20170902-天风证券-汽车-全球新能源汽车“变革浪潮“系列报告二-量变质变撬动需求快马加鞭.docx

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1、汽车全球新能源汽车变革浪潮”系列报告二呈变质变撬动需求快马加鞭投资评级行业评级强于大市（缱用平圾）上次VFffi强耐市报告推要双枳分和特斯拉Mode1.3分别形成政策和市埼建动力,推动全球车企加速向新能源转电1）驱动力1：双积分政策接力不例,以2020年产200万辆新限乘用车+需要新能源正积分埴补大量负选整分为纲,亘限型电场亍业向那蹒、彳诲出国专型，各大车企迅速跟进出台应对方案.2）驱动力2：特斯拉Mode1.3.作为新一代01舰车型已于今年上市，订单近SO万辆,年产俏直奔30万辆，而2016年新微车销冠军仅5万销量,这种量级的跃迁完全扭转产业.市场对新能源汽剃众定位的认知，车企不进则退的压力

2、迅速增加.量变推动质变，加速转型带来供给蜻加速改善.1）行业层面：2017年规划新车型数迅速从2016年的55砍融1到至少162欧,明显力RiS各成.2）车企层面：全球至少27家车企宣布全面转型新能源，尤其规模最大的大众和丰田放弃原专一的节能技术.混动+燃料电池单一技术路统.国际车企逐渐形成以大众、日产雷诺.特斯拉、通用为一线阵营,福特、宝马、丰田为二线阵营的新能源转型格局,国内车企中，上汽自主,北汽新帼5.吉利.比亚迪目备先发优势,规划详尽、沿系全面.全方位提升路径组确；后发车企如长城、广汽等也在加速布局.投放.先发,后进.合力?t访的局痢F常明麒质变的SS求，SHtSS2.0时代已蝮来啮.

3、量变必然伴随并加速独变，新能短气车持续改善的产品品质格迸一步播动市场嘉求.电池方面.政府和车企持续支持和投入，锂电池正极材科不断进化，动力电池能量密度由IC。WtVkg提升到200W1.Vkg,2020年有里达到350Whkg；外力第级电;也厂规模效应渐显，电池系统成本将显著下降，到2020年达到1元N/h.整车工艺方面，目前至少已有11家车企开始研发纯电平台以提升新能源车5?的设计.空间射!成本优势.It外，佶融传、售后维保.充电设他建设也在不发力完善,尤见1.iM比亚迪知豆等先发车企.2017年全球市场回暖趋势非常明显，新能源汽车前6月家计销售44万辆八4阱，别除中国后增速更高,达到56.

4、政策因蔚交化.消费情绪回Je伴砥20时代更只竞争力的车型进入市场，不仅包括海外的特斯拉Modd3,丰田PnusPnme.箝二代日产Iea1.等，还包括国内的上汽EeRX5,宋DM等，月度俏量不斯冲破以前少见的5.0CC辆水平.a2020年,预计全球新健B1.汽车销量宦速每年都在40W,车里、地域、车企的结构演变持续曲亢预计中国2017/2018年新能源乘用车产量分别为53万/86万辆，YoY+630印；2020年188万辆，孩计全球市场2017/2018年新货源乘用车销量分别为116万“81万辆，YY*54V56；202。年373万辆，4年CAGR为4911）车型结构方面,AOO级BEV短期将

5、主导市场,A级和豪华车需求持续涌现,这三大条线都将出现厚款车.2）地域结构方面.全球市场仍将以。I。中国为主,技计2020年份额分别50ff1.23按2016年分别提升6PP和2PP,欧州和日本市场继续崛,国内市场一二仍是新能源汽车先发区域.非跟蜘市需求挎逐步启动，作者崔琰分析师SAC执业证书I6：SI1.1.gI610085cuyar3nf2q.oc11张程航联系人ZhW)0ceoc引argdzq8m周沐联系人ZhOgU的IZQCOm娄周修联系人iouzouxr)ttZQCom行业走势SB相关报告1汽车-行业专题研究全球新能源汽车.变革浪潮.系列报告一双轮驱动车企转理号角已响2017-08-

6、312汽车-行业研究周报福特拟与众寨成立电动合资车企推荐新镇演S砍车及产业破2017-08-273行业专建研究【天际彳车崔城团队】车行业数据库-2017年7月刊）2017-C-20bA0）级车将先彳会达3）车企竞争方面,双积分In西昆面,2018/2019年竞争将越发泗烈；各车企在8EV/PHEV和东分R别的选择上各有兼B；总体上自主具备先发优势,全新布局以1产品”为猿,进军全港系.合资起步相对较晚，先以“投放为重,但品愫力强；龙头还未出现,千帆竞先更显总款车的市场地位.投资谭议下海及东龙头未现，建议把崎能源索用东卿:车及其产业链机会（三ifi,1匕汽.上汽部j）.推号：1）蹄拉产业建供应商；

7、IfiSftaSW1.汽、旭刑蝴；2）新能源汽车优质83J件供应商：奥特佳、银轮股份：三花智控、亿利达（哀电组覆盖）.安洁科技（电子组赃）,宏发股份（电衣B&电新组联合制8）.it设关注法拉电子.中游CAT1.的龙头地位谢形成，一家独大与群雄主路的局势下球议关注CAI1.产业楂,推存：先导/81.杉杉股份、呻高科；建议关注：亿伟锂能、江苏国泰（除亿纬锂能.江方国泰外以上3只标的由电新组覆盖,先导智能由电新蛆与机腋组皎合那差）.上游竞争最为充分稳定，痛求血的t长将为龙头企业带来价双增，推荐：威华舱份.江特电机、天齐锂业、m三i1.B4fta.诺制IS份.华友法业；S1.议关注：洛阳铝业：洛阳饵业

8、外以上7只标的由有色坦潘言）.风险提示：各国新能源汽车支持政笫出现反爱.动力电池柱能提升速度低于预期、动力电池成本下降速!钊肝预期等，vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策

9、划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J内容目录1 .S:等闲识得东风面万紫千红总是春2 .供给改善节奏加快：JB变推动质变Q2.1.行业层面：2017已成第一座山峰智战2018*4*22车企层面：海外巨头奋起亘追自主车企耳不停辟Q2.21海外车企力腿转型自主龙头目标远大9222各车企百银1争流角逐中国市场23.小结233.供给改善节点加快：质变插动需求243.1

10、动力电池：新畿源汽车的,心脏24*t*三M*32电池性能握升：政策技术双保障_.2632.1.政策：路线SeKg2020/2025目标2632.2.技术：正极材料进化+新体系电池能员密度不断上行OQ33.整车成本下降：电池性胞提升+规模效应32331锂电池规模效应渐显助力电池成本进一步下降一.32332国外主流车企降成本已有成效未来将加速34333.国内东企携手锂电龙头成本竞争力有望进一步提升.3434.触电平台：打造更好的新腌源汽车.37.4136.充电设施：充电桩数量快速增加充电技术不断突破453.7.拊动需求:归根结底I需求的游(1.tii(5238潜力车型：新能源的1.o与2.0时代-

11、5381.全球加速的20175658383,新能源2.0Wt6639小结724投资建议41.供给改善节奏加快：量变已然发生终将推动质变-744.2.供给改善节奏加快：质变戒动需求供需日益匹配(aat(ioi7443.投资建议:上中下游各有千秋-43.1下游：未形成龙头关注诲款车及其产业链754.3.2.中游：一家）虫大与好雄逐鹿并存-MeMaaeM764.3.3.上游：竞争最充分隐定龙头显著受套-eMeax76图表目录图1:通用新能源车型规划一“一“-._.“-17S32.Jc1.J.-.I.18图3:丰田新能源车型规划一-.一.19图4:沃尔沃新能源车型规划.一一.20图5：北汽新锢诋的新能

12、源车梨规划-“21三6：比亚迪的新能源车型规划一一-.22图7：吉利斯能遁车型续航里程变化_.22图8：纯蛔汽车组成-“24图9：串联式混合动力电池汽车系统结构”-“25图10：并联式混合动力电池汽车系统结构.-.-25图11：混联式混合动力电池汽车系统结构一-.一一.25S12：新Sg源汽隼成本结构-.26图13:动力电池未来发展的三个阶段一.-.27图14:动力电池比镀量蹈战图.一一._.-._.27图15:的力电池成本路或图-.27图16:欧美日的电池能力密度提升目标28图17：动力电池结构组成.28图18:电池年体成本拆制（以18650三元电池为例）_29图19:高压.高能量密度正极材料是未来主要发展趋势.“-.-.-.30图20:中国新体系动力电池技术路线30图21:电池成本下降的原因.一一._.33三22:车企电池成本（单位：美元kW）._.34图23：大众MEB电池成本下降计划_.一.34i*titM(1.i(i1.iM)图25：大众MQB平台.