企业债券综合材料.docx

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1、一.企业债券相关概念在国家大力发屣干脆独资政策的指引下，企业债券市场面临着良好的发展机遇。企业债券融资以其成本低、期限长和融资速度快等特点，成为众多优质企业首选的融资方式之一.依据企业债券管理条例规定,企业做券是指具有法人资格的企业依照法定程序发行.约定在肯定期限内还本付息的有价证券.企业债券是种债务契约.企业债券按票面形式分无记名实物券：票面样式为传统纸币式，票面不记名,不行挂失实名制记账式：票面样式为记账凭证式，票面记名并可挂失按付息方式分零息债养：住券到期时一次性还本付息附息债券：秘年定期支付利息,如一年支付一次或半年支付一次按发行期限分短期做券：使券的发行期限为13年中期债券：碳券的发

2、行期限为37年长期债券：债券的发行期限为7年以上按利率形式分固定利率债券:债券存续期内利率不变浮动利率债券:债券存续期内利率的基准利率改变混合创新品种：将固定利率和浮动利率方案进行混合，或加入其他选择权二.债券融资的优势和意义Ik贵牌模大企业债券的融资规模可以达到发行人净资产的40%；钱至目前，单期企业债券的最大发行规模已达450亿元。期限长企业债券助于中长期融资工具.企业债券一次发行中可设置不同期限品种,能满意公F不同时段的资金需求“贵金用途敏捷企业债券辨集资金不仅能作为资本金用于既有项目的建设，也可以用于公司偿还贷款,调整负债结构，补充流淌资金,股权（资产收购等。成本低企业债券是一种干脆融

3、资工具，否略了银行贷款的中间环节。目前AAA级企业债券的发行利率比相同期限银行贷款利率低1.5个百分点左右。显著宣扬效用企业债券公开发行期间的推介、公告与投费者的各种沟通可以有效的提升企业的形象.企业债券的胜利发行显示了发行人的整体实力.企业债券的上市交易进一步为发行人树立资本市场形象.融资财多元化目前，国内企业融资主要依舔企业贷款，干脆融资较少，融费集道总，融资成本较而，风险较大，企业债券拓宽砂资集道的优势较为明显。降低触责成本-殷而吉,与间接融资相比,干脆愦务融资成本较低w.债券市场窗I良好,微券利率水平处于历史地位,降低眼资成本的作用更为明显.优化债务结构，满意长期低成本融资需求多数投资

4、项目的建设周期较长，企业面临长期资金须要银行贷款为浮动利率，无法锁定长期融资成本：出于企业债券可采纳固息结构，且期限较长，因此能够使在银行借款较多的企业优化其债务结构.提升贵本巾场形跳通过发行企业债券,可使公司深化国内资本市场，有利干公司提升社会知名度和公众形象.目前，发行企业债券的企业多为重点行业的优质企业，受到投资者和社会各界的广泛关注和普遍认可。三.企业债券市场状况(一)W1.芽阶段19847986年 企业债券在田内债券市场的出现可追溯至1984年，当时部分企业起先尝试自发黑柒资佥的活动， 在此期间，国家对其尚没有进行现莅管理，也没有相应的法律法规,(二)成长阶段1987-1992年19

5、87年3月，国务院颁布实施了企业债券管理归行条例。这是假理暂行条例3,这是债券市场发展的一个常要标记.从1987年到1992年,我国企业债券发行规模快速成长,其中1987年才发行30亿元.到1992年发行规模已达684亿元.(=)如与停滞阶段1993-2006年 由于企业债券发展初期的监管机制不完善，引发兑付风险，1993年国务院布企业健券管理条例h严格限制企业债券发行。严格限制企业债券发行， ：这一阶段企业债主要是为国家批准的大中型项目殍集建设资金,由国冢计委和人民银行负责企业债券的额收和发行审批严格的、儡化的审批体制.大大限制了企业债券市场的发展,截至2006年底企业债券在债券市场中的比重

6、仅为1.75%.(四)快速发展阶段2007年至今 ：自2007年以来，企业使券在国家政策的大力支持卜垂新进入了快速发展阶段，尤其是2008年1月份国家发展改革委关于推动企业俯券市场发展、简化发行核准程序有关裂项的通知班布以来，企业债券的发行程序大为简化、发行标准大为降低、审批速度大为提高. ：极至2009年末.企业债发行规模已达4252亿元.接近2008年全年发行额的二倍.四.企业债券发行存在的问题及对策(一)存在问!1.场化的柬机制不完善市场化约束机制主要有两种形式：抵押资产还债机制和破产还债机制. 企业债券市场做不大的缘由主要是市场化约束机制不完善,难以建立信用体系，兑付问题多始终困扰着企

7、业f-K券市场的发展。所谓企业债券市场化约束机制,可以用两句话加以概括：是指发行人不能按期兑付要付出昂扬代价：二是投资者不能识别风险要担当本息损失.2 .发债企业偿债意识荐弱 部分发债企业存在正视发做、轻视还债的短期行为. ：个别企业领导把偿债问即刷给后任，甚至把偿债问题当作向政府和有关部门要政策的落码. ：发简企业偿债意识薄弱是影响情券按期兑付的心要陷患.3 .投资者识别和担当风险实力不强 个人投资者班本没有投资观念，更谈不上风险懑识。出现兑付问胭极易发生影响社会安定的事务，对各级政府和主管部门的压力极大. 机构投资者识别风险和担当风险的实力也不强,依就政府依战银行的观念依旧存在4中介机构的

8、作用没有充分发捍 ：中介机构的素养与企业债券市场化、规冠化的发展方向还不能够完全适应. 承销商全面协调力度不够 评级结果权威性差 财务审计不严格5.法制建设滞后 现行的W企业债券管理条例%是1993年颁布的，部分条款已不适应市场发展的须要，影响企业债券市场的改革与发展。 疗条例关于“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民谛荒定期存款利率的40%-的规定已成为制约企业f券利率市场化的障碍. 企业的简券融资尚未统进行规范，存在条件标准不一的现象仁）1 .完善企业债券的市场化妁束机IM企业债券是一种信用产品.信用不是天上掉卜来的,没有约束不会有人讲信用市场化约束机制是在“违约者必需付出昂扬代价”的威

9、慑作FHF建立起讲信用的市场氛困，使市场可得以健檄发展。：发展企业债券市场必需建立市场化约束机制并起到威悔作用，从而形成讲信用的行业理念和风气.2 .走渐进式改革的道路 ：市场的发育和制度建设不是一蹴而就的,既要在条件成熟时刚好推动,又要防止盲目H进. 苜造有利于企业债券市场发隈的外部环境“ ,个健康的企业债券市场应表现在三个方面；是偿还好；：是问璃少：三星有回报,3 .结合我国国情，发展各类债券 ：大力发展抵押债券 完善宾行抵押资产反担保措施的第三方担保债券 逐步推动无担保信用债券4 .探讨非公开发行企业债券非公开发行企业债券,投资者为特定对象,不实行利用媒体刊登公告的方式，实行单独谈为的方

10、式销伟，在国外称为私募。机构投资音是企业债券的投费主体，向特定投资者发行企业债券可以满意市场需求5 .主动发展中小企爱集合债券：多个发债主体实行“统一组织、统一担保、集合发行、各自负债和偿债”的模式，以相同的期限、相同的利率联合发债.：分集资金分别Ih各发f货主体运用.本金和利息分别由各发债主体担当偿还义务集合债券有利于降低发行成本。6 .大力发及企业债券交曷市场 企业债券交易市场，有利于投资者分散和化就投资风险， 企业债券已形成银行间僦券市场为主、证券交易所债券市场为辅的交易市场今后应逐步开设柜台交易. ：逐步建立多层次企业依券市场体系.7 .尽快修订企业债券管理条例：企业债券的利率应依据市

11、场化的原则田发行人和主承俏商依据市场状况确定明确信用评侬、法律行法、信总披跷等是发行企业值券的必要程序。：统一企业的使券融资制度规则和条件标准五.企业债券发行简介（一）企业债券的相关法规和主部门相关法如:中华人民共和国证券法 ：企业债券管理条例3（中华人民共和国国务院令第121号国家发展改革委关于推动企业愦券巾场发展、简化发行核准程序有关事项的通知%（发改财国家发展改革委关于推动企业佛券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知发改财金2008）7号 学国家发展改革委关于进步改进和加覆企业债券笆理工作的通知（发改财金20041134号）实务操作中主要法规 中心企业债券发行管理和行方法（国务院国有

12、资产监督管理委员会）主管部门， 必终核准部门：国家发改委，中心干脆管理企业的巾谛材料干脆申报：国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报;庖方企业的中清材料由所在省、自治区、宜牯市、支配单列市发展改革部n转报. ：协作核准制门：人民银行、中国证监会,人民银行而发行利率进行合规审查，证监会时发债手续和承的团成员资筋进行合规审查.（二）企业债券的发行条件：发行人规模：股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元.有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元：Q可发债规模：累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数1S东权益的40%； 财务要求；企业财务会计制度符合国家规定，

13、收近三年连续盈利，平均可安排利涧（净利润）足以支付企业俶养一年的利息：发行利率限制：企业债券的利率不得高于锹行相同期限居民他皆定期存款利率的40%. 已发行的企业债券或者其他债务未处于逢约或者延迟支付本息的状态： A3近三年没有重大违法违规行为。 对发债规模的说明：企业债券,短期融资券、中期票据均要求累计僦券余额不超过企业净资产的40%,毅来说累计余额包括各产品的余额合计，发行企业债券时无须考虑短期融资券余额是个例外.（三）募集资金投向相关法镇对募集贵金投向的要求，殍集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向,所需相关手续齐全.用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原

14、则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%，用于收购产权（股权）的，比照该比例执行.用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应供应银行同意以他还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总颔的20%.对募集资金投向相关要求的说明： 合理的班集资金投向是企业债券主要的发行条件之一. 限于四大用途：固定资产投资、收购产权（股权）、调整债务结构、补充营运资金。 用于固定资产投资的，要求投资项目手续齐全,至少拥有发展改革、国土资源、环境超护部门的批文，且项目尚未完工。对于己完工项F1.可用于置换该项日专项项目贷款，比例何为不超过该项目总投资的60%. ：用于调整假务结构的,规模不宜超过发债总规模的20

15、%,四）增值与评级信用坪藏一必要且要发行人应当聘请有资格的信用评级机构对其发行的企业债券进行信用评级.信用评级包括主体评侬和债券评纸两部分，在愦券存续期内斑年要进行跟踪评级。 信用评级水平越高，债券的发行利率越低，企业的融资成本越低,追求较高的信用评级是企业低成本融资的35要保障。低成本融资的重要保MU 债券的评级一方面取决于发行人的信用水平，另一方面取决于碳券的增信状况.增值是关工作 ：口前增信方式主要包括：第三方担保、抵（质）押担保、各类专项基金担保等方式. 第三方担保及破为成熟的增信方式.增信效力通常较好，保险公司目前也只能购买第三方担保的企业债券.担保的第三方可以是大里企业，也可以是专业担保公司，银行原则上不能担保.：抵（质押担保的担保物应当是具有较强变现实力的资产，评估价位一般应达到发行规模的2倍以上,常见的抵（防）押物如土地.股权、应收账款等.