2017汽车与零配件行业专题报告：电动智能汽车迎来“特斯拉”时代-170414(34页).docx

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1、依黯行业研W汽车与零配件行业专题报告证券研究报告2017年04/314B市场表现电动智能汽车迎来“特斯拉”时代投资要点：祖科来为，例通江齐班五斯相关研究（新能源汽车:3月产销源Jj.乘用乍怂反转主力12017.04.12可汽询报行情而讶仲河Z三通TirWK）2017.0128英特尔做价34%现金收灼Mobi1.e.利好板块$2017.03.14分析师:邓学TeUO755)23963569Emaid96itseccom证书:S08505140500021.TeUO21阳154017bmaNw1(J6U()nsec.oofn联系人:鼾.亚影C41.4Emaitxyn0421到tseucomWi4t

2、Te1.O755-S290D463EmaHM1.I213h1.sec.11服紧代阳股票名称EPS投交价谈20152016日2017E上期本期000980金马股吩0.110.161.04买入买入600418江淮汽车0.450.610.78买入买入300258嵇锻科技0.350.470.61买入买入000887中妫股份0670921.30买入买入600885宏发股份0.891.091.31买入买入000970中科二环0260.300.38买入买入002055得涧电子0.190.090.56买入买入300088长信科技0210.300.50增持炳拈002036联创电子0280.360.75买入买入行

3、业相关股事资料来8：Wind,海迪证分研先所 特斯拉供不应求，i产品力功不可没.浒斯拉李依交货2.5万辆.同比增K约69%,Mode1.3预计7月植产,2018年俏量50万辆.2020年100Zrffi.全系隼型供不应求,H1.动化、智能化.网联化造就超强产品力，。汽油车的角争取得胜利.成功掾脱补贴依赖。 传簌巨头主动导入新能源，供给全面打开.特斯拉是爵能源汽乍先评传统汽车巨头是主力，2017年开蛤主动导入新能源车型,供给端全面打开，匹M个人消饶需求，爆款产储概率大增,溶透it度将明显加快，推动2020年全球钳后600800万辆. 大众、通用、带斯拉B1.产化机遇，培Ir零部件盒头.中国将成全

4、球最大新能源汽乍巾场，大众.通用、特斯拄面临国产化，供应链、成本是核心，国内岑都件供应觞在产业初期进入中岛端供应体枭.未来有型与。全球充争.逐步培育成为行业龙头. 国内AOo市场反应真实需求，空间广蔻型汽油隼、低速电动车用户出行半径小、用车成本被厚、空间要求低,Aoo电动车Ia历更胜一筹,符合消费升级均势,展开全面杵代.估计2020年销里50万辆. 投费建议2017年新能沏汽车投资两条主线是AoO级纯电动爆发拉张籽好金马股份；第二是一特斯拉”高端产业跳，整车看好江淮汽车（高船店讣小V电动车龙头、金马股份-AOO电动车龙头），零部件行好有明确供给壁植的细分巾场,推荐沧用明珠（动力隔股）、得湖电子

5、（4瀛允电机）、精锻科技（电机轴）.中能股份（密封件、热管理系统、电机），宏发股份（高年直流逑电器）、联创电P（车致摄像头烧头）、长信科技（车我信息娱乐系统）、中科三环（永磁材料）,关注宁波华翔（错饰条） 反IMt示.1.系统忖风降：2.新健源销M不及预期-南必握门各B/HArroNG行业研究“汽午.与为配件行业2目录1 .特斯拉：黑科技练合体61.1 电动化：成本史低、续肮更长61.1.1 动力电池系统：采川21700件代1865061.1.2 电机系统I在泰尝试永Si同步电机71.2 智能化；硬件布局已完成81.3 网联化：加速睇法迭代92 .特斯拉的启示：扬长避祖，突出至异化103 .t

6、OEM:新能源车型密集匕市.2020年迎防变113.1 大众提2025战略抢占全球新健源汽车市场113.2 传统汽车巨头发力,埠款车型概率大增134 .国内市场I政策定调行业走向,02OOjffi154.1 NEV枳分指引的Ia154.2 娓用车拉动增长,高端和低端是主力165 .等部件7中Sf端产品需求旺盛185.1 特斯拉供应彼185.2 国内中高端零部件需求旺盛205.2.1 三元动力电池205.2.2 ADAS系统215.2.3 座舱电孑236 .盈利JS测与投资建议246.1 整车246.1.1 江淮汽车246.1.2 金耳股份256.2 等邮件256.2.1 彻涧电子256.2.2

7、 精统科技266.2.3 中端股份266.2.4 宇孩华翎276.2.5 沧州明珠276.2.6 宏发股份286.2.7 联创电子286.2.8 长信科技296.2.9 中科三环297.风险提示30j业研究V汽+J岁Ivf1.7.业61 .特斯拉：黑科技综合体特斯拉是全球汽车产业变革的领导者,电动化、智能化，网联化封垓茶先传统汽车厂偷5-7年，地产车蟹Mode1.S和Mode1.X融合诸多椒科技,并不断门我革新.引领行业发展方向.Bi蝴K也是电动、tt.两隼aM合体U素晓箧Mfi1.300Wh1.kg.t木低j9001.,kW梅”东湖，投JG汽+.H电网3,if1.i养（H允所1.1 电动化：

8、成本更低、续航更长1.1.1 动力电池系统I采用21700代18650特斯拉已收产2款车型，MOde1.SItModeIX.均梁用松下18650网柱电芯，系统能ft密度的为250WtVkg.成本低于1300元JkWh.即珞上市的Mode1.3相采用21700网柱电芯.华体容他提开36%.系统能用密度超过300Whkg,成本低至900元/kWh,预计2020年地本降至700用kWh.电池能W率度大幅摄升,主要得益于低极材科在人造石那中加入10%的ftM科“全新21700电池由特斯拉和松下共同打造,在位于内华达州的Giga1.aCtOfy工厂生产.将于2017年：季度限产配套Mode1.3.超级工

9、厂将于2018年完成.期建设,届时将具备年产35GWh的捏电池软体和50GWh傕电池系统的能力，大妁足够IV隹50万辆新侦源汽车，2017年，特斯拉表示未来会建造至少三用Gigafactory.我们预计2020年将只各超过70GWh产能.B2IWfttGigafactoryIT*MI任分硬贪所3IWjttGigafaCtory产MWI(GWh)B4GigafactoryIM8GKiAFACTOffriW*.WffiteftM.海垠任疗研骨所1.1.2 电机系虢：制B卷试水磁同步电机I1.前.特斯拉Mode1.S和Mode1.X的电机均为交流异步惠应电机,高速区间的效率更好与两款车型的跑车定位相

10、合.为提升效率特斯拉采用纯钢转子咨代铝转子,能及利用效率接近永福同步电机.相比较而言.水电同步电机在低速、高拉融的场城下更仃优势，适合于城市家庭用乍，并且功率密度大，体积优势明显，成本不相上下。我In认为异步感应电机和永磁同步电机是互补关系,分别增用于不同的车型.随着特斯拉产品阵容不断I富.有望在Mode1.3上会试示够同步技术路线.5InverterMotorGearBox投Mi汽车.Mai正分明火所表1永步电机与鼻例M电机花5比*R*三注高效率97%95%10%负8对应效率92%85%烬的X龙(11r11n)100CO15000功率密度裔较RMiS瑟W(MrirV40-1509000150

11、电机成本挖刎小皮本A债“来源：ft.XttKW*2如性nnHR料tMi财毗辿版商车0*1X9AfiMt,J0水留网步电机果埃学H产W永磁同步电机Iobouse都将F81.AEV同一电机麦格的和斯校MOdeiS畀少易应台笛AHI方惚-SparkEV永磁网步电机日立汽4魂线比亚冠6水破步也机ItO北汽EV200永磁同处电机侑进电动MX：一笠众咨*.海通UFt)研究所1.2 智能化：硬件布局已完成特斯拉于2016年10月发布AUIOPHO1.2.0,硬件支持全自动骂驶功能,并一布将配得所有的年印，包括ModeI3.新系统包含8个摄像头，击战360，可视鱼田，监控距禺最远可达250米；12个超声波传感

12、：S,探测和传变的距肉接近上一代的两倍；增强版曲辂笛达通过冗余波长提供更丰富的数擀,可以界也火出、雾、灰尘，甚至曲方车辆.为了更好地使用这些数据,车旃搭献了比上一代运算能力快40倍峋处理器,运行甚于深度神经网络用发的视觉系统、如同波与番达系统软件.2017年一季度,斯也推送了翦于AUtOPHOt2.0的最基软件版本更新V8.1.全新控制比法融合全旃W件数据，自动与敢安全性珞更好.行业研KVfiJ29B6按AutoPiIot2.0知件阻MUJDMA.MHTMMA3MWitAUWPiIot20与Aut。PiIot1.0知件对比Autopi1.ot1.0Autopi1.ot2.0MBMJk1个3个A

13、MMJk1个（例车3个（参与自动鬻改）HAMA无2个“1达12个12个（探漓距离削优）WBV1个1个运算能力是年代的40倍V8.1主要变化：Au1.osteer主要上限由55英里小时提升到80英里/小时：开放AUto1.aneChange功能X增加1.aneDepartureWarning功能，开放SUmmon功能.蜕料海；tywpvrM.oi)ii九车之*,海阴九所7IMrttAutoSteerfttt汽午之*,勒if1.i（分琳允所1.3 网联化；加速算法迭代特斯拉通过空中升出（0TA）更新车款系统软件,弟一时间将新功能、新特性推送给车匕如地图更新*在线音乐、Autop1.o1.极大地改郸

14、用车体验,同时.车联网使每辆汽车都成为数据采集样本.加速更新高精度地图，迭代人工智能算法.截至2016印6月，特斯拉汽车消耗电池总电收让到7.5GWh,具体的行驶工况.以及对应的电池充放电Si度，都被记录下来,并问到特斯拉股务招上，将有助于研发汽车和储能系统之间的能始柏林技术.彼至2016年6月.特斯拉己赣JRit装得超过7.8亿英里的专驶数据.其中AutoPiIot般活状态1.3亿英里.相比较而三,GoogIe1.1.1.j50辆原型车，每周更新2.5万英里数据.我In估计到2020年全球招有大约250万辆特斯拉电动车I.W.数据搜火效率将成指数级增长,快速的算法迭代.I*的路试经验将推动特斯拉成为率先量产全fi动无人驾驶汽车.表4拉O