IPO项目失败的几种原因总结与对策分析.docx

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1、拟上市公司在申请上市的路上，被证监会发申委否决发行上市申请、撤销己经通过的核准、向证监会撤回上市申请材料，均属于上市失败。IPo失败将对拟上市公司和中介机构造成重大打击，打乱企业未来的发展计划、失败导致员工流失、社会负面关注等，甚至导致企业走向衰败。因此对失败教训的借鉴，在企业准备发行上市阶段显得相当重要。但很多IPo企业冲刺上市失败，是自己作死，而非外在因素。1、脱离券商规范辅导要求，我行我素有的企业上市过程中，不听券商关于上市辅导规范的要求，十分自我，略懂点法律法规知识，就我行我素。在上市中，许多不许做的事情，他偏做，理由如下：中石油、中国石化、中国银行等央企都这么做，上世纪上市的企业也这

2、么做，我为何不能做。券商就说了，人家央企是国务院批准上市后才向证监会申报申请材料的啊？上世纪跟本实际政策有区别。但企业勇气可嘉，就坚持到底，作死到底。比如法规要求上市时需避免同业竞争，减少关联交易。券商要他处置参股企业，减少关联方和关联交易，企业以央企等为案例坚持做，而且关联交易越做越大，自寻死路挡也挡不住。某股份第一次被否，就是因为服务费关联交易过大被否，第二次上会就乖了，摆脱了关联关系才有机会上市。有的企业说，世上本无路，人走多了就有路了，无人敢先，我奋勇为先。我想，大多数人选择的一定是正道，谨慎的道，你选择肯定是歪门邪道，否则为何大家都不走这条道呢。2、不重视上市，各方关系不摆平，仇家举

3、报起诉有的企业上市前没有足够重视，没有给职工股权激励，或者股权激励等事项引发员工内部矛盾；跟竞争对手恶意竞争，树敌过多。俗话说，内贼难防。外部的竞争对手防范，主要自己合法经营，对方就找不出瑕疵。但企业内部矛盾激发，则可能导致火山爆发。员工手上的料，肯定让老板吃不好睡不好，死法一定很痛苦。往往会发现，项目已公告发审会时间，但证监会又很快发布了暂缓审核或取消审核的情况。做出这一决定的很多原因是被举报了，中介机构需要核查有关举报事项，因此尚有相关事项需要进一步落实。作为监管部门的证监会，如果有举报就要尽量核实。据分析，上会前数小时被取消上会资格的同花顺，失利的主要原因是同花顺涉嫌推荐的炒股软件属虚假

4、宣传，诱骗股民投入升级软件而被举报，存在影响发行的问题。凯立德导航当年上市的时候，竞争对手都纷纷向法院起诉侵权事项，知识产权纠纷导致公司无法在A股路上走下去，最后只能登陆新三板。企业在日常经营活动中发生纠纷在所难免，主要是企业要有处理纠纷的应对能力，要及时化解矛盾，为上市构建一个良好的内外部环境。很多企业由于举报，导致媒体新闻负面报道铺天盖地，企业最终在上市路上倒下。3、拙劣的、技术粗糙的财务造假业绩指标是重要的上市条件之一，也是投资者特别重视的因素。因此，有了良好的业绩，才可能有机会登陆资本市场。但很多企业业绩出现波动，下滑，不符合上市财务要求，就动歪脑筋。特别是创业板，以前要求业绩连续增长

5、，业绩下滑了就没法上了，许多企业就想起了财务操纵的手法。A股历史上，被揭出造假上市的典型案例，既包括主板实业，也包括中小板的企业。有些财务造假手段粗糙，应收账款大幅增长、毛利率异常波动、费用大幅减少、高管工资低过民工，实在无法入目。通过资金循环、虚构销售业务、虚构固定资产等手段，在2009-2011年年度报告中虚假记载。虚增2011年利润总额万元，占当年利润总额的48.52%；虚增2010年利润总额万元，占当年利润总额的11.52%；虚增2009年利润总额万元，占当年利润总额的16.53%。在2012年4月12日预披露的招股说明书申报稿及上会稿中有重大遗漏。2004年至2009年间，在不具备首

6、次公开发行股票并上市的情况下，未达到在证券交易所发行股票并上市的目的，经过被告人的共谋、策划，由被告人登记注册了一批由实际控制或者掌握银行账户的关联公司，并利用相关银行账户操控资金流转，采用伪造合同、发票、工商登记资料等手段，少付多列，将款项支付给其控制的公司组成人员，虚构交易业务、虚增资产、虚增收入.其中，在上市前的2004年至2007年6月间，使用虚假的合同、财务资料，虚增村委会960亩荒山使用权、3500亩荒山使用权以及基地围墙、灌溉系统、土壤改良工程等项目的资产共计7011.4万元。还采用虚假苗木交易销售，编造虚假会计资料，或通过控制的公司将销售款转回等手段，虚增营业收入总计2.96亿

7、元。的招股说明书包含了上述虚假内容。4、关联交易不减反增，独立性存在重大缺陷发行人的重要的销售收入、生产、采购都来自于控股股东及其关联方，发行人在独立性方面有严重缺陷，利润的真实性也值得怀疑。按照规定，发行人必须拥有完整的采购、生产、销售体系，具有独立开展经营活动的能力，在上市前，必须切断发行人与关联方的关联交易，将关联方收购或转让来减少和消除关联交易。但许多企业仍然顶风作案，带病上会，冲刺挑战发审委。被否案例如下：电子股份有限公司：2009年至2011年，公司与控股股东持续存在机器设备、存货转让等关联交易，存在大额资金拆借、相互代付电费、共用商标等行为。与首次公开发行股票并在创业板上市管理暂

8、行办法（证监会令第61号）第十八条的规定不符，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间存在严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。光伏材料股份有限公司：创业板发审委在审核中关注到，你公司2011年3月之前你公司与关联方的总经理、财务负责人存在交叉任职；2009年、2010年与你公司存在纯碱供应商的重合；你公司与关联方之间在2009年、2010年、2011年I月一3月存在较多资金拆借。你公司独立性存在缺陷。智能股份有限公司：公司主营业务包括建筑智能化系统集成、智能化产品代理销售两部分，2011年毛利比重约为75%、25%o其中，建筑智能化系统集成业务市场竞争激烈，2010年你公司在建筑智能化

9、前50名企业中的市场占有率约1.29%。2010年9月，投资、控股、自然人股东吴和杨资成为你公司第四至第七大股东。2009年至2011年，你公司与上述股东及其关联方的智能化系统集成业务销售金额分别为万元万元万元，占同类交易金额的比例分别为23.21%、19.67%、9.54%。发审委认为，发行人在独立性方面存在严重缺陷。服饰股份有限公司：公司的控股股东集团曾是上市公司科技股份有限公司的控股股东，2009年、2010年，科技股份有限公司的三家主要供应商与集团存在业务或资金往来，申报材料和你公司代表、保荐代表人的现场陈述未就上述具体事项作出充分、合理解释。发审委认为，发审委认为，发行人在独立性方面

10、存在严重缺陷。移动技术股份有限公司：为你公司实际控制人之妹夫（配偶）控制的企业，是你公司的主要代工厂之一。2009年至2011年，你公司的委托加工交易占当期同类业务的比重分别为32.60%、22.62%及36.04%。2011年度，为你公司加工手机万部，占总加工量的74.13%。综上，报告期内你公司的独立性存在缺陷。科技股份有限公司：2009年10月，你公司将原全资子公司电子科技有限公司股权转让给工贸发展有限公司，转让后，电子科技有限公司继续为你公司提供机顶盒的外协加工，并代购部分辅料。2009年至2011年，你公司与其交易金额分别为万元万元万元，占你公司当期外协金额的比例分别为89.14%、

11、79.81%、35.09%。报告期内你公司转让子公司电子科技有限公司股权前后与其交易金额较大，业务体系的完整性存在瑕疵。创业板发审委认为，发审委认为，发行人在独立性方面存在严重缺陷。5、内控摆样子，不能合理保证企业财务报告的可靠性内控机制是指企业管理层为保证经营目标的充分实现,而制定并组织实施的对内部人员从事的业务活动进行风险控制和管理的一套政策、制度、措施与方法0财务核算混乱是内控机制薄弱的常见体现。许多企业在上市时，只注重形式，不重视实质。对于需要规范的事项，往往摆摆样子给中介机构看，甚至拒绝整改。在没有保证的内控下，会计也无法准确的核算成本和收入，会计政策滥用的情形处处可见。由于内控被否

12、的案例很多，举几个案例如下：粮食机械股份有限公司：发审委在审核中关注到，你公司未能对下列事项的合理性提供充分可靠证据：一、2011年、2012年和2013年成套设备中的单机均价分别是单独单机均价的1.99倍、2.71倍和2.66倍，成套设备毛利率高于单机产品毛利率。二、对需要交付并投入运营的成套设备，在该成套设备中的各批次单机设备单独签字确认验收后，即确认该单机的营业收入。上述事项说明你公司内部控制（会计控制）制度存在缺陷，不能合理保证企业财务报告的可靠性，不符合首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（证监会令第99号）第十九条的有关规定。第十九条，发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理

13、保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。电路技术股份有限公司：发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：一、你公司改聘审计机构对近三年及一期申报财务报表进行审计未经你公司股东大会决定，不符合公司章程的相关规定。二、你公司目前所有生产经营房产均为租赁取得，其中87.77%租赁房产因占用农村集体用地未能办理房屋产权证书。你公司保荐机构及律师认为在农村集体土地上建造房屋出租用于非农建设不符合土地管理法相关规定。发审委认为，上述情形与首次公开发行股票并上市管理办法（证监会令第32号）第二十四条的规定不符。第二十四条，发行人的内部控制制度健全且被有效

14、执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。6、会计核算不规范，没有高薪请有水平的财务总监会计核算如果违背会计准则和企业具体实务，财务报告就不能真实反映企业真是情况，特别是会计政策滥用或错误使用，必然导致上市失败。具体被否案例如下：设计集团股份有限公司：你公司招股说明书（申报稿）在披露建筑工程设计成本核算方法时称，对于项目直接费用的计提依据是每个项目的完工百分比乘以项目的预估总直接费用，减去之前会计年度累计己确认的成本。但根据反馈意见回复，你公司在实际进行成本核算时，未按照上述披露的方法对建筑工程设计成本中的项目直接费用进行核算。你公司和保荐机构在聆讯现场也未就上述

15、差异的原因予以说明。发审委认为，发行人会计基础工作不规范，财务报表的编制不符合企业会计准则和相关会计制度的规定。汽车内饰件股份有限公司：发审委在审核中关注到，你公司主营业务成本中原材料的占比约为80%,其中化工原料、工程塑料等主要原材料的占比在报告期内出现一定的变化。招股说明书（申报稿）未按主要产品类别充分披露成本构成及其变动情况和具体原因。你公司和保荐机构在初审会后的告知函回复以及聆讯现场均未能对上述变动情况和具体原因作出充分、合理的解释。根据招股说明书（申报稿）披露的成本信息，无法印证你公司报告期内成本变动的合理性。发审委认为，发行人会计基础工作不规范，财务报表的编制不符合企业会计准则和相

16、关会计制度的规定。科技股份有限公司：创业板发审委在审核中关注到，你公司2009年前三季度收入为万元、利润为万元；预测2009年第四季度收入为万元、净利润为万元，预测2009年全年收入为万元、净利润为万元。你公司本次申请公开发行过程中披露的相关信息则显示其未能实现前次申报时披露的盈利预测且数据差异较大。上述情况表明你公司报告期内会计基础工作薄弱。科技股份有限公司：创业板发审委在审核中关注到，2009年至2011年，你公司硬件产品销售收入分别为万元万元和万元，占营业收入比例分别为23.22%、39.00%和67.71%,销售毛利率分别为-10.83%、4.73%和30.64%o你公司对报告期内硬件产品销售毛利率大幅上升的原因及其对财务报表的影响未能作出合理解释。创业板发审委认为，发行人会计基础工作不规范，财务报表的编制不符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面未公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量。