国外中小企业资本结构研究文献综述.docx
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1、国外中小企业资本结构研究文献综述国外中小企业资本结构研究文献综述摘要:本文从资本结构理论出发回忆了国外研究中小企业资本结构的文献,并总结了这些文献针对中小企业的特征提出的新命题,为今后中小企业资本结构研究提供参考。关键词:资本结构;中小企业一、引言自美国金融学家Modigliani和Miller于1958年发表经典论文?资本本钱、公司财务与投资理论?以来,企业融资问题引起学者和政策制定者的广泛关注,资本结构理论体系日益完善。但正如MyerS所说,研究资本结构的大局部文献都仅以已公开上市的非金融企业为研究对象。ZignaIeS也指出针对小企业融资的研究是经常被学界所忽略的课题。事实上,随着社会各
2、方日益意识到中小企业对经济开展和人民就业的重要性,西方学界已对中小企业融资展开了广泛的研究。这些研究始于各国政府资助的调研,集中探讨中小企业在融资方面自身存在的固有缺陷及政府的作用。早期探讨中小企业融资的文献以纯描述为主,阐述了中小企业与大型企业的差异。WalkerandPetty描述了中小企业与大型上市企业在财务管理上的差异。Ang从中小企业的特点出发,探讨了造成这种差异的原因,包括股权不分散、交易本钱高、有限责任制实际无效、管理权和所有权不别离以及非专业化的管理等等。早期的理论文献并没有与资本结构理论相结合,此后的实证文献弥补了这份缺陷,西方学者基于资本结构理论对中小企业的融资方式进行了实
3、证分析。从实证结果看,中小企业的融资行为确实在一定程度上表达了资本结构理论,而中小企业的特征又为传统理论增添了新的命题。针对国内研究现状,本文试图对从资本结构理论出发,对20世纪80年代至今国外对中小企业融资行为的研究成果作一简要梳理,总结了国外学者提出的新命题,以期为国内相关研究提供多样性的研究方法和开启更广阔的思路。本文结构如下:第二局部基于资本结构理论回忆了有关中小企业融资的国外研究文献,并总结相关实证结果;第三局部在国外研究的根底上总结了中小企业资本结构的新命题。二、中小企业资本结构理论回忆1 .权衡理论权衡理论认为企业最优的资本结构是权衡负债税盾收益和破产本钱的结果。(1)税盾收益。
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