核证减排量(CER)衍生产品定价研究.docx

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1、AbstractThegraduationthesisendeavorsinstudyoftheempiricalaspectsofCERderivativespricing.I,hethesisbeginswithresearchbackgroundandsignificanceofthethesis,analysestheimportanceofCERtradingtoChinaandthethestatusofCERderivativetransactions.ItalsoanalysespricingofCERfuturesbyusingdataoftheEUrOPCanClimate

2、ExchangeECX1themarketpricemovementsofCERfuturesanddifferencebetweentheactualmarketpriceandtheoreticalprice.Atthesametime,thepaperalsointroducesrelatedknowledgeofoptionsandtheoptionpricingmodel,andfurtheranalysesthefeasibilitytoapplytheoptionpricingmodeltoCERoptionpricing;simultaneouslythepapertricst

3、odeterminethefluctuationsrateofCERFutureswiththehistoricaldataoftheEuropeanclimateCXChangC,andassessesthepriceofCERoptionusingB-Spricingmodelaccordingtothehistoricalfluctuationrale.FrOmthestudy,WefindtheditTerenceishugebetweentheCERoptionstheoreticalpriceandtheactualmarketprice.ofindthereasonofthisk

4、inddifference,thispaperfirstverifiestheaccuracyofthevaluationofhistorj,fluctuationsrate.Inordertocarryonthiskindofconfirmation,thepapercalculatesalltheimplicitvolatilityofCERoptionsintheEuropeanclimateexchangefromMarch6,2009toApril20,2010.Fromtheresults,wefindthat,evenforthedicrcnlCERoptioncontracti

5、nthesameday,lhcdifferenceofimplicitvolatilityisfrequentlyhugeamongdifferentCERoption.SoWediscoverthatmanyfactorsaffectthepriceofCERoptionbesidespricingmodel,suchasCERproject,policy,anticipationofbuyerandsoonandanalysesthesefactorsimpact.Finally,thepaperemphasizestheimportanceofstudyingCERderivativep

6、ricingtoourCoUnlryandfuturetendencyofcarbonfinancedevelopment.biningactualsituationofcarbont11V时，发达国家才会从发展中国家购买排放额度来完成减排目标;当MC=V时,发达国家的境内减持量即为购买排放额度与否的临界点.因此，发展中国家是否对排放交易进行限价，以及限价点的不同均会对排放交易产生影响。1.5小结能源危机和环境危机是人类长期发展所需面对的两个极为严重的危机。由于大量碳基能源的消耗所引发的温室效应、环境恶化和全球生态系统的持续性退化已经引起世人的普遍关注，人类要走出这种危机则必须转变经济发展方式

7、、减少温室气体的排放。在这种大环境卜.，源于京都议定书和6联合国气候变化框架公约的碳金秋市场应运而生，且该市场的交易规模一直在大幅度提高。从长银行欧元区的主导利率作为参数(欧洲中央银行在2009年4月8日将其主导利率由1.50%卜调到了1.25%；2009年5月13日又一次卜调至l.%,至今未变)：天数计算采用“实际天数/360”的方法，这也是三种天数计算惯例之一。采用公式一利用选中的数据对2009年12月9日到期的CER期货进行理论上的定价(CER期货的交割期均在12月份)计算结果见附表I：说明：“F”值是计算得出的2009年12月9日到期的CER期货的理论价格。“DeCo9Sell”值是欧洲气候交易所(ECX)2009年12月9日到期的CER期货的实际价格数据.(3) “Spot”值是现货价格，即S1.(4) “DeC09Seit”值和“Spot”值是来自于欧洲气候交易所的真实数据，以公式尸-市场价格市场价格l(X)%计算得出理论价格与市场价格之间的相对误差,结果见表2.2：表22CER期货理论价格与市场价格之间的相对误差.IcDuteaMteaDsue(/a2009-4-11.06%2009-5-22032%2009-7-130.49%2C09-8-3I0.35%2C09-IQ-I9