2017新能源汽车产业链之锂钴资源篇：资源紧张价格强势.docx

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1、证券研究报告时金江存POirTUMBSicuwnM银、钻行业深度报告资源紧张，价格强势新能源汽车产业博之钻资源篇报告日期，2017-07-25评级：推荐上次评级I推荐一年期收益率比较点股票2016A2017E2018EEPSPEEPSPEEPSPE悌脩理业0.6268.111.5739.482.1329.10推荐天齐锂业1.5229.392.1829.892.3327.97推荐族化集团0.1469140.4526.130.5222.62推荐洛阳的业006117.3303023.470.3918.05推吞华友拈业0.1337.391.6937.452.0231.21推荐资抖淤，珍府征乔投资襄点I

2、m3m12mtt(7J)24.9851.8063.72上证踪指2.723.487.56财富证券研亢发展中心M制0731-844033651.ong1.iangcfzq.cornIiXiang2cfzq.ccmSO53O5160400()1研咒助理行业研宣*锂行业深度报告：锂资源紧张.沫价进行时,2O17O522行业用竞有色金地行业点评；弱能温汽车迎来产埒旺季,碳酸锂布局时点已到.2016*03-20行业研究*新能源汽车俾电池9月信息跟踪：板块持接利好,2OI51O16，资源需求3新的M汽车快速增长，酬2017年增加近2万吨，达到的22万吨，同比增长9%新能源汽乍领域钟消的同比增速44%,约4,

3、万吨，国内新能源汽车有望二季段之后放量，该领域需求约2.S万吨，同比埴速46%,海外受益Mudd3等汽车巨头发力新能源汽车，海外该领域需求约2万吨，同比增速41%。，站费M受幼新能（汽车快螂长，需求边际改善明显，保持快速地长，B1.计2017年需求接近10万吨，同比增长75%.新能源汽车领域消费大歙为7Q00吨,同比增长53.8%,2016年该领域浦费占比约为5%.2017年将提升至约7%,而到2020年预计提升至接近20%,，2017年贵源供给增=主要大概率来自MtMarion丁与Mt.CanJin矿，合计供给接近22万吨，较2016年增长的3万%经过梳理.2017-2018年中国矿石、盐湖

4、产肽未明显增加,海外新兴旷业公司的产能择放概率较小,主要增长点在于市场成熟的我头.，钻矿供给较为刖性，AI计2017年精爆钻达到约10万吨,体矿供给墙逑有所回升，但是由于其铜慌伴牛.属性，在铜槐价格低迷的背景下，主要在产矿山大部分无扩产计划，供给较为刚性，预计2017年牯矿供给的13万吨,同比增长6.9%,精炼怙供给达到约IO万吨。，供需平衡分析：2017年-2018年锂资源紧平衡,价格维持强势.2018年怙供应映口扩大.价格有望创新高.，投资标的建议：赣锋押业、天齐网业、稚化集团、洛阳铝业、华友牯业，风险提示：下游新能源汽车耕求不及预期.资源株放超预期.用金江冬FOJrTUMeSICUWTU

5、M目录一、锂、钻资源需求分析：新能源汽车放吊，边际拉动加快41新能源汽车对资源需求：海内外齐发力5-1.2 消费电子领域对资源需求:智能手机为增长点，大体稔定-I1.-1.3 其他工业领域对资源需求：悔定全球经济-13-二、供给分析：理、钻资源供给刚性-13-2馋资源供给：新增来自市场成熟寡头.其他不确定性大-13-2.2 牯资糠供给：新增有限,主要看巨头-15-三、供需平衡分析：资源紧张，涨价进行时-16-四、投资标的建议-16-4.1 赣锋抑业：突破资源瓶颈，量价齐升-16-4.2 天齐I1.业：资源为王-17-4.3 雅化集团：锁定原料供给，氮氧化钾产量有望提升-18-4.4 洛阳铝业：

6、全球也购优质资产，打造多金属资源巨头-18-4.5 华友钻业：布局海外矿山，钻盐产销增长-19-五、风险提示-19-用金江冬FOJrTUMeSICUWTUM图表目录图表1：全球锂资源需求表-4-图表2：全球钻资源需求表-5-图表3：B1.内新能源汽车产业政策梳理-6-图表4：国内新能源汽车产盘快速增长-8-图衣5：2014年.2020年国内新能源汽车产最及预测-8图表6：2016年全球各主要国家能源汽车料量情况-8-图表7：2015年-2020年全球节能与新能源汽车销量及预测-9-图表8：2012年2O2O年特斯拉销业及预测-IO.图表9：2015年-2020年全球新能源汽车产销量及预测-IO

7、-图大10：全球2015年2O2O年新能源汽车领域时锂资源消费情况-IO-图表II：全球2015年2O2O年新能源汽车领域时钻资源消费情况-I1.-图祝12：全球2012年-2020年消费电子出货量情况及预测-I1.-图表13：全球2012年2O2O年消费电子领域锂资源消费情况及预测-12-图表14：全球2014年2O2O年空记本与平板电脑领域钻资源消费情况及预测-12-图表15：全球2014年-2020年智能手机领域怙资源消费情况及预测-12-图表16：全球2014年2O2O年消费电子领域钻资源消费情况及预测-13-图表17：全球2015年-2020年全球款湖矿山供给情况及预测-14-图表1

8、8：全球主要在产钻矿山供给较为刚性-15-图我19：全球怙矿以及精炼钻产埴及预测-16-图表20：全球到!资源供需平衡表-16-图表21：全球拈资源供需平衡表-16-用金江冬FOJrTUMeSICUWTUM一、锂、钻资源需求分析：新能源汽车放量，边际拉动加快.责斌方面，爻益新Wt汽车放量，未来责源需求量保持持续快速增长，2017年全球慢资源需求Bt计的为22万吨，同比增长的9%.根据美国地质调督局数据，2016年全球悝资源需求（折合碳酸锂1.CE）均为20万吨,经过测算.2017年全球锂资源需求预计约为22万吨，同比增长约9%,其中增长动力主要来自于新能源汽车产税的放址,该领域需求呈现出高增长

9、趋势,傕资源需求fit约为4.5万吨偌求.同比增长妁44%,2016年该领域需求占比约为16%,2017年构提升至约21%；3C产品领域需求约为4.7万吨,基本与2016年持平，微幅增长0.8%,占比均为22%：陶自玻璃、润滑厢以及其他工业应用翼域需求分别达到约6.2万吨、1.7万吨、4.8万吨，展望未来数年,2017-2020年全球锂资源蠹求分别约为22.0万%24.6万吨、28.5万吨、31.9万吨，年均熨合增速I32%,倚求崎保持持续快速增长，折合求S1.1.1.（万吨）201520162017E2018E2019E2020ECAGR1720I中国新IM汽车1.091.692.463.2

10、14.33588yoychange54.5%45.6%30.8%34.8%35.7%33.7%percentage6.2%8.4%11.2%13.1%15.2%18.5%海外新汽车0.561.472.083.525.827.20yoychange164.5%41.4%69.3%66.8%22.5%51.2%percentage3.2%7.3%9.5%14.3%20.6%22.6%全球斜他a（汽车1.653.164.546.7410.2113.08yoychange91.6%43.7%48.4%51.5%28.1%42.3%percentage9.4%15.7%20.7%27.4%35.8%41

11、.1%3C产品4.504.684.724.734.714.69yoychange4.2%0.8%0.2%0.3%0.5%0.2%percentage25.6%23.3%21.5%19.2%16.5%14.7%M*MI5.626.036.246.466.696.92yoychange7.4%3.5%3.5%3.5%3.5%3.5%percentage32.0%30.0%28.4%26.3%23.4%21.7%涧冷1.581.611.671.721.781.85yoychange1.8%3.5%3.5%3.5%3.5%3.5%percentage9.0%8.0%7.6%7.0%6.3%5.8%其他

12、工业*城4.214.634.794.955.135.31yoychange9.8%3.5%3.5%3.5%3.5%3.5%percentage24.0%23.0%21.8%20.1%18.0%16.7%合计17.5620.1121.9524.6128.5231.85yoychange14.5%9.2%12.1%15.9%11.6%13.2%效於来源:USGSMark1.inexNavigan1.RtxarrhUX.(tanner.Trtndborcfr对况/分怙资源方面,同禅受益新能源汽车快速*长，雷求边际改善明显，保持快速增长，51计2017年需求接近10万吨,同比Jf长715%,细分领域拆

13、分来看，新能源汽车领域酒戏大概为7000吨，同比增长53.8%,2016年该领域消费占比约为5%，2017用金江冬kmtunsscc*11s年将提升至约7%,而到202。年预计提升至接近20%：3C掴域消费稔步增长，预计2017年达到4万吨，同比增长6%，占比约40%：高混合金、硬质令金及其他工业领域消费约为2万吨、I7J*.2万吨,占比分别约为20%、10%、20%.展望未来数年，2017-2020年全球钻资源需求分别钝为9邪万吨、10.71万吨、“小万吨、】2.79万吨，年均现合增速9.1%,呈现快速增长玲势，M2.4M*M*(75)201520162017E2018E2019E2020ECAGR17-20I中国不传汽车0.120.140.250.360.530.78changeyoy16.4%82.6%44.2%46.5%47.3%460%percentage1.3%1.5%2.5%3.4%4.5%6.1%外新能汽车0.120.320.45