《财务管理学》习题解答(人大版·第四版).docx

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1、中国人民大学会计系列教材第四版E财务管理学章后练习参考答案第一章总论（王老师）二、案例题答：（1一以总产值最大化为目标缺点：1.只讲产值，不讲效益；2 .只求数量，不求质量；3 .只抓生产,不抓销件：4 .只重投入，不曳挖潜.：以利洵最大化为目标优点：企业追求利润加大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改良技术,提高劳动生产率,降低产品本钱.这些措施都有利于资源的合理配置.有利于经济效益的提高.缺点：I.它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值：5 .它没能ff效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不独风限的大小去追求最多的利利：6 .它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前

2、的m大利润,而不顾企业的长远开展.以股东财富最大化为目标优点：1.它考虑了风险因累，因为风险的上下,会对股票价格产生重要影响：2 .它在一定程度上能蜂克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利润会膨响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响：3 .它比较容易最化，便于考核和-一.缺点；1.它只适用于上市公司,对非上市公司则很难适用：4 .它只强利股东的利益,而对企业其他关系人的利益型视小监：5 .股票价格受多种因素影响,弁非都是公司所能控制的,把不可控因素引入埋财目标是不合理的。（四）以企业价值报文化为目标优点：1.它考虑了取得报酬的时间.并用时间价值的原理进行了计量：6

3、.它科学地考虑了风险与报时的关系：7 .它能克股企业在追求和润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值,预期未来的利润时企业价值的影响所起的作用更大.缺点：制难计量.进行企业财务管理,就是要正确权衡报酬增加与风险增加的窗与失，努力实现二者之间的最正确平衡，使企业价伯到达最大化，因此，企业价俏出大化的观点，表达了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的业优目标，2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化.（3）青鸟天桥班初减少对商场投费并导致裁员的决策是不合埋的.骊后的让步也是为了控股股东利益最大化，I可时也适当地考虑了员工的一些利益，有一定的合理性，作为青鸟天桥的高管

4、人员，会建议公司适当向商场业务做斜，增加时商场业务的投资,以提高商场业务的效益.而不是裁员.=17%KB=8%+1.0(14%-8%)=14%KC=8%+0.4(14%-8%)=10.4%KR=8%+25(1.1.%-8%)=23%5 .答：(1)市场风除报制率-Km-RF-13%-5%=8(2)证券的必要报酬率为：K=RF+(K三-RF=5%+1.58%=17%(3)该投资方案的必要报酬率为：K=RF+(Km-RF)=5%+0.88=11.64%由于该投资的期里报削率11%低于必要抵附率，所以不应该进行投资.(4)根据K=RF+(Km-RF).得到:6 .答：债券的价Gi为：P=IXPVIF

5、Ai,n+FXPVIFi,n=100012PVIFA15%,5+100oXPVIFI5%,8=120X3.352+1000X0.497=899.24(元)所以,只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资，三、案例巡1.答：FV=6(2)设需要n周的时间才能增加12亿美元则：6X计算得：n=69.7(周)70(周)设需要n周的时间才能埴加100O亿美元，则：6X计第得：n三514(周)09.9(弟)(3)这个案例给我们的启示主要有两点；1 .货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念,我们在进行经济决策时必须考虑货而时间价值因素的影响：2 .时间越长,货币时间价值因素的影响越大，

6、因为资金的时间价值般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一能6亿美元的存熬过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍.所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因索的影响.否则就会得出悟误的决策.2.答：(I)(D计匏四种方案的期里报削率：方窠A=K1.P1.+K2P2+K3P3=10%0.20+100.60+10%0.20=10%方案B=K1.P1.+K2P2+K3P3=6%0.20+1.1.%0.60+31.%0.20=14%方案C=K1.P1.4K2P2-K3P3=220.20+14%0.60+(-4%)XO.2

7、01 .答:2005年初液功比率=1.80速动比率=1.15费声负债率=X100=66.05、2005年末液功比率-=1.67速动比率=1.13贸产领侦承=X1.oMi=73.12%分析：与同行业平均水平相比，海虹公司或劝比本.速动I匕书校处，而资产负镣水平较n说明公司的偿愦能力饪于行业平均水平-2005年前与年末的数第纵向比较.流劝比率与速助比率均下得了，而黄产负债水平却上升1.说明公司偿债能力呈下降总劣,S5I财务PUU提幽8债能力.卜虹公司在2曲第未有T50万元的未决诉%是公司的1项蟾簧黛ftR1.ttt.对公司的偿Mi能力有一定影响.2 .答：2005年应收钱款周转率=-13.82存啦

8、周转率=10.94总宽产W转率=3.47分析：同行业相比海M公，仅存比员技率和总资产周转率容高于行费平均水TM收账款周转率要低于行业平均水平，说明公司在应收账款的管理方面存在一定“咫.要加快应收账款的回收总体看来.公司昔运能力较好.3 .%2005年资产净利率=XKK=31.m销伊净利率=XI(XN=9.05净资产收益率UXIOm-104,gS分析I与同行业相比.海九公司的产冷利率.精华净利率和用资产收旗率都超过行业平均水平，其中特别是净资产收益率运远超出行业Y均33公司获和能力很强,但2006年开始潴红公诃将不再享受陶的税收优出政诚.综合税率埴加到12在其他因索不变的情况下，如果将2005年

9、的数据调整为】2%的税与进行i算,净利洞格总少到363万元.则个Jfi怵为：资产净利率=XK1.g-22.11%将上衣散据代入以下方程JU：Ey=M+bxEXy=ItZX+bXx得499fr=5aCOOOi.60370Xh6000a730000b求得a=410b=0.49所以：(1) 不变资本总领为，110万元。1.!)公司目前的根本状况：计先该公司屉传统的家电制造业从生产规模上看.其处于一个中游的态势:从产品的竞争力角状分析,大H省定的竞介德力,从生产能力用度分析,其面临生产能力跳乏的向期.公司所处的经济环境：在宏观羟济政僚方画,该公司正处于个肝盛的=I勃卜升期：从mm期W化的角度分析.品正

10、面油露求吐博的良好机遇：（3）对公诃的影峋：由丁,该公司所生产的产品正面临一个人好的开展机遇.但其生产能力的缺乏客观上必将对公司的荻利开展道或不利影响.幻农不悠然快胡决生产能力跳乏的问题.很可能W会削弱共产品已形成的定宽。力.使其处于不利地位.2.以公司拟采取的势西与财务策略是可行的.苒先，加大因定资产投资力度并实行融资机械方式，扩充厂历改生可以帆决该公司生产能力挑乏的问题1第二,实行赊用与现购相结合的方式.可以缓和公司的现金流支出,缓斛财务压力I第.由于该产品正处需求旺盛的阶段.因此开发营铺方案.扩大产品的市场占行率是很有必膜的：外四，由于生产猊位扩大的制要,埴犷充生产经低所需的技术工人和代

11、的人员也是处在必行的.3,企业筹资的动机对共3资行为及结果具有直接影响H体到谈公司而有.共辩资的动机无疑是护张性的.犷光性的筹资动机产牛.的直接结果使是企业资产盆结和资本总然的增加：从企业所借助的凡体为费柒道而官.谈公田应结合白身情况地拉出做筹货,投入境本期施等多种柔道相结合的方火，从筹资的类审选齐避行分析,该公诃应该采用长短期资本结合.内制筹资和外然好身相结合,庄接和间接券货相结合的方式,在保持漫度风险的前提F.以较低的资本本长率实行满足公司开网的筹资决策.第五章长期筹资方式（荆老师）二.徐习1. 答，1）当市场利率为5、时.发行价格=100oXpVIF,、,Mo（WX6%XpVIFAi=1

12、043.74万元当巾场利率为6、时.发行价格=I（100XPVIF-+1000X6*XpVIF1.U、=1000万元1）九牛公用每年末支付的租金糠计算如下，200(I(IPVIF,a,4309.15元租金推销方案技日期支付租金(1)应计租费(2)=(4)10本金减少(3)=(1)-(2)应还本金(4)2006-01-0120004309.15200002006-12-316309.151569.094740.0615690.852007-12-316309.151095.085214.0710950.792008-12-316309.15572.43*5736.725736.722009-12

13、-316309.15O合计25236.605236.6020000含尾差三.案例，答I】.股票筹资方式的优战点：优点I(1)没有固定的股利他Ii1.公司可根据自己的泰利灵话i择企否分配股利I，我“同定的到期日,不需要归还.它是公司的永久性资本.除作公司消灯时才户以上还：(三)利用股票筹资的风险小:(，1)发行股票筹资股权费本低埔强公司的信誉.紫点：(I)贸本本我较f1.i一般而。.股票筹资的本钱要离丁债权本伐.利用股累筹资，出新股察,增加新股东，可能会分Ift公司的控利权：(3) M果今后发行股票,会导致脱茶价格的下趺.2 .投货娘打卬公，1的建仪儿行一定的ISr理性.因为发行JR票筹贵后能降低公司的财务风险.并且能用处公司的倡誉,而儿山I股票笄资没有同定的IR利姒fs定的到期f1.这也从很大程度上Mi轻f公司的财务他相.促进公司长期持续以定开展.另一方面山JjR票筹费的贵本本畿离于债券筹资的货彳W1.分散公司的拽制权.这在定尔皮卜