《财务管理案例分析-华谊兄弟》课程论文.docx

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1、一、课程案例设计团队姓名学号移动电话电子郎*本人签名里长成员成员二、案例设计的选三价值1、Hf1.iftMMtt从华谊兄弟的资本运作轨迹中，不戏发现，伴S8着企业迅速成长，王氏兄弟不断引进后续财务投资者的股权投资，以满足企业扩张的资金需求。与此同时，不断回购先前财务投资者的股权.不仅让财务投资者得以顺利退出.自身的控股地位也得到稳固与软化。华谊成功运作资本13）的另外一个策略.是将引入的资本S1.始蜷控制在企业开展的预期之中，既保持充足的来源，又不至于使企业管后被资本拖累,无退出的能力。而很多企业之所以失败,在于能进不能退，最典弟的就是德隆,其引入的资本，远远大于其企业的“本金二最后，资本如泰

2、山压顶,企业无法抗击重压,逐步走向灭亡。华谊成功的第三个因素，在于其本身的业绩良好。赞本之于投资机构与企业,意义是不同的.对于企业来说,资本永远只是一个助植器，而非企业根本，任何企业,都必须立足实业.不能为资本而资本，更不能把资本当作救命稻草。天助者,人助之.这句话更像是说明赞本与实业的关系。我们可以舌到，在华谊的几次引入资本的过程中,都是企业迅猛开展,出现了资金需求,而不是企业遭遇危机.需要资本救急，资本是从来不会江湖救急的,纵使真有救急,也需要杷灵魂典当给魔鬼，以失去企业投制权而告终。2、研究赛角和研究方法连取的一看住从华谊兄笫的融资历程来看，不难发现王氏兄弟对于公司的股权把握相当连慎，只

3、要有新的投资人进来，他们都会回购之前投资方的股份，所以外表上看华谊兄弟融资金颔大幅增加.理由被稀释的股权在王氏兄弟的把控下自然会增加。更值得一提的是，华道兄弟的每次资本运作，除了吸引资金外，还有年月曰一、背景知识（一）*&*1、资本运营的定义资本运营又称资本运营、资本经营、资本营运，是中国大陆企业界创造的檄念，它指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效春增长的一种经营方式。简言之就是利用资本市场,通过买卖企业和资产而糜钱的经背活动和以小变大、以无生有的诀窍和手段。资本运营分为资本拉张与资本收绢两种运营发式。所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存

4、资产，通过流动、裂变、组合、优化配覆等各种方式进行有效运营,以最大限度地实现增值。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。2.资本运董的意义赞源整合政府与企业一样都需要整合资源，来促进稔定一个地区的开展.企业整合资源的两个方面：一个方面水平较低,就是把已经拥有的资源处理好；另一个方面是高水平的，在企业开展生产过程中有效的获取所需要的外部赞源。同样的,对政府也如此，依旧包括这两个方面。第一政府首先要将己拥有的资源用好.第二要吸引各种资源、人才，为地区造福,也跟企业资源整合一样要整合资源.一句话来说就是,世界上看来可能*无关联的事,其实都是互相奉制的。政府和企

5、业一样需要资源的整合,收购规并。资本运营是整合资源的十分空要的途径,联想收购IBM的PC业务就是如此。有一个全球化的公司思科，它就是通过不断的收购来到达整合资源的目的，所以这个企业在长时间里一直占据领先地位。扩张之捷径企业希望能到达一个跨度很大的开展，并购是一个有效且有费的途径。例如政府主导灵庆大学和31庆建筑学院的合弁,合并历的新规模重庆大学就成了综合性较强的大学.同时他又想吞并JE庆医科大学学来实现每一择学科都完善的想法,以追求全国大学排名靠前的目的。企业通过并购也如同前面亶庆大学的例子，都是想让企业更强大，更具竞争力。资本运营的特征资本运If和商品经营、资产经营在原本意义上有着宓不可分的

6、关系,可它们之间又存在着分别，不能将资产经营、商品经营与资本经营相等同。资本经营只有如下三大特征：资本的流动性赞本是可以带来价值增值的价值,资本的闲置就是资本的损失,资本运营的污水处理厂提供的污水处理效劳。这样，既解决了鞍山市后续污水处理投资所需资金的问物,又通过东达公司的改造提高了原有工程的运行能力。BOT常见于社会需要但近期政府没有建造资金的问题。通过BOT方式,让私人建造并运营，然后,通过建立专项基金来支付私人企业的效劳收费和积累政府回购资金.最终实现政府对该工程的回购。B1.T常见于政府特许私人建设工程,建设后由政府承租,运行一段时间后再购溟。BTO私人建造，政府购，.然后通过竞标委托

7、私人经营。ROT对政府己有工程进行改造，实现运营效益后再转让。典型案例就是英国铜设联合公司私有化的过程。二十世纪七十年代末,英国意切尔政府面对巨额财政赤字开始实施国有企业私有化，但是，一对一的协议转让渣到工党的强烈反对，只好改为公开上市。当时.英铜联生产技术已羟落后.政府就采用了先改造.后出让的方式，最终以很小的代价获得了巨额回报。DBFO常见于政府规划设计，特许私人建造并以工程融资，往往形成投资主体多元化，所以称公创混营式，主要解决地区整体开展的配套问题。BT虽然形式简单，却是政府资本经营最常见的形式，它可以解决本地区亚需建设但又没有私人修意投资的问题。长江电力上市就是BT的演化形式，后面模

8、式创新中我们还要专门谈这个模式。BOOST簿见于需要政府补贴的公用效劳工程.经过政府运营掌握了运营本钱数据之后.确定补贴标准后再转让。200000150000100OOO-IISOOOO_I.1.:P-I-500002012-06-302012-09-302012-12-312013-03-31冷利涧考业收入数据图表来自大管然(一)案例内自1996年5月15日创立于北京.绕过中国证监会核准后,公开发行4200万人民币普通股.发行价格为28.58元/股。2009年10月30日,华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市,股票代码为300027。华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。华谊兄弟的

9、主营业务为电影的制作、发行及衍生业务:电视剧的制作、发行及衍生业务：艺人经纪效劳及相关效劳业务。时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经将的广告公司，超身变为拥有众多大牌明星的上市公司。公司规模迅速地扩大主要是通过股权碓资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。1、华谊兄弟盈利能力情况盈利物力指标报告明净费产收益率总费产收0率净利漏率毛利率12年年度11.53%5.91%17.83%50.珈n年年度12.03%824%22.757.78%10年年度9.61%7.38%1392%47.23%09年年度5.71%14.00%46.25%08年年度27.44*1226%1663%53.74%07年年度37.5

10、3%1835%24.81%45.68%资2500万元，双方各持有50%的股权的第一家合资公司。2001年华谊兄弟从太合控股手中回购了5%的股份.这一决策保证了华谊兄弟早期的扩张开展的资本需求，公司业务荻得高速增长.渗透到制片、演艺经济、音乐、发行等相关领域,初步形成了完整的影视产业链。2004年之后又有三轮私募股权融资成功。第一次是2004年底，TOM集团出资100o万美元，以约7500万元、溢价3倍回购太合公司手中45%的华谊兄弟传媒集团的股份。第二次是2005年12月，雅虎中国以1200万美元投资公司股份。器三次是2007年，分众传媒又联合其他投资者向华谊兄弟注资2000万美元。(2)华谊

11、的质押版权像行贷款融资2006年,华谊兄弟公司以知识产权即板权质押获得招商银行5000万的货款,以资助电影4集结号3的拍磁,2008年元月已全面实现名利双收,票房收入已突破2亿元大关。2008年五月，北京银行一股权质押的方式想华谊兄弟提供1亿元的电视剧多个工程的打包货款。(3)增宙的上市融资对于华谊兄弟而言上市融资更具有吸引力，不但能绯带来庞大的资金还能是企业更公众化的融资柒道。从2008年开始华谊就在着手准备上市.2009年9月国务院出台文化产业振兴规划3.从政策保潼、政府投入、税收优惠、金融支持、人才培养等方面对电影行业进行扶持，并将电影产业提升到了中国战珞产业的高度加以重视与扶持。华谊兄

12、弟2009年10月成功地在国内创业板上市.受到投资人追捧,募集资金约达12亿余元，超募比率达93.61%。4.华谊兄弟的资本运营根本模式的选择资本运营有很多种模式，特别是随着资本市场的开展,资本运营瑛式也在不断创新。按照开展战略地位,资本运营可分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。耳中扩展性运营又可分为横向型资本扩张、纵向型资本扩张、混合券资本扩张。华谊兄弟的资本运营段式为收缩丝资本运营发式中的股权回购。2000年3月太合集团出资25万元,对当时的华道兄弟广告公司进行增资扩股，将公司变更三、分析思路(一)华说兄弟迸行詈本送胃的必及性赞本运营是市场经济开展到一定阶段的一种必然现象,是一种更高层次的

13、经营,它对于企业追求利卷最大化、扩大市场占有率、形成经济规模、降低风险、实现资源最优配置等只有重要的意义。因此，华道兄弟应该为公司将来长远开展考虑,进行资本运营。1.华谊兄笫迸行资本运营是做大做强,实现快速持姨开展的有效途径华谊兄弟资本运营是它生存和开展的强大动力。华谊要想迅速扩大羟营规模,实现超鬻规开展.突破传统的内湎式经营圈子,进行外延式经营,以寻求更大的产品市场空间,提高自身的算合竞争力,就需要筹集大量的优原资本.进行赞本运营正是华谊筹集资金.实现资本增值,到达规模经营的最有效的途径。现代兴旺的资本市场为企业资本运营提供了广闲的空间。2、华谊兄弟进行资本运营是实现多元化经营,降低经营风险

14、的显要手段传统的企业生产经营一般都是进行单一产业运作。经营的风险具有单向性,不利于企业风险的分散。而资本运营通过资本化资产的转让、出售、对不同有价证券的投资等各种方式,实现企业资本的多样化投资蛆合,将企业的非系线风险全局部散,只留下企业的系线风险。所以，华谊兄笫通过进行赞本运营,可以降低非系蜕风险,降低公司风险.到达盈利的目的。3,华谊兄弟进行资本运莺是优化资源配整,谢糙产品结构,提升核心竞争力的有效方法赞本运营是通过资本不断的流向报酬率高的部门、企业和产品上,而获得资本的不断增值契机。如果企业生产的某种产品不豌够话应市场需求,不能够为企业带来利海,那么企业就要将投资到该产品的赞本与这种产品数

15、体相别密,而裂变到其他名优和市场占有率高的产品载体上,使产品结构改良和优化。只有通过对企业产品结构的调整.才能使企业人力、物力及财力等费源到达最优化的配遵,提升核心竞争力。4.华谊兄笫迸行资本运营是盘活存资本,增强资本流动性的更要举措华谊兄弟资本的流动与周转是增值的必要条件,存量费是企业处于闲置状态的资本,不会给企显偏高,可见，2012年公司主要加强基础设施建设，投资较大。4、现金流量表分析现金流水平分析表指标（万元）2012-3-312011-9-30增减薪增减度经营现金流入小计20749.2778753.69-58004.42-0.73653经营现金流出小计34798.6797358.02-62559.35-0.64257经营现金流净薮-14049.39-18604.334554.94-0.24483投资现金流入小计0.060.07-0.01-0.14286投资理金流出小计7078.3626585.38-19507.02-0.73375投资现金流净跃-7078.3-26585.3119507.01-0.73375筹