财务案例研究教学辅导.docx

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1、财务案倒研支我学“*（3）案例八绿远公司固定资产投资可行性评价做学目的与要求固定资产投资具有投更金额大、影响时间长、投资风降大的特点，因此固定资产投资可行性评估十分击要。通过本案例的学习和讨论，你应该能修：掌握现金流量的内容及其测算：掌握折现率确实定方法：掌押折现现金流IK法如WV法、IRR法的原理与应用：理解敏感性分析的必要性及分析方法：熟悉与本案例有关的政策规定.本案例的政策依据不是A1.明稽，但要有利于国家产业政策的开展，属于政府就Jft的投资方向.一、了解案例IrIt（共四个方面.通过了解窠例皆最，主聂是，财务上是否可行，实际上是否可操作）1、政策、公司“景（此案例涉及的较少，只要符合

2、国家的有关岐财的投资方向IP可）本工程（下称芦荟生产工程由某诳出口总公司和云南某生物制品公司合作开发,共同投资成立绿远公司经营该工程。1）某诳出口（集团总公司（以下简称i三出口公司）成立于1959年，1993件改组为淙合型外经贸集团公司,注册资金为4亿元人民币,以“大经贸,、“市场多元化、以优取胜为开展战略，大力开展技术与成套设备进出口、国际工程承包与劳务合作、实业投资及一般贸易等方面的经苕业务.以平等互利为原则.积极问境内外经济组织、社会团体、工商企业开展多种形式的经济技术合作和贸易往来.集团化、国际化、实业化、多元化战略布局取将成效，（2）云南某生物（集团）公司是目前元江最大的芦笈种植加J

3、S企业，拥有近100O南芦式，注册资金100O万元,由总经理投资410万元，占股份41%县农资公司投资40。万元，占股份40%,县船厂投资190万元，占股份19%,牛.产的牛金故事”系列芦荟产品在化芳品、保健食品等，取得了良好的经济效益。2、产品市场EW（国内外市场）声签是百合科里本植物，具有护肤、保湿、抗由、防箱射、提诲免疫力的饵个多种功能，在世界莅阳，声荟已广泛用于化装品、保健食品、饮料工业等领域。芦荟产业的兴起，迎合了化装品朝高稚、自然、海和无刺激、保湿、防衰老开展的趋势,食品工业朝绿色无污染、改善饮食结构注电健康开展的趋势.开发和利用芦英植物资源,符合国家生物资源产业开展方向，是人类生

4、存和客观要求,是新兴的朝阳产业.（1）国内市场需求预测美、日芦荟产业开展走过了20年，己进入较成熟阶段，需求地将陶莉化装品和保健品市场规模的扩大而堵长,而我国是个后开展国家.在改革开放方针指引下,经济高增氏.经济兴旺地区和中心城市的居民已步入小康阶段，伴随存人们收入的增加和生活水平的提尚,化装品和保健品的市场需求将迅速增加。根据化奘M工业协会与国际咨和公司预测.中国化装品市场今后几年以10-20%左右的年均增长率开展.其中，作为化装品新生力M的芦英化装品，将以高于整个化装品产业开展速度剧长，这是化装品业内人士的普遍估计。（2）国际市场开展预测改善Si束状况,提高生活质b追求自然与人类的和i皆与

5、统一和可持续开展已成为21世纪的主淹方向.植物提取物正逐步取代化学合成品，生物技术迅速堀起，绿色、回归自然渐成时尚.由于芦普植物能很好地迎合人们新的需求，其产品必将成为下一世纪继续定点开发的对象，从芦笈市场分布来看，当前产笈市场主要分布在美国、欧洲、日本等少数兴旺国家，芦磐产业的开展是不平衡的，尚未开发和潜在的市场是巨大的，3、工S生产能力及产品方案从上面的市场分析可以看出，选择年产40吨芦笈冻干黝的生产现模是比较妥当的.具体产品方案为：1芦整浓缩液800吨（折合冻干粉40吨）.建成芦荟浓缩液生产线一条.400X电供给冻干粉生产线作为原材料，其余400吨无|包装后外销。（2）年产芦冬冻干粉20

6、吨,建成芦芸冻干粉生产税一条.4、厂址选界该工程拟建于云南省玉涣市元江县城郊，用县城约3公里,在原元江县供销社农资公司仓库南侧征地20亩,新建加工厂区,元江县供销社为本工程股东之一，对其原有仓库、办公楼等建筑物进行统一规划.留作安装声英终嫡产M生产线适用.以上背景对固定资产工程价价有何用处？（至关要）打用于对工程财务可行性的分析，印现金流影响、1.管风险的估计本工程由于不涉及国计民生,同时符合国家产业规划,因此只进行了财务评价.二、对现金流的估计M.现金流在评价中的戢义为何于利涧？现金漉麻是指资本循环过程中现金流入、现金流出的数Ii1.而利润则是定时期内的经营成果.在财务学家们看来，利涧是通过

7、会计SM度标准而由会计人员计算出来的，如果排除会计人员被指使或被其他人为操纵的因素，它只是一个账面的结果；反过来，现金净流量是通过实实在在的现金流入与流出表现出来的，它不单表现在去面上,而且还实实在在地表现在企业的银行账户中.它是企业经理人员可以陆时动用的企业资源.作为一个管理者，你是需要现金还是需要利润？答案当然是：两者都需要，但如果只有睢一的选择，“鱼和熊掌之间你乂做何选择？我们认为,现金净流量可能是最重要的，因为.你是在管理企业的资源,是在运作资源,而不毡在运作账簿.因此，在现金为王的今天，对于现金流fit的评价一般是重于对利润评价的.对现金源量估算的准确性取决于鼻些因素？投贵与筹资相刷

8、育的原JII在比较这个工程的时候,主要比较这个投资工程推IW率到底是多少而并不考虑其资金足借来的,还是自有的.即我们不希望由于融资的空异来影响对案例本身的判断.所以，要采用投资与筹资相别溜的原则来进行评价.因此，在现金流呆估计时不考虑利息。在计算现金流量时要采用全计算和差计算方式全额计算是指只这个工程不涉及到卖，或不出若原有的旧工程，它只考虑新_程的全部投资所产生的现金流值,控计算E要涉及售旧购新,即是出原有的旧工程再买新的呢?还是继续用旧的?在这种怡况下,用差计算方式.本案例需注意：1、分三期估算现金流量I2、全计算法（不考虑售旧的问JB）3、管理费用中的开办费是按6年挂估算I4、对冻干物的

9、耽黑计算不要重复I（珠干粉是从M液中提取）三、折现率的计算在投资与筹资刷育的则下加权责金本族的作用与假设（投资所使用的资金利息及股息等本钱在加权资本本钱率中考,虑，前面己说过，在现金流段估计时不考虑利息，那么，放在什么地方呢？就放在这个地方，即从好资渠道来看需要衡量债务、股权的回报.）房定投资工程可行的根本条件1该工程的收效率必抵补投资者所暮求的最低必要报率，也即公司所支忖的加权资金本怫率.加权费金本钱率是一个底战,只有高于它.才能赚取收益.a）加权资金本钱率确实定要是指市场的风险，即产品的售价、JS价的首产品的本钱（原材料、人工也用）增加而增加的弹性。邦性越太，说明经昔风险越小。例如，汉堡包

10、的牛肉长价了1W，那么，汉堡包的售价是否会长？是涨5%还是10%?样价调整得越大,说明你的经营风险越小.金营风险、财务风险、费本结构等决定了加权贵金本俵的权敏,市场贵金供求、平均收益率和工程投贵风险等决定各单项资金本钱的比率.加权资本本钱率是一个覆施数据，用于投资和筹资的效苴比较.b）新工程在何时采取原有公司的加权资金本卷W?03M足以下两个条件：1.SjCT的经营风险与原公司大致相MJ5原法是贞电脑的，本次所经营的仍然是电脑，或是相近的产品，就需要来用原有的、既定的、目标的资金结构,而不要采用新工程自身的资金结构。因为,投资与筹资相别离。2、新工程的筹贵不能极大的改知有资本结构因为贴现率的大

11、小，时公司的投资工程的可行性评价影响是非常大的，在该工程中是否符合上述条件？(M)加权资本本俵率的上下在冷现值的计算中起何作用？加权资本本钱率这个利率主要是在贴现时使用的，如果这个利率越大，贴现后净现值就越小，说明这个工程的风险就大，即武利的正的现金流入就比较小。加权资金本族率在内涵报率计算中起何作用？在这个案例中，我们是假设挣现值为O的时帔来求内涵报卅率.当冷现值=O的时候,拿加权资金本饯率与内涵报酬率进行比较，如果内涵报酬率高于加权资佥本钱率，说明这个工程是可取的,四、敏感性分析把插I、意义当一个工程的净现他大于0.或内涵报册率高于加权资金本钱率,这个工程是否就是可行的？还应当做进一步的舁

12、体分析.2、分析方法主要对这个工程进行敏感性制试，其目的是估计各因素风险程度、拄制主要因索的风除)即化工面的分析中对风险的考虑是缺乏的，在企业可能会出现贴现的利率会变化，原来定的是10%.未来的市场变了,风险增加了，投资者、股东要求的内涵报酬率也相应的增长，那么，投资的贴现的利率也应该跟楷变化，正分析无法，是对各相关因素的“星性号翳的估计.如当读工程的精售量、价格、单位本俵、投贵旗等向不利的方向交化(10),对工程的可行性会产生何影哨？称为正分析方法.这就要看这几个囚家的小个对I：程的影响大，i股讲，在企业中，影响最大的价格，其次是单位变动本钱，然后是固定本钱，在对其诳行控制时，要抓住它的匕要

13、因崇这是他的正分析方法正分析方法的学习还有种好处,例如当你控制住其中某-因洪时,或者价格涨价了价格你没方法捽制,如原材料涨价无法控制.但你可以周整其它因素.最后仍然使你的工程可行.就是当其中某一读某两因素不可控制时.有的因素可控的条件下,可以调整其它可控因素，使你的工程的NPY大于0,内涵报酬率大于加全资金本钱，这就是正分析方法。分析方法:是在值持原决策结论不变的tr提下各因素所容许变动的范b1.IP净现值等于0(然后你去反求当净现值等于0的时候.的XCF即净现金流量的值是多少？它的下限是多少？举个例子)、现指数等于1、内通报率等于黄金本性率时各相关因素的值.O（这样的求法，你就Ur以很清楚，

14、为保证NPV等于0,这个产品的单价或销价售价不能降到多少，本钱不能涨到多少.这样可以使于你们在俏售定价.本钱控制.投资有效期的时候可以很好的把握.因此逆分析法采用这样一个口径，但注意一定要把它分析到每一个_1.程上，不要只分析一个大素上，最后要落到本钱的下限是多少，本钱还要细分变动本钱是多少，变动本钱还要具体分为，例如水费是多少，这样对你的意义更好，这是逆分析法,整个案例来看分为这几大块：第一，是市场网研，这点是整个工程进行至关曳要的环节，尽管在案例里给你相关资料，但在实际过程里这点是至关Hi要，是要花费大力气，要组织很多人员诳行越细调杳，希确的调杳，第二，是对现金流量的估计，它的具体方法主要

15、是通过3期，另外按照全额计算和差额计算这两种常见方法,这取决于你所选择的工程.3是对贴现率确实定.刚巧讲了,取决于新工程和原有的经营风险得到比较、和新工程的筹资的结构是不是极大的改变了原由的结构，例如原来是40：60.现在的资本结构是70：30.这就不行,这要注意，另外不要忽略对敢常性的分析，在这个案例里同学们算出、PV,最后一定对它进行跛感性的分析，这个WV的工程可行,那么敬感性分析以后呢？希望同学亲自进行一下，后面的练习要做一下。（结束）试对本案例的CUB性加以分析案例六：上海胜华（it贵宝）制药有限公司内部控制制度关于内部控制的建立是现代企业管理的7比重要的内容，也是我们财务管理的一个更要方面.在这里需要说明一个观戊：目徜的一批教材仅仅把投资、融资和股利分配作为财务管理的全部内容，好象就是一种价值上的管理，它没有一个人的概念，没有一个控制的概念，这是有何甥的，财务管理一定是价值管理与行为管理的统一.价值管理就是对投资、融资和股利分配的管理,行为管理就是谁作？凭什么作？就是谈制度背景,案例一般是谈这个意思.案例六也是这个意思.教学目的与要求通过本案例的学习,解企业内部控制的重要性（内部控制是财务管理中的一个重点）,内部控制体系建立和运作的根本问咫,并掌握内部控制点、内部控制环节与内部牵制的建设要领.公司Ir最中美合资上海胜华制药有限公司于19XX年由中国XX总公司、上海XX