20160720-中信证券-新能源汽车:从政策套利到技术进步.docx
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1、前信新能源汽车:从政策套利到技术进步中信证券跨行业研究许英博陈俊斌邓永康王冷云生敖种崔宇硕杨帆王少勃袁健聪2016年7月市场共识与分歧战略方向新能源汽车是汽车产业发展的长期趋势,带来长期战略性投资机会中报表现2016年新能源汽车持续较高增长速度,相关公司中报增速较好F退坡幅度2017年和2019年新能源汽车补贴分别在2016年基础上退坡20%、40%新能源汽车市场共识骗补影响整补核查结果公布后,2016年新能源汽车补贴是否会有显着调整销量预期2017年补贴退坡之后,新能源汽车销持续性投资机会2016年下半年新能源汽车板块是否还有投资机会我们的观点:从政策套利到技术进步新能源汽车产业投资机会从政
2、策套利转向技术进步Q政策I逐渐退出,对行政策在中国新能源汽车推广过程存在较大扰动,在补贴落实过程中存在补贴粗放、技术细化不足、过程监控不到位等因素。产销规模在补贴促进下快速提升,市场出现供需缺口,优势技术路径和优势企业的相对地位有所下降。技术:核心是电池,能:密度提升、成本下降、快速充放电是关健.补贴退坡后,市场和投资人的关注点将逐渐转向真正的技术进步。主要方向包括:电池能量密度提升、成本卜.降、充电速度提高的技术此外,优势的电池厂、整车厂亦会受益。物流车:销量快速增长,值得期楙会成为下一个政策受益1子行业,并由此拉动上游三元电芯、正极材料等相关投资机会。物流车运营属性较强,亦具备较好的电动化
3、基础。建议关注标的:双杰电气、胜利精密、沧州明珠、德尔未来、当升科技、宇通客车、金马股份、方正电机等新能源板块历史涨幅回顾-新能源指数从年初至今上涨2.13%,好于上涨综指(+1.86%)和深圳成指(+1.42%),略低于沪深300(+2.18%).涨幅居前的为通合科技(+544.17%),高澜股份(+325.69%),天赐材料(+105.7%),当升科技(+92.43%),中通客车(+70.65%)跌幅居前的为力合股份(35.66%)、力帆股份(-32.08%)、万马股份(-31.88%)万向钱潮(-27.72%)紫江企业(-27.06%)分类公司年初至今涨ifi趺福分类公司年初至今i涨跌幅
4、丘三月涨跌幅分类公司年初至今近三月涨趺幅I5E三乘用江淮汽车-2.7-11.37.66.0胜利箔空德尔未来2.5-8.45.812.9驱动电驱动电机大洋电机方正电机-9.02.220.615.4车金马股份555.8电那紫金业8,81S.0机及原材料信质电机1417.5新能源整车力1V三份-32.1-1.4中色股份37.742.3江特电机-16.114.0商用车宇通客车5.017.5有研新材幡工新材-18.721.2I正海磁材-4.312.9东风汽车-1.640.4-24.00.9宏份4.119.3金龙汽车-23.2-1.6成飞集成4.221.6其他零部件科力远-17.91.1中通客车70.77
5、6.8动力电池及原材料动力电亿纬雌池猛痂科技39.562.2诺德股份2.538.7运营纳川股份3.56.98.518.1松芝股份-7.49.1科泰电源34.134.6漠洋顺昌28.730.2京威股份-23.77.8国电南送-12.0-1.8合康变版9.249.9国轩高科13.214.0万马股份-319-11.7当升科技92.4115.9骆驼股份-12.815.9沧州明珠53.149.8躇光股份-14.87.6充电设施特锐德-24.7-12.5江苏国泰12.77.8BMS金杯电工29.4192北巴传媒3.42.214.04.9通合科技544.210.2上海普天-11.0-15.450.880.0
6、科陆电子-8.02.013.750.7高涕股份325.732.123.339.8和顺电气15.3-2.821.74.9中恒电气-6.7-2.914.70.0数源科技5.1-11.512.75.7南京公用0.411.0-35.71.6B三16.632.715.727.2动力W.J电池及原m电池材料新宙邦20.747.7Jd杉杉股份华友诂业必康股份12.435.3话叼科多氟多34.617.1格林美双杰电气-5.834.9蹄锋俚业天赐材料105274.1锂材料天齐锂业石大胜华24.753.0先导智能佛堂科技-21.711.6电池设备嬴合科技紫江企业-27.10.9新纶科技21.910.2永磁材料力合
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