【《我国生猪期货市场探究》6800字（论文）】.docx

《【《我国生猪期货市场探究》6800字（论文）】.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【《我国生猪期货市场探究》6800字（论文）】.docx（10页珍藏版）》请在优知文库上搜索。

1、我国生猪期货市场分析目录我Bl生甯期货11分析.知词，生养期货,有效市、检第-生货及相关业链ar.r.r.rr.”32.1 生猪期货介绍32.2 生物产业介绍42.3 生猪产业Si6第3享8摘要2021年I月8日生猪期货于大连商品交易所上市交易。猪肉在我国CPl中占比约3%左右，对于民生有着较大的影响，同时猪肉产业琏、生长周期都较长，价格受到的影响因点较多，如饲料、传染病等等，价格具有一定的不确定性和较大的波动。期货具有价格发现和风险管理功能，我国的生猪养殖行业位于产业链中游，上游饲料端占养漕成木的60%,卜.游屠宰企业采用毛利定价法向肉制品加工或经销商出存猪肉，养殖环节的利润率波动最大，因此

2、生猪期觉有助于生猪生产者对冲市场风险、减小猪价地周期性波动，促进我国生猪产业链向标准化、规模化迈进，更好的服务于民生。本文对我国牛猪期货市场分析，针对投资者和监管者提出了如完善套保策略、推出衍生工具等对策建议。关健词：生猪期货：有效市场检验；高频数据第1章引言猪肉价格对于民生有着较大的影响，根据Wind数据，CPI中2015年猪肉的权重是2.88%,同期粮食、鲜果占CPl权重为297%、2.44%,而2020年受非洲猪瘟影响，同时饲料方面成本上涨（国际玉米价格连续创出新高），猪价高企不下，CPI也随之变大，对人民日常消费产生了巨大的影响I1.期货具有价格发现和风险管理功能，我国的生猪养殖行业位

3、于产业链中游，上游饲料湍占养殖成本的60%，下游屠宰企业采用毛利定价法向肉制品加工或经销商出售猪肉，养殖环节的利润率波动最大，因此生猪期货有助于生猪生产者对冲市场风险、减小猪价地周期性波动，促进我国生猪产业链向标准化、规模化迈进，更好的服务丁民生。在这个背景下，我们对生猪产业链进行分析具有两方面的意义，其理论意义在于可以研究各个周期地生猪期货市场是否具有一定的市场有效性；其实践意义在于可以研究现阶段生猪期货投资者与套保者的画像,观察生猪期货是否具有价格发现、风脸管理的现实H的与意义，并根据结果提供一些投资建议与监管、改进建议。第2章生猪期货及相关产业链概述2.1 生猪期货介绍2.1.1 我国生

4、猪期货介绍我国生猪期货从2021年I月8日起在大连商品交易所上市交易，成为我国第一个将活体作为交易对象的期货品种，该品种的上市有助于生猪产业经营者对冲市场波动风险，对促进我国生猪产业链向标准化发展具有重要意义。根据大连商品交易所发布的生猪期货合约规则，生猪期货交易的标的物为活体生猪，以实物进行交割。合约进行交割的月份有I、3、5、7、9、Il月，基本覆盖了全年的交易需求。交易单位为16吨/手，规定最低交易保证金为合约价值的5%.交割区域基本涵盖我国主耍生猪养殖地区，生猪期货的基准交割地为河南，而首批交割仓库设置在河南、山东、江苏、湖北、安徽、浙ii,iO目前我国生猪行业标准化程度提高、疫病风险

5、大幅降低，生猪期优的交割具备基础条件。一方面，我国在品种、饲料、技术、用药、回购等五方面的标准化程度相比过去大幅提高，因而生猪质量标准化有所保证。另一方面，日趋严格的疫病药残管理、完善的追溯制度、仃效防范交叉感染的点对点模式使得疫病风险大幅降低.行业标准化的提升及疫病的有效控制能确保生猪实物交割顺利进行，因此生猪期货具备实物交割基础。2.1.2 生猪期货的历史本节具体会以美国生猪期货为例介绍生猪期货的历史。美国生猪期货出现较早，最早可以追溯到1961年上市的冷冻猪腑期觉。20世纪60年代以前，美国生猪养殖业主要以中小养殖户散养为主，基丁市场参与者对控制风险、合理经营的需要，CME经研究后上市生

6、猪期货，1961年上市冷冻猪腑期货，2011年退市，原因为交易不活跃，但曾经由于当时的现实环境获得较大成功，之后交易不活跃的除因是冷冻猪胸这种猪肉形式被美国消费者淘汰了，因为随着生活水平的提高，美国消费者消费再爱更加偏向于口感更好的冰鲜肉，且鲜肉类商品不耐长时间储藏的问题通过现代化冷库和冷链物流逐步得到r解决，因此消费者对于冷冻猪脆的热情也随之消退r.CME于1966年推出了生猪期货合约（最小交易单位为30000磅，采用实物交割），1997年退市，原因为现货市场发生了变化，生猪规模化养殖的程度大幅提升，猪肉交易流程从原本的批发市场现货交易逐步变为合同化订单生产，生猪直接从养殖场运往规模化屠宰场

7、进行加工，由于生产更加标准化，其定价模式从活体定价转变为了猪肉胴体瘦肉率定价，因此牛.猪期货合约的交割与现货市场逐渐脱节，也就逐渐退出了历史舞台。IW年CME将原本的生猪合约改为瘦肉猪合约，由实物交割改为了现金交割，解决了上面描述的实物交割中生猪不易储存和运输的难题，大量牛产企业和屠宰企业愿意将CME的期货价格作为现货合同定价的依据，据CFC的报告,瘦肉猪期货持仓中超过40%为套期保值者，有效帮助了生产者锁定收益、合理生产，帮助屠宰企业发现价格、灵活交易。2.2 生猪产业介绍2.2.1 生猪产业术语生猪，顾名思义就是活着的猪，这个名称是对未宰杀的,除种猪以外的家猪的统称。母猪出生后8个月可以配

8、种，妊娠期约为4个月。一头母猪一年能产仔2次,管理较好的话，能产3次。猪的平均寿命为20年，母猪的产仔年限大概为6年左右。在生猪的分类中，全球目前有5大猪种，其中养殖最广泛的三个猪种为长白猪、大约克受猪、杜洛克猪。为了提高种猪的品质，人们通过选育杂交形成了新的种系，如英系、美系、丹系、加系和法系，我国国内种猪主要为宁乡猪、太湖猪、香猪、东北民猪.猪的周期是指猪价的周期性波动规律。与大多数农产品一样，它可以用经济姝网模型来解释。本质上，它是一种经济管理模式，它调整供求变化，最终反映价格波动。猪周期通常是一个价格上涨的过程一一供应增加（猪存栏增加）一一价格下降一一供应减少（母猪被淘汰）一一价格上涨

9、。猪肉是刚性需求的消费者，需求侧的影响较小，核心邨动力是追求牛产者的培育利润。独轮车猪周期长的原因是，从母猪到生猪有12到14个月的生长期.而且生猪的生产能力有很长的延迟。2.2.2 我国生猪养殖行业发展1979年改革.开放以来，家庭联产承包责任制走上历史舞台，其分配方式使国内畜,禽养殖生产者的积极性大幅提升，我国生猪养殖产业迎来“快速发展阶段:这个阶段里，我国GDP和居民人均收入消费水平的不断提升以及人们消费结构的改变，瘦猪肉消费需求逐渐提高，同时开始引入国外的先进育种技术，“三元杂交瘦肉型生猪”逐渐成为我国商品猪育种及养殖的主体品类。发展至2006年前后，我国生猪养殖产业已基本实现良种圈盖

10、，能繁母猪生产性能及商品猪育肥效率均达到较好水平，但相较国际先进国家仍存在一定差距。我国生猪产业现代化升级的过程主要表现为:环保政策趋严、产俏区域集中、规模化水平提升、动物疫病防治及食品安全趋于严格。2（）13年以来,随着禽畜规模养殖污染防治条例及中华人民共和国环境保护法的相继颁布，我国生猪养殖行业正式步入环保严管期，该阶段散养户相较规模化养殖主体单位盈亏劣势趋于显著，不符合环保要求及成本劣势养殖主体逐渐退出。2.2.3 我国猪肉价格特点与历史我国猪肉价格波动幅度大是其固仃的特点，是蛛网周期的典型表现，主要受到供需情况、政策变化、疫情疾病和宏观经济的影响.其中供需的影响主要体现在能繁母猪数量和

11、生猪屠宰量两个指标上，能繁母猪存栏量代表潜在的仔猪供应量，可视为猪价和供给的领先指标，若将能繁母猪的同比数据与猪价对比，两者呈现明显的负相关性，即能繁母猪的低位对应者猪价的位。生猪屠宰量可视为猪价CPl的同步指标，生猪培宰量与猪价呈现负相关.因为屠宰地越多、猪价也会越低。政策变化主要是基于供需和疫情疾病对价格产生影响后，国家需要稳定民生时出台的。在疫病前期,政策主要侧在防控,如加强非洲猪瘟疫情期间生猪运输车辆监管、关于加强规模化猪场和种猪场非洲猪加防控工作的通知的美好。在疫病后期主要测重纪产扩产，如农业农村部关于秘定生猪生产保障市场供给的意见、国务院办公厅关乎稳定生猪生产促进转型升级的意见等。

12、疫情疾病方面，我国生猪养殖业中过去十几年间发生过4次影响较大的传染病，分别为2(X)7年的蓝耳病、2010年的口蹄疫、2011年的仔猪流行性腹泻、2018年开始的非洲猪瘟,古话说“家财万贯,带毛的不算”，也是反映了疫病对养殖业的巨大影响，每次疫情的发生与传播均导致当年生猪供需平衡的严至失衡,具体表现为供给快速大幅卜降，进而引起价格快速上涨。但随着我国动物疫苗行业的快速发展和技术的提升，以及猪场养殖环境、营养等环节水平的提升，猪场对常见疾病的抵抗力逐步上升，但依然会有疾病造成巨大的危害。回顾过去十几年的历史，自2006年以来，猪肉价格可以概括为四个周期。2006年6月至2010年4月，蓝耳病业延

13、至养猪业，并推高了猪价。2006年初，猪肉价格处于上一周期的末尾，处于较低水平。由于赤字，许多农民退出了生产。2006年熨天，蓝耳病开始爆发，大量猪被淘汰。因此，猪肉价格开始楫步上涨。在那之后，猪一直在持续补栏。与此同时，2008年经济危机和下次瘦肉精事件影响了需求端，猪价进入下行通道.从2010年5月到2014年4月，这是猪的内部周期。本轮猪周期的驱动因素主要是内部力，很少受到外部干扰。最重要的因素是，由于些疾病在中间重受，最后一头繁殖母猪的供应属低，供应不足。从2014年5月到2018年5月，属于环保政策压制补栏动力。2015年，颁布并颁布了6环境保护法.政府已经实施了严格的环境保护政策，

14、促进了大型生猪的发展，并将大量农民从市场中解放出来，继续降低产能.2018年6月-至今，非洲猪牖造成供给端压力巨大。2018年中开始，非洲猪痛在我国全国开始陛延，牛.猪养殖行业因此遭到了重大的影响，我国生猪产能断崖式下跌：2020年末，产能恢兔叠加生猪期货的上市也让猪价迅速跌落3.2.3 生猪产业箧2.3.1 生猪产业链悔况牛.猪产业链包括饲料动保、种猪繁育及商品猪养殖、屠宰分割与肉制品加工及贸易流通等环节.猪饲料环节属于生猪产业链的上游，猪饲料包括玉米、小麦、魅皮、相类及添加剂等，猪饲料产成品可以根据料型可以分为配合料、浓缩料及预混料，根据饲喂阶段可以分为前期料及后肥料。养殖环节属于生猪产业

15、锥的中游，通过投入包括种猪或仔猪、饲料、动保及养殖设备，最终产出包括种猪、仔猪和大猪在内的商品猪。屠宰环节属于生猪产业锥的下游，通过收购商品猪，将其分割为猪肉和猪副产品，通常一头活猪到猪白条的转化率为70%-75%,猪肉按照最后的成品可分为热鲜肉、冷鲜肉及冻肉W1.2.3.2 猪饲料环节介绍生猪上游的核心是饲料加工，因为饲料成本占生猪成本55%以上，很大程度上决定了养殖环节的成本和效益，而I1.饲料的价格波动对生猪养殖企业的盈利水平有者较大影响，相关代表公司有新希里、正邦科技、海大集团、生物股份、瑞普生物等。猪饲料通常是多种原材料的混合物，具体原料主要有大豆、豆粕、玉米、鱼粉、氨基酸、乳清粉、

16、油脂、饲料添加剂等，这些成分中玉米居丁重要地位，占比大约在65%-7O%,第二大成分豆粕占比在15%左右，养殖生产者通常会根据这些原材料的市场价格调整饲料配比。根据行业统计数据，2011年至2019年我国生猪工业饲料产出持续增长，由6830万吨增力口至7663万吨，2019年在非洲猪痕的影响下，造成了猪料消费近年来苜次卜降，直接关联是生.猪存栏大幅卜降，猪料产量同比卜降26.6%。商品猪从出生到出栏的过程可大概分为哺乳仔猪、断奶仔猪、保育猪、育肥猪等四个阶段，这四个阶段分别对应了哺乳期、乳猪期、保育期、育肥期四个饲养环节，一头120千克的商品肉猪在理论上的饲养日龄为200天，期间总耗料312千克,料肉比为2.6.2.3.3 养殖环节介绍