第七章开放宏观经济学.ppt

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1、引言 在当今世界，各国的经济是相互影响的。因此，每个国家无法保证自己的政策（货币政策、财政政策）的完全独立性。 国际收支平衡也是宏观经济政策追求的第4个目标。内容介绍7.3 国际金融体系国际金融体系7.4 开放宏观经济模型（弗莱明开放宏观经济模型（弗莱明蒙代尔）蒙代尔）7.5 开放宏观经济政策开放宏观经济政策1、名义汇率：、名义汇率： 一种货币与另一种货币之间的兑换比率就是名义汇率一种货币与另一种货币之间的兑换比率就是名义汇率，简称为汇率，简称为汇率 直接标价法直接标价法：购买一定单位的外国货币，需要：购买一定单位的外国货币，需要支付多少本国货币。支付多少本国货币。 例如：例如：1美元美元=6

2、.8274元人民币元人民币 间接标价法间接标价法：一定单位的本国货币，可以买多：一定单位的本国货币，可以买多少外国货币（美、英）。少外国货币（美、英）。 例如：例如：100元人民币元人民币=14.55美元美元 一种货币如有持续上升的趋势，称为硬币，否则一种货币如有持续上升的趋势，称为硬币，否则称为软币。称为软币。2、实际汇率、实际汇率 用同一种货币度量国内与国外价格水平的比率用同一种货币度量国内与国外价格水平的比率；或：本国产品相对于外国产品的价格。；或：本国产品相对于外国产品的价格。 e：实际汇率，：实际汇率，E：名义汇率，：名义汇率，P/Pf：国内：国内/国外国外价格水平。价格水平。 实际

3、汇率上升实际汇率上升本币实际贬值本币实际贬值国外商品相对国外商品相对国内商品更加昂贵。国内商品更加昂贵。fEPeP7.3.2 汇率制度与汇率决定 固定汇率制度固定汇率制度：一国货币与他国货币汇率基本固定，其波：一国货币与他国货币汇率基本固定，其波动限于一定幅度内。动限于一定幅度内。优点：避免汇率波动风险；缺点：货币政策失去独立优点：避免汇率波动风险；缺点：货币政策失去独立性性 浮动汇率制度浮动汇率制度：不规定本国货币与他国货币的官方汇率，：不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任外汇市场的供求关系自发决定。听任外汇市场的供求关系自发决定。优点：市场化，可以调节国际收支；缺点：汇率波动优点：市场

4、化，可以调节国际收支；缺点：汇率波动风险很大风险很大 自由浮动汇率自由浮动汇率：央行对外汇市场不采取任何措施。：央行对外汇市场不采取任何措施。 管理浮动汇率管理浮动汇率：央行根据外汇市场供求情况买卖外汇，以：央行根据外汇市场供求情况买卖外汇，以影响汇率。影响汇率。0人民币数量人民币数量e人民币的供给人民币的供给S人民币的需求人民币的需求Dee人人民民币币价价格格E x自由浮动制下汇率的决定自由浮动制下汇率的决定 e D S E J 0 y0 y对外国货币需求的增加对外国货币需求的增加导致汇率上升导致汇率上升,本币贬值；本币贬值；对国外货币供给的增加对国外货币供给的增加导致汇率下降导致汇率下降,

5、本币升值。本币升值。对外国货币需求的原因对外国货币需求的原因想购买该国产品想购买该国产品想在该国投资想在该国投资投机投机（直接标价法）（直接标价法）购买力平价理论购买力平价理论(Purchasing Power Parity) 平价：央行为本币定的价值，通常以黄金或另一平价：央行为本币定的价值，通常以黄金或另一个国家的货币表示。个国家的货币表示。 同一价格定律同一价格定律：同一种商品在两个国家的货币购：同一种商品在两个国家的货币购买力应该相同。买力应该相同。 因此，不同货币购买力的比例，构成相互间的汇因此，不同货币购买力的比例，构成相互间的汇率。率。 一国的价格水平上升，货币贬值，否则升值。一

6、国的价格水平上升，货币贬值，否则升值。 通货膨胀率高的国家货币贬值，低的国家升值通货膨胀率高的国家货币贬值，低的国家升值外汇市场干预 国际货币的交易场所称为外汇市场。国际货币的交易场所称为外汇市场。 出售本国货币以购买国外资产，会导出售本国货币以购买国外资产，会导致国际储备增加、货币供给增加以及致国际储备增加、货币供给增加以及本国货币贬值；出售国外资产以购买本国货币贬值；出售国外资产以购买本国货币，则导致国际储备减少、货本国货币，则导致国际储备减少、货币供给减少以及本国货币增值。币供给减少以及本国货币增值。 干预外汇市场是各国央行货币政策的干预外汇市场是各国央行货币政策的重要组成部分重要组成部

7、分.背景材料：广场协议(Plaza Accord) 1980年代初，美国年代初，美国财政赤字剧增，对财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增外贸易逆差大幅增长。美国希望通过长。美国希望通过美元贬值来增加产美元贬值来增加产品的出口竞争力，品的出口竞争力，以改善美国国际收以改善美国国际收支不平衡状。支不平衡状。 1985年年9月月22日，美、日、德、法、英五国日，美、日、德、法、英五国财长和央行行长在纽约广场饭店举行会议，财长和央行行长在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场协议，诱导达成五国政府联合干预外汇市场协议，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，

8、以解决美国巨额贸易赤字。决美国巨额贸易赤字。 “广场协议广场协议”签订后，上述五国开始联合干签订后，上述五国开始联合干预外汇市场，在国际外汇市场大量抛售美元预外汇市场，在国际外汇市场大量抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。元持续大幅度贬值。 “广场协议广场协议”，揭开了日元急速升值的序幕。，揭开了日元急速升值的序幕。1985年年9月，日元汇率在月，日元汇率在1美元兑美元兑250日元上下波动日元上下波动，在，在“广场协议广场协议”生效后不到生效后不到3个月的时间里，快个月的时间里，快速升值到速升值到1美元兑美元兑200日元附近，升

9、幅日元附近，升幅20%。1986年底，年底，1美元兑美元兑152日元，日元，1987年最高达到年最高达到1美元兑美元兑120日元。日元。3年内升幅达年内升幅达50%。 1989年起，日本政府开始施行紧缩的货币政策，年起，日本政府开始施行紧缩的货币政策，虽然戳破了泡沫经济，但股价和地价短期内下跌虽然戳破了泡沫经济，但股价和地价短期内下跌50%左右，银行形成大量坏账，日本经济进入十左右，银行形成大量坏账，日本经济进入十几年的衰退期，今称几年的衰退期，今称“逝去的逝去的10年年”。 7.3.3 国际金融体系的演变国际金融体系的演变一、金本位制一、金本位制 第一次世界大战前各国普遍采用第一次世界大战前

10、各国普遍采用(1816-1914) 各国货币和黄金直接挂钩，因此，各国货币汇率各国货币和黄金直接挂钩，因此，各国货币汇率固定。固定。 优点：首先，消除了汇率波动所产生的不确定性优点：首先，消除了汇率波动所产生的不确定性；第二，发行货币以黄金储备为基础，可以避免；第二，发行货币以黄金储备为基础，可以避免发生严重通货膨胀；第三，没有一个国家拥有特发生严重通货膨胀；第三，没有一个国家拥有特权地位；各国不会允许其货币供给比实际货币需权地位；各国不会允许其货币供给比实际货币需求增长得更快。求增长得更快。金本位制时各国货币稳定时间 法国法郎：法国法郎： 18141914 荷兰盾：荷兰盾： 18161914

11、 瑞士法郎：瑞士法郎： 18501936 比利时法郎：比利时法郎：18321914 瑞典克郎：瑞典克郎： 18731931 德国马克：德国马克： 18751914 意大利里拉：意大利里拉：18831914 资料来源：资料来源：货币战争货币战争，P257金本位制的缺点金本位制的缺点 第一，它大大限制了使用货币政策对付失业等第一，它大大限制了使用货币政策对付失业等问题的能力。问题的能力。 第二，只有当黄金与其他产品和服务的相对第二，只有当黄金与其他产品和服务的相对价格是稳定的，将货币与黄金挂钩的做法才能确价格是稳定的，将货币与黄金挂钩的做法才能确保总体价格水平的稳定。保总体价格水平的稳定。 第三，

12、当各国经济增长时，除非能不断地发第三，当各国经济增长时，除非能不断地发现黄金，否则中央银行无法增加其持有的国际储现黄金，否则中央银行无法增加其持有的国际储备和货币供给。备和货币供给。 第四，金本位制给了主要的黄金产出国和拥第四，金本位制给了主要的黄金产出国和拥有国通过出售和囤积黄金来影响经济的能力。有国通过出售和囤积黄金来影响经济的能力。二、布雷顿森林体系（1944-1971） 二战后，美国经济在资本主义国家经济中二战后，美国经济在资本主义国家经济中占主导地位。占主导地位。 1945年，美国的年，美国的GDP占资本主义国家占资本主义国家GDP的的60%，黄金储备占，黄金储备占75%。 居于这个

13、原因，美圆在国际交换中的地位居于这个原因，美圆在国际交换中的地位大大提升。大大提升。 1947年年7月，有月，有44国代表在美国新罕布什尔国代表在美国新罕布什尔州签署州签署国际货币基金组织协定国际货币基金组织协定，发起，发起建立布雷顿森林体系。建立布雷顿森林体系。布雷顿森林体系的主要内容 各国货币对美圆保持固定汇率；各国货币对美圆保持固定汇率； 美圆对黄金保持固定汇率（美圆对黄金保持固定汇率（35/盎司）；盎司）； 成员国的国际储备为黄金或美圆，并有权向美联成员国的国际储备为黄金或美圆，并有权向美联储以官方价格兑换黄金。储以官方价格兑换黄金。 创立国际货币基金组织和世界银行。创立国际货币基金组

14、织和世界银行。 即把稳定国际货币体系的任务交给了美国，金本即把稳定国际货币体系的任务交给了美国，金本位制变为美元本位制。位制变为美元本位制。 至今，美圆在世界官方储备中仍占至今，美圆在世界官方储备中仍占70%左右。现左右。现在仍有许多（特别是中北美）国家货币对美圆保在仍有许多（特别是中北美）国家货币对美圆保持固定汇率。持固定汇率。 核心：创立了国际货币基金组织和世界银行核心：创立了国际货币基金组织和世界银行 以美元本位制取代金本位制以美元本位制取代金本位制 布雷顿森林体系的缺陷布雷顿森林体系的缺陷：美元的国际储备：美元的国际储备核心地位必须以美国的国际贸易逆差为前核心地位必须以美国的国际贸易逆

15、差为前提；持续的贸易逆差必然导致美国的储备提；持续的贸易逆差必然导致美国的储备黄金大量外流（特里芬难题）。黄金大量外流（特里芬难题）。 随着国际经济的发展，美国的政治、经济随着国际经济的发展，美国的政治、经济相对地位不断下降，西欧、日本崛起。相对地位不断下降，西欧、日本崛起。 美国外汇收支逆差不断增加，黄金大量外美国外汇收支逆差不断增加，黄金大量外流，美圆对外价值不断下跌，导致频繁爆流，美圆对外价值不断下跌，导致频繁爆发美圆危机（发美圆危机（1960年代爆发了年代爆发了11次）。次）。 1971.8.15，尼克松政府宣布停止对外按官，尼克松政府宣布停止对外按官方价格兑换黄金，布雷顿森林体系终结

16、。方价格兑换黄金，布雷顿森林体系终结。 此后，以美圆为中心的固定汇率制让位于此后，以美圆为中心的固定汇率制让位于浮动汇率制。浮动汇率制。1971年2006年各国货币相对黄金贬值情况 意大利里拉：98.2% 瑞典克郎 ：96% 英镑 ：95.7% 法国法郎 ：95.2% 加元 : 95.1% 美圆 ：94.4% 德国马克 ：89.7% 日圆 ：83.3% 瑞士法郎 ：81.5% 资料来源：货币战争，P262 注：2006年黄金价格为630美元/盎司。牙买加货币体系（1976-至今） 1976年年1月，国际货币基金组织在牙买加正月，国际货币基金组织在牙买加正式签订协议，实行浮动汇率制式签订协议，实行浮动汇率制 特点：汇率随市场状况变化而波动，但又不特点：汇率随市场状况变化而波动，但又不完全取决于市场状况完全取决于市场状况 在这一体系中，美元的核心地位得以保留，在这一体系中，美元的核心地位得以保留，仍然是最主要的国际交易货币和国际储备货仍然是最主要的国际交易货币和国际储备货币，但不再是唯一储备货币。币，但不再是唯一储备货币。国际金融组织 国际货币基金组织国际货币基金组织 世界银行世界银行 各