商业银行企业评价一.ppt

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1、2023/2/13CCRI 說明 1中国企业信用风险指针(CCRI)说明 (China Corporate Credit Risk Index, CCRI) 2023/2/13CCRI 說明 2CCRI CCRI 之方法及程序之方法及程序2023/2/13CCRI 說明 3非金融上市公司贷款占10%2008/122008/12资料来源:中国人民银行统计资料, TEJ整理 全体金融机构各项贷款全体金融机构各项贷款: : 39.739.7万亿万亿(2009/6)(2009/6)2009/62009/6居民戶消費型貸款11%居民戶經營性貸款6%非金融性公司及其他部門貸款_短期貸款及票據融資40%非金

2、融性公司及其他部門貸款_其他貸款4%非金融性公司及其他部門貸款_中長期貸款39%非金融性公司及其他部门贷款共32.9万亿,其中4万亿为上市公司贷款2023/2/13CCRI 說明 4评等依据：证券体系之信息股价表现【市场表现市场表现】【法人】基金、法人【内部人】大股东持股、申让、质押(冻结)【市场参与者看法市场参与者看法】【企业运行状况企业运行状况】资产负债表利润表现金流量表股东权益变动表补充项财务比率累计vs.单季【空窗期交易】*传闻*资产重组*关联交易*子公司运行概况产销组合*资产重组员工/股权董监公开、较完整、可验证、尚及时公开、较完整、可验证、尚及时免受公司引导免受公司引导募资：增减资

3、/股改/股息/定向增发、债券、GDR、ADR【过去绩效：财务报表、年报】业绩预告券商预测【前景】合逻辑？(agency)信用风险(CCRI)公司治理KMV长短期借款明细*关联交易*投资异动重大事项担保/诉讼业绩承诺2023/2/13CCRI 說明 5CCRI等级定义低度风险中度风险高度风险1 1Cashflowlending(信用放款)Cashflowlending/Assetslending(非信用放款)Assetslending(资产放款)(当铺)CCRI搭配放款别风险别2 23 35 54 47 76 68 89 9180180-60-60-15-15303060609090120120

4、150150综合评分D DDefault(发生违约情事)2023/2/13CCRI 說明 6CCRI违约定义中国上市公司共391家公司曾违约, 其中6家出事两次, 共403个违约事件核心违约事件 1.跳票：对供应商违约0(0%) 2.借款逾期、纾困：对出借人违约348(86%) 3.重整：全面违约，暂停债权人行使权利 0 (0%) 4.破产、倒闭：全面违约 0 (0%) 5.接管(挤兑) ：银行特有依经验判定 6.财务吃紧停工 3 (0.7%)借用财务事件推定 7.净值为负：形式违约 14 (3.4%) 8.CPA对继续经营假设存疑、 否定拒绝意见 40(9.9%)违约定义不含ST事件:中国学

5、者对危机公司定义2023/2/13CCRI 說明 7企业信用风险三成因企业信用风险决定于：企业体质、运行前景、经营者之风险偏好企业信用风险决定于：企业体质、运行前景、经营者之风险偏好体质 会计分析/人工 不周全(期间、个体) 历史未必重现(换手换行) 空窗期 RPT、股东竞业 低列DE、虚列获利体质 财报分析 获利力 财务结构 规模 效率前景 人工判断 原料、产品供需变化制程技术变革竞争者加入/退出产业方向、产业地位、政府 政策企业信用风险企业信用风险经营层风险/资产保全能力 人工解读讯号： 关联方风险高资金占用、逾期担保 非常续损益是主要的获利源、从事过多财务操作 经营层不稳：频换手 频繁进

6、行资产置换 经营层非理性地扩大杠杆高举债从事无效益之投资 涉不光彩事项(双规)资产重组财报舞弊 压力/诱因 机会 合理化2023/2/13CCRI 說明 8CCRI方法及程序评等范围：上市公司，不含金融、证券、投资、建经中介、媒体评等范围：上市公司，不含金融、证券、投资、建经中介、媒体评等程序：三步骤评等程序：三步骤【( (受限专家程序受限专家程序ConstrainedExpertJudgment-ConstrainedExpertJudgment-basedProcessbasedProcess】基本等級基本等級8個財務比率，轉換計得綜合評分營收、經營權及業務穩定度門檻等級門檻等級CCRI分

7、析人員解讀判斷會計品質產業前景風險偏好2023/2/13CCRI 說明 9步骤：综合评分&基本等级风险评估因素代表性财务比率财务比率公式(合并财报优先)权数CPA意见继续经营假设有疑虑、否定意见或无法表示意见100%公司治理 (25%)其他应收款比率其他应收款/ 总资产15%大股东设质比大股东质押数/ 大股东持股数10%获利能力 (25%)常续ROE常续性净利/ 平均净值15%营业利益率营业利益 / 主营业务收入10%流动性(30%)保守速动比率保守速动资产 / 流动负债10%偿债力调整后借款依存度(借款+背书保证) / 股东权益20%企业活动力(20%)平均收款天数365/(营业收入 / 平

8、均应收帐款)15%平均售货天数365/(营业成本 / 平均存货)5%好公司：股东风险低、产品有竞争力、赚钱、财务稳健、且高效率好公司：股东风险低、产品有竞争力、赚钱、财务稳健、且高效率TCRI:获利(常续ROA 、常续ROE 、营益率)、财务结构(速动比、利息支出率、借款依存度)、效率(收款天、售货天)、规模(营收、资产)2023/2/13CCRI 說明 10步骤：门槛等级以规模及经营权业务稳定度作门槛规模：经营权及业务稳定度主业不稳且经营权不稳，不列入前等主业不稳或经营权不稳，不列入前等CCRICCRI (RMB)100亿亿50亿亿20亿亿10亿亿5亿亿56 147956稳稳 业务业务 不稳

9、不稳不稳不稳 经营权经营权 稳稳2023/2/13CCRI 說明 11步骤：CCRI 根据风险三成因，必得再纳入财报未涵盖之信息：人工判断之必要性一、财报/系统本然限制 coverage、time lag & historical data 个体涵盖不足 历史未必重现(资产重组) RPT、竞业 期间涵盖不足 空窗期新信息：景气、换手二、会计数字估计失当/作假 虚列资产(资产重组) 虚增营收获利 DE低估三、产业前景 市场供需 技术 政府政策 方向性 产业地位四、经营者的风险 关联方风险:资金占用、违规担保 经营层偏好财务操作 经营层频换手、高阶主管变动频繁 涉不光彩事项2023/2/13CCR

10、I 說明 12CCRI模块内容 属性属性 主表主表调等说明调等说明2023/2/13CCRI 說明 13公司属性公司基本资料、公司基本资料、公司所属产业、公司所属产业、主要业务、经营层等主要业务、经营层等 2023/2/13CCRI 說明 14CCRI主表说明列示各期评等所使用的财务指针、转换后的分数、基本等级、门坎等级与列示各期评等所使用的财务指针、转换后的分数、基本等级、门坎等级与CCRICCRI等。等。2023/2/13CCRI 說明 15调整说明 说明各次评等时公司获利的变化与考虑之非量化因素（如经营层风险说明各次评等时公司获利的变化与考虑之非量化因素（如经营层风险偏好等）等。偏好等）

11、等。2023/2/13CCRI 說明 16诚信档案资料来源: 上海交易所上市公司诚信纪录 深圳交易所诚信档案 中小板诚信档案资料内容: 上市公司因违反法令遭交易所证监会处分内容 惩戒对象(公司, 个人) 惩戒原因: 资金占用公告信息不实, 推迟公告 违规(担保, 内部人短线交易, 违法, 承诺不履行) 审批不确实 违反法令 惩戒方式:通报批评, 公开谴责2023/2/13CCRI 說明 17The End2023/2/13CCRI 說明 18大股东资金占用现象手法手法: :有入帐有入帐: :关联方通过应收帐款、其他应收款、预付款及委托贷款科目进行资金占用，且关联方通过应收帐款、其他应收款、预付

12、款及委托贷款科目进行资金占用，且不还。不还。关联方以公司名义借款且占资关联方以公司名义借款且占资公司替他方开具无交易实质的商业承兑汇票，持票人取得公司所开的商业承兑公司替他方开具无交易实质的商业承兑汇票，持票人取得公司所开的商业承兑汇票后可再背书转让给他人，或向银行贴现，并让上市公司承担还款责任。汇票后可再背书转让给他人，或向银行贴现，并让上市公司承担还款责任。未入帐未入帐: :帐上现金及投资款早遭掏走，但未入帐。帐上现金及投资款早遭掏走，但未入帐。公司互保公司互保( (担保圈担保圈) )。20012001年之后政府开始管制年之后政府开始管制: :2003/82003/8证监会和国资委要求证监

13、会和国资委要求20062006年之前公司完成清欠年之前公司完成清欠加强信息揭露加强信息揭露:2003:2003年之后年报揭露控股股东及关联方资金占用情况表年之后年报揭露控股股东及关联方资金占用情况表会计师须进行专项审核。会计师须进行专项审核。2023/2/13CCRI 說明 19资产重组现象方式方式: :两公司直接交换资产两公司直接交换资产, , 有时包含债务有时包含债务( (通常其中一家公司未上市通常其中一家公司未上市) )以定向增发以定向增发 并入他公司资产并入他公司资产不换手不换手: :并入母公司资产并入母公司资产换手换手: :并入新经营者资产并入新经营者资产目的目的: :改头换面改头换

14、面剥离不良资产剥离不良资产营收成长营收成长掏空掏空( (置出好资产置出好资产) )衍生问题衍生问题: :财报持续力差财报持续力差 2023/2/13CCRI 說明 20ST 、*ST及停退市规定 ST:交易所于1998/3制定、1998/4实施，发生异常状况，股票简称前标ST异常状况:连亏两年或每股净值低于面额涨跌幅由10%减为5%, 中期财报需审计2003年分两类:*ST退市风险警示、 ST其他特别处理获利状况有关之规定:连亏两年(*ST) 、连亏三年暂停上市、连亏四年下市中国学者定义ST公司为危机公司*STST1连亏连亏2年年净值为负净值为负(CCRI违约定义违约定义)2重编财报后连亏两年重编财报后连亏两年CPA出无法表示意见或否定意见出无法表示意见或否定意见(CCRI违约定义违约定义)3财报重大错误造假，未依限更正财报重大错误造假，未依限更正暂停运行，无法于三个月内恢复暂停运行，无法于三个月内恢复(CCRI违约定义违约定义)4迟送财报迟送财报主要银行帐户遭冻结主要银行帐户遭冻结(CCRI违约定义违约定义)5恢复上市后第一个年恢复上市后第一个年董事会无法召开董事会无法召开6其他情形其他情形:公司破产、解散公司破产、解散可撤可撤*ST，但主营业务不正常且经常损益仍为亏损，但主营业务不正常且经常损益仍为亏损