财务管理课件13.ppt
《财务管理课件13.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务管理课件13.ppt(25页珍藏版)》请在优知文库上搜索。
1、第第14章章 股利和股利政策股利和股利政策 理解股利类型和它们是如何支付的理解股利类型和它们是如何支付的 理解围绕股利政策决策的影响因素理解围绕股利政策决策的影响因素 理解现金股利和股票股利的不同理解现金股利和股票股利的不同 理解为什么股票回购是股利一种选择理解为什么股票回购是股利一种选择西方股利理论股利无关论股利相关论完善中的理论股利剩余理论MM理论假设排除论一鸟在手论税赋差异论客户效应信息效应代理费用预期理论股利政策影响股利政策的因素法律限制资产流动性盈利的可预测性所有权控制通货膨胀传播信息论现金股利股 票分 割及 股票 股利股票回购股 利政 策的 影响 财务管理决策财务管理决策 长期融资
2、长期融资 决决 策策 长期投资长期投资 决决 策策 分配决策分配决策(股利决策)股利决策)报酬报酬风险风险平衡平衡财务目标财务目标 营运管理营运管理 决决 策策15.1引言引言15.2 影响股利政策的决定因素影响股利政策的决定因素 1.法律因素法律因素(如税收等如税收等); 2.股东因素股东因素: (1)稳定的收入和避税稳定的收入和避税(即股东偏好即股东偏好); (2)控制权的稀释控制权的稀释. 3.公司因素公司因素: (1)盈余的稳定性盈余的稳定性; (2)资产的流动性资产的流动性; (3)举债能力举债能力; (4)投资机会投资机会; (5)资本成本资本成本; (6)债务需要债务需要. 4.
3、其他因素其他因素:(1)债务合同约束债务合同约束;(2)通货膨胀通货膨胀 15.3 股利政策与企业价值股利政策与企业价值 西方股利理论西方股利理论: 1.股利无关论股利无关论; 2.股利相关论股利相关论 : (1)一鸟在手论一鸟在手论; (2)信号传递理论信号传递理论; (3)税赋差异理论税赋差异理论完整市场论(MM理论)追随者理论(客户效应)一鸟在手论信号传递理论税赋差异论西方股利理论西方股利理论股利无关理论股利无关理论股利相关理论股利相关理论完善中的理论完善中的理论股利剩余论预期理论假设排除论 15.4 实际工作中的股利政策实际工作中的股利政策 Residual dividend poli
4、cy(剩余股利政策剩余股利政策) Constant growth dividend policy (固定增长股固定增长股利政策利政策)-股利以固定的增长率每年增长股利以固定的增长率每年增长 Constant payout ratio dividend policy (固定支固定支付比率股利政策付比率股利政策)-支付每年盈余中的一个固支付每年盈余中的一个固定比率定比率 Compromise dividend policy(混合股利政策(混合股利政策) -如如:低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策15.4.1 剩余股利政策剩余股利政策 决定资本预算决定资本预算 决定目标资本结构决定目标
5、资本结构 满足目标资本结构的债务权益下的财务投满足目标资本结构的债务权益下的财务投资决策资决策 (记住:保留盈余是权益)(记住:保留盈余是权益) (如果需要额外的权益,发行新股票)(如果需要额外的权益,发行新股票) 如果存在超额的盈余,就将剩下用股利形如果存在超额的盈余,就将剩下用股利形式支付给股东式支付给股东例题例题剩余股利政策剩余股利政策 Given(给定)(给定) (新投资需要(新投资需要5百万投资)百万投资) (目标资本结构:(目标资本结构:D/E=2/3) (净利润(净利润=4百万)百万) Finding dividend(计算股利)(计算股利) (40%用债务融资)用债务融资) (
6、60%用权益融资)用权益融资) (净利润净利润权益融资权益融资=1百万,用作股利支付)百万,用作股利支付)15.4.2. Dividend stability股利的固定性股利的固定性 周期性股利政策:每个季度的股利固定为周期性股利政策:每个季度的股利固定为本季度盈余的一个比例本季度盈余的一个比例 固定股利政策:每一个季度股利固定为年固定股利政策:每一个季度股利固定为年度盈余的一个比例度盈余的一个比例 大多数财务管理者都同意:一个固定股利大多数财务管理者都同意:一个固定股利政策符合企业和他的股东的最佳利益政策符合企业和他的股东的最佳利益 特别是削减股利通常被解读为特别是削减股利通常被解读为财务危
7、机的财务危机的信号信号15.5 股利支付方式股利支付方式 股利支付方式股利支付方式 现金股利现金股利; 股票股利股票股利; 财产股利财产股利; 负债股利负债股利.股利支付的时间表股利支付的时间表 Declaration DateDeclaration Date (宣告日宣告日)-董事会宣布董事会宣布股利并且形成企业的负债股利并且形成企业的负债 Ex-dividend DateEx-dividend Date( (除权日)除权日)出现在登记日前两工作日出现在登记日前两工作日你这一天或以后购买股票,你不能获得股利你这一天或以后购买股票,你不能获得股利股票价格通常下降支付的股利的数额股票价格通常下降
8、支付的股利的数额 Date of RecordDate of Record (登记日登记日)-决定股票持有决定股票持有者的记录在册并且在册股东获得股利者的记录在册并且在册股东获得股利 Date of PaymentDate of Payment (支付日支付日)-邮寄支票邮寄支票例题例题 光明公司光明公司2009年年12月月1日发布公告日发布公告:本公司本公司董事会会议决定董事会会议决定,本年度发放每股本年度发放每股0.5元的现元的现金股利金股利;本公司将于本公司将于2010年年2月月2日将上述股日将上述股利发放给已在利发放给已在2010年年1月月1日登记为本公司日登记为本公司股东的人士股东的
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理 课件 13