中绿电：天津中绿电投资股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行碳中和绿色公司债券（第一期）信用评级报告.docx

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1、联合20239406号联合资信评估股份有限公司通过对天津中绿电投资股份有限公司及其拟发行的天津中绿电投资股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行碳中和绿色公司债券（第一期）的信用状况进行综合分析和评估，确定天津中绿电投资股份有限公司主体长期信用等级为AA,天津中绿电投资股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行碳中和绿色公司债券（第一期）的信用等级为AA,评级展望为稳定。特此公告联合资信评估股份有限公司评级总监:二。二三年十二月十四日天津中绿电投资股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行碳中和绿色公司债券（第一期）信用评级报告评级结果：主体长期信用等级：AA本期公司债券信用等级：AA

2、+评级展望：稳定债项概况：本期公司债券发行规模：不超过20亿元 （含20亿元）本期公司债券期限：3年名称版本电力企业信用评级方法V4.0.202208电力企业信用评出模型 （打分表）V4.0.202208偿还方式：按年付息，到期一次还本付 息募集资金用途：拟用于新能源项目投资 及偿还有息债务本次评级使用的评级方法、模型:注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信隹网 公开披露评级时间：2023年12月14日评级观点联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对天津中绿电投资股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司为以风电和光伏发电为主营业务的上市企业，系中国绿发投资集团有限公司（以下

3、简称“中国绿发”）旗下发展风电和光伏产业的平台，股东背景实力强，对公司支持力度大。2022年1月，公司置入鲁能新能源（集团）有限公司（以下简称“鲁能新能源”）100%股权，并将房地产资产全部置出至控股股东鲁能集团有限公司（以下简称“鲁能集团”）和都城伟业集团有限公司（以下简称“都城伟业”）。公司主营业务由房地产开发业务变更为新能源发电业务。新能源发电作为国家鼓励的能源供给方式，受国家政策扶持力度大。2022年及2023年上半年，公司新能源业务运营成本较低，毛利率保持在高水平。同时，联合资信也关注到新能源上网电价下调、公司应收账款规模较大以及电站集中于西北区域等因素对公司信用水平可能带来的不利影

4、响。本期公司债券的发行对公司现有债务规模和结构有一定影响。公司经营活动现金流入量和EBlTDA对本期公司债券发行后长期债务的保障程度尚可。中诚信绿金科技（北京）有限公司确认本期公司债券的募集资金用途符合绿色债券认证要求，授予本期公司债券绿色等级为G-I级。未来，随着新建项目投入运营，公司综合竞争实力有望进一步增强。综上，基于对公司主体长期信用状况及本期公司债券信用状况的综合评估，联合资信确定公司主体长期信用等级为AAS本期公司债券信用等级为AA,评级展望为稳定。优势1 .新能源发电行业受国家支持力度大。新能源发电作为国家鼓励的能源供给方式，受国家政策扶持力度大，发电量优先上网，且已并网项目在较

5、长时间内可持续获得政府补贴。2 .股东背景实力强，对公司支持力度大。公司间接控股股东中国绿发为国务院国有资产监督管理委员会下绿色产业投资平台，以绿色能源、绿色地产以及国家鼓励的战本次评级模型打分表及结果:注：拄营风险由低至高划分为A、B、C、D、E、F 共6个等级，各级因子评价划分为6档，1档最好， 6档第爰；财务风险由低至南划分为F1F7共7个 等级，各级因子评价划分为7楼，1楼最好，7档最 菱：财务指标为近三年加权平均值：通过矩阵分析 模型得到指示评次结果分析师：蔡伊静（项目组负责人） 王晓啥邮箱：lianhe电话：010-85679696传真：010-85679228地址：北京市朝阳区爱

6、国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）网址：WWW略新兴产业为发展方向。中国绿发为解决同业竞争以及结合行业发展形式，将鲁能集团和都城伟业合计持有的鲁能新能源100%股权与公司下属23家子公司股权做资产置换，估值差额部分以现金方式补足。公司主营业务由房地产开发业务变更为新能源发电业务。未来，公司在资金和资源获取等方面有望持续获得股东支持。3 .公司新能源业务盈利水平高。公司电源为风电和光伏，运营成本较低，发电业务毛利率保持在高水平。2022年及2023年上半年，公司新能源业务毛利率分别为53.05%和56.19%o4 .风电和光伏项目储备丰富。公司在建规模较大，随着新建项目投入运营

7、，公司装机规模及收入规模有望继续增长，综合竞争实力有望进一步增强。关注1 .平价上网对公司盈利水平有一定影响。公司电力业务为风电和光伏，伴随电力体制改革推进，国内新能源发电已实行平价上网，上网电价政策的持续推进或将对公司盈利水平造成一定影响。2 .公司应收账款规模较大，对资产流动性存在一定占用。受新能源电价补贴款到位滞后影响，公司应收账款规模较大。截至2023年6月底，公司应收账款账面价值55.10亿元，占公司流动资产的比重较高。3 .公司位于西北地区的电站规模较大，仍存在一定限电问题。公司控股装机分布在甘肃、青海和内蒙古等区域的规模较大，由于电力供需不平衡，上述地区存在一定限电问题。主要财务

8、数据:合并口径项目2020年2021年2022年2023年6月现金类资产（亿元）66.9670.8649.8838.23资产总额（亿元）748351137.03375.41389.48所有者权益（亿元）153.57243.88176.82181.29短期债务（亿元）29.2420.8113338.06长期债务（亿元）315.97219.68166.40181.81全部债务（亿元）345.21240.50179.73189.87营业总收入（亿元）197.51195.8334.3019.18利润总额（亿元）29.012.218.187.03EBITDA（亿元）39.1037.5928.74一经营性

9、净现金流（亿元）-63.8549.93-82.0710.65营业利润率（%）24.5525.8152.4756.24净资产收益率（）14.40-0.904.13一资产负债率（）79.4878.5552.9053.45全部懂务资本化比率（）69.2149.6550.4151.16流动比率（）240.41131.01338.76390.93经营现金潦动负债比（）-22.927.42-265.98一现金短期债务比（倍）2.293.403.744.74EBrrDA利息倍数（倍）2.811.323.75一全部债务/EBlTDA（倍）8.836.406.25公司本部项目2020年2021年2022年202

10、3年6月资产总额（亿元）289.59300.16195.86186.73所有者权益（亿元）108.05136.62157.84155.96全部债务（亿元）104.6548.260.060.06营业总收入（亿元）0.090.100.020.00利润总额（亿元）19.4333.230.20-0.02资产负债率（%）62.6954.4819.4116.48全部债务资本化比率（）49.2026.100.040.(M流动比率（）104.84195.62217.44227.87经营现金流动负债比%）-10.7625.41-292.26注：1.2023年1-6月财务数据未经审计：2.公司合并口径2020年及

11、2021年数据为追溯调终后敷掘：3.本报告中部分合计数与各相如数之和在尾数上存在差异，系四舍五人造成，除特别说明外，均指人民币；4.合并。径已将长期应付款中的有总部分计入长期债务：5.“一”表示不适用资料来源：公司财务报告，联合资信整理评级历史:信用破别评级展望评级时间项目组评级方法/模型评级报告注：上述历史评级工反目的评级报告通过报告链接可查阅声明一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析

12、为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。五、本报告系联合资信接受天津中绿电投资股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任

13、何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何贲任。六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。七、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有效期为本次（期）债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。分析师:联合资信评估股份有限公司天津中绿电投资股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行碳中和绿色公司债券（

14、第一期）信用评级报告一、主体概况天津中绿电投资股份有限公司（以下简称“公司”）前身为天津广宇发展股份有限公司，经天津市人民政府（津政函（1991）23号）和原国家经济体制改革委员会（体改函生（1991）30号）批准、天津市工商行政管理局注册登记，以募集方式设立的股份有限公司。公司于1993年12月10日在深圳证券交易所上市（股票简称：中绿电，证券代码：OOO537.SZ）。2017年9月，公司通过向鲁能集团有限公司（以下简称“鲁能集团”）、乌鲁木齐世纪恒美股权投资有限公司发行股票购买资产方式实施重大资产重组。2021年9月，公司间接控股股东中国绿发投资集团有限公司（以下简称“中国绿发”）为解决同业竞争以及结合行业发展形势，确定了公司的业务转型方案。公司于2021年9月发布公告，称将公司所持全部23家子公司股权置出，并置入鲁能集团和都城伟业集团有限公司（以下简称“都城伟业”）合计持有的鲁能新能源（集团）有限公司（以下简称“鲁能新能源”）100%股权。2022年1月，上述重大资产置换事项已完成。公司主营业务变更为新能源开发与经营，2022年9月更为现名。截至2023年6月底，公司实收资本为18.63亿元，鲁能集团直接持有公司76.13%的股份（无股权质押），为公司直接控股股东；中国绿发持有鲁能集团100.00%股份，为公司间接控股股东。公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会