20160923-海通证券-江淮汽车(600418)江淮大众-未来纯电动汽车龙头.docx

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1、/治车:经销商1.5G管小套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顽客异议处理等。口口微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料1.30E套017最新研究报岂I也套仝周期创业宜I至最新融资商划WI0-6岁CEO创业必备秘籍H200世界百强1.-扫描微信二维码领取1.1 .大众集团；2025收略，迎接新能源汽乍时代51.1 全球油耗标准趋严.发展新能源汽车边际改善突出51.2 中国将实施砾配割枳分制，合济找头承压61.3 大众捉2025战略,抢占全球新能源汽车市场72 .江淮汽车：小里车市场领先.电动车上升势头明显82

2、.1 %风S3畅销，小3?乍市场筑先82.2 电动汽车积淀深厚.产业E条完善，上升势头明显102.3 机制灵话、开放.寻产业升级机遇113 .江淮+大众；嵯美Ia特“1515”计划113.1 福特1515：成就长次113.2 大众2025：Jft型江淮134 .盈利H1.测与投侨建议145.风降提示15财务报表分析和预测16图目录图1不同国家地区条用乍油耗法设对比NEDC工况）5图2电动汽车能最利用效率高5国320152020年全理新罐源汽车第IHfti测（万辆）6图42020年全球新健源汽车用盘分布（万柄）6图5中国乘用车车型燃料消耗最目标僮（1.100km）6图62015年中国乘用车企业侨

3、IiHII行（万辆）7图7大众新能源汽车俏地规划（万纳）8图8大众BUDDe概念隼8图920112015年江淮汽车销最结构9PfIIO2011-2015年江淮来川乍销Iit结构9图112011-2015年;IWk4销Gt结构9图12江淮瑞风S3定价合理9113江淮电动汽车月度精诚10图142016上丫年国内新俊源乘用车企业懦量排行10图15江淮汽车鼾健源故略现圾11图162011-2015年长安福特的量及同比增速12图172011-2015年长安福特廿业收入及同比增速12图1820112015年长安福特净利润及I可比增速12图192011-2015年长安汽乍偏呆及同比增速13图20201120

4、15年长安汽车存业收入及同比增速13Ifi212011-2015年长安汽车净利池及同比加速13IM22江淮大众电动汽车销Ift预利14图23江淮汽车电动汽车销瞅饮粉14国24大众新能源汽车核心零部件将全面国产化14表目录表1大众集团新能源汽车产品阵容8衣2江淮汽车2016下半年新车规划9表3福特T515”计划车型投放节奏12表4可比公司估侦：新能源汽车类151.大众集团：发布2025战略，抢占新能源汽车市场1.1全球油耗标准趋严，发展新能源汽车边际改善突出环境污柒利石油供名矛盾长期存在，汽车作为H油滴川大户和主要大气污染凶，面临不断严苛的油找和排放标灌.以中国为例，20052015年乘用车油耗

5、年均降幅3.2%,2015-2020年亚均常用让到6.6%，汽车15俊战博的技术路径分为环能和新能源两大类.方能技术主要优化内他机和变速器的工作败率，是传统汽乍向K能源次乍升级的过渡方案；新能海技术采用电嬖动系统.能房利用效率更高,整车燃油绎济性大幅提升.内燃机和变速器存在效率瓶预,杵续研发投入,边际改善并不明显：相比较而有电动汽车边际改善效果突出，足全球汽车工业公认的发展方向.Ht1.eIEA预测,受益于电池成本下降、新车型持蛭推出、以及充电脾络日渐完善.汽车新健双化的进程推进不断加快。2014-2020,纯电动和插入式混动，BEVPHEV)的博僦预计将由40万培至600万,印复合增长率过5

6、0%,港透率到达6%.到2020年，我的估计中国自主品牌新能源汽车全球销瞅将达到150万辆.特斯拄100万辆.大众、通用.I田等传统巨头20-30万辆.B1不同国也回晚车热情f财比(NEDC工况)IS1*汽乍安全傥学报.*如让分场宛所M2电动汽车俺*用效率育传蚓泊车石油籍悠发动机传动及机抬损失-转换效率90%86%15%30%90%10%-20%4O%-5O%96%90%80%90%28%38%70%40%-50%90%80-90%20%28%肾H来源；SfKW.4jiWMS32016-2020年筋Wn率VHm（万）货E来源：IEA,价可诳分研汽MH42020年全mn率W分布覆（万）货，I东亚

7、：投及汽帛.御动诬舞需咒所1.2 中国将实施碳配额积分制，合资龙头承压2016年8月2II.IB家发改委发布新能源汽车碳配盘管理办法（征求.依见稿）S.国内汽车生产企业和进口汽车总.代理简可以划过生产、进口新能源汽车生成新能洵汽车碌配融.这些粽配融可以花碳排放市场进行交易.如果有些汽车企业生产摒停的新能海汽车数fit不足.M以通过碳指放权交曷市场向有多余族配融的企业脚买碟配颔.1.h.我国乘用车企业遵祜企戏蝉畏辿蟀除规s*1那钞t2005年至今,我国共公布了4个阶段的乘用干板机消耗量标准：200S隼7月，实施jftJH车燃料的耗量减值第一阶段标准I2008年1月.实班乘用车燃料消耗贵限值）第二

8、阶段标准I2012年1f1.实成乘用车燃料$玲耗18限值第三阶段标准I2014年1月.发布乘Jn车燃料消转评价方法及指标（征求意见稿）.相比较而；,CAFE政饺WRF推进桑川乍节能技术，同时必励新能源技术枳极发展，但并未对新能源汽车销量提出化指标；碳配额政策的灾质在于整车企业新健源销业与传统汽车销域要达到一定比例,强制要求生产第竹新能源汽车.根据2015年错后情况，国内大和分自主品牌销值2050万辆乘用乍,长安、长城较为突出，Ifi量分别为111万辆和75万辆；合贯局IWtnm普Jfi在407J100万.大众、上汽海用、一汽大众销歆分别为181万辆、172万辆、165万辆。合资法牌销数明显大于

9、自主品牌，达成碳配S!的难破同样更大，以大众为例，假设成配额法规要求的新罐源汽车比例为10%,以2015年第Mi1.JT大众需要花中WtnVi34万辆新度源汽车.才能完成碳!额电核指标.5中M用车车量号料mM目标值S1.00km）E2015年中BU1.t用车企业债”行()货”来?：捷汽年.*电江外研究所1.3 大众提2025战略，抢占全球新能源汽车市场根据搜贝汽车的报道.2016：5月,大众提出2025战略，到2020年新能源车型将增至20砍，其中15款用进中国，2025年目标馅M1.oo万,并计划投资100亿欧元海外新建电池工厂。16下半年，大众将在中国进行插电混本土化研发，17年推出全新C

10、C乍插电版,2020年引入纯电动MEB平台.大众集团舞历“尾气门”之后,成珞成心加速向新能源市场转移.2016年5月提出2025年新能源汽隼100万辆的年贵目标.代我传绘汽车企业班本完成切换和准名I1.t1.-.开始跑步追赶特斯忖,全球第二轮新能源汽隼浪潮即将来临.大众集团从平台、车St电池等多方面着手.俄保2025年达成战略口标.I可时.JeIa联邦政府于2016年5月通过总孤为12亿欧元的新能源汽乍补贴方案,培自个人消费市场。平台找路：大众于2015年10月宣布开始研发ME8楔块化生产平台，适用于纯电动条件下接航里程达250公里至500公里的紧凑型轿车和轻型商用车,研发工作计划J2019年

11、完成,全新电动汽隼内部空间将仃所增加,内部配路可大帼升级.BUDDeconcept概念车将成忏款车型.车型规划：火众集团目前拥有3款纯电动汽车(VWe-UpVWe-Go1.f.AudiR8e-tronf6步插电混年空VWGotfGT.PassatGTE.Audi3Sportbacke-tron.Q7tronquattro.PorschePanameraSE-HybridandCayenneSE-Hybrid),计划到2020年扩充至20款,共中15欷将引进至中国市场奥迪A61.eron有里于11月份国内J.产能：根据网易汽车报道，目前大众新能源乍型产使7.5万台，为满足潜在涧黄瑞求,正计划将欧

12、冽三大工厂的产能胡侪至15万台.根据拽贝汽车报道,中国市场方面.大众佛山工厂二期将于2017年二季度投产.产能扩至60万辆，大众e-Go1.f和奥迪A3e-tron有生国卢.向时奥迪A61.e-tron将于汽大众长寿工厂生产.t1.JfeT三据凤凰财经报道,大众将斥资100亿欧元新建大型电池1：厂,在电动汽车研发和制造方面获得较先优势.B7嫉图8ABUDDc2015202Se祖科东州，.力均M齐明九所钱用东源，挖贝汽车.彩通吐芬H贪所1大MafHMKft*产品阵6动力IWAoO级铸+A欢*4：4j电动jU1.R8e-trxA-现也动大众GOHGTEAaHf车Mi-IiiU大众PassatGTE

13、B圾将下拓电说A3Sporttacke-!roA屐然4：如电讹O7e-tronOua1.tro保时找PanafneraSE-Hytxid保时共CamsEgid嵬下中大型SUV效电设物电讹2.江淮汽车：小型车市场领先，电动车上升势头明显2.1 瑞风S3幅幅，小型车市场领先2011-2015年.江淮汽车总体铺置较为秘定,在4555万的区间波动,精t结构变化较大,卡车销占比由50.9%降至360%.乘用车占比例49.1%增至61.5%1.Y=ij后卜满】：因行业JrE卜行.轻卡、中，0R均有不同程哎卜沿.2011-2013年,江淮汽车乘用车城华以轿车、MPV为主,斩车的主力车型为和悦.同悦.MPV的

14、主力车型为刑风、珊2013-2015年，江淮发力SUV.成果显衣。瑞风S5和洲风S3分别于2013年3月和2014年8月上市.并相维于2015年3月和2015年9月推出换代车型，瑞风S2也2015年8月同步推出,产Ia阵容饱潴，终端的仰我现优异，推动乘用车的量大帼塘长.2015年达34.6万辆.同比增长77.0%.2016年上半年，瑞风S3和S2销一分别9.7万辆和2.9万辆,使江淮汽车在小型SUV巾场拥仃13%的市场份既行业排名第一.其中,JSW、S3是国内小型SUVIti场的销呆盟军,与同级别竟加乍梨相比，瑞风S3外猊时尚、年内空向充裕、定价合理，2015-2016上半年月均销R1.6万辆.根抠网与汽车的报道.2016下半年公司将推出5款车里,包括新款瑞风S3.州风S2.瑞风A60、断款瑞风M3和一款全新产茄，涌色轿干SUV和MPV等新域，,凭借公司在小型车市场建立的品睥形象和口碑以及不断I庙的车型阵容,整车精址和市场份翎有更不断隼离.份以遇强务HAITONG92O112O15年江”车HMr构()K，44P三SWKMHiJMt1.AII1.T费，I火烟：中汽即邓沮话办研究所图1020112015