《财务管理案例集》.docx

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1、准。通过回购并注销国有股，能迅速有效地降低国有法人股在全部股本中的比重，改善股本结构。3、优化资本结构，增强盈利能力。通过股份回购可以适当提高资产负债率,更充分地发挥“财务杠杆”的作用，增强公司的未来盈利能力，从而提升公司股价，使股东财富最大化，给公司股东更高的回报，同时增大其他公司对本公司收购的难度。4、增强上市公司的持续筹资能力。从资本运营的角度出发，上市公司为了今后的可持续开展，必须培育并不断加强公司持续的筹资能力，重视证券市场的再筹资能力。（三）捆绑工筹资策略的财务效果上述筹资策略，将给上市公司带来显著的财务效果，主要表现在以卜几个方面：1、取得了生产经营及扩张规模所必需的资金。上市公

2、司股权融资具有筹资最大、财务风险小、筹集资金质量高等优点，通过上述筹资组合策略，在市盈率较高的资本市场上发行股票，公司既可以筹集大量资金，又没有增加公司的分红压力，可以说是一半两得。2、调整了公司的股权结构。中国上市公司股权结构设计极不合理，非流通股份占绝对控制地位，通过增发社会公众股和回购非流通股，可以大大降低国有股东的持股比例，同时以满足国家对绝对控制和相对控制企业的目的，有利于建立健全完善的公司治理结构。3、提高了公司的融资效率。上市公司增发新股大多采用上网定价发行方式,该方式发行费用高，融资速度快，并且在中国发行失败的可能性极小，通过股份回购可优化公司的资本结构，可使公司的筹资本钱最小

3、化，两方面都对公司提高融资效率起到了积极作用。4、提高了公司每股的收益并提升了公司的市场价值，有利于实现企业价值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理当局经营业绩的重要标准。通过筹资组合扩大了企业经营规模，培育r公司新的利润增长点，提高了企业的盈利能力。通过股份回购缩减了公司股本总额，两方面都对增加每股盈余起到了积极的促进作用，其结果大大增加r每股收益，吸引市场投资者作出积极的反映，推动股价的大幅上扬，在投资者中树立了良好的市场形象，公司的开展前景也可被投资者所认同。5、优化了财务杠杆，提高了企业竞争能力，增大了其他公司收购的本钱，进而有效防止了被其他公司恶意兼并或收购。6、从纳税的角度考虑

4、，股利应征收20席的个人所得税，而资本所得税的税率远低于股利所得税率,将股份回购看做是一种替代现金股利的股利分配形式,无疑会受到投资者的青睐。点评资本运作的时代中，企业的筹资必要而且重要，市场经济条件卜.，瞬息万变的市场要求企业不断地对自己的筹资策略进行创新，并要合理解决筹资与效率效果的问题。在中国由于现阶段金融市场存在的一些特殊性，上市公司均以配股作为主要的融资手段，但处于此大环境下的青岛啤酒股份有限公司却大但探索，勇于创新，通过对市场及公司自身情况的详细分析，作出了回购H股和增发A股捆绑式融资决策。其增发新股突破了配股单一模式，完善了公司的股权结构，增强了公司的盈利能力和筹资能力：股份回购

5、实现了公司股票价格的平稳和上扬，优化了公司的股本结构。二者的捆绑操作到达了优势互补的效果,并给上市公司带来了显著的财务效果，值得我们对现阶段中国企业适用的筹资渠道搜寻来的工程，再由风险投资公司进行考察、评审和筛选。在美国，由风险投资公司或基金的上级机构、贸易伙伴或合作伙伴介绍工程给风险投资者，占最后达成风险投资协议的65%,通过中介组织或中间人达成投资协议的，如亚信公司那种情况的占25%,而通过网络关系、贸易活动、讨论会等方式而达成风险投资协议的只占百分之十几。通过深圳市科技局，IDG广州太平洋技术创业投资基金总经理王树了解到金蝶公司的根本情况，就对金蝶公司进行登门造访。作为金蝶公司来说，ID

6、G广州太平洋技术创业投资基金的介入时机正是时候。没有经历国外风险投资申请的那种复杂程式。即不存在中介效劳机构的介入，又没有提交过工程建议书，这笔投资竟然是主动找上门的。短短3个月闪电般的接触，双方就达成了合作协议。1998年5月18日，享誉世界的国际数据集团(IDG)在中国的风险投资公司一一广东太平洋技术创业有限公司向金蝶公司投资2000万元人民币，以支持该公司的科研开发和国际性市场开拓工作，这是IDG对华软件产业风险投资中最大的一笔投资，也是继四通利方之后，国内IT业接受的数额最高的风险投资。总部设在美国波士顿的IDG(国际数据集团)是集出版、信息网络、展览、市场研究和咨询为一体的世界最大的

7、信息效劳商，其业务遍布世界80多个国家和地区，1997年的营业额达20.5亿美元。IDG所属的“太平洋风险投资基金曾向以生产网络浏览器闻名的网景公司投资200万美元，】8个月后网景股票上市，200万美元很快增值为7800万美元，一时传为美谈。1998年前后，该基金在中国北京、上海和广州与当地科委合作，设立由其控股的风险投资基金(在信息篇中有详细介绍)，着眼于投资当地经济区域有开展活力的高新技术企业。而金蝶公司的资产总额以每年200%3()0%的速度增长，作为国内最大的财务软件开发商和供给商之一，其在1998年一年，软件销售总额就超过了1亿元,的冲击风险投资资金进入风险企业后，对企业的战略、决策

8、等方面会产生深刻的影响。IDG的风险投资资金注入金蝶公司后，使金蝶发生了深刻的变化。第一，公司的开展战略重新确定。金蝶公司在1998年底完成了财务软件领域向企业管理软件领域的战略性拓展，并提出了跨入国际管理软件十强之列的宏伟战略目标。这个战略目标确实定，对金蝶公司的整个管理层产生了深远的影响。因为，要进入国际管理软件的十强，就势必要进入国际市场，势必要成为国际化的公司：而要成为国际化的公司，又必须匹配世界级的人才；而要吸引和留住优势人才，则必须使企业自身具有先进的用人制度、管理制度等等。这一切新的要求，使金蝶公司的管理层从思维方式到行为准则，都获得了新的坐标，采取新的做法。例如，金蝶公司倡导的

9、“激情管理，激情管理是基于如此一个原理：企业不是科学，企业的行为既不是物理变化，也不是化学反应,企业是人的组合，企业的运行是人的行为的组合。企业与人一样是一个非常复杂的系统，同样经历着诞生一成长一稳定开展一灭亡的生命周期，面临着优胜劣汰、不进则退的生存和开展的危机。企业有一种内在的原动力，这种原动力需要去激发，一种以系统化、全面化为主要特征的管理模式应便于激发这种原动力，这种管理模式就是激情管理，其核心就是企业开展的远大理想，这极大的激发了员工的能动性。第二，金蝶公司过去对软件的开发高度重视，而对市场占有率却相对无视。风险投资资金进入后，提出一定的收入和利润增长指标，都需要依靠市场来实现，于是

10、市场占有率便成了金蝶公司的营销重点和宣传重点。这就如同催化剂一般，加速了整个公司的成长，金蝶的分支机构由21家猛增到52家，代理商到达360家，员工从300人增加到800人，销售额增长了200%,1998年销售里，实行独立核算:。产品事业部是利润的中心，在产品事业部里，市场规则决定其运营，利益的驱动是经营杠杆，只有靠此才能到达资源的优化配置。除事业以外的其他部门均围绕它们在运作，为它们提供决策、管理、人力、财务、后勤等各个方面的系统支持。如此以来，事业的运作是高产的，整个软件企业的运作向金蝶公司所制定的目标稳步前进。金蝶公司以超前的意识和大胆创新的精神著称于业界，始终扮演着市场领导者的角色，从

11、“突破传统核算，迈入全新财务管理到会计信息化再到数字化管理,从1996年率先推出WindOWS版财务软件到决策支持型财务软件再到1999年全面向Internet进军的网络财务软件，金蝶公司不断引领行业的思想变革并保持行业的技术领先地位。在管理软件市场上，金蝶公司立足于中国企业的实际情况，开发成功的K/3企业管理软件，受到了同行及广阔企业的较高评价，并拥有了如中山衡器，宇波海天等一批成功的用户，前景看好。金蝶公司在财务软件领域内取得的骄人成绩，以及在管理软件领域的扩张势头，使得金蝶公司被认为是中国最具实力的管理软件公司，公司的长远开展目标是在2005年进入世界财务和管理软件十强。按国内会计准则，

12、预测该公司1999年销售额约为3亿元人民币。公司原定在1999年内，实现同行业中顾客满意度最高的目标根本实现，金蝶公司的“顾客满意度”始终呈上升趋势。经香港一家专业调查机构调查，金蝶公司的“顾客满意率比1998年上升了5个百分点。1999年8月17日，金蝶公司发布了其面向21世纪的Internet战略i1.OO方案，现场通过浏览器远程演示在WWN.KINGDEE.COM的金蝶2000网络财务软件，标志着网络财务软件产品的苜次公开面市，其优质的产品、先进的技术再次成为各方面的焦点。金蝶董事长兼总裁徐少春宣布金蝶面向21世纪的股份的45%。西方的商界大亨无不举债立业，向资金市场融资。像滚雪球一样，

13、债务越滚越大，事业也越滚越大。默多克报业背了多少债呢？24亿美元。他的债务遍于全世界，美国、英国、瑞士、荷兰，连印度和香港的钱他都借去花了。那些大大小小的银行也乐于给他贷款，他的报业王国的财务机构里共有M6家债主。正因为债务大，债主多，默多克对付起来也实在不容易，一发牵动全身，投资风险特高。若是碰到一个财务管理上的失谩，或是一种始料未及的灾难，就可能像多米诺骨牌一样，把整个事业搞垮。但多年来默多克经营得法，一路顺风。殊不知，1990年西方经济衰退刚露苗头，默多克报业王国就像中了邪似的,几乎在阴沟里翻船，而且令人不能置信，仅仅为100O万美元的一笔小债务。对默多克说来，年收入达60亿美元的这一报

14、业王国，区区100O万美元算不了什么，对付它轻而易举。谁知这该死的1000万美元，弄得他焦头烂额，应了“一文钱逼死英雄汉”的这句古话。美国匹兹堡有家小银行，前些时候巴巴结结地贷款给默多克1000万美元。原以为这笔短期贷款，到期可以付息转期，延长贷款期限。也不知哪里听来的风言风语，这家银行认为默多克的支付能力不佳，通知默多克这笔贷款到期必须收回，而且规定必须全额偿付现金。默多克受不在意，筹集100o万美元现款轻而易举。他在澳洲资金市场上享有短期融资的特权，期限一周到一个月，金额可以高到上亿美元。他派代表去融资，大出意外，说默多克的特权已冻结了。为什么？对方说日本大银行在澳大利亚资金市场上投入的资

15、金抽了回去，头寸紧了。默多克得知被拒绝融资后很不愉快，东边不亮西边亮，他亲自带了财务参谋飞往美国去贷款。到了美国，却始料不及，那些跟他打过半辈子交道的银行家，这回像是联手存心跟他过不去，都婉言推辞，一个子儿都不给。默多克又是气恼又是焦急，悔不当初也去当上个大银行家，不受这份罪。他和财务参谋在美洲大陆兜来兜去，弄到了求爷爷告奶奶的程度，还是没有借到100O万美元。而还贷期一天近似一天，商业信誉可开不得玩笑。若是还不了这笔债，那么引起连锁反应，就不是匹兹堡一家闹到法庭，还有145家银行都会像狼群一般，成群结队而来索还贷款。具有最正确能力的大企业都经受不了债权人联手要钱。这样一来，默多克的报业王国就

16、得清盘，被24亿美元债券压垮，而默多克也就完了。默多克有点手足无措，一筹莫展。但他毕竟是个大企业家，经过多少风风雨雨。他强自镇定卜.来思考，豁然开朗，一个主意出来了，决定口头去找花旗银行。花旗银行是默多克报业集团的最大债主，投入资金最多，如果默多克完蛋,花旗银行的损失最高。债主与债户原本同乘一条船，只可相帮不能拆台。花旗银行权衡利弊，同意对他的报业王国进行一番财务调查，将资产负债状况作出全面评估，取得结论后采取对策行动。花旗派了一位女副经理，加利福尼亚大学柏克莱分校出身的女专家带了一个班子前往着手调查。花旗银行的调查工作班子每天工作20小时，通宵达旦，把一百多家默多克企业一个个拿来评估，一家也不放松，最后完成了一份调查研究报告，这份报告的篇幅竟有电话簿那么厚。报告递交给花旗银行总部，女副经理写下这样一个结论：支持默多克！原来这位女银行专家观察默多克报业王国的全盘状况后，对默多克的雄才大概，对他开展事业的企业家精神由衷敬佩，决心要帮助他渡过难