怎样读财报.docx

《怎样读财报.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《怎样读财报.docx（20页珍藏版）》请在优知文库上搜索。

1、怎样读财报全部超级明星股都得益于某种竞争优势，这些优势为它们带来类似垄断的经济地位，使其产品能要价更高或者增加销售量。在这一过程中，它们能比竞争对手赚取更多的利润。假如一个公司的竞争优势能在很长段时间内持续不变竞争优势具有稳定持续性，那么公司价值会始终保持增长。既然公司价值会保持增长，那么天经地义会尽可能许久地持有这些投资，使其有更大的机会从这些公司的竞争优势中获得财宝。通过价值投资者或者投机者，或者二者的综合参加，终有一天，大股东会相识到这些股票被严峻低估，并推动其股票价格反传上升。看起来，正是这些公司的持续性竞争优势让它们的价值投资者成为名副其实的预言家。此外，由于这些公司具有难以置信的长

2、期经济优势，所以它们几乎不太可能面临破产边缘。这意味着投机者把这些股票的价格压得越低，买进这些股票后亏损的风险就越小。越低的股价同时意味着越大的潜在上涨获利空间。在低位持有股票的时间越久，能从这些价值低估公司获利的时间就越长。一旦股票市场最终承认r这些公司即将来的美妙前景，随之而来的就是巨额财宝。第3章淘金之地供应某种特殊的商品：诸如可口可乐、百事、筋牌、好时、百威、库斯、卡夫、华盛顿邮报、宝洁和菲利普莫里斯一类的公司。通过客户需求和调研、客户阅历管理和广告推动效应，生产商把他人的产品理念灌输进我们的脑海中。每当我们想要满意F1.己某方面需求时，我们自然会联想到他们的产品。这些公司事实上在消费

3、者心目中已经占有一席之地，此时公司没必要去变更自己的产品。你会发觉这是件好事情：公司可以一边索要更高的价格，一边乂可以卖出更多的商品。如此一来，公司的财务状况自然会愈来愈好，最终又将体现在财务报表上。供应某种特殊的服务：诸如穆迪公司、HR布洛克税务公司、美国快递公司、版务大师公司、富国银行之类的公司。与律师和医生行业类似，这些公司为大众供应生活必需而且消.我者情愿为此买单。不同的地方在于，这些公司是以整个机构树立服务品牌，而不是以单个的服务人员为主。当缴纳税费时，你会想到HR布洛克税务公司，而不是处理该项业务的该公司里的某某人。买入的是一个机构。后来再卖了这只股票。缘由是，当公司的顶尖人才带着

4、他的高端客户跳槽时，这是一个以人员为主导的公司。在此种类型的公司里，员工可以要求得到公司大部分利润，而公司股东只能获得很少一部分。这样一来，投资者当然不会变得富有。供应特殊服务的公司盈利模式简洁易懂。它无需花费大量资金来重新设计产品，也无需建立生产厂房和存储仓库。只要获得良好的口碑，供应特殊服务的公司可以比销售一般产品的公司获得更多利润。大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体：比如沃尔玛，好多超市，内布拉斯加家居超市，波仙珠宝店和伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司。在这里，大宗交易可以创建丰厚的利涧，薄利多销所增加的收益远远高于单价折扣所承受的损失。关键的一点在于，它既是低成本卖家，也

5、是低成本买家。正因如此，你的利润空间可以高于竞争对手，同时也可以为消费者供应价格低廉的产品或服务。哪里有廉价商品，消费者就会蜂拥而至。在奥马哈，假如你想为家里买一个新的烤箱，内布拉斯加家居超市可以为你供应各种品牌的产品，而且价格低廉。想运输货物出港吗？伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司的运费最便宜。生活在小镇的你想买到物美价廉的生活用品吗？那就去沃尔玛吧！事情就这么简洁：要么是某种特殊商品的卖方，要么是某种特殊服务的卖方，要么是大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体，年复一年，你定会丰收累累硕果。第4章持续性是打开金库的钥匙竞争优势的持续性创建了一切财宝。产品的一样性为公司创建了稳定的

6、利润。假如公司无需频繁更换产品，它就不必花班几百万的资金在研发方面，也不必投入几十亿的资本去更新厂房设备。如此一来，金库的钱就会累积成山了。同时，公司不必担当繁重的债务，也不必支付高额的利息，最终可以节约一大笔钱用以拓展公司业务或者回购公司股票。要知道，回购股票可以提高每股收益和公司股票的价格，使股东更加富有。因此，当查看一家公司财务报表时，要试图找寻这种持续性推断一家公司是否具有持续性竞争优势，去看看该公司的财务报表吧。第5章财务报表概述:淘金之地通过财务报表，挖掘出具有长久竞争力的优质企业。企业的财务报表可以反映出这是一个会让你一贫如洗的平凡企业，还是一个拥有长久竞争优势、让你腰缠万贯的企

7、业。财务报表有三类：第一，损益表。损益表反映企业在肯定会计期间内的经营成果。一般来说，在每个会计期间，企业的会计人员会为股东编制季度和年度损益表。通过阅读和分析损益表，能对企业的财务信息进行推断，例如利润率、股权收益、利涧的稳定性和发展趋势（这一点尤其重要）。在推断一个企业是否得益于长久竞争优势时，全部的这些因素都是必不行少的。其次，资产负债表。资产负债表反映企业的资产和负债状况。从资产中扣除负债，我们就能算出这个企业的净资产。企业可以编制一年中任何一天的资产负债表它能反映出企业在特定日期所持有的资产和担当的负债，以及这天的净资产。第三，现金流量表。现金流量表反映企业的现金流入和流出状况，布.

8、利于我们了解企业在改善资本结构方面所花费的资金。它同样能反映出债券和股票的销售状况，以及股票回购状况。企业通常会将现金流量表同其他财务报表一起公布。第6章在哪里发觉财务信息我们就是通过股股票网站获得公司财务信息的，相对而言，因为这些数字能够最精确地反映出公司的财务信息。第7章巴菲特从哪里起先着手：损益表损益表单位：百万元总收入100oO销售成本3000毛利涧7000营业费用销售费用及一般管理费用2100研发费1000折旧班700营业利润3200利息200出售资产收益1275其他225税前利润1500应缴所得税525净利润975在早期的股票分析中，那些顶级分析大师，只是单纯地关注一个企业是否创建

9、利润，而很少，甚至根本没有分析这个企业的长期升值实力。他们不在乎这个企业是否具有强劲的经济动力，是否是一家出类拔萃的优质企业，或者是否拥有成上万一一般企业梦寐以求的发展态势。假如他们认为某只股票的价格足够便宜，即使这家公司业绩平平，他也可能会买进它。但现在看，世界上全部企业分为两类：一类是相对其竞争对手而言拥有长久竞争优势的企业。假如投资者以一个合理的价格购买这类市场上苦苦奋斗了若干年，但照旧无所作为的一般企业。做长线的投资者若持有这类企业的股票，他们的财宝将口益萎缩。在探讨那些颇具魅力的优质企业时，我们发觉，通过分析企业的损益表能够看出这个企业是否能够创建利涧，是否具有长久竞争力。企业能否盈

10、利仅仅是一方面，还应当分析该企业获得利涧的方式，通过损益表中挖掘的这些信息，可以推断这个企业的经济增长原动力。对于巴菲特来说，利涧的来源比利润本身更具有意义。在接下来的章节中，我们将接着探讨企业财务报表中的各种构成因素。第8章收入：资金来源的渠道损益表（单位：百万元）收入100OO销售成本3000毛利润7000当阅读了一家企业的总收入之后，就要花大量时间探讨各种成本费用。第9章销售成本：是越少越好在损益表中，总收入下面一行指的就是销售成本,也被称为收入成本。销售成本可以是一个公司其销售产品的进货成本，也可以是制造此产品的材料成本和劳动力成本。假如一个公司供应的是服务而不是产品，我们通常用收入成

11、本这个词来代替销售成本。它们在本质上并无差异，只是前者比后者理解上可能略微晦涩一点。我们应当精确调查出这个公司在计算销售成本或者说收入成本时所包含的内容，据此，我们就能清晰地了解管理层是如何进行企业管理的。举个简洁的例子吧。一个家具公司是怎样计算其产品成本的呢？首先，从公司在年初的家具存货成本入手，将年初的存货成本加上这一年中所增加的存货成本，然后再减去剩余家具存货在年底的现值。因此，假如一个公司在年初有100O万元的存货，在此年一年中总共购买了200万元的存货，在年末，若剩余存货价值为700万元，那么公司在本期产品成本就是500万元。第10章毛利润：寻求长期嬴利的关键指标损益表（单位：百万美

12、元）收入100OO销令成本3000毛利润7000毛利润7000/收益100o=毛利率70%现在，假如我们从公司年度报告的总收入中减去它的销售成本，我们将得到公司所报告的毛利润。例如：1000万元的总收入减去700万元的销售生产成本，毛利润为300万元。毛利润的金额是总收入减去产品所消耗的原材料成本和制造产品所耗费的劳动力成本。它不包括销售和管理费用、折旧费用、企业运营的利息成本。就其自身而言，毛利润能供应应我们的信息很少，但是我们能通过这个数据去计算公司的毛利率，而毛利率能给我们供应许多关于公司经济运营状况的信息。计算毛利率的公式为：毛利润/总收入=毛利率只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能

13、在长期运营中始终保持旅利。他发觉，比起缺乏长期竞争力的公司，那些拥有良好长期经济原动力和竞争优势的公司往往具有持续较高的毛利率。让我们来看看下面的数据：有持续竞争优势而保持较高毛利率的企业相对于我们所熟知的这些优质企业，那些长期经济运行状况不太良好的公司，其毛利率就臆然失色了。公司的可持续性竞争优势能够创建高毛利率，因为这种竞争优势可以让企业对其产品或服务进行H由定价，让售价远远高于产品成本。倘如缺乏持续竞争优势，公司只能通过降低产品及服务价格来保持竞争力。如此一来，公司的毛利率以及盈利实力天经地义会下降。通用规则（当然也有例外）：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势：而

14、毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会减弱行业总利润率。假如一个行业的毛利率低于20%（含20%）,明显说明这个行业存在着过度竞争。在此类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创建出可持续性的竞争优势。处在过度竞争行业的公司，由于缺乏某种特殊竞争优势，无法为投资者带来财宝。毛利率指标检验并非万无一失，它只是一个早期检验指标，一些陷入逆境的公司也可能具备长久竞争优势。因此，特殊强调长久性这个词，出于稳妥考虑，我们应当查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有持续性。在找寻稳定竞争优势的公司时，必需丢失其长期竞争优势，一是过高的探讨费用，其次是过高的销售和管理费用，还有就是过

15、高的债务利息支出。这三种费用中的任何一种假如过高，都有可能减弱企业的长期经济原动力。这些被称为营业费用，它们是全部公司的眼中钉。第11章营业费用：损益表（单位：百万元）收入100OO销售成本3000毛利润7000营业班用销售班用及一般管理费用2100研发费1000折旧费700营业利涧3200在损益表中，毛利润一行正下方的一组费用被称为营业班用。全部这些费用是公司的刚性支出，包括新产品研发费用，将产品推出市场的销售费用及相关管理权用，折旧步和分期摊销权，重置成本和减值损失，以及其他费用，诸如非经营性支出和特别常性支出等。全部这些费用科目加起来构成总营业费用，将其从公司毛利润中扣除，我们就能得到公司的营业利润（或亏损）。这些科目都会影响公司的长期经营业绩，因此，我们将在以后几个章节中向大家逐一介绍。第12章销售费用及一般管理费用在损益表中的销售费用及一般管理费用标题下面，披露的是公司在该会计期间内发生的全部各项干脆或间接的销售费用成本及一般管理费用成本，包括管理人员薪金、广告费用、差旅费、诉讼费、佣金和应付薪酬等。那些处在高度竞争行业，从而缺乏持续竞争优势的公司，销售权用及一般管理卷用比例也显示出巨大的不同。通用公司在过去5年中，此项费用占