【美妆护肤报告】2023Q4美国美妆行业业绩综述：关注市占率提升和业绩底部反转的标的-240504-.docx

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1、海外研究行；跟踪JA告证券用究报告消费行业兴业证券2023Q4美国美妆行业业绩综述：推荐（维持）关注市占率提升和业绩底部反转的标的相关报告海外消费，城修红，底部布内零件及美牧2O22III6海外消费研究分析师，宋蜡茹songjinjruSC：BQI2ISAC：S01.90520050002除旗支chenyawen（gx）SAC：SO190524010（）01mt：M塞并非S港M期货小务Jfi察委员会的注眄拈W,不可在再港从事受监管的活功2024年5月4日投费婴照 主要受客单价增加驱动收入增长：2023Q4美妆企业平均收入N6亿美元.平均同比+193%,其中收入增速较快的美妆企业为e.1.fCo

2、y,收入增速分别为+84.9%+1.34%.2023Q4美妆企业毛利率（联合利华季度数据跳失）平均为65.4%,平均同比增加2.0个百分点，其中毛利率增幅优于行业平均的美妆企业为宝洁c1.3毛利率分别同比增加5.IG8个百分点. 高利润率产品收入增速放理行业利润承压：2O23Q4美妆企业平均录得冷利润10I亿美元，平均同比下降3.1%,增速高于行业平均的关牧企业为e.1.f.,净种所毗增长40.7%,2O23Q4美妆企业净利率平均录得11.1%,平均同比减少3.0个百分点，雅诗兰JS/宝洁e1.fJCoy冲利率分别同比下降1.0/2831增I个百分点。 2家美妆企业上调全财年收入指引：针对下一

3、财年全年的收入指引,5家美股美妆企业中，2家维持评级不变，为Coiy和宝洁，2家上调全财年收入指引分别为c.1.fJ雅诗兰森. I家关牧企业上调了全年利润指引：2O23Q4给出利润指弓I的4家美妆企业中，I家维持全财年利润指引，为Co,建议关注欧菜旗，风尚提示：1）供应链紧张持续；2）通货膨胀加剧；3）市场竞争加剧；4）其他宏观因素法务它掰法正史之后的先愚狼H构脩喳声朗目录I、2（）23Q4美股关妆行业业绩综述-3-I.K客单价驱动增长-3-1.2,美妆企业对全年收入信心加强.利润我期趋于保守-5-2、行业估值表-7.3、风险是示-8-图表目录图K美股关妆收入（百万美元）RYOY（%）-3-图

4、2,美股美妆毛利率%及同比变动-3-图3、美股美牧企业净利润（百万美元）及YoY%）-4-图4、美股美妆企业净利率（）及同比变动-4-图5、2O23Q4美股美妆企业SG&A的率同比变动（百分点）-4-图6、2O23Q4美股美妆企业营销费率同比变动（百分点）-4-图7、美股关妆企业2023Q4派息率%）-5-图8、美股美妆企业2O23Q4股息率%）-5-图9、2023Q4关股关妆企业客雎价同比变化-6-图10、2023Q4美股美妆企业客流量同比变化-6-图II、2O23Q4美妆企业细分业务收入YoY-6-图12,2O23Q4美牧企业分地区收入YOY-6-表I、关股美妆企业出的全年收入指引-5表2

5、、美股美妆企业给出的全年利润指引-5-农3、美妆行业估依表（截至2024心28）-7-报告正文12023Q4美股美妆行业业绩综述本JS报告以5家主要干美股上市的美妆行业公司2023年第四季度数楙为样本：CJ.、雅语兰篇、Coty、宝洁和联合利华，5家上市公司的财年截止时间较为不同.本尊报告均以2023年12月2024年2月截止的以新财季数据为雄础进行计算与分析，时间信息未明确指出时，均指财年数据，而非自然年数据。1.1 ,客单价驱动增长主要受客单价增加驱动收入增长：2023Q4美妆企业平均收入86亿美元.平均同比+19.3%,其中收入增速较快的美妆企业为e.1.1.Coty,收入增速分别为+8

6、4.9%/+13.4%.2O23Q4美牧企业毛利率（联合利华季度数据缺失）平均为65.4%.平均同比增加2.0个百分点，其中毛利率增幅优于行业平均的美妆企业为宝洁e.1.f.,毛利率分别同比增加5.1/3.8个百分点。图2、美股美妆毛利率（%）及同比变动高利润率产品收入增速放援行亚利润承压：2O23Q4美妆企业产均录得净利涧IoJ亿美元，平均同比下降3.1%,增速高于行业平均的美妆企业为e.1.J净利润同比增长40.7%2O23Q4关妆企业净利率平均录得11.1%,平均同比减少3.0个百分点，雅诗兰期宝洁cJfJCo.,资料来源：公司公钩.影傅.兴业证券，理资料湖：公司公i彭博.兴业正券经济与

7、金班斫冠赛整理2O23Q4细分业务收入平均同比增加9.2%,表现优于平均的业务仃E1.FSkWE1.FCosnwtic.CO1.y需水，2O23Q4给出分地区收入的3家美妆企业中，分地区收入平均同比增加27.4%.表现优于平均的为c.f.在国际和美国的收入,分别同比增加119.3%798%图112023Q4美妆企业细分业务收入YoY2行业估值表觌至2024年4月28日,美股美妆行业2023/2024年PE分别为6O.8x738.2x.表3、关也行业估佰表(截至2024428)代码公司股价市值2022A经调整净利润同比增长(%)PE202A2024E2023A2024E2023A2024E美元亿美元亿美元E1.N雅怦兰赢147.5528.626.412.58.1-52.8-35.442.465.5E1.ENe.).f.179.699.70.20.61.7154.