2023锂电行业研究报告.docx

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1、锂电行业研究报告栏.耳节一E一gTj!1那-2023核心观点在“双碳”背景下，新能源汽车行业以及新型储能赛道迎来快速发展.新里源汽车方面，2021年我国新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长157.5%;2022年I-Io月销量为528万辆，同比增长107.67%.在新能源政策补贴逐渐退坡的情况下，我国新能源汽车市场渗透率仍然逐步提升，2022年I-Io月渗透率达24.03%,较2021年提升1063pct.新能源车市场渗透率大福增长表明我国新能源车行业发展已逐步由政策驱动转为市场驱动，实现良性发展.新型储能方面，新能源发电并网为新型储能行业发展提供了机遇.我至2022年9月末，我国已有24

2、省区发布新能源配储政策.同时关于加快推动新型储能发展的指导意见指出到2025年新型储能的装机规模达30GW以上，我国新型储能行业具有广阔的发展空间.新能源汽车与新型储能奏道高景气带动锂电行业景气度提升。动力电池装车量及储能锂电池出宙量实现高速增反动力电池方面，2021年我国动力电池装车盘为1543GWh,同比增长142.77%;2022年1-10月装车Ift为224.24GWh,同比增长108.69%,其中磷酸铁锂电池装车量为135.99GWh,同比增长155.56%,三元电池装车贵为87.99GWh,同比增长62.78%.储能锂电池方面，2022年上半年我国储能锂电池出货量为44.5GWh,

3、整体规模已接近2021年全年水平，高工锂电预计2022年我国储能俚电池出货盘在90GWh以上.正极材料中硝酸铁锂、三元材料需求0大幅提升.磷酸铁锂方面，2022年1-9月我国磷酸铁锂表观消题量为64.98万吨，同比增长120.49%.三元材料方面，2022年1-9月我国三元材料表观消贲量为43.58万吨，同比增长48.29%,已超2021年全年水平.负极材料以人造石墨为主，出货量大幅提升.战至2022年上半年，我国人造石墨出货Ift占负极材料出货量的比例达85%.2021年我国负极材料出货量为72万吨，趾缁长94.59%；2022H1.出货量为54万吨，同比增长68.8%.电篇液和隔膜需求量均

4、增长较快.电解液方面，2021年我国电解液出货量占全球电解液出货量比例为82.84%,为电解液生产大国.2021年我国电解液出货量为50.7万吨，同比增长88.48%.隔皎方面，2021年我国隔膜出货*达78亿平方米，同比增长110.81%；2022HI出货为54亿平方米，同比增长55%.锂电池技术不断更新迭代，向高安全、高能IB密度发展.目前锂电池生产商不断创新锂电池结构和电芯，进而提升锂电池安全性与能量密度.在产能与需求的同步扩张下，未来拥有高性价比的锂电池生产商将在行业中取得显著的竞争优势.O1.锂电池位于产业链中游02核心材料：四大关键材料、成长属性凸显03结构件：电池铠甲、规模提升0

5、4锂电池：方兴未艾，出货高增05电池技术创新：以高安全、高能量密度为导向06风险提ZF目录、CONTENTS锂电池位于产业链中游锂电池位于产业链中游图表1:锂电池全景产业链图今我飨无t工41僧管0i4HUHtHUMMMe门.tu71七偏镇M/U、“又水富（三巾Ti1.MMH:1.IN*1.-I*”版除*JIAWHH方弃汉苏SIIomJ:I”工!&枪网恰I1.JtWJE小：=ItUV*一找号A,U:,万W电Rna4t4电.及Hffft杵,建fttf送It芯Ct储“it力。*MI1.X电?化，修W比1.GK24tn绅的命气号tt更HHuttu”力淳修UJ*拉*4e%1.H2ttHu7，电如大余”植

6、.!-MittfzUHH:：；.，AAHV氏济餐号I9*:I*I4MH息的,叁“收z核心材料：四大关键材料、成长属性凸显四大核心组成材料锂电池四大核心组成材料：正极材料、负极材料、隔膜和电解液.动力电池为锂电池的主要消费领域，2021年我国动力电池消费占比达60%。在动力电池的成本构成中，2021年正极材料、负板材料、隔膜和电解液的成本占比分别为45%、10%、10%,10%.贡料耒源：目川盈孚，东亚前海证券研究所资料来遨：华泾产业研究院，东亚前海证券研究所2.1 正极材料分类及性能对比目前得到商业化应用的正极材料主要包括钻酸锂、铳酸锂、磷酸铁锂和三元材料。钻酸锂具有振实空度大、充放电稳定、工

7、作电压高等优势，主要应用于消费电子领域；钱酸锂具有资源丰富、成本低、安全性能好等优势，主要应用于专用车等领域；瞬酸铁锂具有循环寿命高、安全性好等优势,主要应用于商用车、储熊等领域；三元材料具有能量密度高等优势，主要应用于黍用车领域。图表4：四种类型正极材料性能对比(UO)M(I-MO)俵(ITP)电沌auuM(NCM)(NCA)tS(mh,g)I4OI5O100-130IM)-I4O150-220210-22004-次)S00500200010005000工钟电球(V)373832365365*tt(gcm,)41M2313320-243283&38r1.rtiM牝奔M*fI再f中实曹从大总U

8、皆“窗、A松本愎,高电化不住舱时、*W*W纥4放电作工件S及、安全长能次欣H曼窖XwH姓屹每tW好.膝检庆好小舄MA*aaA.HASMftA“。食舄倚林吊立“分盒4管格用，土*&同O羯电子户S南网$、H鲍*W密科来源：长远键科招股说明书，东亚前海证券明究所2.1 正极材料分类及性能对比四种类型的正极材料中以硝酸铁锂和三元材料为主.磷酸铁锂和三元材料在价格和性能方面的综合优势决定了两者较大的出货最占比.其中2021年我国三元材料、磷酸铁锂正极材料出货量占国内总正极材料出货量的比例分别为38.05%、42.48%.适若磷酸铁理电池性能的不断改善以及储能赛道的发展，磷酸铁锂材料出货盘大幅增长，202

9、1年我国谴酸铁俚出货量为48万吨，同比增长287.1%,首次超过三元翻蚀货量43万吨.图表5:2016-2021年我国四种类型俚电池正板材料出货盘占比BCHB4MMBtIf1.tVBM资料来源:GGII,东立前海证券圻究所2.1.1 钻酸锂：供给收缩、需求下降2022年以来聒酸锂供给有所收缩.截至2022年9月，我国诂酸锂有效产能为12.55万吨，较2021年全年下修0.79%.此外，2022年1-9月我国牯酸锂产量为5.72万吨，同比下降27.04%.钻酸锂产Ii1.大幅下降主要系上游原材料碳酸锂价格高企，能加下游数码终端市场需求疲软，成本和需求双重压力下致使牯酸锂企业减产.图表6:2017

10、-2022年9月我国姑酸锂有效产能图袤7:2017-2022年1-9月我国钻酸锂产量费料来源：百川注孚，东亚前海证券研究所资料来源：百川盈孚,东亚前海证券哥究所2.1.1 钻酸锂：供给收缩、需求下降我国粘酸理行业集中度较高.2021年我国钻酸锂行业产能CR3、CR5分别达63.24%和83.00%,行业集中度较高.其中厦门铝业龙头地位显著，2021年钻酸锂产能为4万吨，市场占有率高达31.62%.杉杉股份、天津巴莫和格林美紧随其后，2021年祜酸锂产能市占率分别为19.76%、11.86%ffi1.1.86%.祜酸锂电池下游主要应用于3G肖费电子领域.钻酸锂正极材料所含元素较少，产业链较为简单

11、，上游原料为碳酸锂和四氧化三诂,中游加工成数码型电池，下游广泛应用于手机、笔记本、平板电脑、其他电子产品等领域，2021年需求占比分别为48.29%、26.47%、6.38%、18.86%.资日来源：百川盈孚，东交前海证券福究所资料来源：百川盈孚,东亚前海0券研究所图表8:2021年我国钻酸锂企业产能占比图表9：2021年钻酸锂行业产业链2.1.1钻酸锂：供给收缩、需求下降2022年以来手机出货员与笔记本销E同比均有所下降.2022年1-8月我国手机出货量为1.75亿部，同比下降22.91%.一方面各地疫情对于线下门店经管、物流运输造成了不利影响，各方面成本上行，进/网厂商利润.另一方面目前5

12、G技术尚未成熟,同时智能手机性能较为健全，消费者更换新手机的欲望不足.2022年1-8月我国笔记本电脑销量为1045.03万件，同比下降17.57%,主要因为疫情原因致使笔记本电脑从供给端和需求端承压，供给端因驱动电路元件短缺受阻,需求端受通胀影响和消整者需求不足而疲软，因此目前我国传统消费电子行业按体较为低迷.手机、笔记本销量下降窈祜酸锂需求IB同步下降.2022年1-9月我国诂酸锂表观消费量为5.63万吨，同比下降27.72%.图表10:2015-2022年1-8月我国手机忌计出货量图表11:2015-2022年1-8月我国笔记本电脑销量图表12:2018-2022年1-9月我国祐酸锂表观

13、消费量翔4来源:Wmd,东亚前海证券研究所资料来源：Wind,东亚前海证券研究所密科来源：百川盈孚，东亚前海证券用完所2.1.1 钻酸锂：供给收缩、需求下降碳酸锂价格上涨支撑错酸锂价格上行.在供需趋紧下，碳酸锂价格位于历史高位.战至2022年12月14日，我国碳酸锂市场均价报57.2万元/吨，较2022年初上涨99%,目前碳酸锂价格仍位于历史高位.2022年9月以来，牯酸锂价格有所回升，酸至2022年12月14日,我国钻酸锂市场均价报44.25万元糜，较9月初上张5.36%.图表13:2019-2022年族酸锂市场均价图表14:2019-2022年钻酸锂市场均价沁沁衣箫舂犯*夕诚必夕夕资料来源

14、：百川盈孚,东亚前海证券用究所资料来源：百川盈孚,东亚前海证券牙究所2.1.2铸酸锂：产量回落、价格高企铳酸理产能隐步增长。20172021年我国铳酸锂产能由6.45万吨增长至17.65万吨，年均复合增长率为28.62%;2022年9月我国铳酸锂产能再次上行，增长至18.25万吨,较2021年初增长3.4%.镭酸锂产量有所回落20172021年，我国任酸锂产量由3.80万吨增长至10.72万吨，而2022年1-9月我国铳酸锂产量有所回落.为4.63万吨，同比下进47.84%,主要系镭酸俚企业采购碳酸锂原料较为困难所致.图表15:20172022年9月我国锈酸锂有效产能图表16:20172022年1-9月我国铳酸锂产量RitM)1.iiIIII剑，X)XCO贸科来源：白川盈孚,东亚前海证券用凭所密科来源:百