【电商行业市场报告】商业贸易行业：618大促国货领跑新规利好轻医美扩容-240530-海通国际.docx

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1、海通阈除HAITONG行业研究/商业贸易行业晨报证券研究报告2024-05-30Hongke1.ibongk.1.i(htis1.1.tingWangUUng.wag本研尤报告由海通国标分储.海遇国际是由海通国际研完有限公司.海通证券卬氏M人有限公司,海通N除林大会社和海通博林证#臬出其他各成员单位的证家用完团队所蛆成的全球品牌,海通国际证并生国各成员分别在其许可的司法管健瓜内从事证券活动.关于海通国际的分析律证明.立委怵友声明和免式声明,请参阅附录.（P1.easeseeappendixforEng1.strans1.ationofthedrsdaimer）618大促国货领跑，新规利好轻医美

2、扩容投费襄点：I*MJ化妆品年初以来便可设消费品类持续平淡,国货而占率提升成为K线,2Q多吊牌发力营销、加速上新提振龙头市场表现.在超头抢他、平台取消预传、延长活动周期的模式下，618反映出消费国日理性的特点根据/眼情报公众号统计，天痘/抖音大促首日美牧品牌榜单均由国货领跑.广东省12健委发布医疗美容外科项目调整通知，激光治疗、注射及填充等项目不再局限由美容皮肤科医生操作。我们认为该政策扩大可注射科室及医生范用.反映出监管对市场需求的适应也变正在推进,产业链受益顺序：下说机构上游材料1. 618大促黄,珀票、Wft1.KM天猫：平台5月20H正式开小，持续到6月20H全活动周期共32天，较去年

3、延长6天.根据天猫大美妆公众号统计,平台首日美妆捞单护肤、彩妆类目TOP20中国货分别有6个、5个,较23年增加1个，减少1个其中珀莱雅、彩棠分别斩获护肤、彩妆类目GMV第一.根据青瞅怙报公众号,5月20日坨来雅、兰慈、欧柒雅、雅诗兰威开卖30分钟即成交破亿.从热第商尽来看,珀莱雅GMV最岛的3个单晶为kC晚A3.0、红宝Ii面霜3.0、抗耕牛面段2Q：影棠热销曲的单品为妆前乳、鬲光整容盘+/濯盘的、三色偲容段.以上热销取品均为李佳埼直播商品链接.抖音：平台5月24日正式开位，持续到6月18口全活动周期共26天，较去坤延长1天,根据背眼情报公众号,大促昔日美妆类目GMV的20品牌中国产品牌和外

4、资品牌各占10个席位；前20品牌中,相较于去年618首R（2023年5月25H）14个用牌GMV同比增加.Iif生物就卜可M关E列/泞.可加金进入TOP5.2. 广东r大注1愀目M3.,KI快注*品装IUIk*M*M1.根擀深圳市整形美容行业协会.广东省卫世委发布医疗美容外科项目调整通知.在美容外科下新增物理治疗和注射治疗，具体包括激光治疔、强脉冲光（IPI治疗、射频治疗等：以及透明质酸、胶原蛋臼、聚左旋乳酸、罂己内酯、羟基璘灰石、聚Xi加孔酸等加充剂注射。根据医疗美容项日分级管理目录.医美项目细分为美容外科、牙科、皮肤科、中医科，其中美容外科包含隆乳、头面制部位胶形等手术类项目，美容皮肤科包

5、含激光治疗、抽吸、注射及填充等项目.我们认为此次调移后,广东省激光泊疗.注射及Y充等轻医关项11可注期秤空及版上范附扩大，这反帙出隘首对市场窜求的一E在推迸.终端仃里加速达代徙力筑玉升速依-.i,ifi质管或、以及新材料、新泰由:的产乩况增量.3. ttMN1.:Aft=MM1.Uin,看野M较初BI我们跟踪二季度以来认为终端需求仍布,一定压力,特别在金价急涨后,前期相对坚挺的黄金珠宝消费需求也显著回落，我们判断此或带来珠宝板块低位挣机伞局的机会.此外,版期关注美妆龙头618表现、出海企业业务进展.从年度来在，维持看好低估值+稳增长+离股息主线,关注出11燧，此外,我们维接着好电商板块和美团,

6、今年以来竟:争格局改善，龙头降水提效有里柴动净利率提升，兼备业绩短期倘定性和中期成匕性.A股推百，小股品城.里小辽货型型、老风洋,关注大商股份、王府井、华凯易俗、安克创新、珀莱雅、福瑞达、中国黄金、菜百股份、苏美达、家家悦.H股推荐：阿里巴巴、美闭、名创优品.关注巨子生物.行业风陂提示：新业态分流：行业竞争加剧：监管坟第的不确定性.氏1618一收牌日傅，XBMkM*MkM2024隼20232024隼2023U*Giwn比23日()1JB-雅珀莱雅彩棠MAC可复失900%2兰蔻欧莱旗施诗兰黛NARS妍洞泉500%3Ift菜彝兰慈CPe玫珂罪O1.AY114%4毋图可耀语上stYS1.Ya兰败11

7、4%5町及荚修就可NARSCPBIIJwi金1900%6雅诗兰黛可复美毛戈平纪梵希辆旌娜180%7海放之曜O1.AY玫珂茄彩棠柏美放于9900%8饼前侍IKtSW兰戒K欧侍汲0%9林段蹲资生堂MAC唐MUr樊希秋英2700%10O1.AY理肤泉花西广花西子雅诗兰黛0%11理映泉矫韵诗3CE稚市兰偏海范之徒50%12资生堂SK-II欧莱雅B1.ankme珀莱雅40%13怀兰林及国圮茂希兰建帏束67%14修语螂感同秀E戈平NARS1567%15科颜氏与迪MISTINE美宝蓬花西子0%16SKII娇兰阿玛尼窗妃Rep1.entxM71%17CPB优时顿娇兰艾杜妙欧莱稚%18优时演MisnNE恋火植村

8、秀OGANACE1.1.-19HBNCPe芭比波朗WIiIMJOVS0%20林清轩珂涧卡姿兰蜘兰易科美900%大5大关校公众号取情根公众N.HTi1 .行情回G（20240520-20240524）1.1 申万HJt1.MWB*跌3.98%,上证除搞1.92个百分点申万商贸指期间（5.20-5.24）跌398%,疑输上证燎指1.92个仃分点，板块表现居各板块第22位.期间上证综指跌2.07%,板块法映互现.旅中公用事业（+159%）.农林牧渔（+037%）、采摘+0.00%籁涨,轻工制造（-5.71%Jx房地产（5.26%）、综合（-4.25%）湎跌.海通批卷指数期间下跌3.45%,f板块中超

9、巾下趺3.82%,百货下跌3.40%,专业巾场下跌5.46%,4业专卖下跌2.81%5月24H,海通批零板块动态PE为1679倍（则除苏宁易购，InJ期沪深300指数为10.87倍，其中，百货1484倍、超市18.84倍、专业市场18.34倍、专业专卖19.65倍.1行It1.MkMM量倚况(%t20240520-20240524)依,*J娥A比产修部成材*建军“机MJrw伤休K仔#化工由力军工Ha文Ai电子机械工*用电By*体板策外食品饮外缶料东麓，WND.HTI1.210个股本周批零板块个股涨趺互现,s步高(+6.15%)、ST大集+4.71%).汉商集团(+3.96%)、周大生+2.13

10、%)筑涨，安孚科技(14.79%)、HH人丽妆(953%)、明牌珠宝(-9.17%、ftWitfUf(-8.91%)w.a2MkHRftM1.K10及主夫IkM(SIMMIR,20240517-20240S24)濡制前10深取幅(%最新市施(亿元)反Mnfio法MMH%)M新市林(亿龙ST步相6.1532女宠科技14.7959Sr大集4.713&3楣人现W9.5327汉府集m3.9623明朝球*9.1727周大生2.13189H1.AMiF8.9157金开新隹1.57117ft三-7.6617ke*s0.2618军信般伤-7.31SSST曲城0.009锹用依历6.8824珀集程-101430水

11、革履份6.6067岷亥仃板-128H7津津悦-6.4162团15260笳俄伊强6.3G102icinft株次幅(%卜也指数左双幅(%)申万商贸398-2.49207伊温-2.0WNO.HTIA3W-IMPMKftMI-10KHMka*(a*ff*R,20240101.20240524)解MTOP10林跌幅(%)MMtttt)“扁TOP10法映愉%)1.tt1亿元)STXfti3699刘3ST自城-79.909新华就24.5049,STAiR-687118丸荚段情21.76123评品金王-36411720.6660f35.7336周大生13.70年微股价-35.68SS北京人力10.14117良

12、品一子-34.6057小向8城9.29439HAMtt-31.9977珀茶作9.08430tfK1.f1.-29.44148.74296仓Mtt创28.988女克创新5.20371*T11ft27.9720卜W希攻笊跌幅(%)feffitt受联忸%)-12.68创业板指-3.85EifSffi33m497VWN.KTI2.行业动态跟踪UBBA1.aZadaft*23忆美元根据36额未来消优公众号，5月22Fb据新加坡会计和企业管制局(ACRA)提父的文件,阿里巴巴再向Iazada注费2.3亿美元，是今年内首次向5ada注入资金.截至目前,阿里向1.azad3审计注资超74亿关元.新资金加持之际

13、.1.azada也转向降低成本以右:东南亚电商竞争中额先.特别是1.azada去年推出fChoice.在低成本产乱方面与TefnU和SHE1.N并驾齐奥。日本”宣布7月24日建市根据36斌未来消费公众号.5月23日.日本罗森宣布.预计在7月召开临时股东大会后,公司符于7月24日退巾。今年2月6日，日本电信业巨头KDD1.宣布.将对罗森展开要约收购.37170,国家市场监管总局公示了KDD1.株式会社收购株式会社罗森股权案.交切前罗忿由三菱商事株式会社单独捽制.交易后.三菱商界和KDDI将各自持有罗萩50%的股份，共同控制罗森，罗森将成为两家企业的权益法适用企业，罗森的股票将退市，*WM在中大.开加E*WS,下半年mfr根据托如未来消费公众号,5月21日,香奈儿公布2023年全年业绩,曾收、利润均实现双位数加长.M.期内收入涨16%至197亿美元.营业利润增长10.9%至64亿美元。甘席财务官表示，涨价政策推动销售额用长妁9%,除此之外，在奈儿今年