第9章金融市场.ppt

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1、金融学金融学第第9 9章章 金融市场金融市场内容提要：内容提要：l金融市场运行机理金融市场运行机理l货币市场货币市场l资本市场资本市场l黄金市场黄金市场l衍生金融市场衍生金融市场第一节第一节 金融市场运行机理金融市场运行机理l金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具金融工具进行交易而进行交易而融通资金融通资金的市场。的市场。l特征：特征：l1.交易对象交易对象l2.交易关系交易关系l3.市场形态（有形市场，无形市场）市场形态（有形市场，无形市场）第一节第一节 金融市场运行机理金融市场运行机理l金融市场的四大功能：融资、调节、避险、信号金融市场

2、的四大功能：融资、调节、避险、信号l 1金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金配置效率。金配置效率。l 2金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化是经济活动的晴雨表。是经济活动的晴雨表。l3金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件。件。l4金融市场帮助实现风险分散和风险转移。金融市场帮助实现风险分散和风险转移。l5金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。第一节第一节 金融市场运行机理金融市场

3、运行机理l金融市场的构成要素金融市场的构成要素 ：l1 1、资金供应者和资金需求者。、资金供应者和资金需求者。l2 2、金融工具。、金融工具。l3 3、信用中介。、信用中介。l4 4、价格。、价格。第一节第一节 金融市场运行机理金融市场运行机理l金融市场的分类：金融市场的分类：地理范围地理范围国内金融市场、国际金融市场国内金融市场、国际金融市场经营场所经营场所有形市场、无形市场有形市场、无形市场金融资产流通特征金融资产流通特征 发行市场、流通市场（场内，场外）发行市场、流通市场（场内，场外）交易工具的期限交易工具的期限货币市场、资本市场货币市场、资本市场交割期限交割期限现货市场、期货市场现货市

4、场、期货市场中介特征中介特征直接金融市场、间接金融市场直接金融市场、间接金融市场成交与定价的方式成交与定价的方式 公开市场、议价市场公开市场、议价市场阅读：金融工程化阅读：金融工程化金融市场发展的新趋势金融市场发展的新趋势l金融工程金融工程，包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。（狭义，广与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。（狭义，广义）义）l金融工程的核心：金融工程的核心：对新型金融产品或业务的开发设计，其对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高效率。它包括：新型金融工具的创造，如创实质在于提高效率。

5、它包括：新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；把已有的金融工造第一个零息债券，第一个互换合约等；把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权等。期互换，期货期权等。l1.金融工程提高了金融机构的微观效率（竞争能力，信息金融工程提高了金融机构的微观效率（竞争能力，信息管理水平）管理水平）l2.金融工程提高了金融市场的效率（丰富市场，融资便利）金融工程提高了金融市场的效率（丰富市场，融资便利）阅读：金融工程化阅读：金融工程化金融市场发展的新趋势金融市场发展的新趋势l金融宏观管理工程化：金融宏

6、观管理工程化：数学家和电子计算机专家，物理学数学家和电子计算机专家，物理学家和工程师向金融市场大规模转移，金融监管当局组织这家和工程师向金融市场大规模转移，金融监管当局组织这类多学科的专家从事金融研究。类多学科的专家从事金融研究。l金融工程师金融工程师，指通过专业培训，考试通过，获取权威行业，指通过专业培训，考试通过，获取权威行业协会或相应金融机构颁发的认证证书的人员。协会或相应金融机构颁发的认证证书的人员。l与传统的金融理论研究和金融市场分析人员不同与传统的金融理论研究和金融市场分析人员不同？l金融工程专业金融工程专业（Financial Engineering）兴起于）兴起于20世纪世纪9

7、0年代初，是综合运用数学、统计学和计算机编程技术来年代初，是综合运用数学、统计学和计算机编程技术来解决金融问题的崭新领域。可称作解决金融问题的崭新领域。可称作Financial Mathematics,Mathematical Finance,Quantitative Finance或者或者Computational Finance。第二节第二节 货币市场货币市场l货币市场是一年期以内的短期金融资产交易所形货币市场是一年期以内的短期金融资产交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。成的供求关系及其运行机制的总和。l特征：交易量大，流动性风险低，场外市场为主。特征：交易量大，流动性风险低，场外市场

8、为主。l货币市场的构成：货币市场的构成：l同业拆借市场、同业拆借市场、商业票据市场、回购市场商业票据市场、回购市场、银行银行承兑汇票市场、承兑汇票市场、可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单市场、短期短期政府债券政府债券市场市场、货币市场共同基金市场等、货币市场共同基金市场等子市场子市场。第二节第二节 货币市场货币市场l同业拆借市场，同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。活动的市场。l（1 1）期限。由人民银行规定。）期限。由人民银行规定。l（2 2）利率相对较低。一般来说，同业拆借利率是以中央银行）利率相对较低

9、。一般来说，同业拆借利率是以中央银行再贷款再贷款利率利率和和再贴现率再贴现率为基准，再根据社会资金的松紧程度和供求关系由拆为基准，再根据社会资金的松紧程度和供求关系由拆借双方自由议定的。借双方自由议定的。l（3 3）同业拆借的参与者是商业银行和其它金融机构。）同业拆借的参与者是商业银行和其它金融机构。l（4 4）参与拆借的机构在中央银行开立存款账户，在拆借市场交易的）参与拆借的机构在中央银行开立存款账户，在拆借市场交易的主要是金融机构存放在该账户上的多余资金。主要是金融机构存放在该账户上的多余资金。l同业拆借市场的作用同业拆借市场的作用:金融机构在不用保持大量超额准备金的前提金融机构在不用保持

10、大量超额准备金的前提下，满足存款支付及汇兑、清算的需要。下，满足存款支付及汇兑、清算的需要。l中央银行实施货币政策，进行金融宏观调控的重要场所。中央银行实施货币政策，进行金融宏观调控的重要场所。第二节第二节 货币市场货币市场l商业票据市场商业票据市场l由于商业票据是一种无担保的筹资工具，因而其由于商业票据是一种无担保的筹资工具，因而其发行人主要是一些资信等级较高的大工商企业。发行人主要是一些资信等级较高的大工商企业。l包销商发行或由发行公司直接销售给投资人包销商发行或由发行公司直接销售给投资人l贴现方式发行贴现方式发行l利率一般高于短期国债的利率，但低于商业银行利率一般高于短期国债的利率，但低

11、于商业银行的短期贷款利率的短期贷款利率 第二节第二节 货币市场货币市场l回购市场，回购市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。场。l质押式回购质押式回购是指持券方有资金需求时将手中的债券出质给是指持券方有资金需求时将手中的债券出质给资金融出方的一种资金交易行为。资金融出方的一种资金交易行为。l买断式回购买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种期，正

12、回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。债券的交易行为。l两种回购方式的区别？两种回购方式的区别？l债券的所有权归属债券的所有权归属第二节第二节 货币市场货币市场l货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场l共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。形式。l货币市场共同基金首先是基金中的一种，同时，货币市场共同基金首先是基金中的一种，同时，它又是专门投资货币市

13、场工具的基金。它又是专门投资货币市场工具的基金。第二节第二节 货币市场货币市场l货币市场的功能货币市场的功能l1 1、管理功能：主要是指通过其业务活动的开展，促使微、管理功能：主要是指通过其业务活动的开展，促使微观经济行为主体加强自身管理，提高经营水平和盈利能力。观经济行为主体加强自身管理，提高经营水平和盈利能力。l2 2、政策传导功能、政策传导功能l中央银行实施货币政策主要是通过再贴现政策、法定存款中央银行实施货币政策主要是通过再贴现政策、法定存款准备金政策、公开市场业务等的运用来影响市场利率和调准备金政策、公开市场业务等的运用来影响市场利率和调节货币供应量以实现宏观经济调控目标的，在这个过

14、程中节货币供应量以实现宏观经济调控目标的，在这个过程中货币市场发挥了基础性作用。货币市场发挥了基础性作用。l3 3、促进资本市场尤其是证券市场发展的功能、促进资本市场尤其是证券市场发展的功能 第二节第二节 货币市场货币市场l我国的货币市场我国的货币市场 l最早发展的货币市场子市场最早发展的货币市场子市场同业拆借市场只同业拆借市场只到到19861986年才有了比较明显的发展，其他子市场的年才有了比较明显的发展，其他子市场的发展则更加滞后发展则更加滞后。l历史背景：历史背景：“先资本市场，后货币市场先资本市场，后货币市场”的发展的发展思路思路 第三节第三节 资本市场资本市场l资本市场资本市场是一年

15、期以上的长期金融资产交易所形是一年期以上的长期金融资产交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。成的供求关系及其运行机制的总和。l证券市场证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所行和交易的场所。l资本市场特点资本市场特点：l1、融资期限长。、融资期限长。l2、流动性相对较差。、流动性相对较差。l 3、风险大而收益较高。、风险大而收益较高。第三节第三节 资本市场资本市场l资本市场的构成：资本市场的构成：l1 1、国债市场、国债市场l是指期限在一年以上、以国家信用为保证的国库券、国家是指期限在一年以上、以国家信用为保证的国库券、国家重点建设债券、财政

16、债券、基本建设债券、保值公债、特重点建设债券、财政债券、基本建设债券、保值公债、特种国债的发行与交易市场。种国债的发行与交易市场。l2 2、中长期放款市场、中长期放款市场l资金供应者主要是银行；其资金投向主要是工商企业固定资金供应者主要是银行；其资金投向主要是工商企业固定资产更新、扩建和新建；资金借贷一般都需要以固定资产、资产更新、扩建和新建；资金借贷一般都需要以固定资产、土地、建筑物等作为担保品。土地、建筑物等作为担保品。第三节第三节 资本市场资本市场l3 3、股票市场、股票市场l股票发行市场股票发行市场l股票交易市场股票交易市场l证券交易所市场证券交易所市场 场外交易市场场外交易市场 l股票交易方式：股票交易方式：l议价买卖和竞价买卖；议价买卖和竞价买卖；l直接交易和间接交易直接交易和间接交易 ；l现货交易和期货交易现货交易和期货交易 阅读：股票市场的发展阅读：股票市场的发展l进入进入20世世纪之后。股票市场发展迅速，大致经历了以下世世纪之后。股票市场发展迅速，大致经历了以下三个阶段：三个阶段：l1）自由放任阶段（）自由放任阶段（19001929年）年）l2）法制建设阶段（）法制建