广州银行红棉理财鑫选9个月定开7号尊享款200955A2022年三季度运作报告.docx

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1、新7号(WW(200955A)2Q2295s三一、理财产品基本信息产品名称广州银行红棉理财鑫选9个月定开7号（尊享款）产品代码200955A银行业理财信息登记系统登记编码C5产品运作方式开放式净值型产品产品收益类型非保本浮动收益型产品类型固定收益类发行方式公募产品成立日2020年10月26日产品管理人广州银行股份有限公司产品托管人招商银行股份有限公司二、宏观市场分析及产品运作回顾（一）宏观市场分析1、宏观经济回顾2022年三季度经济较二季度总体有所改善，但依旧承压。积极因素方面，生产供给冲击得到缓解，基建投资加速恢复，消费需求整体企稳；消极因素方面，地产投资仍旧延续下行趋势，制造业投资增速相较

2、二季度有所放缓，外需疲弱导致出口增速大幅下滑。生产供给方面，7、8月工业增加值分别同比增长3.8%和4.2%,两月平均增速相比二季度的0.6右提升了3.4个百分点，9月PMl和高频数据也显示生产指数得到了较为明显的改善，工业生产势头恢复良好，相比二季度有明显回升，二季度疫情带来的生产和物流等供给冲击得到缓解。投资方面，三季度固定资产投资增速下跌趋势企稳，1-8月整体固定资产投资累计同比增长5.8%,相比1-7月的5.7%略有增长，年初以来的固定资产投资增速下跌趋势有企稳苗头，但仍在低位徘徊。1-8月三大类投资中，制造业投资累计同比增长10乐比上半年增速10.4%低0.4个百分点：基建投资累计同

3、比增长10.37%,比上半年增速9.25%高LI个百分点；房地产开发投资累计同比增长-7.4乐延续年初以来的下跌趋势，且跌幅扩大，成为拖累固定资产投资增长的主要因素。得益于稳投资政策，预计9月基建投资仍会延续向好态势。消费方面，三季度消费较二季度也有所改善，8月当月全社会消费品零售总额同比增长5.4%,高于市场预期的4.2%,是7月增速的2倍，与去年同期低基数有一定关系，但与二季度前两月相比，不论是绝对水平还是增长率都有明显提升，预计整个三季度的社零消费相对二季度有所改善。出口方面，受疫情反复和外需收缩膨响，三季度外贸承压显现。7、8月出口同比分别增长18.0%和7.1%,两个月累计同比增长1

4、2.4乐增速略低于二季度的12.7双7月的高增长延续了自5月以来的出口反弹，主要受生产物流恢复以及疫后订单回补等因素拉动：但随着8月国内疫情扩散以及海外加息潮的蔓延，再叠加去年同期高基数影响，8月出口增速大幅下降，接近4月低点。9月，俄乌冲突升级，欧洲能源危机蔓延，全球衰退风险加剧，全球评级机构惠誉9月16H全球经济展望报告年内第3次下调全球经济增长预期至2.4%,亚开行下调亚洲增速预期至4.3轧受此影响，外需疲弱短期内难以缓解，9月PMl新出口订单指数回落1.1%至47%,预计9月出口增速将延续下行趋势，整体三季度出口增速可能低于二季度表现。货币政策方面，由于国内经济仍面临较大压力，货币政策

5、不具备发生转向的基础，但考虑到受海外不断加息的影响，目前汇率面临较大压力，资本外流压力较大，货币政策进一步宽松被掣肘。未来需要重点关注汇率变化对货币政策的影响。2、债券市场回顾利率债方面，2022年三季度利率债收益率呈现先下后上趋势，整体下行，中短端下行幅度大于长端。7月初至8月20日，利率债收益率呈下行趋势，主要由于疫情反弹和地产断贷风波事件发酵，加之稳增长政策密集出台，加重市场对经济的担忧。8月15日人民银行意外降息，并带动LPR和存款利率下调，坚定投资者劝货币政策持续保持宽松的信心，推动10年期国债最低下行至8月18H的2.58%,创2020年5月来新低。8月下旬至9月末，利率债收益率反

6、弹。公布的8月经济和金融数据多好于预期，加之央行官员表示“降低企业融资和个人信贷的成本”，市场宽信用担忧加大，以及受美联储激进加息膨响，美债收益率大幅上行，中美利差倒挂程度进一步加深，国内债券市场承压，10年期国债收益率明显回升，9月23日升至2.68%。9月债券1年期国债收益率均值为L80%,较7月上行了4BPs,上行幅度有限。9月10年期国债收益率均值为2.66舟，与8月的2.67%基本持平。截至2022年三季度末，国债3至7年期收益率较二季度末大幅下行18-20BPs,下行幅度较大，其次是10年期，下行14BPs,短端1年期下行12BPs,幅度相对小。口农债3-7年期收益率均下行27BP

7、s,幅度较大，其次是1年和10年期下行18-19BPso国开债3-10年期下行23-31BPs,明显大于1年期下行幅度16BI,so信用债方面，信用利差收窄，等级利差分化。2022年三季度高等级信用债收益率大幅下行。截至三季度末，高等级AAA信用债1、3、5、7、10年期收益率分别较二季度末下行33BPs、38BPs、42BPs、28BPs、21BPs0信用利差收窄。截至三季度末，AAA级1、3、5、7、10年期信用利差分别较二季度末收窄15BPs、UBPs、15BPs、IBP、2BPs。三季度伴随央行降息及LPR、存款利率下调，利率中枢继续下移，带动信用债收益率大幅下行，且下行幅度大于同期限

8、利率债，信用利差收窄。由于市场对稔增长、宽信用政策释放利空信号的担忧始终存在，长端收益率下行动力偏弱，叠加资管新规时净值化转型的要求，机构配置力量主要集中在流动性更好的中短久期品种，其利差压缩幅度显著大于长期限品种。等级利差分化。以AA级为例，截至三季度末，AA级1年期等级利差持平，3、7、10年期等级利差均收窄IBP,5年期拓宽4BPs。分评级来看，AA+级的等级利差拓宽幅度明显大于AA和AA-级。三季度烂尾楼、断贷风波、村镇银行等风险事件频发，市场风险偏好有所回落，对信用下沉策略持谨慎态度。在“资产荒”行情下，中低等级信用债的绝时收益水平已经降至历史低位，部分品种估值定价已偏离其信用基本面

9、。由于风险和收益的匹配度下降，中低等级信用债的性价比不足，收益率整体下行幅度不及高等级品种，部分等级和期限的等级利差被动走阔。（二）产品运作回顾本产品主打固收策略。报告期内，本产品主要投资于聚焦于大湾区、长三角地区的经营稔定、现金流充裕、债务结构合理的中高等级企业信用债和债权类项目，高流动性的利率债、金融债，以及优质的资产支持证券、同业借款等资产。我行结合市场走势，灵活运用杠杆策略和久期策略贡献组合收益。三季度在流动性继续宽松及央行降息的背景下，国内债券市场整体收益率下行，信用债表现优于利率债，中短端债券表现优于长端债券，我行积极增配了3-5年左右信用债、利率债和金融债资产以增厚收益。同时，我

10、行实时跟踪信用主体状况，严控信用风险，确保本产品稔健运行。三、产品表现（一）业绩表现报告日2022年09月30日存续规模（份额）281,655,260.55份额单位净值1.0869份额累计净值1.0869期末资产净值306,135,119.13折算成年化收益率（%）4.50（二）产品投资资产种类截止2022年9月末，本产品的投资状况如下:序号资产品种穿透后资产金额（万元）占组合总资产比例1固定收益类资产30,502.0098.80%其中：债券19,125.7361.95%存款1,366.134.42%其他债权类资产10,010.1432.42%2买入返传金融资产371.301.20%3公募基金

11、（三）前十大资产持仓情况截止2022年9月末，本产品的前十大资产持仓情况如下:序号资产名称持有金额（万元）占比1杭银消费金融股份有限公司同业借款10,000.0032.67%2创金合信恒利88号集合资产管理计划3,703.9012.10%3春梅花598资管计划2,260.907.39%421光穗广开ABNOOl优先2,100.066.86%521光硬甬开ABNoO2优先1,999.396.53%6托管户活期1,296.064.23%720海江011,295.934.23%820进出031,001.643.27%919番禺债999.223.26%1020开福Ol997.983.26%其中非标资产

12、明细如卜:序号项目名称融资客户名称交易结构收益率（%）剩余期限（月）风险情况1杭银消费金融股份有限公司同业借款杭银消费金融股份有限公司同业借款3.654.57正常（四）报告期内关联交易情况1.产品持有关联方发行或承销的证券序号证券简称证券类别持有数量（份）持有金额（万元）关联方名称关联方角色120穗开03私募债60,000600广州开发区投资集团有限公司发行人2.其他重大关联交易本产品投资创金合信恒利88号集合资产管理计划，投资金额为3166.85万元，该笔资管计划底层资产涉及关联交易债券立根车1B、20穗开03、21万联G2、22穗环Gl和22穗开02,投资金额分别为376.78万元、400万元、1亿元、6000万元和5000万元。（五）产品流动性风险分析本产品流动性风险整体可控。管理人根据产品组合净值增长情况和产品存续期限，利用长、短久期资产进行组合配置，视市场行情以及产品申赎情况动态调整组合仓位，有效降低了流动性风险。本产品运作至今，运作平稳。我行承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用本产品资产，但不保证产品一定盈利。本产品的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，敬请投资者留意本产品公告。感谢您一直以来对广州银行的支持!广州银行股份有限公司2022年10月26日