财务40580333.docx

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1、西南财经大学SouthwesternUniversityofFinanceandEconomics2009届本科毕业论文（设计）论文题目，我国国有企业治理的代理本钱思考以中铁二局为案例分析学生姓名，a所在学院，三b1.专业：财务管理学号，40580333指导教如：骞丹成绩.-;2009年4月西南财经大学本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑近评叫；所呈交的毕业论文（设计是本人在导师的指导卜取得的成果。对本论文（设计）的研允做出审史奉献的个人和集体,均己任文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计引起的法律结果完全由本人承当.木毕业论文（设计成果归西南财经大学所有。特此声明.毕业论文（设计）

2、作者签名：凹鹏作者专业：财务管理作者学号:105803332009年4月18日三.茶T中铁二碣的率例分析19（一）、中铁皎机fft构分析.19（二）中技二局公结构分析21（三）、中区二口疑产做依分析22四.茶少BI布上巾公司代BI水H的途枪,.23（一）、VK外事的比例.23（二）、完善切吱女夕，（2治理结构与现代企业制度的要求之间还存在为很大差即.一、我国国有上市公司治理的现状分析一）、我国国行上市公司内部治理的现状分析公司的内部治理主要包括内部治理结构和内部治理机制两局茄,分别构成了内部治理的静态和动态两个方面.其中.内部治理结构是指所有者对经营者的一种监何与制衡机刷，即通过一种制度安排，

3、合理地配评.所有者与疑营者之间的权利与市任关系.公司内部治理结岗划过股东大会、旅事会、监事会和经理层等公司内部的决策、股督和执行机关发生作用，其目的是保证股东利益的鼓大化，防止经营者对所有考利益的背离。公司内部治理结构包含两层制衡关系：一是公司内部般东大会、董事会、监事会三个主体的分权结构和内部制衡关系：二是董事会与总经理的经营决策权与执行权的分权结构和内部制衡关系。1.国有公司股权结构不合理公司股权结构不合理,国有股一股独大,现代公司制度的两大优势是灵活的融资渠道和有效的法人治理结构.但我国的公司股权结构却呈现国有股一般独大现望.根据深圳、上海证券交易所上市公司1999年度和2003年中期会

4、计报告,在目前我国上市公司总股本中,国家股和国有法人股所占的比重，均在60%以上。按照有关规定，国有股和法人股等不能在证券巾场上流通,虽然可以协议转让,但转让对象和条件都有严格的限制，并口必豕通过故府机关审批.对市场进入的限制和对市场行为的行政干预公B致市场价格的扭曲，因此其持股主体唯以借助市场来行使控制权。与此同时.很多公司召开股东大会时,对与会股东有最小持股数St的限制而绝大斯塔茨(StUIZ.1988)亦指出公司资本结构的变化会导致经理拥有的投票权比例的变化，进而影响公司代理权及控制权争夺的结果.伊斯雷尔(Israe1.1991)则进一步对融资结构与控制权争夺市场的关系作了研究。他认为当

5、公司面对被收购时,发行债务将可以导致公司价值的提高心.阿洪和波尔帔(AaghionaBo1.ton.1992).他们认为债务融资与股票融资不仅收益索取权不同，而且控制权安揖也不相同.通常债务的资契约和破产机制相联系，而股票融资契约是与隹保持清借能力下的企业经营控制权相联系.对于债务融费而守,如果企业羟营者能按期还本付息，则羟首者就拥有企业控制权，如果企业经首亏损或到期不能还本付息，那么控制权就由羟营者转移给债权人,债权人可以行使控制权接管企业.如果企业融资是采用普通股融资.则股东就拥有企业的控制权.三、国内研究现状-)我国企业资产负货状况张维迎(1996)指出我国银行对企业的债权实际上是政府对

6、企业的股权.国有企业融资结构的真正问题是投赞主体的缺位，即JX正有能力有资格当股东的投资者成了债权人，而没有能力、没有资格的国家却是最大的，甚至是唯一大的股东,他还通过对非对称信息与公司融资、泡沫经济和金融危机的分析，指出非对称信息导致了融资中的逆向选择和道德风险从而限制资本市场的开展,导致泡沫经济与经济危机.忻文(1997)认为我国国有企业资产负债率高的根本原因，不在于企业羟济效益水平的不再，而在丁“预算纨约束”条件卜的企业行为所致。他认为解决我国企业资产负债率高的途径在于明晰产权,使企业成为立正的竞争市场主体，而不是通过财政注费、核销债务及债传股”二一张昌彩(1998)认为我国企业的融资具

7、有“内源融资.的性质.银行与企业之间是同政的即它们的委托人都是国家,这种“内源融资”导致了企业的而负债.他还认为我国资本市场股权融资缺少退出”机制.不能成为主导型融资方式，需要引进英并收购机制，建议大力开展债券市场，以优化与完善融资结构与公司治理.(一)我国国企费本结构的弊端施东邺(2000)则以上市公司为研究对象，指出我国上市公司在融资行为上存在较显著的“配股偏好现改.股权融资是上巾公司资产增长的最上要来源,从而导致资产负面率逐年降低，而债务结构乂以流动负债为主.并分别从宏观的外部制度成因和微观的内部管理动机来探讨形成这种现象的原因。他在对上市公司融资结构与瞅资行为实证分析后得出.长期以来.

8、单一的融资体制和低效的内源融资能力导致国有企业过度负债.并成为困扰国有企业改域和开展的个堂要因素.近年来，1.希证券市场的迅速开展和融资功能的增强，企业注或股票融资有其客观必然性，但过度依赖股票融资也物对公司本身和证券市场的开展指来许多负面影响.杨瑞龙和周业安(2001)通过对我国上市公司融资结肉进行的实证检蛤，结果显示我国的上市公司在制定融资结构政策时根本不考虑利益相关者的利益，股权集中度是一个无关变S1.同时结果显示企业的负债率与企业本身的资产结构、企业内部人持股份额以及企业的规模相关，在企业的费产中,消克价值岛的资产比笊越大，企业的负僦率越两，内部人持股份额独大、规模显小，企业负债率越痴

9、。()代理陈本对资本结构治理膨响晏艳RI(2001)的论文“我国上市公司的资本结构与代理本钱同遐分析”，分析了我国上市公司股东与经理、股东与僮权人之间利拄冲突的特点，提出了代理本钱的资本结构解决方案:扩大债务触资比重,控制配股融资比重，建立我国企业债券市场体系,完善公司治理机制.刘淑莲(2002)在其博士论文专著企业融资方式、结构与机制中,主张企业融资结均调整与公司治理的选择应叨者融费方式从银行主导型到市场多元化变迂过程中“渐进式地从银行监督与治理向市场机制与治理方向过波，这无疑为中国公司治理变革提供r可借鉴的策略性思路,并提出国外资本实行商业化经营,会进步加大国有资本的运营本钱。对我国上市公

10、司中股权结构调整的根本切入点就是缩股和变现国有股叫.潘敬(2002)隹其博士论文与著资本结构、金融契约与公司治理3中.划过探讨企业融资行为选择中的代理本钱、信息不对称和契约不完备等向SS的相关理论研究成果进行檐理，从理论上全面系统地阐述了融资方式、融费结构等融资行为选科对企业公司治理的影响.对我国股份企业股权融资儡好、股权融资资金配置效率低下和国有企业公司治理结构效率低下等问题的形成原因进行了有益的探讨，孙永祥(2002)在其博士论文专著公司治理结构:理论与实证研究3中，从委托代理关系、公司控制权转移、信息不对你等角度，分析了融资结构与公司治理之间的深层关系同时指出我国的银行体系1.j特/J的

11、公司制度的前提下.融费结构与公司治理间的互动性上不彻底.吴晓求(20Q3)在其主帝的“中国上市公司：资本结构与公司治理.中，对利洞最大化、股来资产价值最大化和公司所有相关芥利益最大化等公司不同目标函数与公司融资行为特征和公司治理秸构之间的内在关系，对股权结构、股东结构、坡谕机制等制度性因素和行业周期性、市场竞争结构、控制权市场等非制度性因素与公司融资偏好，进而与资本结何之间的联系等进行系统地实证分析，得出了一系列有价值的理论判断和政策建议.宋力、帏壳亮(2005)的论文“大股东持股比例对代理本钱影响的实证分析”中,采用股权集中度和股权制衡度来反映大股东持股比例状况,用管理费用率与总费产周转率作

12、为计域代理本钱的仲代变证,通过实证研究方法撰示大股东持股比例对代理本钱的影响，发现代理本钱与股权集中度负相关,与股权制衡改正相关.这说明在我国股权结构优化过程中，如果从控制代理本钱角度出发,应该采取适当提而股权集中度、降低股权利所过的股权结构优化思路.四、结论fMfcrr*支气格班H8MKI*IM连I从国内学者的研究来拧，关注的焦点均在于旧的融费体制阻码了债务的治理功脩,改革的根本出路在于以市场经济的融资体制代替方案经济的融资体制（张春霖、张维迎、忻文、张昌彩）.空然在我国特殊的股权维构和借贷巾场的条件下,债务对减少代理本饯所起作用的形式有所不问，但资本结构的优化对战少上市公司的代理本钱，具体

13、来说就是在M少股东和拄向妞理人员转移、控制经理的在职消费以及控制过度投资方面仍然可以起到不可瞥代的作用.参献1 A.Ber1.e,GMeans；TheModernCorporationandPrivatePropertyi,Maemi1.1.an.19322 Grossman.0Hart：CorporateFinancia1.StructureandManageria1.IneentivesJ.TheEconomiesofInfoiniationandUncertainty.UniversityofChicagoPress.19823 Jensen,Michae1.,andWiI1.ianMe

14、cking.1976：Manageria1.behavior,agencycost,andOWneriShstructured.Journa1.ofFinancia1.Economics1976(20)4张维迎从资本结构行国有企业亚组.我于企业理论与中国企业改革3北京大学H；版社,19995忻文.1997：胭有企业的资本结构分析。经济研究,1997年08期6张昌彩，1998：企业融资结岗与资本市场开展3管理世界,1998年03期7渔东耶，2000：2上市公司资本结构与融资行为实证研究3证券市场导报,2000年第7期杨瑞龙，周业安:企业共同治理经济学分析，经济科学出版社，20019妥艳阳，2001；f我国上市公司的资木结构与代理本钱问题分析3,4会计研究h2001年第9期10刘淑琏：企业融资方式、结构与机制，中国财政