【电商行业市场报告】轻工制造：跨境电商专题：平台红利乘风而起-20240125-国盛证券.docx

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1、轻工制造才持（持）跨境电商专：平红利，乘风而起行：*WMJB.中国企出海楣根据Emarketer,2014-2021年全球电商铺件务J1.I6；5.08万亿1.1.I牛21tCAGR为23.5%）,2023-2027年美国电商港率右型从15.6%升至20.6%,市场规模将达1.72万亿美元（22-27年CAGR为10.6%）。中国企业也抓机遇,枳极布局跻境电曲，根据Emarketer.2017-2022年我国跨境出口电商规模从2.2增至6.6万亿元（CAGR为25.1%）,2025年有W达10.4万亿元23-25年CAGR为16.4%）.费位%.TemuShein4TikTok夷，境平快MB.

2、Temu.Shein.TikTOkShOP上线以来GMV快炳长,对亚马逊形成定冲击，TemU采取全管模式+裂变苜错打法，适合供应链保力诬的工厂型卖家.TIkTok门运营适合具备海运营能力的企业.全管适合工厂里卖家，亚马也道令综合能力强的企业、也是人卖Ift要的布局平“休分IHI文Akif.5i*iS0680523M0001M新，Jiangwenqa11g1.gw.m1. .41Ik内禽跄构噫匕，酒西在DtH1.傩M可卧2024-01-222. (fEMi:出“妁WI成窈琳逆科fbU隙力成仁WW)2024-01-14臾*格局百花齐放，来来品牌蜂*&供鹿催鲁星弟全管模式核心竞争的是生产成本,无佣金

3、/广告/息约成本、盈利能力较低,自运首模式核心竟争的是运普能力&冷销能力,训金/广告/履约成本构成主要费用支出,盈利质是软高、企业盈利能力优异.品牌型女家AA牌效应逐步显现，工厂端、平端、仓储&物流端、消费者端利洵均会流向拥有议价能力的品牌.供应链型卖家规模效应农显，自身降本空间大，但是由于失去定价权、可能会面临ASP的下滑，：当前我国轻工企业产Ia出海+供应货出海+牌出海多种模式共存.我的认为亚丹逊平销量短光+先发布局新兴平的企业届期埸发力&H期护城河兼具，姓昔合煨+多平布局的出湖企业抗M险能力更强，舞绿的：值小鼠伶、永艺股份、SdRMtt:建议关注：梦白令、久祺股份、乐歌股份等.风示：海需

4、求攵门不及预期、政策风险、成本异常波动风心C3.（较I融通2O23Q4业靖前Bh诚般“续九检,也用花本.消费、出I）整丫松320201-02点标的SK代码RX名独EPS(X)PE2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E603661.SH但H：股份买入2.543.163.894.6519.6515.7912.8310.73301376.SZ致欧科技0.690.991.231.4940.9725.7820.7417.13603600.SH木艺股份买入1.010.861.081.3712.4114.5711.609.15603313.SH妙百合-0.090.4

5、40.761.04124.3824.5814.3210.473OO72.SZ叼叔娥番6：91”陵第i市fe17.68.根据我们观测，长期贷款利率与成屋;新房销竹呈显罟负相关，通常利率卜降1个季度左地产稻作数据回暧；微止2023年11月,美国成屋/新房销售历史分位已至13.2%19.6%,此轮关国坦产周期或1.1.筑底（本轮门21年中岛位卜沿，卜行周期达近3年.刘农1：大国氏朗称华与成帛圻/在Mii:书。救介法英博:30年晦孤排货被周定利率英将K网利率-英情:成展的号:多注，折昨数：问比I：MhtWM但阿比，人佃，202301202222021012020239-012018-013723T01

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