第5章国际金融.ppt

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1、第五章第五章外汇市场和外汇交易外汇市场和外汇交易 本章结构 本章知识要点 外汇市场外汇市场 即期外汇交易即期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易 套期保值套期保值 掉期交易掉期交易 套汇套汇 与套利与套利 金融期货金融期货 金融期权金融期权 5.1.2 外汇市场交易的外汇市场交易的3个层次个层次 1.顾客和银行之间的外汇交易顾客和银行之间的外汇交易 即顾客出于各种各样的动机向外汇银行买卖外汇，即顾客出于各种各样的动机向外汇银行买卖外汇，也称商业市场、客户市场。这是外汇市场的第一层也称商业市场、客户市场。这是外汇市场的第一层次。次。2.银行同业间的外汇交易银行同业间的外汇交易 也称同业市场。银行同

2、业间的外汇交易占外汇也称同业市场。银行同业间的外汇交易占外汇市场总额的市场总额的90%以上。它是外汇市场的第二层次。以上。它是外汇市场的第二层次。银行与中央银行之间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行在外汇市场起着双重的作用：监管中央银行在外汇市场起着双重的作用：监管外汇市场的运行；为影响汇率走势而干预外汇市外汇市场的运行；为影响汇率走势而干预外汇市场。场。5.1.4 外汇市场的特点外汇市场的特点 1.1.有市无场，不受限制有市无场，不受限制 2.2.循环作业，随时交易循环作业，随时交易 3.3.交易品种简单，流通性强交易品种简单，流通性强 4.4.走势易捕捉走势易捕捉,市场透明度

3、高市场透明度高 华尔街日报华尔街日报中国货币网中国货币网金融界金融界FOREX.com FOREX.com -当日交割(Value Today，VAL TOD)-次日交割(Value Tomorrow，VAL TOM)-标准交割日(Value Spot，VAL SP)5.3.2 远期外汇交易远期外汇交易 1.远期外汇交易的概念远期外汇交易的概念 远期外汇交易远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)又称期汇交易，是指买卖双方先行签又称期汇交易，是指买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规

4、定的交割日期，再按合同规定，交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇、买方付款的外汇业务。卖方交汇、买方付款的外汇业务。远期期限最短为远期期限最短为3天，最长为天，最长为5年，但一年年，但一年期以上的很少。最常见的期限为期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。目前，我国远期交易的期个月期及一年期。目前，我国远期交易的期限安排有限安排有7天、天、20天、天、1个月、个月、2个月、个月、3个月、个月、4个月、个月、6个月等几种。个月等几种。1.规则（固定）交割日规则（固定）交割日 即交易双方成交时约定交割日期，一般是即交易双方成交时约定交割日期，一般是按成交日期加相应

5、月数确定交割日。但若交割按成交日期加相应月数确定交割日。但若交割日在月底且正好是交割银行的休息日，则交割日在月底且正好是交割银行的休息日，则交割日提前一天，不跨入下一个月份。日提前一天，不跨入下一个月份。如假定一笔如假定一笔5月月30日成日成交的一个月期固定交割日交的一个月期固定交割日的远期外汇交易，交割日的远期外汇交易，交割日应是应是6月月30日，若恰逢日，若恰逢6月月30日是星期六为银行的休日是星期六为银行的休息日，则交割日不能顺延息日，则交割日不能顺延至至7月月2日，而应在日，而应在6月月29日日进行交割。进行交割。1、直接报价法：、直接报价法：即直接报出远期汇率，即直接报出远期汇率，又

6、称买断或卖断远期汇（又称买断或卖断远期汇（Outright Rate）。）。银行对顾客的远期外汇报价通常采用银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式。例，这一形式。例，1美元兑日元美元兑日元1个月远期个月远期汇率为汇率为118.55/73。2、远期差价报价法：即只报出远期汇率与、远期差价报价法：即只报出远期汇率与即期汇率的差异点数，称点数汇率或换即期汇率的差异点数，称点数汇率或换汇汇率（汇汇率（Point Rate/Swap Rate）。）。Barclays Bank PLC London TEL 283-0909TX 8,878/41 BAXX,Spot 1MTH 2MTHS 3MTHS 6

7、MTHS I2MTHSSTG 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/69REM 1.7480/90 45/47 91/93 135/137 260/265 445/455CHF 1.4700/20 31.5/34.5 63/67 94/98 167/173 217/227NLG 1.9640/50 52/55 105/107 155/160 295/305 49415/16FRF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 880/900 1460/1510JPY 138.30/.40 26/28 44/47 62/65

8、 100/105 100/110XEU 1.1800/05 39/36 75.5/71.5 109/103 200/I90 328/318ESB 107.60/70 67/69 131/133 190/198 345/352 617/621ITL 1293.0/5.0 58/63 115/122 168/178 337/343 590/620BEF 35.80/84 8/10 17/21 25/31 47/59 75/98 -升贴水数字的计算升贴水数字的计算(近似公式）近似公式）升（贴）水数字升（贴）水数字=即期汇率即期汇率两国货币（年）两国货币（年）利率差利率差交易期限交易期限12 升（贴）

9、水数字升（贴）水数字12 升（贴）水年率升（贴）水年率=即期汇率即期汇率交易期限月数交易期限月数 3个月美元的升贴水 =1.9600*（9.5%-7%）*3/12=0.0123 则3个月期汇1英镑 =1.9600-0.0123=$1.9477 升贴水率=0.0123*12/1.9600/3=2.04%利率利率3个月个月远期汇率远期汇率即期汇率即期汇率英国伦敦外英国伦敦外汇市场汇市场95%？1英镑英镑=$1.9600美国纽约外美国纽约外汇市场汇市场7%4.远期外汇的应用远期外汇的应用 A A.套期保值套期保值：对进出口商来说：对进出口商来说 将合同中规定的在将来某时支付或收到的外汇数额进行买卖，

10、从而避免合同到期时可能出现的外汇汇率风险。通过远期外汇买卖，进出口商在签订合同时，可以计算出本币价值，便于成本核算。B.B.外汇投机外汇投机 也就是买空卖空，不必持有充足的外汇，只也就是买空卖空，不必持有充足的外汇，只需支付少量保证金，就可以赚取汇率变动的需支付少量保证金，就可以赚取汇率变动的差价。差价。5.3.3 外汇掉期交易外汇掉期交易 1.外汇掉期业务的概念 是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时汇时，同时卖出（或买进）金额相等，但期，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。限不同的同一种外币的外汇交易活动。其特点是其特点是

11、买进和卖出的货币数量相同；买进和买进和卖出的货币数量相同；买进和卖出的交易行为同时发生；交易方向相反、交卖出的交易行为同时发生；交易方向相反、交割期限不同。割期限不同。2.掉期交易的种类掉期交易的种类-即期对远期的掉期即期对远期的掉期(Spot-Forward Swaps)-即期对即期的掉期即期对即期的掉期(Spot Against Spot)-远期对远期的掉期远期对远期的掉期(Forward-Forward Swaps)3.掉期交易的作用掉期交易的作用 A、外汇保值和防范汇率风险、外汇保值和防范汇率风险 例如：例如：某英国公司向银行借入某英国公司向银行借入US，要换，要换成成EUR以进口德国

12、货物，但又担心以进口德国货物，但又担心3个月后个月后USD升值，还款时以升值，还款时以EUR购入购入USD会令公司会令公司招致汇价上的损失。招致汇价上的损失。公司即可通过掉期交易保值避险。公司即可通过掉期交易保值避险。先卖出即期先卖出即期USD购入购入EUR用于进口，同用于进口，同时，买入时，买入3个月远期个月远期USD卖出卖出EUR用于用于3个月个月后还款。这样，既可满足进口需求，又能将还后还款。这样，既可满足进口需求，又能将还款时购买款时购买USD的汇价固定下来，避免的汇价固定下来，避免USD升升值带来的风险。值带来的风险。B、改变外汇的币种、改变外汇的币种 例如：例如：纽约一家银行有一笔

13、纽约一家银行有一笔54万万US的的资金暂时闲置资金暂时闲置3个月。因国内投资收益率低，个月。因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把US兑换成兑换成30万（万（1US1.800），再），再投入到伦敦市场，投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把个月后收回投资，再把兑换成兑换成US，但是，但是3个月后兑个月后兑US时，如时，如果贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避果贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入期交易，即在买入30万即期的同时，卖出万即期的同

14、时，卖出相同数量的相同数量的3个月远期。个月远期。C、调整银行资金期限结构、调整银行资金期限结构 例如：例如：某银行卖给客户某银行卖给客户3个月远期个月远期100万，该万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期银行立即在同业外汇市场上买进即期100万万进行掉期交易。进行掉期交易。轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。个原则。掉期交易操作注意：掉期交易操作注意：报价：报即期价和掉期率。报价：报即期价和掉期率。有两个起息日：即期一个，远期一个。有两个起息日：即期一个，远期一个。5.3.4 套汇和套利业务套汇和套利业务 A.A.直接套汇直接套汇 Direct Arb

15、itrageDirect ArbitrageB间接套汇间接套汇Indirect Arbitrage 利用三个不同外汇市场之间的货币汇率利用三个不同外汇市场之间的货币汇率差异，同时在这三个外汇市场上进行套汇买差异，同时在这三个外汇市场上进行套汇买卖，从汇率差价中赚取利润。汇率的差异是卖，从汇率差价中赚取利润。汇率的差异是比较某种货币在某一地的基本汇率与其他两比较某种货币在某一地的基本汇率与其他两地该货币的套算汇率。地该货币的套算汇率。套利套利(Interest Arbitrage)(Interest Arbitrage)又称时又称时间套汇或利息套汇间套汇或利息套汇,是指利用两个不同国是指利用两个

16、不同国家家(或地区或地区)短期利率差异，将资金由低短期利率差异，将资金由低利率国家或地区向高利率国家或地区移利率国家或地区向高利率国家或地区移动，以获取利率收益的交易。根据是否动，以获取利率收益的交易。根据是否对汇率风险加以抵补分为两种类型的交对汇率风险加以抵补分为两种类型的交易：非抵补套利和抵补套利易：非抵补套利和抵补套利 。A A、抵补套利、抵补套利spot rate:spot rate:GBP1=USD1.7300/20GBP1=USD1.7300/20，One year forward rate:at discount One year forward rate:at discount 20/1020/10。一套利者借有一套利者借有200200万美元欲套利。那么，应该首先计万美元欲套利。那么，应该首先计算年贴（升）水率或掉期率，以便于两地利差进行算年贴（升）水率或掉期率，以便于两地利差进行比较，比较，年贴（升）水率年贴（升）水率 =贴（升）水贴（升）水/即期汇率即期汇率 *12/12/月月数数 *100%=0.0021/1.7321100%=0.0021/1.7321*12/1