【《债务结构与企业投资绩效开题报告》5900字】.docx

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1、债务结构与企业投资绩效开题报告一、本课题国内外状况，说明选题依据和意义一、本课题国内外状况(一)国外研究现状1.债务融资对企业绩效正相关通过整理外国学者的文献可以发现，大多数学者的研究是基于债务融资的财务杠杆与财务绩效的理论基础上，企业增加资产负债率会对企业的财务绩效起到一个正向影响，即一定程度上提高公司的财务绩效。Heinkel(1982)通过对印尼上市企业进行面板数据的回归分析，从信息不对称的角度出发，证明了负债的信号传递影响，即企业进行债务融资能够传递企业的利好消息，企业价值与负债融资水平呈正相关关系。HarrisRavi(1991)通过研究发现，企业的负债与企业的固定资产比例、企业的成

2、长性、公司规模有正相关关系。Diamond(2004)从企业债务融资的期限结构角度出法，研究了债务融资期限结构与财务绩效二者之间的影响情况，得出，尤其企业进行债务融资时具有信息不对称的情况，企业对债务融资的期限进行选择时与企业的效应有关，良好效益的企业倾向于短期负债融资，效益较差企业倾向于长期负债的方式筹集资金。2.债务融资对企业绩效负相关1988年Titman和Wessels通过对1972-1982年的469家从事制造业的企业为研究样本进行实证研究，得出影响企业资本结构的因素，并证明了随着企业债务水平的降低，企业的的获利能力也随之提高，二者之间呈现负相关的关系。Mayer(1977)最早提出

3、了债务期限结构与投资不足的问题。Mayer将企业的未来投资机会视为一个一揽子增长期权计划，如果债务期限在增长期权到期之前结束，那么还可以减少“投资不足”行为的发生由于投资项目的收益在债权人和股东之间进行分配，在有些项目上就有可能产生债权人取得较多的收益而股东获得较少收益的冲突,在该种情况下，尽管有些项目的未来投资收益净值为正，股东仍倾向于拒绝它们，这就是Mayer提出的投资不足问题。他认为，短期投资能够抑制由于股东一债权人冲突导致的投资不足问题，因为短期投资给了股东和债权人重新签订协议的机会，短期投资能够抑制投资不足问题。Jensen(1986)以筹资对企业的制约作用为切入点提出了自由现金流量

4、假说，当公司的自由现金流量充裕时，股东与管理层之间的矛盾更加突出，管理层为了谋取个人私利可能将这部分资金投资到高风险、收益不定、净现值为负的项目中。ScottRichardson(2006)通过分析证明了上述观点，并通过深入研究发现当企业的现金流较高时，存在管理层会更倾向于过度投资的现象。Aivazian(2012)通过企业成长性对上市企业进行划分，得出高成长性下企业的长期债务融资与企业的投资选择、投资量、财务绩效显著负相关，低成长性企业二者之间的关系模型检验不显著的结论。Johnson(2013)的研究发现，企业债务融资结构类型方面，银行借款融资与企业绩效负相关。(二)国内研究现状1 .债务

5、融资对企业绩效负相关吴娜(2012)研究发现我国上市公司投资的资金来源多是通过股权融资进行的，而我国市场发展体制并不完善，融资约束并不能很好的发挥作用，导致企业股权融资成本低，相对而言，很容易获得现金流，这会助长公司的投资，很容易造成过度投资。侯跃(2012)通过对88家上市信息技术企业2009-2010年的财务数据为样本进行回归分析发现,上市信息技术企业总负债情况与公司价值呈反向关系，企业企业负债的增加，企业绩效有下降趋势，二者之间有“倒U型”结构。银行借款与短期负债对企业价值有显著负影响，第一大股东持股比例、流通股与企业价值正相关，长期负债对企业价值正向影响但不显著。李丹妮(2012)从煤

6、矿行业的过度投资问题入手分析，认为煤矿行业的供给过剩，产能过剩，和银行的贷款提至，市场运进机制相关，商业银行的大量贷款催化了煤矿企业的过度投资。李娜(2013)以2003年之前在沪深两市上市的38家上市IT企业为研究对象研究债务融资与企业绩效的关系，经过回归分析得出企业负债融资与企业财务绩效整体上呈负相关关系，且企业的债务期限结构角度来看，长短期负债融资均与企业财务绩效呈负相关关系，银行借款与企业财务绩效负相关。2 .债务融资对企业绩效正相关张晓蓉，徐剑刚(2014)以在上海证券交易上市交易的工业类企业的财务数据为样本,通过构建模型回归分析得出企业的获利能力随着企业债务融资比率的升高而提高的结

7、论。同年，汪辉也得出了债务融资对企业财务绩效的提高有积极影响，但二者之间存在一个最优比例，若债务融资的比率超过最优规模，二者之间又将呈负相关关系。孙建富(2015)通过对沪、深两市上市公司2003年的财务数据为样本，随机选取了54家上市企业进行回归分析，得出债务融资与企业绩效呈正向关系的指标有公司规模、企业的成长性与长期负债。原因为我国股权融资资格稀缺。韦圆圆(2015)过对在上海证券交易所与深证证券交易所上市的信息技术类企业2009-2010年财务数据的分析，样本共选取88家上市企业，回归分析得出长期债务对企业绩效有正向影响，二者之间呈正相关关系，银行借款债务融资方式与企业财务绩效正相关。赵

8、倩(2016)通过实证分析得出IT企业资产负债率和企业绩效正相关的结论。通过以43家A股IT企业2007-2014年的数据为样本，运用了相关分析、描述性统计分析和多元回归分析等方法进行实证研究，并得出了IT企业的资产负债率和企业价值之间拥有显著正相关关系的结论。（三）文献评述总结已有的文献，可以发现国外学者从二十世纪七、八十年代就开始关注企业的负债结构和投资绩效之见的关系，一部分学者认为负债结构有助于企业经营，能提高企业的投资效益，然而另一部分学者则认为负债结构不合理，融资约束发挥不了作用，会导致管理层膨胀，引发过度投资现象，进而对投资绩效产生负面影响。不同的学者从不同的角度和行业入手分析，在

9、理论和实证分析上的结论都有差异。而我国研究负债结构和投资绩效的时间不是很长，随着经济的发展，国内学者更多的是使用我国数据验证国外学者提出的假设，而对于我国投资行为影响因素、作用机理的理论研究还有待深入。二、选题背景及意义（一）研究背景随着我国市场经济的发展，企业的经营范围不断扩大，竞争越来越激烈，企业的资金是企业生存和发展的重要保障，因此企业选择负债经营便是市场经济发展的必然产物，同时它作为企业资金来源的重要渠道，是现代企业迅速发展的必经之路。随着我国加入WTO,市场更加开阔，同时企业之间的竞争压力也日趋激烈，很多企业试图通过规模化生产降低成本提高利润这一举措难以实现，造成过度投资，进一步加重

10、产能挤压，很容易导致投资失败。基于此，本文以具体企业为例，探讨其负债结构和其投资绩效二者之间的关系，进行深入分析，希望能更好的规范上市公司负债结构，合理投资。（二）研究意义从理论角度而言，通过对我国上市公司进行研究，能得到在我国当前情况下债务期限结构和债务来源结构对公司投资支出的影响，一方面确定其是否符合委托代理理论中关于短期负债的代理成本较低这一理论，即短期负债相对比长期负债，具有更加良好的债务约束作用以及治理功能，因而能够抑制上市公司的非效率投资；另一方面，委托代理理论认为银行借款由于具有更严格的债务约束条件因而其债务约束作用相对比商业信用要更加重大,其代理成本相对更低，由此银行借款能够发

11、挥出更为强有力的抑制过度投资的作用，通过对我国的具体情况进行分析,亦可确定是否符合委托代理理论中关于银行借款具有更强的债务约束能力的判断。从现实意义而言，通过对债务结构和投资绩效的分析，以具体企业为例，探讨债务结构和投资绩效之见的相关性,可以对企业在经济活动中通过合理的安排债务的期限结构或来源结构以对非效率投资实现一定的抑制作用，对该行业有一定的参考价值。二、研究的基本内容、基本思路（方案）及解决的主要问题（一）基本内容本文首先从理论上分析企业负债结构和投资绩效二者之间的关系，然后理论联系实际，以煤炭行业的兰花科技创业股份有限公司为例，通过具体财务数据分析，得出该企业融资约束时效，企业负债结构

12、不合理，并分析企业负债结构和投资绩效之见的关系，探寻企业负债结构对投资行为的影响，以及带来的后果，最后提出防治措施，供该行业其他企业借鉴。（二）基本思路本文共分为六部分，内容如下：第一章是绪论。本章首先阐述本文的研究背景和研究意义，之后阐述国内外有关负债结构和投资绩效相关的研究现状。第二章是理论分析。本章首先从理论上分析企业负债结构和投资绩效之间的关系，梳理相关概念，阐述理论依据，为下文的实证分析提供理论基础。第三章是案例分析。本章首先介绍兰花科创公司的负债和投资现状，之后定量分析其负债结构和投资效率，分析企业投资效率不高的原因。第四章，根据前面的案例分析结构，结合已有的资料，从公司内外部分析

13、其产生过度投资和负债二者之间的联系。第五章是建议。根据上一章分析出的原因，提出了一些具有针对性的建议，力求为同行业的其他企业提供可以借鉴的经验。大纲如下：一、绪论（一）研究背景及意义（二）国内外研究现状二、债务结构与投资绩效理论阐述（一）概念界定1 .债务结构含义2 .投资绩效含义（二）理论基础1 .权衡理论2 .MM理论三、案例分析（一）兰花科创企业简介（二）兰花科创公司债务结构分析（三）基于债务结构的投资绩效分析四、兰花科创企业过度投资的原因分析（一）外部因素1 .政府补助的影响2 .产业政策的影响3 .市场机制的影响（二）内部因素1 .负债的影响2 .自由现金流的影响3 .公司治理的影响

14、五、结论与建议（一）结论（二）建议1 .加强政府对企业的引导作用2 .对自由现金流进行有效管理3 .充分发挥负债融资的监督约束作用4 .解决“内部人控制”问题并健全经营者激励约束机制5 .加强企业自身风险防范意识，科学投资决策（三）解决的主要问题本文对上市企业债务融资对企业投资绩效的关系进行研究，创新点主要体现在以下几占八、（1）以财务领域研究较少的煤炭企业为研究对象，从债务整体水平、债务结构角度出发，更全面深入地研究债务融资结构对公司投资绩效的影响。（2）本文采用定性与定量相结合的方法，首先通过理论分析，梳理负债结构和投资绩效二者之间的关系。其次以具体行业为例，运用财务指标分析法，进行了实证

15、分析。所得结果，可以丰富个案研究，对煤炭行业优化负债结构，合理投资有一定的参考价值。本文解决的主要问题如下：（1）国内外学者从不同角度分析了负债结构和投资绩效二者之间的关系，然而得出的结论却并不统一。笔者认为这和行业领域研究有很大的关系，笔者从煤炭行业出发，选取具体为例，进行实证分析，可以使负债结构和投资绩效的研究，更加细化和深入。（2）笔者以具体企业兰花科创有限公司为例，通过分析企业负债结构和投资绩效之见的关系，及存在的问题，给予一定的优化建议，希望能改善公司失衡的负债结构过度投资行为。三、课题研究方法和进度安排（由各分院自行安排）（一）研究方法本文采用以下研究方法：（1）文献研究法通过查阅

16、、梳理、归纳和总结国内外企业负债结构和其投资行为的研究，全面了解国内外有关投资的相关研究的动态及其研究成果，把握其研究不足，拓展研究内容，改进研究方法，为深入研究负债结构对公司的影响，以及后果，如何理性投资寻求充分的理论支持和实证支持。（2）案例分析法通过对兰花科技创业股份有限公司财务数据分析，发现该企业负债结构不合理，导致管理层膨胀，存在过度投资的现象，并通过财务数据进行实证分析，最后提出优化负债结构，合理投资的建议，以供该行业其他企业借鉴。（二）进度安排第12周：选题、定题；查阅中英文资料；第3周：确定选题，继续收集、整理相关资料；列出论文提纲，撰写开题报告；第4周：进行开题答辩；根据答辩委员会和指导教