股票分析报告2000字4篇.docx

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1、股票分析报告2000字4篇股票分析报告202X年10月，当市场信心跌至冰点的时候，一篇名为“十大券商首席的202X年度策略”的文章刷爆了自媒体，作者戏谑地回顾了去年年底各大券商策略会预言的各种“新牛市”，不无揶揄地总结道：“幸亏老子没看”。但是我们仍然要做宏观预测和策略研究，因为它的魅力和问题是统一的：我们希望用自己的世界观和知识结构去理解这个世界，如果它可以解释过去和现在，那么即使未来并不按照一个特定的方式和路径变化展开，至少我们在面对未来时有了从容和信心，这些恰恰是在投资中至关重要的东西。临别202X年的股票市场投资策略框架。核心结论：202X年的国内宏观经济困难是经济周期下行和金融周期下

2、行双因素叠加的结果；目前看，202X年前者下行趋势暂未改变，后者下行趋势会有好转；前者导致优质资产更加稀缺，后者带来资金和信心的边际改善;资本市场会继续呈现“flighttoquality”的配置偏好；股票方面，两类主题策略或有较好表现：一类是基于长期资金配置需求的高股息、低PEG、龙头股等主题；一类是基于短期资金博弈需求的业绩预增、5G、芯片、创投等主题。另外，战略性看好可转债、指数增强、量化对冲等主题策略。一、202X年为什么这么难1、因为周期啊宏观经济就是“长期增长和短期波动”一一长期增长不重要，因为我们永远生活在短期嘛，所以主要看波动一一也就是周期。我们能看到的波实际上是多个频率不同的

3、波的叠加，同理，呈现在我们面前的经济周期也是很多个长短周期的叠加；理解这点不难，难点在于找出每个长短周期背后的决定因子。这个世界没有无缘无故的爱和恨，也没有无缘无故的繁荣和衰退。金庸的武侠之所以引人入胜，很多时候就在于拆解每段爱恨背后的人情练达、家国万象。看”幡动”的是乌合之众，看“心动”的是算命先生，我们这个层次要关注的是“风动2、我们现在处于什么样的周期？先看创新长周期。说到底，经济繁荣的原动力在于人类改变生产生活方式的努力，而这种改变需要以科技创新为前提。我们认为，冷战后的信息技术革命驱动的生产生活方式的变革是这轮经济繁荣的动因。欧美日本利用先发优势提供资金技术、中韩印东南亚提供劳动力、

4、中东澳新拉美俄罗斯提供资源，大家在这波创新红利中各得其所、和谐发展。进入21世纪，随着各经济体之间的资本技术差异逐渐缩小，发达国家的创新红利早就吃完了，靠借债继续吃的欧美首先堕入债务危机/次贷危机。城门失火、祸及池鱼Q出口的马车熄火，于是我们看到中国经济的外贸依存度在202X年曾高达65%,202X年下降到只有30%左右。为了维持经济增速，我们不得不增加投资、增加消费（包括房地产），前者导致政府和企业部门杠杆率上升、后者导致家庭部门杠杆率上升。所以说，我们处于创新长周期的低位；虽然“创新难以预期“，但我们看到大数据、人工智能、5G通讯等可能改变世界的产业风起云涌，倾向于认为我们已经临近新的长周

5、期的“起点再看房地产与建筑业中长周期。1998年住房货币化改革以来，尽管其中有所波动，但是202X年之后，我们大致是处在这个行业增速的下行通道里。从数据上看，目前整个行业类似于202X年底的情形，在周期底部，但是短期内看不到回暖的迹象。再看投资中短周期。因为我国国情的特殊性，国企民企在投资周期上有一定的非同步性：国企投资实际上在一定程度上参与了宏观经济的逆周期管理，因此民企投资更能反映经济周期本身的波动。投资加速带来的上一次繁荣是202X年，当时是为了追逐“四万亿”衍生的投资机会;最近一次繁荣是202X年，因为叠加了供给侧改革带来的补库存的投资机会;但是因为投资收益率不佳，两次繁荣持续的时间也

6、越来越短，202X年底开始，我们已经处于投资周期下行的通道，并且没有短期改善的迹象。再看库存短周期Q202X年开始的“三去一补一降”的供给侧改革实际上是库存周期的一个起点，202X年到202X年上半年的经济数据之所以好看，主要拜它所赐。但对于产能过剩的行业来讲，补库存的周期是很短的，其表现就是我们看到今年下半年以来经济下行压力骤增。所以，短期上，我们处于库存周期向下的“拐点二上面的长、中、短周期可以看作是经济发展的内生周期。我们知道，一旦经济会偏离目标路径，政府有动机通过财政和货币政策来促使经济回到“正轨”，这就是外生周期。对我国来讲，外生长周期是制度释放周期。依靠“摸着石头过河”的实践精神建

7、立起的市场经济体系，我们这一代享受了40年改革开放的制度释放红利。如今大家对19大报告中提出的“全面深化改革”的目标期望很高，这一点着实决定着我国未来几十年的国运。目前看，我们已经跨过了波折，朝着正确的方向前进。外生短周期是金融周期。我们认为，从广义上说，金融就是杠杆。以打压“影子银行”、实施“资管新规”等为标志的“去杠杆”相当于对金融行业和资产价格进行了精准打击。今年以来，市场对其负面预期已经在资产价格中充分反映，对这部分预期的边际改善是股市短期反弹的源动力。综上所述，目前我们站在创新长周期的低位、投资中周期的下降通道、库存短周期由上向下的“拐点”，所以我们看到202X年大家都感觉很难；但同

8、时，我们又站在制度红利周期的临界点，金融周期由下向上的“拐点”；所以，相对于202X年来讲，至少不应该对202X年过于悲观。二、202X年1-2季度的基数相对较高，恐怕202X年前半年的上市公司业绩表现会差强人意；业绩若有转机，很可能要等到202X年下半年。当然这里面还有一个大的变数。长期实施凯恩斯主义政策的后果,必然是旧的产业尾大不掉、差的企业尸位素餐，资源错配导致整个社会的投入产出率下降。供给侧改革的方向没错，只是最好的抓手没有跟上：减税。传闻明年将有大规模的减税措施出台，果如此，则至少带来两个改善：短期内上市公司业绩迅速改善，长期内小政府少干预有利于市场经济资源配置功能的发挥。其次，分母

9、端的利率走势。如，一方面，M2增速已经创了202X年来的新低；另一方面，利率债和信用债的收益率都在下降。说明虽然货币政策相对稳健，但市场上并不缺少流动性，造成这种局面的原因更多是因为避险情绪降低了投资者的风险偏好。而从目前的情况来看，央行多次表示要在明年结束紧缩的货币政策。果如此，则融资成本还将进一步降低，从而构成对风险资产的利好。最后也是最难的，投资者的风险偏好。对于不同的投资者来讲，不同的行情需要不同的催化剂。其一，对于配置资金来讲，在A股估值跌入历史底部的区域时，配置和布局或许已经在逐步展开。但是我们还要考虑两个风险点：明年上半年业绩挤泡沫的过程，以及国际市场（美股）调整给港股和A股蓝筹

10、股带来的压力。其二，对博弈资金来讲，今年11月以来的各种政策实际上起到了释放催化剂的作用：变“去杠杆”为“稳杠杆”、解决民企融资难、拆雷股权质押、定向可转债支持并购重组、维护公司价值进行股份回购、股指期货交易限制进一步放宽、减少干预注重制度建设“政策底”的意味溢于言表，恍惚间有种“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”的感觉，就等那种“一根大阳线，千军万马来相见”的赚钱效应了。三、我们推荐的资产配置策略基于上述分析，我们202X年的策略建议是：整体上，这是国内经济和公司业绩下降探底的一年，也是政策周期和金融周期预期改善的一年；股票市场的可操作性要强于202X年，可在风险控制的基础上等待和积极参与右侧

11、交易机会。上半年，经济周期下行和业绩下滑的趋势不变，但市场情绪有所修复，交易机会或许只存在于博弈层面，建议关注有业绩配合的新行业、新产品、新业态的操作机会；如业绩预增、5G、芯片、创投等主题策略。下半年，随着经济和业绩双触底，可能会迎来长期资金的配置机会，建议关注低风险资产、防御性行业、保本型策略；如基于价值分析的高股息、低PEG、龙头股等策略。最后，我们战略性看好可转债、指数增强、量化对冲等主题或策略。原因如下：可转债是同时规避下跌风险和踏空风险的工具，在目前的行情下,实在是一个性价比很高的选择。指数增强策略会有巨大发展空间：短期来看，市场分化的环境和投资者结构变化的现状表明，全市场选股的传

12、统思路已经越来越不适合大多数策略的发展需要，以中证800+指数内选股优化的策略会有更好表现；中期来看，各个指数都有波动向上的内生需求，对于持股时间较长、风险偏好一般的投资者来讲，随着指数整体回归低位，指数增强策略的性价比明显超过其他策略；长期来看，A股市场有效性的提高也会促使多数机构资金转向指数增强策略的配置。在风险释放过程中重点布局量化对冲产品：充分利用金融工具，规避市场风险，获取绝对收益。在市场不确定性较强的整体环境下，这类产品会有较大的市场空间。股票分析报告202X年初以来的疯狂炒作，绩优股，垃圾股，很多都上了天，那么这个时候，再去关注什么？什么值得去关注，可能就是大家要去考虑的问题了。

13、那么假期资料整理最多的，就是钢铁，所以今天打算把钢铁板块基本面分析和行业信息，去做一个解读。钢铁的基本面，我想大家应该都清楚，我们从把一带一路定位基本国策之后，大量的基建给周期性品种，尤其钢铁这种在大量的工程建设中，最重要的金属产品的需求量，带来的刺激，是带着强刺激的。而之所以钢铁在过去的房地产长牛中，始终表现不佳，在于行业产能的利用率，以及高端产能占比过于薄弱，以及行业内纷乱的产业链条锁导致的。尽管时至今日，国有钢铁企业仍然在钢铁整体产业链中，中高端钢铁品种仍然面临严重的技术短缺，产能升级力度不够，中国钢铁产出，仍然以低端的钢铁产品例如粗钢等技术门槛要求较低的钢铁品种为主，但经过钢铁产业的持

14、续去产能，违规以及大量的民营钢企退出市场序列，现存的上市钢企能力提升，效果也十分显著，因而围绕钢企盈利能力提升，以及基本面处于传统基建和新基建对于钢铁金属品种的基本面改善导致的市场需求提升，带来的质的变化。尽管绝大多数钢铁企业目前仍然不能改变的是产业结构受限于产能和技术更新断代，偏向于中低端，产业链条中话语权和定价权相对薄弱，溢价较低等问题，但最起码的是，在低端市场上因为竞争产能的推出，财务状况得到改善。所以，在202X年钢铁行业因为去产能走出一波周期牛之后，202X年的行业业绩，仍然是十足的抢眼，就行业整体盈利能力而言，能在A股上市公司行业中，稳占前五。但在从2440到3288的大反弹行情中

15、，我们可以看到，其实钢铁行业整体表现，其实是非常弱势的。从指数2440到3288,指数上涨幅度超过31%,振幅超过33机钢铁的行业加权指数从967上涨至1384,涨幅约38%,仅仅略好于指数表现。而节前，由于钢铁行业的一季度报表普遍发布，大量的钢铁上市公司一季度财务报表利润额降幅较大，钢铁行业上市公司股票价格都在快速下跌，截止4月30号A股收盘，钢铁行业加权指数报收1182点位置，从2440到1182位置，钢铁行业加权指数上涨不到202X年走出周期性牛市的原因，就在于去产能。就如同众所周知的那样，钢铁行业是重资产行业，因为不论是在过去还是现在，中国钢铁企业或者说大多数行业都存在的普遍问题，就是

16、产能大，但高端产能为空缺或者说低下，这点由产业结构和科技水准决定。比如说，中国的粗钢年产量，超过世界粗钢产量的一半以上，这点足以说明钢厂的产能有多强大，但是在高端钢材，特种钢材的话语权上，就相对薄弱。低端市场由于技术门槛低，准入低，也就造成了低端市场竞争激烈，溢价极低。也就造成大量的钢铁企业都在打价格战，最终形成恶性循环，钢铁企业负债高，但创血创利能力低下。这就是钢铁行业去产能的基本面，经过持续的钢铁去产能，落后产能退出市场序列，钢铁行业产能和话语权开始向国营钢铁企业集中,虽然没有能够让钢铁行业出现技术性飞跃，改变产业端的根本问题，但中短期来说，盈利能力的改善，让大多数存量钢铁企业，都恢复了创血能力，偿债能力得到显著提高，这是不争的事实，而且就目前看，虽然钢铁行业进一步去产能的预期不高，但显然也不会放宽放松，所以让钢铁行业从202X年是5G元年的新基建，对于基础金