九大资本派系资本并购模式解析（完整版）附PPT.docx

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1、九大资本派系资本并购模式解析（完整版）附PPT报告主要观点：，我国的产业并购主要分三大类：财务投资、产业投资和产融结合类投资2、财务投资：通常是资产管理公司、保险公司、咨询公司等采用的投资模式，这种模式注重的是资本溢价，倾向于短期操作，一般仅仅是提供资金投资，基本不涉足于企业经营业务，或者仅仅涉足企业的管理，但不对企业的主营经营活动插手.典型代表：安邦系、硅谷天堂、和君系、中植系、德隆系等3、产业投资：一般进入的产业都较集中，相关度高，通常是立足于某一个企业，然后进行同行业横向并购或产业链纵向并购，对整个派系的经营进行产业整合升级，从而成为某一产业中的佼佼者.这类投资是进行实业投资，注重的是长

2、期经营，通过并购实现经营上的协同效应和规模经济.典型代表：复星系、华立系4、产融结合模式：一般具有一定规模的大型集团可以用这种模式进行派系犷张.这种模式是产业和资本相结合，不仅仅是在产业上进行产业整合调整，改进主要经营业务，还有相匹配的资本运作来提供资金支持，注重投资方面的收益，实现金融运作与实业扩张的双管齐下,现在的大型集团很多都在实业和资本一起发展，旗下一般都有产业子公司和负责资产管理的财务子公司。典型代表：紫光系、海航系。证券研究报告20170月23日不同并购资本模式探讨系列之2方正证券通信组首席分析师：马军执业还书续号IS1220516030lTE1.010-68569279E-mai

3、lEaJUnlUndefSCcom联系人：宋辉由JHO-68584861E-mailSonghU05KIefsCxn方正证券(60190190是行业第凭的大g台敷崭公以SfSPtfS,投融曲WMra等全方位合MS知FouncierSecunbes(601901SH),anEu即4eadhglargeCOTprehensweSaUnteSCOmPenyi$commttodtoPwKjingitsdkftsWlrlYUflSeMCeSnStodltrasact)os.InVe和art&fnaanwtalthmanctrent.amongorers复星系华立系解光系海航系产业并购模式分类安邦系硅谷天

4、爱系破系中相系诙Ii系笛D强整清华系复星系安邦系此谷天空系主要资本来源基金、大基妾、自有资金自有贡金院责自有资金济及实体产业类5?集成电路力生信息技术老公环保生含好技14技服务和知设严医药房堵尸钥佞矿业2*生畲科技不动产汽车和星匕也就隹源和贡懑互炭网TMT先进制造大衣业大使.节标环保投资模式产触法台整合发晨产业投克助务段贡长期-咫鸵生时妩陶财务投贡短明特点产业资本结合r产业再奉延伸产业投贡为生反周盛行业为主重视现金淡财务也责为空成妫行业为主亶现企业更产财务投走成长行曳中小企业为主炬窥现金流需求大总结n方正UE券派系中也系华立系海航系的系主襄崇本*自有资金自有贡金信托费安自有奥本政府费全自有更金

5、日有费金信托费金质押货款法及实体产业类至化工医苔医疗房城广TMT致培训我火信托KfeiS并购矿土互联网电子信息文化传霖等电子仪寰房也广曜物篇珞动通信电力系统自动化航空运Jt售3?房检产番潦生态树5汽主配件机电水泥,造坊奴业等按寅模式财务投费吒上市公司PIPE情完财务投资产Ik整合产业投贡登台发展产业费本!三iS上市挂牌.发债联务投奥产业整台发展标咨词-贡本中小市值上Iff公句短期投资重视现金流涉及多行业产业整合上市企业为重视现金流产业费本结合产业整合横向、纵向并用产业整合龙头企业为主重视般安住稳定电长性多产义资金来源：基金.臼内声金及国*没贵黄金涉足产业：逐过攻的以及去跆校依AA足制皿电EU侑

6、息技术以fuawxs等多个行业,实行督元化M1.投资接it特点：叱业投灵为主,主妻进行产亚也的筌合,通过国际用Mo白主创Bi实现发IS,并目偏好热门及估偷高的77业.早期复星系模式铜铁零售金融医药退出产业友展房地产萧金来源：自有,金、“金投货、公司整改发后J1.市贵添足户M从医再行业的步.根SJ反网期住户业IK费而?IWWurW及零包行业.主费送行混合按炎，歼体金融平台的发费支M投责崛式特点：SIiWWWR.三!51.ftJ豪条1的产业迸打砥.&iSA遵行户业整改发后退比.实业报费为主,行较大11HjEtiW涉足户业：从过去主要持帔金Sf店电户行业,采取Mg。我国M投费.现在内子铁道快出的均现

7、妙作费率投贡模式构点：及网，枚豹.总吕政于千祭期的户业进行投男,但位逼入进行户业整改发展后退出.卖盘投费为主,行业同胜度蚊大,以所会险费遂行HH收购,注重金融牌蛙.为除烫华Ol硅谷天堂系模式口西黑“PE上市公SF模式稣谷天空系不法与1小公司的产业以苕,所以从模式上看,型幢本的梭式1.06:通过对上市公司的市Ig管IS实现市值增长，再通过质押股票幽Iale发等方式获得格金,用以并购整合上下游产曲公司实现业绕堪长，最终实现市伪的稳定堵长.在和上市公司一起成立并购基金前.先入股上市公司.先SB过大宗交易.协议转让、定向增发，R至是公开市场举牌荚入亚石上市公司股权,变身成为和上市公司利益关系蒙专的小股

8、东,而具持股比例一般在举牌红线附近（5%）,在此基础上.再为上市公司IS供并网和软户整合服竞一和君系模式资金来源：向也灵金,主要率WJ再商包厘业将涉足产业：Sf足纤行业，财为畏烫,主要是IIflt再施QB!*%不汪及具体产业发菅投资模式特点：籍的出供管用国0服狗，法Nfl业为M,多次资本开*9,以山US权投交上市公司，方式各样.以PE+上市公司卬PlPE为主.发岚施混业经岂自有资金信托资金中M信托业r原始资产文化传篇资金来源：臼有资金以及信J捌金,X中仅1例会亲日中融俱托公司涉足户亚：HitSEn三,投奔户业包括4业、目职网及文化代修箸*个行业,通过*元化投窗投资棒式特点：财弁投费.不旧家控股

9、收东电位,选入产业后与上市公Sl共Ial金彗合作从我GHM1.11H三JiW资本口有资金发堪路较统自动1.k户业楮物药昆明医药华立科技华立拉股多元化投资产业懂整合秣访通信疥金来源：主变为白杓受Ifc涉足产业：发*方向为锚韧为、电力展饮白动化以及超5iW三个户业,主要为户业1的上卜的整合投费投资模式特点：mamnn.*-n*M11,丁要为户收投资,注现金捻,偏好上市公司第kz.产业政府伏特资金股权法方st资n方正WE券VwcuBa*海航系并购路径.a,三y三w:,工hKiaB三三三3B三三HF三I资金来源：通过航空警工管户钟取的白立交金,妙方H府处外取的政而挟附交金.ru9权壬俊秀讲行就押Bt货

10、涉足产业：实业投奏并购与全U产业E双砧展,实爨方面从*也遑步也展,沿否户业播发IwMk酒店.物人&m造，*饵等行业,主要遇M向并购；金阶业与实业业务匹秘发展，遴行户It愫合投资模式特点：金融户业与实业共附雨展,舱牧夜押网责使公司在运In内飞尊始武自政大的HH风热，金这户业主襄以租缴担保等业务配合航空行业的布安求德隆系模式DSSJ整发庭路粕产业全新信托德恒修养产”整合Kff增值引金来源:白有,金.信吒资金以及质押股票G得贷0个东海涉足产业：公司从房0户行位超步，运用桌下金si公司簿他的资金进入Pla品椒工业，汽年零配甘、机电及纺笈业W介行业横资模式恃点：主要为财将投费，道1带TfifJl内发漱力

11、或景龙头企业，遢过产业整合实收费本的堪值清华系O方正证券VOUMMRMCUfMIKS方正畲量方ilBaFMS五大S心产出售。之一CAaAIW.Wtt.公H金.除行.Itt.修死.fiW.aAtf.BflWFourxtorFofZMcmMCtOfVOlFourxMtfQroupItscxnMcov11*MCuntm.hxuwmuMfund.wwt11wctbertdng.dctInvMtJnertl!r0xpcxae11nann.msuranc.CCmnwoalbanongandtakwg.信电技术生部技术方(00052)光般蟒(000938)TC1.Bffl(000100)(000410).忸

12、汽车安全(00S72.HK)21.博技技术与知识户业激进的紫光系l11HiEliW以他:aoKe.waiw。元者与同方Hr定虚.SK.五大眼疹2015J.M嵬聋团B下塞光逢伍正煲10亿元叁与Ta*s.*为n第三Xjp东20152.M同与PrtdM电m产业投克畲Wal季内发彳j认定&-go0兀依险合作M2015.4.重龙像包HVB*不拿北ImW重龙4.0f930亿兀与.力口Il二大东2015.6.*和H1N4亿曼元入主SOO彩票2019.12.X知7期，美管收购妈内母宫鸵一.世用撵昌始三位通信厘帝芯片SHfiM2014.9.英RMlsiZK入般占.BUOM4板2015.6.紫先向美光提比230亿

13、美收购鬟的田.但内制刖用在松201S.9,率为37.7WgCq收wmr三i5M紫光大事记201S7,挈枷6以首怆出贡修S作仪!Acadin*2015.*光鼎手金山un华化全口大的电信中立互注Rwifi*光世纪五靴201sj.cm.尊先.电妃互尊期.以娶于出修经水出世妃巨期在中远ImWindoWSAzurtWOWkt365先为Ma.为WWa.mMwemi.*林91丸诿八司，.并播BW户左点量。的的若合玄Ii决方普及相101C3*入14章上而公!.HHSttMI大的力打中发.施乃股也总或磔激.分窈占2015.11,冏方0定IeMMaoo.Afiftl维播的Mflr内费2OU.7%制ERX赛磷大部分

14、股收.更昌为m丽技术公司,IW在威。.中201S.10.霖华彩完以z元女F/)M25%.力大东2015.12.rjfeUU!台X秒富相修茂H授I：:42016年1113.74%.4.04*HK2.77%.紫光系股权架构w李义.2O15FF,也丽在2015RM户fi涛年QgRXUSS：重光由兔产提则为100o亿元,含再冷灾产妁为SWZ元,6入妁为WO0t,e*J*WM0C无20094SF,整传01遗人率光团出任总蛭B1.0.手上市公司东光&汉和208靠子公S1.的IMZ元，制户只H次元.收入只有攻;元资本运作、产业运作我们管以略，曾审计,松业务,解阴的蒙光出负产MWlt赵伟国eak三Mawua2015F.伟国一手主8第酸权投克交R