【《美团并购大众点评的并购动因及风险分析案例》13000字（论文）】.docx

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1、美团并购大众点评的并购动因及风险分析案例1绪论11. 1研究背景及意义11. 1.2研究意义11.2 国内外文献综述21.2.1 1国外文献综述21.2.2 国内文献综述21.2.3 国内外文献评述31.3 研究思路与方法32相关基本理论与概念52. 1企业并购概念52. 1.1并购概念及发展历程53. 1.2并购类型52. 2并购相关理论63美团并购大众点评动因分析73. 173.273.3并购过程834llyr83.4.1整合资源的需要83.4.2竞争战略的驱使93.4.3投资者推动94美团并购大众点评风险及防范风险分析114.1风险识别114.1.1估值风险114.1.2融资风险124.

2、1.3财务整合风险134.1.4经营战略整合风险154.2风险防范措施154.2.1选择合适的估值方法154.2.2拓宽融资渠道，科学融资154.2.3加强财务监督164.2.4加强文化建设，制定发展目标16结论参考文献1绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景经济正逐步全球化局面，互联网更是对经济全球化做出了重大贡献，可以说互联网是各国进行交流的桥梁，从而也诞生了许多新兴互联网企业。近年来互联网企业的营业利润保持着高度增长，也正因如此许多传统企业为了提高企业业务量纷纷再向“互联网企业”进行转型，对本就趋于饱和的互联网各市场领域来说更是进一步加剧了互联网行业的竞争，并购也成为了企业扩大规

3、模的第一选择。从古至今没有一个大型企业是只依靠自家的产业来立足于商场的，都是靠着不断的兼并使其生产达到规模化、系统化、全面化，最终做大做强。世界顶尖奢侈品集团LVMH集团即使集团已经做大做强但仍然进行着并购，LVMH集团近期已高价并购了Tiffanyo尤其对于互联网企业来说并购就是个很好的选择，互联网企业主要的竞争手段就是充足的用户流量以及精准的大数据分析，实现产品或服务的精准营销并从中获取利益，并购对于他们来说不仅能够占领更多的市场份额、共享技术还能共享用户流量。互联网行业巨头也有选择性的正在进行并购，国内的企业则会比较的偏向于横向并购，比如：美团与大众点评、58同城与赶集网、携程与去哪儿等

4、等。我国的互联网企业与并购相比于西方国家起步都较晚，在互联网兴起初期就抓住机遇建立公司并不断发展的公司少之又少，互联网企业本身前期资金消耗就大，能持续发展留下的企业实力必定毋庸置疑。现如今中国互联网的格局可以说是三足鼎立，分别百度、阿里巴巴、腾讯。而如何在这样一个竞争激烈的市场上存活是许多企业的困境，因此通过对外扩张提升自身竞争力的方式就成为了许多人的首选方式。企业的并购往往都是一项高风险活动，尤其是贯穿于整个并购活动的财务风险。能否识别和规避风险是并购是否成功的关键之一。因此我们更应该针对互联网并购的典型案例进行研究,促进经济顺利转型。1.1.2 研究意义(1)理论方面：在经济全球化的今天，

5、并购从起初的崛起到现在一次又一次的并购高潮，并购的范围也越来越广。大数据的发展也推动着新兴企业的并购。传统的并购理论的专家已经对传统企业的并购进行了大量的研究并提出相关的理论，但对现在的互联网企业并没有很多的研究。况且，相比于西方国家，我国的并购本身就起步较晚，对并购的研究自然也较少。因此为了紧跟时代，本文对经典的互联网企业并购案例为研究，以并购产生的风险及其措施为重点，丰富互联网并购方面的研究。(2)现实方面：并购不只是两家并购成为一家，而是两家企业经营理念、财务、人力资源等等的融合。在互联网企业蓬勃发展的情况下，并购肯定还会持续，确保并购的成功就显得非常重要，据数据显示，中国企业并购的成功

6、率只有20%-40%,可以说中国在并购方面其实尚未成熟。本文对此案例的研究中发现的风险问题及其措施，可为之后的企业并购提供思路，及时发现并购中会出现的问题、提前做好预防措施，以增加并购成功率。1.2 国内外文献综述1.2.1 国外文献综述RubackandJenSen(1983)指出当收购方的管理效率高于被并购方的管理效率，通过企业的并购，被并购方的管理效率会在并购方的帮助下逐步提升至与并购方一个管理水平。并购方则能从提高效率后的企业获得升职价值。Roll(1986)提出自负假说，即管理层对于并购过于乐观，并购价格远远高于其实际价值，仍觉得其公司未来价值一定能弥补这部分亏损。Robert(20

7、01)认为企业并购是为了优化资源配置，实现“1+12”的协同效应。Healy(1992)发现将近50%的企业在并购4年后出现了业绩的下滑，股东投资回报率开始下降，可以说一半的企业并购是不成功的。JeffreyCHOoker(2000)指出并购时产生的举债局限了企业未来融资能力并降低公司偿债能力，由此产生了并购风险。JosephandMOreIl(2005)为了降低财务风险，企业会选用最合适的估值方法对目标企业进行估值，估值是并购的首要步骤。BeSSICr(2013)在完全资本市场条件下，并购价格与价值并不相关,财务风险主要受到并购双方盈利能力、税负变动情况、投标公司的股价波动、信息掌握情况的影

8、响。ChakraVarty(2016)认为财务风险主要是因为双方信息的不透明，存在信息不对称，所以并购双方应该资源共享，积极与对方沟通了解信息。SpyrouandSchmit(2017)并购类型不同成本效益也不同：规模扩张型并购会扩大生产规模降低生产成本、联结型并购可优化资源配置、技术共享，最终实现利润最大化。1.2.2 国内文献综述王春和齐艳秋(2001)指出企业并购动机应从经济维度、管理维度、战略维度三个方面进行分析。黄炎(2011)认为弥补企业亏损、解决就业问题、提高竞争力、调整企业资产结构等是企业并购的主要原因。张洽和李纯青(2015)认为获取高额利润是企业发生并购的原因。史红燕(20

9、03)企业并购的风险控制要从定价、支付、整合、融资入手。林靖(2007)并购后一定要注意企业并购后的人力整合问题，否则很容易造成人才的流失，最终导致企业生产效率下降。王宛秋、张永安(2008)指出企业并购主要有体制、投资、法律等九大方面的风险，然后从五大层面提出了相应的防范措施。谢静波和李树刚(2014)企业在并购前应该做好目标公司的市场估值，制定出最合理的并购方案。王浩(2015)合适的融资方式、合理的市场定价会为企业带来经济效益。过高的定价会导致并购成本的上升、增加并购风险。陈知(2016)企业融资一定要从多渠道融资，单一的融资方式会使企业资本结构不合理，多元化融资有利于并购的成功。孙自愿

10、和李影(2016)企业并购首先要加强企业内部控制，完善企业管理制度。其次企业要加强监督机制，及时发现并购所产生的风险并作出相应的措施。最后企业要建立适于企业长期发展的整合机制。杨玉静(2017)优化支付方式可以降低并购成本，合适的战略整合方案有利于企业并购的完成。1.2.3 国内外文献评述由研究现状我们可以看出国外的经济学家早就已经开始了对并购的相关理论讨论，并且研究出来许多并购理论，为后人的并购研究打下了理论基础。国外的并购动因是在效率理论的基础上，从管理层面、战略层面、经济层面上进行研究；并购风险主要集中在并购前、并购中、并购后三个方面；研究整合则是集中在整合模式、整合内容上。而国内研究起

11、步较晚，且是基于对国外的并购案例进行分析研究，大部分都是理论基础层面。此外,随着技术的革新，互联网行业正在蓬勃发展，互联网企业之间的并购案例也屡见不鲜。但我国目前对并购的研究都是对传统行业进行研究，可能也是因为我国互联网行业起步也较晚，我国对互联网行业的探究也是少之又少，研究存在滞后性。基于以上研究现状，本文选择了美团并购大众点评这一互联网并购案例，在传统并购理论的基础上对其并购动因过程中所存在的并购风险和防范措施进行了研究，为我国的互联网行业并购提供研究案例。1.3 研究思路与方法本文的研究方法主要是采用文献研究法和案例分析法。文献研究法：首先大量阅读文献，搜集大量数据为分析企业并购动因及风

12、险打下理论基础。有了理论基础就从并购的各个方面各个角度了解案例的本质。案例分析分法：一般选用具有代表性的经典案例来进行分析，本文选用了美团并购大众点评的经典案例。把从文献中所学到的理论知识带入到具体案例进行分析。本文的研究思路:本文首先介绍了选题的背景、意义以及与企业并购相关的文献综述、相关概念。其次对案例的并购过程进行简单的描述，对并购动因进行分析。并购同时也伴随着风险的产生，本文也对并购时的风险进行了分析，并最终提出相关防范措施。本文的内容主要有以下几个方面：第一章是绪论，包括研究背景、意义文献综述、研究思路等内容。第二章相关理论基础、了解并购的概念、类型及本文所用的理论基础。第三章是美团

13、并购大众点评的案例简介。第四章并购动因，本文从整合资源战略的需要、竞争战略的驱使、投资者的推动三个方面分析并购动因。第五章从估值、融资、整合方面分析财务风险并根据存在的风险提出防范措施。图IT本文框架图Figure1-1TextFrame2相关基本理论与概念2.1 企业并购概念2.1.1 并购概念及发展历程并购通常包括兼并和收购。首先，兼并是指两家独立企业通过兼并的方式把两个不同的企业并购为一个企业，经过兼并后能存在的企业为兼并方企业，兼并方企业通常运营状况、生产优势等都比被兼并方企业较好:同时被兼并方资产也会转移到兼并方。而是收购则是被收购方仍可以以法人实体存在，其产权可以部分转让，资产由收

14、购公司接管。从19世纪末到21世纪，世界上总共出现过5次并购的高潮，而且每次并购高潮的特征、结果都有所区别。第一次并购高潮是在1897-1904,此次并购主要特征是横向并购并且此次并购几乎涉及了矿业和制造业。也正是由于大部分是横向并购出现了垄断市场，市场竞争力较小。第二次并购高潮是在1916-1929,主要以纵向并购为主，因此也产生了有较为完整的产业链的公司并形成寡头公司。第三次并购高潮是在1965-1969,以混并购购为主，不过大部分都比较失败。第四次并购高潮是在1981-1989,以金融杠杆并购为主，公司通过购买股票来达成并购，“敌意并购”、“超级并购”也是这一时期的显著特征，跨国并购开始

15、形成。第五次并购高潮是在1992-2000,主要是跨国并购，也标志着经济开始全球化。2.1.2 并购类型并购可根据不同的标准划分为多个并购类型。如表2-1所示：表21企业并购类型Table2-1TyPeofM&A分类依据并购类型并购对象行业横向并购：同一类产品的两个或及其以上的企业间并购纵向并购：经营环节的上下游企业间并购混并并购：没有业务关联的企业间并购付款方式现金支付型：用现金支付并购金额承当债务型：承当被并购方的部分或全部债务股权式并购：用股权换取资产或者股权换取股权法律状态吸收并购：被并购企业完全并购到并购企业创立并购：被并购企业与并购企业并购为一个新企业控股并购：并购企业控制被并购企业的部分或全部股权并购意愿善意并购：并购双方经过商洽而达成协议完成并购敌意并购：对被并购方进行强行收购根据分类依据，我们可以得知，本文案例”美团并购大众点评”属于同一类产品并购的横向并购。美团和大众点评都是互联网企业，并且它们提供的服