸零售行业2023年半年报业绩综述：黄金珠宝、医美、跨境电商出口板块维持高景气增长美护龙头盈利持续改善.docx

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1、目录1零售行业：消费逐步回暖，新业态更具活力31.1 百货：销售开启正增长，持续恢复中51.2 超市：盈利承压，发展新业态标的保持增长71.3 跨境电商：海外消费力恢复及补库周期开启，业绩持续改善102黄金珠宝：投资与消费共同驱动，业绩表现亮眼172.1 黄金珠宝板块总览172.2 黄金珠宝行业嘛综述192.3 黄金珠宝公司点评223医美：上游药械端增速稳健,下游机构端盈利能力快速回弹313.1 医美板块总览313.2 医美行业哪综述333.3 医美公司点评354化妆品：美妆行避步回暖，龙头盈利彰显韧性434.1 他品板块总览434.2 化妆品行业城综述445风险提示50插图目录51表格目录5

2、21零售行业：消费逐步回暖,新业态更具活力1H23,中国社会消费品零售总额22.76万亿元,同比增长8.2%其中，除汽车以外的消费品零售额20.52万亿元，同比增长8.3%2023年3至5月的社会消费品零售总额呈稳步增长，同比增速保持在10%以上，分别为yoy+10.60/18.40/12.70%,6至7月同比增速分别为yoy+3.102.50%o国内消费正在逐渐恢复中，去年疫情下低基数，使得今年3至5月实现较快的增长。monNOZ OTNNON SoRoZ NTINOfxl Z.。 NoZ NO 二 NON 600ZoZ 寸。ONoZII,61OZ 99610N 1961。Z 800010N

3、 moooIOZ OEION SNIOZNT91。Z Z.9910CM 3910N图1:社会消费品零售总额（万亿元）当月值及同比增速资料来源：Wind,民生证券研究院1H23中国CPI同比上涨0.7%。1至2月，CPI当月同比出现了小幅上升yoy2.11.0%,然后在3至6月期间保持在较低水平/yoy+0.7/+0.1/+0.2/+0.0%,在七月下降至yoy-0.3%.IH23CPI呈现低位运行趋势。政府采取积极措施从而供给端有所增加。消费经济复苏导致市场需求逐渐增加。由于疫情在过去几年持续受到压力，需求方面的恢复需要时间，导致供需不平衡，从而维持了上半年CPI的低涨幅。从2022年12月至

4、2023年3月，消费者信心指数开始显著上升，从88.30上升至94.90,消费者对经济前景和个人财务状况的信心稍有增强。在2023年4至5月，消费者信心指数下滑至87.10和88.10。总体来说，信心寸酸在2023年初经历了提升，而后又逐渐下滑，整体与2022年4月前的高信心指数仍存在差距。图2 : CP当月同比部:消费者信心指数140.00120.00 -100.0080.0060.0040.003,mzoz Zo.mzoz ZEzoz OI ,Zzoz 80。Z 9。，ZZOZ 3,ZZOZ Z?ZZOZ ZTlZOZ OTlZOZ 8。，IZOZ 9。，IZoZ QqIZOZ O O O

5、 O 60.2资料来源：wind ,民生证券研究院资料来源：wind ,民生证券研究院1H23各品类零售业务的表现存在差异，受到多种因素的影响，包括季节性、市场需求、价格波动和消费者购买习惯的变化。2023年7月，零售和食品服务销售额同比增长为2.5%零售和食品服务行业在2023年保持了增长态势，但是增速与去年同期相比有所放缓。副:社会消费品零售总额分品类增速2023/072023/062023/052023/042023/032023/022022/122022/112022/102022/092022/082022/072022/06总修零色的6最图务俯瞥项不包例闻车悯及等解件店2.5%1

6、.5%1.8%0.8%3.3%2.1%-0.3%0.4%2.4%2.8%5.6%6.7%5.6%6.7%6.0%7.1%8.5%9.3%9.8%10.9%11.6%12.0%8.7%11.3%9.7%12.3%由品知饮科店1.5%1.4%3.4%3.0%5.0%5.8%7.1%8.6%7.0%7.5%7.5%8.1%9.1%保豌知个人护理店8.3%8.0%11.4%5.6%7.9%8.5%-0.2%3.7%4.3%4.3%4.2%0.8%2.0%-21.0%-23.4%-20.2%-15.2%-12.8%-1.0%5.3%13.8%18.8%19.4%29.2%40.1%48.3%*装及IK装

7、配饰店0.9%0.2%0.3%-3.3%-1.5%3.9%3.4%1.1%3.0%5.7%5.1%-0.2%1.4%其耐用送运的商运.业先助博说.书及音乐两店-0.5%-0.1%1.8%-2.1%1.4%2.6%2.8%-0.4%2.3%3.9%3.9%1.3%-1.5%msnu1.6%1.6%1.6%2.1%3.1%6.9%6.7%6.5%5.9%9.3%7.2%7.2%9.4%Sf1.1%2.5%4.2%1.0%2.0%5.2%2.7%2.5%6.7%9.9%14.3%10.7%16.8%无居编角版11.8%9.2%9.7%5.3%6.5%7.9%9.4%7.4%12.0%15.0%16.

8、2%16.5%10.4%a品联务KIBe10.6%11.0%9.3%7.9%13.5%15.5%15.4%12.1%12.9%13.8%11.9%8.8%12.2%电子W军用电a店-3.5%0.8%-2.3%-10.5%-4.6%2.1%-5.1%-5.2%-6.7%0.9%-0.4%-5.2%-6.6%x4mg家具和宝用笠饰店-7.6%-3.4%-6.0%-11.6%-3.1%0.1%-2.1%-2.5%-0.1%0.4%3.0%-2.3%0.8%MHItMl机动车嫡及等解件店6.9%6.0%8.3%-2.8%1.0%1.4%0.2%1.2%5.2%5.1%9.6%-1.5%-0.1%呻材0

9、.SHiOSManft-3.5%-4.3%0.8%-6.3%-5.9%1.6%1.5%2.6%9.4%9.9%14.3%5.9%7.4%资料来源：wind,民生证券研究院按零售业态分,上半年,限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售版yoy+8.2/5.4/4.6/9.8%,超市零售/yoy-0.4%。从2023年2月到7月，超市累计零售额同比增长呈现下降趋势,从2.3%下降到-0.5%。超市零售额增长的速度逐渐减缓，最终出现了同比下降。百货累计零售额同比增长在2023年2月之前一直呈现负增长，但在2月之后迅速上升，在5月达到11.4%的高增长水平。百货类零售业务在2月后经历

10、了显著的复苏，主要受到季节性因素的推动。摩:限额以上分业态零售额同比增速一超市累计零售额同比增长（） 一 百货累计零售额同比增长（%） 百货累计零售额同比增长（%） 专卖店累计零售额同比增长（%百货:销售开启正增长，持续恢复中1.1.1 板块总体情况.Q2业绩环比改善,费用支出有所提升百货商店上半年表现较好，主要原因为中国消费经济逐渐复苏，百货商店以多样化的产品，在满足不同消费群体的需求方面具备一定优势。另外，部分企业采取了销售渠道和营销策略创新，例如与电商平台合作，积极拓展线上渠道。销售端,1Q23/2Q23营收分别为401.60和336.47亿元，较去年同期增长分别为-1.80+630%2

11、Q23出现了同比正增长，自4Q21以来营收增长首次由负转正毛W率端,1Q23至2Q23板块的毛从137.28亿元降至114.76亿元,毛利率从34.2%下降至34.1%,相对稳定，但在季度间有轻微下降。费用端，1Q23至2Q23销售费用率从14.7%上升至17.3%,管理费用率从7.3%上升至8.0%,研发费用率从0.1%上升至0.2%。利润端,1Q23至2Q23板块归母净利从25.20亿元下滑至16.77亿元，同比增速分别为+06%+267.5%.摩:百货行业营收（亿元）及Y3和QPQ图1:百货行业分季度归母净利（亿元）及Y3和QPQ资料来源：wind ,民生证券研究院一 板块归母净利 一Y

12、OYQOQ资料来源：wind ,民生证券研究院一板块销售费用率率板块研发费用率25% -1一板块管理费用资料来源：wind ,民生证券研究院廨:百货行业分季度费用率水平卜Z8866OOTIZCNmc/(y(yc/(yyyy(y(y(y(y(y1.1.2 标的梳理：龙头表现亮眼,重庆百货归母净利高增重庆百货：NQ公司实现营收101.55亿元yoy+2.55%;实现归母净利润9.06亿元yoy+56.89%;实现扣非归母净利润8.10亿元yoy+53.16%。2Q23公司实现营收50.48亿元yoy+9.16%,归母净利润4.32亿元yoy+15608%,扣非归母净利润3.47亿元yoy+113.

13、30%。1H23公司扣除对马消股权投资收益和非经损益后归属母净利润为3.92亿元，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率14.55%/+5.09pcto2Q23营收增长电器和汽贸业态为主，重庆地区上半年恢复态势良好。营收增长主要为电器零售卖场、加盟店以及汽贸定制特供车业务增长。分业态看，百货业态实现营收14.26亿元yoy-3.50%,战略品牌销售占比50%,自营品牌销售占比30%;超市业态实现营收38.11亿元yoy-7.15%,杂百自有品牌/定制产品销售增幅108%,生鲜自有品牌/定制商品增幅42%,预制菜增幅28%;电器业态实现营收16.45亿元yoy+15.58%,包销产品销售额增幅

14、46%汽贸业态31.21亿元yoy+17.14%。分地区看，重庆地区实现营收98.04亿元yoy+3.03%,占营业收入比重96.54%+0.45pct;四川地区实现营收2.03亿元yoy-11.96%,占营业收入比重2.00%-0.33pct;贵州和湖北地区合计实现营收0.30亿元yoy+6.16%,占营业收入比重0.30%+0.01pcto公司经营网点288个，百货/超市/电器/汽贸业态分别有52/157/41/38个，经营网点布局重庆和四川区域以及贵州、湖北等地。1H23超市业态毛利率同比提升3.61pct,整体费用率有所降低。1H23实现毛利率25.92%-0.11pct,经计算，百货/超市/电器/汽贸业态分别实现毛利率73.68%26.16%19.07%6.41%,分别同比变化+088+3.61-0.42-1.41pct.2Q23实现毛率24.69%+0.25pct费率方面，1H23销售/管理/研发费用率分别为13.21%