《财务管理学》(第四版)练习参考答案(全部).docx

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1、年数5年金现值系数3.2743.33363.685n-5_3.333-3.274653.685-3.274解得：n=5.14(年)所以，需要5.M年才能还清贷款。3.答：（1）计算两家公司的期望报酬率:中原公司K=K1P1+K2P2+KjPs=40%XO.30+20%X0.50+0%0.20=22%南方公司K=K1P1+Kp+K1Pi=60%0.30+20%0.50+(-10%)0.20=26%(2)计算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：J=a(4O%-22%)i030+(20%-22%)20.50+(0%-22%)20.20=14%南方公司的标准离差为：=1.(60%-26%)103

2、0+(20%-26%)20.50+(-10%-26%)i0.20=24.98%(3)计郛两家公司的标准禺差率：中原公司的标准离差率为：=X100%=64%K22%南方公司的标准离差率为:Z=空密XK)O%=96%K26%计兑两家公司的投资报醐率：中原公司的投资报削率为：K=R1+bV=10%+5%64%=13.2%南方公司的投资报醍率为：K=R1+bV=10%+1.38(15%-10%)=16.9%方案C的K=Rr+夕(K1-Rr)=10%+1.36(15%-10%)=16.8%方案D的K=R1+夕(K.-R.)=10+IX(15%-10%)=15%由此可以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率

3、等于其必要报酬率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资.第三章案例思考题参考答案1.答:2005年初流动比率=8441.80470844-304速动比率=1.15470资产负债率二空X100%=66.05%14142005年末流动比率=1020=1.6/610速动比率-1020-332,610资产负做率=100%=73.121860分析：与同行业平均水平相比,海虹公司流动比率，速动比率较低,而资产负使水平较高，说明公司的偿假能力低于行业平均水平。2005年初与年末的数据纵向比较，流动比率与速动比率均下降了，而资产负Wi水平却上

4、升了,说明公司偿愤能力早.卜降趋势，需要控制财务风险,提高偿馈能力。海虹公司在2005年末有一项50万元的未决诉讼,是公M的一项或有负债.数额比较大，对公F的偿债能力有一定影响.2 .答：2005年应收账款周转率=68,=13.82350+472210.94存货周转率=3480304+3322总资产周转率5681.1414+1860分析：与同行业相比海灯公司的行货周行率和总资产周利率都高于行业平均水平，应收账款周沛率要低于行业平均水平.说明公司在应收账软的管理方面存在一定问题,要加快应收账款的回收.总体看米，公E营运能力较好.3 .答：2005年资产净利率=7-7f4377r100=31.40

5、%1414+18602514销仰净利率=100%=9.05%5680514净资产收益率=10(W=104.90%480+500-2-分析：与同行业机比.海虹公司的资产净利率.销售净利率和净资产收益率都超过行业平均水平,其中特别是挣资产收益率远远超出行业平均1.,公司获利能力很强.但2006年开始海虹公司将不再享受8%的税收优惠政策，综合税率增加到12%,在其他因素不变的情况下，如果将2005年的数据调整为12%的税率进行计算，净利涧将她少到363万元，则三个指标为：资产净利率-362EF10a-22.11%1414+18602销售净利率=362X100%=6.37%5680净资产收益率=晨XI

6、O(W,=73.m480+500-2-可见.三个指标都下降许多.特别是俏售净利率将减少到6.37低干行业平均值.这说明税率的提高对公司的盈利有较大的影响，也说明公司的箱1业务的拱利能力并不太强.但是，资产净利率和净资产收益率仍然高于行业平均水平，说明该公司的资产盈利能力还是较演，这主要是因为该公司具有较高的财务杠杆和较高的资产周转率。4.通过以上的计算分析.可知海虹公司的财务状况存在的主要问遨有：(D负债水平较高，远离于行业平均水平，说明公司的财务风险较大.(2)应收账款的周转率较低，需加强应收账款管理，加快应收账款回收速度.(3)主甘业务盈利能力需要提高，应当加强本钱管理，提高梢华净利率。第

7、四章长期筹资概论二.练习题1 .答：根据因素分析法的根本模型，得：2006年资本需要额=(8000-400)X(1+10%)X(15%)=7942万元2 .答：(1)2006年公司留用利润额=1500OOX25%所以可口公司2005年末净负债率不符合公司规定的净负债率管理目标。长期负债资本4500.ru.-*1O股权资本2(X)()5长期负债市场价值_4200777g全部负债市场价值一反100一,长期负债市场价值86()一全部负债市场价(ft1490,麦香公司:香客公司:长期负债市场价值_4130全部负债市场价值一丽5一长期负债市场价值_42508799%全部负债市场价值-4830一由上可知，

8、该行业公司负债筹资中，长期负债的筹资比例较高，均大于50%,其中可口公司处于一个中游水平，这在一定程度上说明其筹资比例是适比的。3 .可口公司未来净收益折现价值=吧二理2=i5OOO8%2005年本公司的市场价值M500-900+500+450+2005=163501.5299-gi.74%,可见采用未来净收益折现价值法能准确的反映可口公司实际价值.163504 .公司股票折现价值J?。二晨*)=(2OOO7黑0-40%).85。公司总的折现价值=8500+4500=13000万元与毁=79.51$,可见采用公司总的折现价值能较为准确的反映可口公司实际价值。163505 .可口公司以净负债率作

9、为资本结构管理目标不尽合理，因为没有号虑企业的实际价值。更为可取的方法是采用公司价值比较法，即公司总的折现价值及火化或是未来净收益折现价值最大化作为资本结构管理目标。第七章长期投资概论二、案例题答：（1）制约HN集团建立新厂的因素有：1.原材料供给缺乏。由于国内企业流动资金缺乏、管理不善等因素的影响，使得油料加工行业整体开工率严重缺乏，从而使得HN集团新厂面临着严峻的原材料供给问题，这严重制约了HN新厂的建设。2 .产品国内消费市场不景气。由于我国近十年来人们生活水平有了极大的提高，人均肉食消费已经超过了世界平均水平，这限制了饲养业的开展：另外，我国的饲养业的集约化程度还很低，商品饲料的需求量

10、不是很大，所以这直接影响HN新厂的盈利能力。3 .建厂周期过长。由于在中国建立该种类型的新厂的周期很长，使得企业面临若国外产品的竞争以及更多不确定的因素。4 .国际市场竞争剧烈.由于美国和巴西等国的产品竞争力很强，使得我国产品很难在国际市场上立足，而且在外国低油价的冲击下，建立油料加工厂，前景堪忧。5 .保库带来的利益有限。尽管进口的大豆可以进入保库而免交进口关税和增值税，降低原材料本钱，但是由于出口豆粕产品的价格很低,局部抵消了保税库带来的好处，使得保税库带来的利益不容乐观。6 .进口原料面临汇率变动风险。如果HN集团建立新厂，那么就需要从国外进口大局部原料，这样汇率的波动就会影响生产本钱和

11、利润，即集团要面临汇率变动风险。（2）企业进行投资环境分析，对及时、准确地作出投资决策和不断提而投资效益具有更要意义。对投资环境进行研究，可以使投资决策有坚实的基础，保证决策的正确性。HN集团通过对建立新J.依据的可苑性、内部条件的适应性和故略事实的可行性进行分析论证，认识到建立新厂会面临着原材料供给缺乏、消费市场不兔气、保税库利益有限、国际市场的剧烈竞争和汇率风险等问题，从而得出当前HN集团建立新厂会有很多风险，因此暂时不应该建立新厂的结论。如果HN集团不进行投资环境分析，就不能看清集团面临的环境，不能认识到建立新厂的一些制约因素，从而可能会盲目投资、建立新厂，给公司造成损失。因此,进行投资

12、环境分析对企业作出正确的投资决策有着非常重要的作用。第八章内部长期投资二、练习题1.答：（1）工程A的投资回收期=1+工程B的投资回收期=2+7500-400()_c,a、=(牛)350050(X)-2500_1200=2.43(年)3()00所以，如果工程资金必须在2年内收回，就应该选工程A。(2)汁兑两个工程的净现值:NPW=-7500+4000XPY1.FM1.+3500PVIFi.2+4000PVIFi.3=-7500+40000.870+3500X0.756+1500X0.658=-387（元）NPV4=-5000+2500XPV1.FE1.+1200XPV1.Fm,z+3000XP

13、VIFE3=-7500+25000.870+12000.756+3000X0.658=56.2（元）由丁工程B的净现值大厂工程A的净现值，所以应该选择工程B.2.答：（1）设工程A的内含报酬率为RA,则:2000PVIFm.,+1000PV1.Fw.2+500PVIFm.3-2000=0利用试误法,当R=40%时,有:20000.714+10000.510+500X0.364-2000=120当RI=50%时,有：由R-40%_0-12050%-40%-74-1202000X0.667+10000.444+500X0.296-2000=-74利用插值法,得:报酬率40%净现值120K50%0-74解得：R,-46.19%所以工程A的内含报酬率是46.19r(2)设工程B的内含报M率为扁,则：500PVIFra.I+1000PVIFw.2+1500PVIFw.j-1500=0利用试误法，当R1.i=35*时，有：500X0.741+1000X0.549+15000.