20161031-东方证券-电力设备及新能源行业深度报告：以混合动力务实之心走新能源车强国之路.docx

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1、电力设备及新能源行业以混合动力务实之心，走新能源车强国之路核心观点行业去现行业誓_嬴3滤空-急华湖混合动力，务实长远的节能翩，之路深度报告!a能源汽车汽a国，以纯电动汽车为0m:2014年5月，习近平在上汽集团考察时强调，发展雌源汽车是我S1.从汽车大国迈向汽军强国的必由之路”,由此开昼了我国新旎源汽生产业发展的大苒.MIS1导理箱班合把新能源汽车产业旌期间明峋了纯电驱动作为我国新能源汽车发展S1.i气车工业造生的战BS取向.技术水平与J1.础设86配套不足制妁臾电动军费:电池续雌力充电时间长、成趣高，充电设施施设严重滞后以及电动车维保问港制约行业发展.节畿与新曜源汽车技术踣线图,明确网线力?

2、蝴3二提出乘用车皱域大力发展淞合动力.要求2020年占全国汽车产循规模8%,油耗避!14U1OOkE,其定节能至尤其是混合动力汽车未来良好发展环境,混动技术兼度内燃机与电动机优点达到节能减排蛆工混合动力既有燃科发动机动力性强.反应快和工作时间长优点,又有电动机无污染和解声的好处,达到了最佳匹配，从而实现节能减排效果.全球车企积极布局，混动时代已然到来-39%zS?g882S8fe8S丰田，本田管用三分天下：2016年5月，日本丰田混合动力车球全琼累计俏已超900万辆，达80%以上市场份敬,是混动技术的全球15注；本E0.通用随后推出自主研发的混合动力系统，进入强强竟争时代.国内腌源车产间增速放

3、摄：燮Wb事件影明,2016年我国新能源汽主产箱量增速显若放缓，截至9月我国新能源汽车销售28.9万辆,与年初由不办衡+的全年销售TO万辆目标相距甚远.2016年囱沪平均堵速达800%:淞合动力逑势混起,前三季度我国混合动力乘用车生产共计56249台,较同期增长近8倍,混动时代已施屎.突破产业链技术瓶颈，国内混动汽车迎来发展春天JM联手打iM产深向B合动力总成CHSiUR:2014年11月，科力远与吉利合资担建科力远混合动力技术有限公司CHS,成功开发了一整套只有完全自主知识产权的深度混合动力总成系统，可实现节油3550%.CHS有效解决国内混合动力汽车行业痛点，迎来发展春天：根据按KSS埃臣

4、中混动柒用车占比8%求来看，2020国合初力天用车规梗有望达到200万辆.【行业,证券研究报告证券分析师历021-63325888-6103PengchOngoTieatSCC8E.cn触证书M：$08641405COO2KSA华光02163325888,7524huanfnt而目前我国混合动力乘用车年销量不到8万蝌,增长空间邮过20倍，行业迎来发展春天！投资建议与投资标的II议关注：SI内混合动力总成系统褒先企业科力运（600478.未评级）；Jf1.iS资入股CHS,提前布闰高琲放标准发动机企业云内动力（OOO903,未评级）:起动用的酸蕾邺也领先企业雌股份（601311,未评级）.冈除提

5、示节能减H版策财不达预期，混合动力技术发展不达预期，公司产烧投放不达预期.球方IE方殴伤有暇公戋经由为主管爪美核Wi证券投究日为出劣贵格.捷比开,H发布X方叶凭SI8出劣.东方证券BHft有IR公句；a口笑UEWI法律许刑的范事内正在线客与本职究以告徐力析的企虫发出劣犬祟,因此,投窈占应当考虔到本公司对Ie存在对援号的富视性产生彩眄的利耘中突,不中祝京H券哥女ZK为作出投资决的事一园喜.15美分析”的也叨见&您希分.处要他外按RK分析岬申切之咯淳分45配的投代我座.并谪冏X本证劣研究根住最后一页的免贵申明.vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.9IKS1.Er”*a”DSVMaxv

6、H*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|

7、I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J蟾东方证券OMIKNTCCURTC*目录1 .整合动力，务实长远的节能减排之毫51.1 政策持接发力，坚定新度现汽车强国路线51.2 纯电动生,技术水平与曷碇设族配套不足制约行业发展813混合动力汽车，回归初心的务实发展之道122 .全球车企积极布局，混动时代已然到来162.1 国际：牵田，本田/通用三分天下，混动时代已然到来162.2 国内：补骷退坡从严心家，混动汽车产大爆发202.3 突碇产业货技术瓶的，国内混动汽车迎来发展春天233 .议关注：震动总成暴跳与节能技术哂注253.1 科力远（600478,未评级卜国内混动总成系统领先企业2

8、532云内动力（OoO903,未评45）：提前布局高排放标准发动机263.3 骆驼股份（601311,未评级）：起动用铅酸藏电池行业58先27风It提示28蟾东方证券OMIKNTCCURTC*图表目录图表1：中国新帆也产销WSKi三5图表2:十三五期I璇国新镯源隼保有量应合Ie速超70%5图表3:发改委与工信部下发的破睡、双积分*11S壬要信息6图表4:2025年我可乘用车油耗达到国际先进水平6图表5:部份国穆科消ft及银隹砒6图表6:节能与新能源汽车技术路饯图关于纯电动与插电式混合动力汽车发展目标与Ifi点：.-7图表7:节能与静蹒汽车技术路战图关于纯电动与插电式混合动力汽车总体技术路戌7图

9、表8:纯电动汽车#秘显著高于插电式混合动力汽车8图衣9：我国纯电动车市场观媒现较快增长8图表10：部分国产睢浙气车9图衣11：20172018年电池成本有望降至230美元千瓦时9图表12:我国充电设施建设严重滞后所能源汽车规模尾长10图我13：我国充电设施市场正逐步由探索期向起步期发展10图表14:目前纯电动车代替燃油车并不能充分实现节能砌瞅果11便表15:技术路线图明确大力发展混合动力技术12三S16:2020年混合动力占全IS汽车产鳞知嫁8%12*17：低速时电动机发挥砌电特性,高速时发动机进入经济转速区间达至Im能效果13图表18：混合动力可分为箱昆、中混、全混以及插电忍合动力技术13图

10、表19:混合动力可分为串联式、并联式以及混联式混合动力技术14图表20:混合动力技术能够显著提础S版济性15图表21:混合动力公交军校传的物由公交车倭够有效较低全生命周期使用成本15图表22:1979年东京车展丰EB推出SportS800混动汽车16图表23:丰田公司SOii昆)力;髀16图表24:丰田THS混合动力技术的ECVT无级变速系匏.17图表25:丰田THS混合动力技术低i酶工作原理.17图表26:本田IMMO漉合动力技术结构更为簿单18HS27:本田1.MMD技术能够广泛J用电动矶与然龌动机的高效能19图表28：通用Vo1.toc技术提供了五种i昆合动力楔式19图表29：地方退坡B

11、S5-步20图表30:我国沮合动力汽车产量埴速显著提高21图表31：一汽卡罗拉、广汽雷凌的推出带动混合动力汽车规模快第0长21图表32:国内混合动力板车型主要卷数22图衣33:耳务完整自主知识产权的合动力总砺统CHS23图表34:搭就CHS系统吉利帝豪HEV；蟀达4.91.f100km23图表35:国内混合加解车若24图表36:我国泡合动力汽主产业增长空间超过20倍24图我37:科力远主要盼司硒25图表38：科力团F公开发行拟募集资金用途25图表39:云内动力两期员工持股计划KS息26图表40:SSOftf分起色螟备节怨雨，麒27图表41j(9EZ28图表I：中国新能海汽车产销却自长迅速Ifi

12、MIK”向帐I1.K军产(万R1.(14WSMOSsy.ZWS9%150%1K*W%so-I2014201520KE20KE1 .混合动力,务实长远的节能减排之路1.1 政策持续发力，坚定新能源汽车强国路线发展新能源车是迈向汽车强IS必由之踏：2014年5月24B.习近平总书记在上海汽车集团考察时强调，发展新能源汽车是我国从i气车大国迈向汽车强国的必由之商，由此开启了我国新能源汽车产业发展的大蒙.哉至2016年三季度，我属陵现新能源汽车产量30.2万柄,销售28.9万辆，同比增长93%和100%.2015年10月，国家发改委、能通局、工信部等联合印发电电汽车充电基础设施发展指南（2015-20

13、20年），提出到2020年全国电动汽车保有将超过500万辆,十三五期间年均哀合增速超过70%晔保持高速增长态势.图表2:-+fi期间我匡新能源生保有量爱合增速超70%u：机n汽军工惨合东方住谷F齐所即4来*:（电5汽专充电MKJ&附发虞京E）.年方G秀场所碳鬣（9与枳分政笫取发力,共同保障新货源乘用车傥康发展：2016年8月，国家发改委下发新谢汽车破骏管31办法亲见襦.明期规定企业根据应承担的新能源汽车比例要求上德:新能源汽军碳业额息量,或可以通过生产和俏倍达到礴湖总量要求，也可通过碳排放权交易市场向有多氽业艘,9月，工信部T：发企业平均蝌斗消同I与新能源汽车积分并行哲建哲行办法SUWfi,对

14、乘用车企业同时提出了平均燃料i耗量达标与新施原汽车生产比例达标满个考核指标要求，设立了平均燃料泊的积分和新能源汽车积分两种积分制度.破配额与碑分制度的提出,旨在财政#Hteig出后以史J）DK远ttt康的方式保阳新能源乘用车发展空间.三S3：发改委与工信部下发的碳Isg1.双积分制度主要信服11MUHMmtAffHHMMBK汽总产Jt5t军11口就成金文市靖购买泰余配2017冬试。2018年文*MSMIBB也修寤11庙产Rct以平均it就年饰HK.使MSTM算基2016r三tna91眨曾父Ea7x向天他金殳的买M能季年正职分2018年电搐tftscse.Xras.ffiinPR*2020年柒用车平均燃料消标达到51.100km:2014年12月，悌用车惭料消耗限值和乘用车端料消耗W方法及指标正式发布，并于2016年正式实施,旨由国先进节献术发履和应用,持续解任我国乘用车燃料消耗量,使我国泵用车平均